🏦 Крах трех банков США и последствия для индустрии ETF, запуск нового ETF от Vanguard, рекордные притоки в активный фонд JP Morgan: подборка интересных новостей из мира ETF (1/2)
🔹Самая громкая история на Уолл-стрит за прошедшую неделю — новый потенциальный кризис банковской системы. На этот раз в центре внимания сразу три банка: Silicon Valley Bank (SVB), в основном обслуживающий американские стартапы (входил в топ-20 банков США по активам), Silvergate и Signature Bank, которые фокусировались на предоставлении банковских услуг для крипто-проектов и технологических компаний. Во всех трех кейсах случился так называемый bank run («набег на банки»). Далее мы кратко разберем события на примере Silicon Valley Bank (SVB).
Что случилось с Silicon Valley Bank. Бум венчурной индустрии, который наблюдался в конце 2010-х и 2020-2021 гг. привел к рекордному притоку средств на депозиты в SVB (с $61 млрд в 2019 до $189 млрд к концу 2021). Чтобы заработать на этих депозитах (классическая бизнес-модель любого банка), руководство SVB приняло решение купить 5-10-летние облигации (в основном ипотечные) со ставкой около 1,5%. Когда рынок венчурных инвестиций замедлился в 2022 году, стартапы стали расходовать деньги с этих счетов. Драматичности сложившейся ситуации добавляет ястребиная политика ФРС, начавшаяся в 2022 году из-за роста инфляции. Ставки по бумагам ползут вверх, а старые выпуски облигаций резко теряют в цене. Соответственно для любого банка продавать такие облигации раньше срока погашения — крайне невыгодно. И все бы обошлось, если бы у SVB хватило ликвидных резервов для покрытия спроса на вывод средств вкладчиков. Но средств не хватило и банк продал бонды с убытком в $1,8 миллиарда, после чего начинается паника: акции банка падают на 60%, инвесторы рекомендуют стартапам срочно выводить деньги (за сутки, в четверг, было выведено $42 млрд), а затем вмешался регулятор и началась процедура банкротства.
Чего ждать вкладчикам SVB. Вчера ФРС и FDIC выпустили заявления о ситуации с банками SVB и Signature Bank (здесь и здесь). Согласно опубликованным сообщениям регуляторов, вкладчики получат полный доступ к депозитам уже сегодня (если они застрахованы, то есть меньше $250 тыс.). При этом акционеры и кредиторы банков не будут защищены гарантиями FDIC (другими словами, акции и облигации этих банков с высокой вероятностью будут стоить 0, а убытки по ним никто не возместит). Также для поддержки банковского сектора, регулятор запустит программу ликвидности для банков на $25 млрд, которая позволит заложить государственные облигации и ипотечные бумаги по номиналу и получить заем денежными средствами на срок до 1 года.
Как это отразилось на рынке ETF. Крупнейший ETF, отслеживающий региональные банки (SPDR S&P Regional Banking ETF), за последнюю неделю потерял почти 15% — падение в четверг стало худшим с июня 2020 года. По данным Bloomberg, Silvergate и SVB Financial спровоцировали спад в банковском секторе, но пока он не кажется критическим, потому что большинство банков США все еще выглядят устойчивыми. Тем не менее, не стоит недооценивать влияние на другие классы активы, особенно инструменты fixed income: доходность двухлетних казначейских облигаций снизилась до 4,13%, хотя еще в среду она составляла более 5%.
Как это повлияло на рынок криптовалют. Последствия банкротства банков не обошли стороной и рынок стабильных монет (стейблкоины). USDC – вторая по капитализации стабильная монета (курс которой привязан к доллару США) – в субботу теряла свою привязку к доллару (снизившись до 87 центов) после того, как ее эмитент Circle признался, что $3,3 млрд (~8% резервов) находятся на счетах в банке SVB и не могут быть изъяты. Другая стабильная монета DAI (которая частично обеспечена USDC) также утратила привязку к доллару в пятницу. Но после публикации в субботу сообщения Circle о покрытии любого дефицита, вызванного банкротством SVB, за счет средств компании, привязка двух стейблкоинов была восстановлена.
🔹Самая громкая история на Уолл-стрит за прошедшую неделю — новый потенциальный кризис банковской системы. На этот раз в центре внимания сразу три банка: Silicon Valley Bank (SVB), в основном обслуживающий американские стартапы (входил в топ-20 банков США по активам), Silvergate и Signature Bank, которые фокусировались на предоставлении банковских услуг для крипто-проектов и технологических компаний. Во всех трех кейсах случился так называемый bank run («набег на банки»). Далее мы кратко разберем события на примере Silicon Valley Bank (SVB).
Что случилось с Silicon Valley Bank. Бум венчурной индустрии, который наблюдался в конце 2010-х и 2020-2021 гг. привел к рекордному притоку средств на депозиты в SVB (с $61 млрд в 2019 до $189 млрд к концу 2021). Чтобы заработать на этих депозитах (классическая бизнес-модель любого банка), руководство SVB приняло решение купить 5-10-летние облигации (в основном ипотечные) со ставкой около 1,5%. Когда рынок венчурных инвестиций замедлился в 2022 году, стартапы стали расходовать деньги с этих счетов. Драматичности сложившейся ситуации добавляет ястребиная политика ФРС, начавшаяся в 2022 году из-за роста инфляции. Ставки по бумагам ползут вверх, а старые выпуски облигаций резко теряют в цене. Соответственно для любого банка продавать такие облигации раньше срока погашения — крайне невыгодно. И все бы обошлось, если бы у SVB хватило ликвидных резервов для покрытия спроса на вывод средств вкладчиков. Но средств не хватило и банк продал бонды с убытком в $1,8 миллиарда, после чего начинается паника: акции банка падают на 60%, инвесторы рекомендуют стартапам срочно выводить деньги (за сутки, в четверг, было выведено $42 млрд), а затем вмешался регулятор и началась процедура банкротства.
Чего ждать вкладчикам SVB. Вчера ФРС и FDIC выпустили заявления о ситуации с банками SVB и Signature Bank (здесь и здесь). Согласно опубликованным сообщениям регуляторов, вкладчики получат полный доступ к депозитам уже сегодня (если они застрахованы, то есть меньше $250 тыс.). При этом акционеры и кредиторы банков не будут защищены гарантиями FDIC (другими словами, акции и облигации этих банков с высокой вероятностью будут стоить 0, а убытки по ним никто не возместит). Также для поддержки банковского сектора, регулятор запустит программу ликвидности для банков на $25 млрд, которая позволит заложить государственные облигации и ипотечные бумаги по номиналу и получить заем денежными средствами на срок до 1 года.
Как это отразилось на рынке ETF. Крупнейший ETF, отслеживающий региональные банки (SPDR S&P Regional Banking ETF), за последнюю неделю потерял почти 15% — падение в четверг стало худшим с июня 2020 года. По данным Bloomberg, Silvergate и SVB Financial спровоцировали спад в банковском секторе, но пока он не кажется критическим, потому что большинство банков США все еще выглядят устойчивыми. Тем не менее, не стоит недооценивать влияние на другие классы активы, особенно инструменты fixed income: доходность двухлетних казначейских облигаций снизилась до 4,13%, хотя еще в среду она составляла более 5%.
Как это повлияло на рынок криптовалют. Последствия банкротства банков не обошли стороной и рынок стабильных монет (стейблкоины). USDC – вторая по капитализации стабильная монета (курс которой привязан к доллару США) – в субботу теряла свою привязку к доллару (снизившись до 87 центов) после того, как ее эмитент Circle признался, что $3,3 млрд (~8% резервов) находятся на счетах в банке SVB и не могут быть изъяты. Другая стабильная монета DAI (которая частично обеспечена USDC) также утратила привязку к доллару в пятницу. Но после публикации в субботу сообщения Circle о покрытии любого дефицита, вызванного банкротством SVB, за счет средств компании, привязка двух стейблкоинов была восстановлена.
