Как работает допэмиссия❓
Предположим, что ты акционер компании Сережа групп. Всего акций у компании 100 штук из них одна у тебя. Акции сейчас стоят 1.8 рублей. Компания, чтобы решить проблему с долгом выпустила допэмиссию по закрытой подписке по 1.8 рублей, не сказав сколько точно акций, но сказав объем 101 млрд. руб., который в 3.6 раза выше текущей капитализации.💩
❗️На самом деле, разницы тут особо нет, по закрытой подписке она или открытой будет, поскольку, размещение идёт по средней за полгода, которая соответствует текущей оценке.
🤔Но!
Вспомним, что такое акция на самом деле. Это ценная бумага, в соответствии с которой вы имеете долю в компании. Если бумаг становится больше, то ваша доля становится меньше. Вы получаете меньше дивидендов, с тех же распределенных 100 млн. руб. Ранее получали в виде дивиденда миллион, а сейчас 200 тысяч. Так же и ваш голос в компании стал в меньше на долю размытия. Раньше вы владели 1% от квартиры, сейчас 0.2%.
Да, в бизнес вольют денег, чтобы он немного ожил, но при этом ваша доля в компании уменьшается за тот же бизнес что и был. Должна ли при этом стоимость акций остаться 1.8?
🚫Нет конечно, ведь это будет значить, что компания будет стоить без учета размытия 8.22 рубля, а кто не в курсе, то компания выходила на IPO по 8 рублей, её долг тогда составлял 50 млрд. руб., как в целом будет и сейчас после допки.
Но вот только:
-Компания была прибыльной.
-Ключевая ставка тогда была 5%
-Тогда не было СВО.
-У компании был премиальный, высокомаржинальный европейский рынок сбыта.
-У компании были драйверы роста в увеличении объемов производства.
Сейчас же все это перечеркивается, и мы получаем еще рынки сбыта, отправка продукции в которые является операционно убыточной, компании не помогает даже бакс по 100. Плюсом ко всему, еще и оплата за всё это где-то застревает, это видно по росту дебиторской задолженности в отчете компании.
ℹ️В настоящее время у компании 15,69 млрд.акций, при полном объеме допэмиссии в 101 млрд. руб по цене 1.8 за штуку добавится еще 56,111 млрд. штук. Размытие акционеров и капитала составит 4.57 раза. То бишь, на бумаге справедливая цена должна снизиться до 0.39.
👀На деле, так сильно стоимость не снизится.
Не известно, станет ли заинтересованное лицо, которое тянуло цену акций вверх, чтобы сделать среднюю цену за полгода 1.8 рублей скидывать свой объем в рынок или он просто оставит его у себя/передаст другому акционеру?
Если акции не вернутся в рынок, то настоящий free float станет еще меньше, это без учета допэмиссии. Сейчас в свободном обращении официально 23.9% акций, при полной допке будет 5.22%, а если еще тот, кто собирал акции вытащит их с рынка, то будут вообще слезы.
Сейчас это "лицо" по идее еще может держать стоимость акции, чтобы средняя была 1.8 до объявления полных параметров, ведь нам еще не сказали конечный объем, а при закрытой допке он должен быть известен раньше сбора заявок. По идее, они уже должны его знать, странно что тянут. Если это "лицо" будет держать, то шортить то, что ниже 1.8 опасненько, а то что выше логично, вплоть до пробития уровня 1.8 куда-нибудь 1.7-1.75.
‼️В общем, сейчас нужно смотреть, будет ли этот баер, если нет, то можно шортить на задергах. Если же сложить все плюсы и минусы, то Сегежу я бы сейчас оценивал примерно как в ноябре 23 – мае 24 в районе 4, когда еще не было сведений о допке. С учетом размытия это примерно 90 копеек.
