Турция - резервы центрального банка на максимуме, долги государства - на минимуме. Где минусы?
Я неоднократно писал о том, что один из факторов "эрдиномики" - это длительная политика отрицательных реальных ставок.
Это когда ставка кредитования и ставка Центрального банка - ниже инфляции.
Это дает турецким компаниям прямо в момент получения кредита - инфляционную премию.
Если расчитать такой показатель как "чистая приведенная стоимость кредитного финансового потока с учетом процентов" (NPV) по фактору инфляции, то значение такого NPV будет ниже суммы кредитования, то есть для предпринимателя с учетом инфляции, реальная теперешняя стоимость тела кредита с процентами будет меньше номинального значения кредитной суммы на дату получения кредитных средств.
Простыми словами, инфляция не только "сьест" проценты, но и обесценит часть тела кредита.
На подобном эффекте в Украине, кстати, в 90-е возникли все наши ФПГ.
Но отличие той Украины от нынешней Турции было кардинальным.
У нас тогда была галопирующая инфляция и бездумная эмиссия.
А доступ к кредитованию бизнеса имели немногие.
В Турции инфляция была высокой, но эмиссия осуществлялась таргетно, на структурное развитие и усложнение экономики.
Кроме того в Турции к доступному кредитованию подключили, прежде всего, малый и средний бизнес.
Доступность кредитования по отрицательной реальной ставке, стала для турецких компаний фактором глобальной конкурентоспособности.
Благодаря ей, турки "в ону калитку" выносили компании конкурирующих стран, например, украинские.
Но всегда возникает вопрос - за чей счет такое кредитование?
Да, здесь игра на грани.
Государство комппенсирует часть процентной ставки по кредиту, но где взять фондирование для банков?
То есть, как заставить население держать банковские вклады в национальной валюте при такой инфляции?
Ведь конвертация таких вкладов в доллар, вроде бы неизбежна?
Вовсе нет.
Эрдоган ввел фиксацию и компенсацию валютной доходности вкладов населения в турецких лирах.
Это было оформлено как валютное срочное обязательство центрального банка, которое учитывалось на внебалансе, но уменьшало размер валютных резервов турецкого ЦБ.
В результате, расчетная сумма чистых резервов ушла в минус.
Это хорошо видно на графике.
Подобная ситуация дала обильную пищу в Украине членам секты "свидетелей НБУ" для потехи над турецкой монетарной политикой.
Но время шло, структурная трансформация турецкой экономики завершилась.
Вместе с ней подошла к финалу и модель кредитного импульса.
Реальные ставки в Турции стали положительными, инфляция медленно, но неуклонно снижается.
И главное: валовые резервы Центрального банка Турции в феврале 2025 года увеличились до рекордной отметки в 168 млрд дол.
Хотя еще в январе 2023 года они составляли 130 млрд и снижались до 110 млрд в последующем.
А чистые валютные резервы центрального банка Турции сейчас вообще на историческом пике - около 70 млрд дол. Они уже давно не отрицательные.
Кстати, за время правления Эрдогана госдолг Турции относительно ВВП снизился с 75% в 2001 году (когда Турция брала кредиты МВФ) до 31% на данный момент, когда Турция официально отказалась от кредитования МВФ даже во время пандемии и разрушительного землетрясения.
Низкий госдолг Турции и отсутствие кредитование МВФ, является гарантией независимого, суверенного и субъектного развития Турции.
За это Эрдогана и ненавидит "грантовый планктон" в Украине.
За то, что турки дерзнули и у них получилось.
Я неоднократно писал о том, что один из факторов "эрдиномики" - это длительная политика отрицательных реальных ставок.
Это когда ставка кредитования и ставка Центрального банка - ниже инфляции.
Это дает турецким компаниям прямо в момент получения кредита - инфляционную премию.
Если расчитать такой показатель как "чистая приведенная стоимость кредитного финансового потока с учетом процентов" (NPV) по фактору инфляции, то значение такого NPV будет ниже суммы кредитования, то есть для предпринимателя с учетом инфляции, реальная теперешняя стоимость тела кредита с процентами будет меньше номинального значения кредитной суммы на дату получения кредитных средств.
Простыми словами, инфляция не только "сьест" проценты, но и обесценит часть тела кредита.
На подобном эффекте в Украине, кстати, в 90-е возникли все наши ФПГ.
Но отличие той Украины от нынешней Турции было кардинальным.
У нас тогда была галопирующая инфляция и бездумная эмиссия.
А доступ к кредитованию бизнеса имели немногие.
В Турции инфляция была высокой, но эмиссия осуществлялась таргетно, на структурное развитие и усложнение экономики.
Кроме того в Турции к доступному кредитованию подключили, прежде всего, малый и средний бизнес.
Доступность кредитования по отрицательной реальной ставке, стала для турецких компаний фактором глобальной конкурентоспособности.
Благодаря ей, турки "в ону калитку" выносили компании конкурирующих стран, например, украинские.
Но всегда возникает вопрос - за чей счет такое кредитование?
Да, здесь игра на грани.
Государство комппенсирует часть процентной ставки по кредиту, но где взять фондирование для банков?
То есть, как заставить население держать банковские вклады в национальной валюте при такой инфляции?
Ведь конвертация таких вкладов в доллар, вроде бы неизбежна?
Вовсе нет.
Эрдоган ввел фиксацию и компенсацию валютной доходности вкладов населения в турецких лирах.
Это было оформлено как валютное срочное обязательство центрального банка, которое учитывалось на внебалансе, но уменьшало размер валютных резервов турецкого ЦБ.
В результате, расчетная сумма чистых резервов ушла в минус.
Это хорошо видно на графике.
Подобная ситуация дала обильную пищу в Украине членам секты "свидетелей НБУ" для потехи над турецкой монетарной политикой.
Но время шло, структурная трансформация турецкой экономики завершилась.
Вместе с ней подошла к финалу и модель кредитного импульса.
Реальные ставки в Турции стали положительными, инфляция медленно, но неуклонно снижается.
И главное: валовые резервы Центрального банка Турции в феврале 2025 года увеличились до рекордной отметки в 168 млрд дол.
Хотя еще в январе 2023 года они составляли 130 млрд и снижались до 110 млрд в последующем.
А чистые валютные резервы центрального банка Турции сейчас вообще на историческом пике - около 70 млрд дол. Они уже давно не отрицательные.
Кстати, за время правления Эрдогана госдолг Турции относительно ВВП снизился с 75% в 2001 году (когда Турция брала кредиты МВФ) до 31% на данный момент, когда Турция официально отказалась от кредитования МВФ даже во время пандемии и разрушительного землетрясения.
Низкий госдолг Турции и отсутствие кредитование МВФ, является гарантией независимого, суверенного и субъектного развития Турции.
За это Эрдогана и ненавидит "грантовый планктон" в Украине.
За то, что турки дерзнули и у них получилось.
