RationalAnswer | Павел Комаровский

Дайджест новостей за неделю 14–20 октября 2024, часть 2 [начало здесь]

🐌 В США оштрафовали авиакомпанию на $4 млн за дискриминацию евреев: кто-то там из 128 ортодоксальных ребят бузил у гейта, и в итоге было принято решение в пользу коллективной ответственности: дескать, «видим пейсы – снимаем с рейса!». Основной панчлайн здесь в том, что эта авиакомпания – немецкая Lufthansa…

🐌 И к другим новостям коллективной ответственности: Евросоюз заявил, что штраф за нарушение Хвиттером правил по борьбе с «неправильным» контентом в размере 6% от оборота компании неплохо бы рассчитывать от суммарной выручки всех компаний Илона Маска – включая SpaceX, Neuralink, и так далее. Думаю, можно еще для верности добавить к базе для расчета штрафа размер личного состояния Маска, умноженного на 69% (because why not?).

🐌 Технически это новость позапрошлой недели, но тем не менее: SpaceX впервые смогли успешно посадить свою сверхтяжелую суперракету. Вернувшийся на землю «хвост» цепко схватила специальная приземлятельная башня. Ура!

🐌 The Edinorog обозревает слитый финансовый план OpenAI. Ожидается, что за 6 лет с 2023 по 2028 компания должна сгенерировать суммарный убыток в $44 млрд (!), а с 2029-го выручка уже достигнет $100 млрд и OpenAI станет прибыльной. Остается только непонятным, проконсультировались ли при составлении финансового плана со Скайнет (ну или хотя бы с ChatGPT).

🐌 И к другим новостям ИИ: Гугл встроили в свой инструмент NotebookLM возможность генерировать нейросетевые разговорные «подкасты» на базе вообще любого материала. Естественно, юзеры уже соревнуются между собой в дисциплине «кто сгенерит самый упоротый и абсурдный подкаст». Пока в топе выпуск, где два нейроведущих 10 минут обсуждают документ, состоящий из тысячу раз повторенных слов «пуки каки пуки каки…». What a time to be alive!

🐌 Трамп запускает какой-то новый крипто-скамоподобный-токен World Liberty Financial – фантиков уже продано на $13 млн, а всего выпускающая компания оценивается в $337 млн. Надо признать, что дед не потерял хватку в умении делать деньги из воздуха.

🐌 Райан Салем, еще один чувак из экс-руководства криптобиржи FTX, на минувшей неделе начал отбывать свой срок 7,5 лет. По этому поводу он запостил апдейт в своем LinkedIn: «Рад сообщить, что выхожу на должность заключенного в федеральной тюрьме Камберленда». В комментах его поздравляют с повышением. Что ж, в каком-то смысле – это действительно ожидаемая карьерная траектория для успешного криптана…

🐌 Лонгрид недели: Известный фонд a16z crypto выпустил отчет State of Crypto 2024, краткие хайлайты из него пересказывает The Edinorog. Пишут, что объем переводов через стейблкоины уже более чем вдвое превышает объемы платежной системы Visa (впрочем, зато Виза обрабатывает примерно в 50 раз больше операций).

🐌 Интервью недели: Серия из трех коротких подкастов Financial Times от сентября 2023 года под названием The Russian Banker про Сергея Леонтьева (ex-главу Пробизнесбанка). Там местами прикольно, обзор подкаста я делал в этом Твиттер-треде; ну или можете послушать в видеоверсии дайджеста по таймкоду вот здесь. Заодно еще пара ссылок по Пробизнесгейту:
— Заочно подискутировал с Максимом Мироновым у Плющева.
— Обсудили ПРБ-гейт на полуторачасовом эфире у Михаила Светова (там связь местами лагает, но в целом смотреть можно).

🐌 Хорошая новость недели: В Индии запретили плевать и мочиться в еду в ресторанах. Я на Кипре часто заказываю доставку индийской кухни, волнуюсь теперь – сообщили ли информацию эмигрантам из этой страны, или это исключительно «внутренний» положняк? 🤔

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Как страховые обманывают людей с недостатком финансовой грамотности

На днях получил письмо от Райфа на тему «мы тут поняли, что вы у нас на самом деле премиум-клиент – позвольте предложить вам наши самые выгодные продукты!». Ну и дальше идет питч НСЖ (накопительного страхования жизни) на 5 лет с доходностью аж 32% в рублях. Весьма некисло!

Правда, если посмотреть расчет этой «доходности», то выяснится, что ее берут от суммы ежегодного взноса, а не от всего объема уплаченных по полису денег. Это как если бы банк начислял вам процент по депозиту только на сумму последнего пополнения вклада, «забывая» при этом про то, что там вообще-то еще сумма в пять раз больше давно лежит…

Если же по-честному пересчитать через IRR доходность, которую получит на руки покупатель данного НСЖ, – то там выйдут скромные 11,5% годовых (и то, половина из этой доходности приходится на налоговую льготу от государства, а не на выплачиваемую сумму от страховой). А безрисковая доходность в рублях по пятилетним ОФЗ сейчас составляет 18% – в полтора раза больше.

Окей, справедливости ради – в НСЖ еще зашито страхование жизни на всю сумму договора. Но для здоровых обеспеченных мужиков в моем возрасте вероятность смерти невысокая, страховка жизни сама по себе должна стоить копейки, поэтому на расчеты сильно не повлияет.

Кстати, пару недель назад мы в чате обсуждали, как копить капитал к совершеннолетию детей: и там приводили пример реальной программы НСЖ, рассчитанной на ежемесячные взносы по 6000 рублей в течение 18 лет, – а в конце этого срока страховая выплачивает клиенту «накопленные» 1,34 млн руб.

Так вот, там IRR-доходность такого «долгосрочного инвестирования» вообще выходит на уровне 1,8% годовых (даже с учетом налоговой льготы). Доходность на 18 лет меньше двух процентов, Карл! В рублях! Напомню, что фактическая официальная инфляция в РФ за предыдущие 18 лет вышла на уровне 7,7% годовых – то есть, держатель такого страхового полиса фактически терял бы по 6% от вложенных средств в год. (На всякий случай, для сравнения: государственные ОФЗ со сроком погашения через 20 лет прямо сейчас можно купить с номинальной доходностью 15% годовых.)

Почему же при всей невыгодности этих полисов НСЖ их продолжают успешно продавать (и покупать)? Всё просто: многим не-финансистам неочевидно на интуитивном уровне, как работает сложный процент и обесценение денег на длинном горизонте. И идея «получаешь страховку бесплатно, так как через 18 лет страховая вернет все взносы!» кажется разумной, тогда как по факту – при инфляции 7,7% годовых реальная покупательная способность этих будущих рублей уменьшится почти в четыре раза. Такие дела…

Граждане ИПшники, на всякий случай предупреждаю: осталась всего неделя, чтобы сдать в налоговую отчëтность за третий квартал! На фотке как раз наши с Кубиком лица, когда мы слышим слова «надо сдать налоговую отчëтность»…

Если у вас есть ИП, но вы при этом в душе не одупляете из предупреждения выше, что конкретно нужно делать и куда бежать, то проще всего вам будет подключить онлайн-бухгалтерию от банка для предпринимателей и предприятий Точка (важный момент: это можно сделать, даже если у вашего ИП нет счёта в Точке — работать будет с любым банком).

Вот несколько причин перейти на онлайн-бухгалтерию для ИП от Точки:
🐌 Сервис быстро и легко рассчитает все налоги и взносы + подготовит отчëтность.
🐌 Поможет оптимизировать сумму платежей и сам напомнит, когда придëт время оплаты.
🐌 Вам не надо разбираться, что означают слова «декларация и КУДиР», а также «уведомление по ЕНП» — всё это онлайн-бухгалтерия отправит за вас в налоговую сама.
🐌 Если вы работаете с Ozon, Wildberries и Яндекс Маркет, то для этих маркетплейсов специально настроен удобный импорт отчëтов с автоматическим разнесением всех платежей.

Ну и самое главное: у вас будет безлимитный доступ к консультациям с профессиональными бухгалтерами по любым возникающим вопросам (поддержка Точки — это вообще самый лучший их чит).

Оставить заявку на подключение и получить первую консультацию от экспертов-бухгалтеров уже сегодня можно вот здесь.

#честная_реклама | о рекламе

Дайджест новостей за неделю 7–13 октября 2024, часть 2 [начало здесь]

🐌 Хедж-фонд «Убийца бизнесов» Hindenburg обвинил игровую компанию Roblox в завышении статистики юзеров-геймеров и в пренебрежении безопасностью детей. В отчете есть слова про «ад груминга, порнографии, жестокого контента и крайне оскорбительных высказываний». Парни, речь точно не про Твиттер?? Anyway, акции компании в моменте падали на 9%, но потом отросли обратно. Может, не так уж страшен этот «ад» для бизнеса?

🐌 Рубрика «Занимательная статистика»: 70% роста ВВП Дании приходится на фарма-индустрию. Кто сказал «Оземпик»? Кстати, есть среди моих подписчиков те, кто себе колют?

🦀 Илон Маск показал нам беспилотное роботакси «Киберкраб»… прощу прощения, Cybercab. Красивое! Внутри специально выпилили руль с педалями, чтобы не оставалось сомнений – если эта вундервафля наконец поедет, то за рулем там будет сидеть исключительно Илоновский Grok AI. В текущем же автопилоте Tesla водитель обязан всё время крепко щупать баранку и очковать – как бы чего не вышло, не пора ли у железки перехватывать управление?

🐌 Нобелевку по физике внезапно выдали «за AI» Джеффри Хинтону и Джону Хопфилду. Почему по физике? Ну, просто категорию «За искусственный интеллект» Нобель в 1901 году не догадался придумать… В своей речи Хинтон заявил: он гордится, что его ученик недавно чуть не уволил Сэма Альтмана из OpenAI. Наш слон, короче!

🐌 По химии Нобелевку, кстати, тоже дали за то, что нейросетку научили предсказывать структуру белков. Как думаете, насколько быстро премия превратится в «выдачу наград жестяным исследователям во всех сферах науки»?

🐌 Парни из ФБР замутили фейковую криптовалюту, чтобы поймать тех, кто манипулирует биржевыми ценами на крипту. Ими оказались ребята с российскими корнями под предводительством Алексея Андрюнина (криптокомпания Gotbit). Интересно, что в процессе фбровцы еще и $25 млн поднять смогли – может быть, им в криптотрейдеры пора переквалифицироваться?

🐌 Суд одобрил план выплат пострадавшим клиентам криптобиржи FTX с компенсацией 118% долларового эквивалента их потерь. Те, кто ходлил на бирже биткоины – естественно, недовольны, ведь крипта с тех пор сильно выросла.

🐌 Лонгрид недели: наш старый знакомый Дима Никитенко внезапно выпустил свою книгу про инвестиции. Дима долгое время был автором самого адекватного бесплатного онлайн-курса про инвестиции в Рунете, потом он его убрал под пэйволл, а теперь дополнил новыми материалами и выпустил в виде книги в 14 раз (!) дешевле. Всем горячо рекомендую, я сам въедливый подход Никитенко очень уважаю – если бы таких финансовых блогеров было больше, мир был бы лучше.

🐌 Интервью недели: Мой разговор про Пробизнесбанк-гейт с Плющевым. (Извините, на подкасты не было времени, а эта рубрика в этот раз нужна для того, чтобы я выплеснул негативную энергию по теме в видео-дайджесте. Кому интересно – вот ссылка с таймкодом на мой свежий поток мыслей про ПББ.)

🐌 Хорошая новость недели: Говорят, что многим людям вернули на брокерские счета еще немного компенсации за заблокированные активы в рамках обмена. Вы проверяли, вам что-то начислили?

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Дайджест новостей за неделю 7–13 октября 2024

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста с картинками, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

🐌 На прошлой недель рубль продолжал задорно падать, к пятнице ЦБ насчитал доллар уже по 97 руб. (на конец сентября курс был примерно на 5% ниже). При этом правительство ослабило требования к экспортерам по обязательной продаже валютной выручки – это как бы тоже не поможет укрепить рубль.

🐌 ЦБ возобновил мутную допэмиссию акций компании Positive Technologies с признаками невыгодности для миноритариев – видимо, придумали, как всё это обставить, чтобы выглядело поприличнее. Александр Елисеев этому не рад (почитайте у него подробнее про ситуацию).

🐌 Кстати, там же у Фининди прикольный пост со сравнением «усредненной» потребительской корзины россиянина, по которой считается инфляция, со структурой расходов самого Александра (он, безусловно, средний класс). Абстрактный россиянин в вакууме тратит очень много на еду, авто и коммуналку, но очень скромно путешествует, образовывается и дарит подарки. Если у вас корзина потребления другая – то и инфляцию на своей шкуре вы будете ощущать чуть по-другому!

🐌 Ваша любимая рубрика «Бешеный принтер». Странные идеи депутатов по поводу новых законопроектов, часть из которых может в итоге и правда стать реальными законами:
— 🖨 Налог на бездетность хочет ввести Андрей Гурулев (член комитета по обороне). Зачем конкретно ему нужны ваши дети – думаю, примерно понятно.
— 🖨 Госсовет Татарстана спит и видит, чтобы начать арестовывать имущество эмигрантов, выступающих «против интересов страны». Кабинет министров дал на законопроект положительное заключение, но пояснил, что круг возможных правонарушений против России «не ограничивается перечисленными в законопроекте нормами» – получается, надо бы расширить списочек.
— 🖨 В Госдуму внесли законопроект про то, чтобы сделать наличие иностранного гражданства отягчающим обстоятельством при совершении преступлении. Юристы робко вопрошают «но как же… конституция?.. равенство всех перед законом?..».

🐌 Unilever продал свой российский бизнес за полмиллиарда евро – кубики Кнорр и дезодоранты Axe отныне становятся полностью скрепно-российскими. Покупателем стала Arnest Group, которая ранее за 1 евро и €100 млн долга удачно выкупила российские пивоварни Heineken. Надо признать – есть бизнес-жилка у ребят!

🐌 Тем временем, правительство РФ ужесточает условия продажи иностранцами бизнеса в России. Раньше полагалось продавать свой российский бизнес «кому надо» со скидкой 50% от рыночной цены и еще дополнительно башлять в бюджет 15%, а теперь полагается давать скидку 60% + платить в бюджет 35% от сделки. Получается, общий дисконт для выходящих иностранцев достигает 74% от рыночной стоимости (отдельный вопрос еще как ее определяют). Того и гляди, скоро забугорным инвесторам придется из своего кармана приплачивать, чтобы их лишили российских активов! 🤔

🐌 Кадыров пригрозил кровной местью двум депутатам Госдумы и одному сенатору из-за кейса Wildberries. Первые видеоизвинения депутатов появились уже на следующий день. (Вы после предыдущей новости, наверное, хотели спросить «а зачем иностранцы будут приплачивать за выход из российского бизнеса»? Ха-ха, ну вот, то есть ой.)

🐌 Роскомнадзор заблокировал Discord в России. Press F! Параллельно еще головастые парни из РКН придумали юридическое обоснование, чтобы получить возможность замедлять любой онлайн-ресурс без решения суда (на базе внесудебного решения Генпрокуратуры). А если подумать, блокировка – это такое своего рода «замедление на 100%», верно? 🤔

[Продолжение здесь]

Сходил к Александру Плющеву на его утреннее шоу, обсудили с ним текущий статус оснований полагать наличие/отсутствие финансового мошенничества за авторством бывших руководителей Пробизнесбанка, который обанкротился в 2015 году.

Краткая предыстория там такая: неделю назад вышло большое расследование от одного видного оппозиционного деятеля, в котором он обвинил Александра Железняка (ex-предправления Пробизнесбанка) в мошенничестве и воровстве сотен миллионов долларов. А этот Железняк сейчас аффилирован с другими видными оппозиционными деятелями, ну и те говорят, что озвученные обвинения – это «ошибка или обман».

Мне вся эта ситуация интересна в первую очередь как эдакий финансовый детектив: в расследовании приведено множество документов, и из них надо по кусочкам собрать какую-то внятную картину произошедшего – при этом попытавшись не свалиться в упрощенные лозунги, которыми грешат представители «группы поддержки» обеих сторон.

В общем, последнюю неделю я в одном длинном Твиттер-треде пытаюсь докопаться до истины и определить, что обо всём этом стоит думать с финансовой точки зрения. Предварительные итоги пока неутешительные – но тут надо понимать, что «сторона защиты» еще не успела высказаться и обещает подготовить подробный ответ.

К сожалению, из РФ с тредом ознакомиться можно, только включив VPN и зарегистрировав аккаунт в Twitter – а приложуха для «склеивания» треда в лонгрид глючит и подтягивает только вторую его половину. Но примерную суть начальной части я и так подробно рассказывал в своем дайджесте новостей в понедельник (вот ссылка с таймкодом), а более новую информацию мы как раз обсудили с Плющевым по ссылке ниже.

Смотреть разговор с Александром Плющевым из The Breakfast Show: https://www.youtube.com/watch?v=NCaB3EdDA8E

P.S. Розыгрыш призов, который мы анонсировали на канале 24 сентября, завершился – результаты можно посмотреть вот здесь (или напрямую через розыгрыш-бота). Всех победителей поздравляю!

Эх, верните мне мой 2003 год! Я учился в Екатеринбурге в школе с углубленным изучением немецкого языка, а в 10-м классе ездил по обмену на 3 месяца в Германию – поучиться в местной школе. На фотке я на какой-то вечеринке в городке Варен (область Мекленбург-Форпоммерн), ем немецкий «der Kuchen».

Когда мы с женой переезжали на Кипр в 2021, в Германии еще действовали старые законы по натурализации: надо было отказываться от второго гражданства, а для получения немецкого паспорта требовалось прожить 8 лет. С тех пор там приняли новый закон об иммиграции, и сейчас паспорт можно получить уже через 3–5 лет, и при этом не надо отказываться от второго – это круто!

Короче, в Берлине сейчас уже организовалась мощная тусовка русскоязычных эмигрантов. При этом сама Германия внутри весьма неоднородная: даже сами немцы до сих пор ощущают сильные отличия между людьми, которых называют «осси» и «весси» (то есть, жители бывшего ГДР и территории Западной Германии). По моему опыту, нашим людям действительно проще находить общий язык с «осси» – многие из них, кстати изучали в школе русский. =)

В общем, Германию я горячо люблю – хотя, к сожалению, с ее историей знаком не так глубоко, как хотелось бы. Если вам, как и мне, интересно будет поглубже узнать про историю и культуру этой страны (обладающей сейчас самой мощной экономикой во всей Еврозоне, на минуточку) – рекомендую вам послушать курс «Как понять Германию: от Римской империи до Третьего рейха» от моих постоянных партнеров Level One.

Курс состоит из 6 лекций об истории и культуре страны – без всякой академической нудятины. Лекторами здесь выступают Сергей Соловьев и Елена Шаповалова, которые умеют рассказывать истории интересно и нескучно. Сами лекции можно смотреть как онлайн (задавая по ходу вопросы), так и позже в записи – доступ к ним останется у вас навсегда.

Курс стартует 24 октября, регистрироваться на него надо уже сейчас (со скидкой 30% по промокоду RATIONAL) по вот этой ссылке.

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ИП Погожева Анастасия Андреевна. Erid: LjN8KSpvd

Дайджест новостей за неделю 30 сентября–6 октября 2024, часть 2 [начало здесь]

🐌 В FB группе про инвестиции на зарубежных рынках рассматривают интересный кейс. Там клиенту Атона приходят купоны от американских облигаций за вычетом 30% налога у источника. Клиент говорит «но ведь купоны не облагаются WHT!», а брокер ему отвечает «мы хз, это американская сторона удерживает». Судя по всему, это как раз те самые 30%, которые являются не налогом, а штрафом за «российскость» брокера (которого исключили из FATCA) – поэтому их потом еще и в уменьшение НДФЛ в России не учесть…

🐌 Вам ведь тоже в личку пишут: «Привет, увидел вас в подписчиках у Павла Комаровского, подскажите, стоит ли покупать его платные курсы?». Так вот в Т–Ж уже давно висит статья с описанием того, чем заканчивается этот развод. (Спасибо моей любимой рубрике в Хулиномике за наводку.)

🐌 Всю неделю наблюдал бурления по поводу того, что «компания ABBYY уволила всех программистов с российским гражданством из-за их происхождения». Правда, в итоге оказалось, что уволили всех подряд – просто так исторически сложилось, что россиян в команде было больше всего. И сразу еще одна шок-новость: VK тоже массово увольняет прогеров с российским паспортом!!

🐌 В знаменитом акселераторе стартапов Y Combinator скандал: туда пробился проект, который тупо стыбздил чужой код и повесил на него свою «лицензию». А чё, так можно было? Вы знаете, тогда я тоже своего рода стартапер…

🐌 В Калифорнии наложили вето на принятие нового закона о регулировании AI для обеспечения его безопасности. Европейские ИИ-стартаперы (кстати, где они?) смеются над американскими – ведь те даже не могут толком дать себя порегулировать!!

🐌 Парни из системы глобальных переводов SWIFT объявили о том, что в 2025 году они готовы запускать обработку транзакций в крипте. Наконец-то сделки на блокчейне станут такими же удобными, как в традиционной финансовой системе: похоже, с 2025-го можно будет отправить перевод в крипте так, чтобы он шел до адресата 3 недели и в середине его еще заблокировал отдел комплаенса.

🐌 А вот криптобиржа Cryptex с оборотом около 100 млрд руб. в год осуществляла переводы крипты быстро, без задержек и лишних вопросов – так что в итоге ее основатели получили подарочный набор: внесение в санкционный список США, а также уголовное дело в России (пишут, что арестовали почти 100 человек). Нелегко, короче, нынче быть шифропанком – ни там, ни здесь.

🐌 Интервью недели: Dr. Bryan Taylor в гостях у Rational Reminder: Lessons from Market History (1600-2024)

🐌 Хорошая новость недели: Помните была такая компания Yandex N.V. (не российская, теперь уже зарубежная)? Так вот, они запартнерились с Uber в США – те планируют начать использовать их роверы для доставки еды уже вот-вот, а чуть позже еще и роботакси.

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

На фотке мы с Кубом предаемся любимому утреннему ритуалу – распитию небольшой чашечки кофе вместе с почесыванием пёса другой рукой. (Вообще говоря, рядом еще должна быть жена – но кто-то должен был нас снимать, а у собакена всё же лапки, он на себя взять эту часть отказался.)

Кофе мы варим в моке (гейзерной кофеварке), которую привезли пять лет назад из Италии. А полтора года назад я рекламировал на канале сервис доставки свежего кофе, и написал, что мы-то сами берем молотый кофе в супермаркете – ну и меня там в комментах подписчики (вы, получается) загнобили за это. =)

В общем, я тогда решил, что надо менять ситуацию. Удобной доставки годного кофе на Кипре, к сожалению, нет – но зато мы обнаружили прикольную кофейню буквально через дорогу, где бариста-киприот (которого мы научили кричать «zdorovo, bratan!») мелет нам свежий спешелти-кофе специально для нас. Ставлю этому решению 10 из 10, после перехода от супермаркетовских «кирпичей» к хорошему кофе наши утра стали гораздо приятнее!

Но если бы я жил в России, я бы наверняка пользовался удобным сервисом доставки свежеобжаренного кофе Tasty Coffee, которому посвящена сегодняшняя #честная_реклама. Самый вкусный кофе получается из зерен где-то в течение месяца после обжарки – а зерна от Tasty Coffee обжариваются маленькими партиями конкретно под ваш заказ сразу перед отправкой (можно даже посмотреть онлайн-трансляцию обжарки, лол).

Вообще, видно, что ребята конкретно заморачиваются за вкус и качество кофе: спецкоманда кофеманов выбирает самые годные сорта по всему миру, обжарка идет на топовом оборудовании, а итоговый результат должен пройти жесткий контроль качества (см. подробнее вот в этом ролике про производственный процесс). Если вам не понравится получившийся кофе – то Tasty Coffee просто заменит его на другой (ну или вернет вам деньги).

По промокоду RATIONALANSWER15 можно получить скидку 15% на ваш заказ (кстати, доставка по всей России чаще всего будет бесплатной). Всем любителям кофе рекомендую попробовать: https://shop.tastycoffee.ru

#честная_реклама | о рекламе

Реклама. ООО «Кофе с доставкой». Erid: LjN8KNZSw

Измерение доходности: IRR vs TWR, часть 3 [начало здесь]

В прошлом посте мы обсуждали пример, когда официальная доходность фонда (посчитанная по TWR, конечно же) может разительно отличаться от объема реально заработанных потерянных денег инвесторов в него (и, соответственно, от IRR). Но инвестиционная индустрия так устроена, что IRR-доходности по публичным фондам никто не считает и не публикует – потому что не очень понятно, что с ними делать, и нафиг они вообще нужны.

Но вот пацаны из Morningstar, в чьих базах есть подробные данные по всем американским инвестфондам (потому что они им регулярно выдают бесполезные красивые звездочки рейтингов), придумали, что с ними можно сделать интересного. Они пытаются на их основе примерно прикинуть, сколько средний инвестор теряет денег из-за своих бессмысленных и беспощадных метаний между фондами в попытке угадать – где же он сможет «получить иксы» в следующий раз?

Логика здесь такая: если бы притоки денег в фонды и оттоки оттуда были совершенно случайными, то в среднем на долгосрочном горизонте процентная доходность по методу TWR и IRR должна была бы быть примерно одинаковой. Но когда Morningstar рассчитывает эти показатели по всем фондам в их базе – почему-то IRR всё время оказывается меньше TWR примерно на 1% годовых.

Получается, что эта разница между «фактически заработанными деньгами» и «сколько теоретически можно было заработать» как раз показывает систематическое отставание активных маркет-таймеров (и фонд-пикеров) от условного пассивного инвестора в вакууме, который купил один раз – и сидит, не дергается.

Подробности можно прочитать вот в этом отчете, здесь подсвечу лишь некоторые показавшиеся мне интересными моменты.

🐌 Самое адовое отставание получилось в категориях фондов «акции отдельных секторов экономики» и «нетрадиционные акции» – там инвесторы в среднем недополучили 2,3–2,6% годовых. Видимо, именно такие фонды имеют наибольший процент лудоманов среди своих вкладчиков.

🐌 Среднее отставание по активным фондам (1,2% годовых) в полтора раза выше отставания по индексным фондам (0,8%).

🐌 По неторгуемым на бирже Mutual Funds (взаимные фонды – американский аналог наших ПИФов) никакого отставания вообще почти нет. Вот что делает животворящее отсутствие возможности одним тычком пальца в приложении за обедом продать один фонд и купить другой!

🐌 Чем более волатильный фонд – тем, скорее всего, будет в среднем выше отставание результатов инвесторов в фонд (IRR) от результатов самого фонда (TWR). Видимо, обычным людям сложно сидеть на попе ровно в волатильных активах.

На всякий случай уточню: вся недополученная доходность, о которой говорим выше, идет в дополнение к отставанию от пассивных индексов по соответствующим классам активов, генерируемому самими фондами. То есть, мало того, что фонды в принципе комиссиями отъедают немалую часть прибыли среднего инвестора – так он еще и сам своими усилиями по маркет-таймингу поверх этого добавляет отставание!

Несколько месяцев назад моя подруга обратилась ко мне за советом – что делать в неудобной финансовой ситуации. А ситуация была такая: израильский банк, несмотря на предварительное согласование всех документов, внезапно взял и «с нифига» заблокировал переведенные из России деньги от продажи квартиры. На которые, вообще-то, планировала переезжать и жить вся ее семья.

Эта история, к счастью, закончилась хорошо (хотя в процессе все участники потратили немало нервных клеток). Я получил согласие ее героини на публикацию данного рассказа – на мой взгляд, людям важно знать, какие засады их могут подстерегать буквально на ровном месте.

Итак, из этой статьи вы узнаете:
— Что общего между израильскими банками и муми-троллями
— В каком случае «кабан» может вам не помочь
— Куда стоит стучаться, если вы столкнулись с банковским беспределом
— Почему знание законов не является защитой от придури отделов комплаенса

Читать статью: https://habr.com/ru/articles/847522/

🐌 Хорошая новость недели: Чанпэн Чжао (владелец криптобиржи Binance) откинулся из американской тюрьмы после четырехмесячной отсидки. А это значит, что он еще успевает поучаствовать в нашем розыгрыше айфона 15 Pro, который заканчивается через неделю! Но я всё же надеюсь, что выиграет не Чанпэн, а конкретно ты, дорогой подписчик. =)

Дайджест новостей за неделю 23–29 сентября 2024, часть 3 [начало здесь]

🐌 Китайский Центробанк решил, что хватит это всё терпеть – и анонсировал мега-пакет гига-мер по поддержке экономики. Денег обещают выдать всем, вообще всем! ETF MCHI на китайские акции на радостях вырос на 20% за неделю.

🐌 OpenAI последние пару лет привлекает деньги инвесторов миллиардами баксов – но при этом как будто бы остается «некоммерческой» организацией (в питчах для инвесторов присутствовали трогательные фразы типа «лучше считайте свой взнос… э-э-э… пожертвованием!»). Так вот, похоже, правдоподобно ломать эту комедию уже дальше невозможно: пишут, что компанию уже вот-вот преобразуют в стандартный коммерческий стартап. Якобы, в условиях крайнего раунда привлечения финансирования была оговорка по типу «бабки придется вернуть, если в течение двух лет OpenAI не реорганизуется».

Попутно в прессе появилась информация, что обсуждается присуждение Сэму «У меня нет финансовых интересов в OpenAI» Альтману 7% доли в компании (это, на минуточку, 10 ярдов долларов). Сам Сэм оперативно созвал трудовой коллектив на зум-колл и там сказал, что это совершенно точно неправда. Ну и заодно еще новость: Мира Мурати, бывшая техдиректорка OpenAI, уходит из компании.

🐌 А вот Джеймс Кэмерон, наоборот, присоединился к совету директоров Stability AI (это те, которые генерируют картинки в Stable Diffusion). Думаю, старина Джеймс просто планирует как только начнется восстание ИИ – достать из кармана камеру и снять приквел «Терминатора», как говорится, сразу из первых рядов…

🐌 Завершился суд над Кэролайн Эллисон – боевой подругой Сэма Бэнкмана-Фрида. Многие думали, что она вообще не сядет, но в итоге ей назначили 2 года тюрьмы. Так мы узнали, что стратегия «сдать бывшего с потрохами» ведет к сокращению срока заключения на 92% по сравнению со стратегией «защита Чубакки» (см. SBF, который сел на 25 лет).

🐌 Лонгрид недели: The Russian Bot Army That Conquered Online Poker. Статья в Bloomberg про тайную корпорацию королей покерного AI из Омска с цитатами из Макса Каца – как говорится, what’s not to like?

🐌 Научпоп недели: Полина Лосева рассказывает о том, почему ученые никак не могут договориться между собой – в чем конкретно заключается причина эпидемии ожирения, от которой страдают многие развитые страны?

🐌 Интервью недели: Илон Маск в подкасте Лекса Фридмана (опять). На этот раз с другими ребятами из Neuralink. Подкаст длится почти 9 часов! Юрий Дудь в исступлении грызет провод микрофона от зависти…

#RationalNews #нетвойне

текст | видео | подкаст

Дайджест новостей за неделю 23–29 сентября 2024, часть 2 [начало здесь]

🐌 Правительственная комиссия одобрила законодательные поправки, согласно которым планируется ввести административные штрафы (до 50 тыс. руб. для физлиц и до 1 млн руб. для юрлиц) за участие в незаконном привлечении инвестиций от физлиц – это если делать это без лицензии от ЦБ, или предлагать неограниченному кругу лиц те штуки, которые полагается трогать только квалинвесторам. Финансовые блогеры, привыкшие продавать «джинсу» всем подряд, на этом месте должны напрячься.

🐌 Сбербанк выпускает бескупонную облигацию на 5 лет с дисконтом 50%. Обещают надежный заработок в размере «20% годовых». Прошу срочную помощь гуманитариев – в чем подвох??

🐌 Тем временем, рублевые гособлигации с защитой от инфляции ОФЗ-ИН позволяют зафиксировать на 6 лет реальную доходность в размере почти 10% годовых (сверх инфляции). Прикиньте, если бы можно было провернуть аналогичный трюк в американских TIPS и гарантировать себе 10% в долларах поверх инфляции? Не буду скрывать – я б туда вдул на всю котлету... 🤔

🐌 Мосбиржа с 27 сентября начала считать новый индекс фондов недвижимости с тикером MREF – если честно, звучит скорее как подходящая кликуха для кота Германа Грефа, ну да ладно.

🐌 Российские управляющие компании давно просят ЦБ организовать им возможность открывать своим клиентам зарубежные счета и трейдить «за бугром». Пишут, что Центробанк на это говорит «без проблем, только закройте целиком собственным капиталом риски санкционных блокировок активов клиентов». На это УК отвечают «да ладно, чё уж вы так сразу, не очень-то и хотелось нам на эти ваши зарубежные рынки…».

🐌 «Бешеный принтер» – блок новостей из рубрики «адовые предложения депутатов, про часть из которых в итоге забудут, но что-то из этого превратится в настоящие законы»:
—🖨 Законопроект о запрете пропаганды чайлдфри: пишешь в интернете, что не хотеть заводить детей это норм – получай штраф 400 тыс. рублей!
—🖨 Законопроект о публичном оскорблении представителей власти: написал в интернете всё, что ты думаешь о чиновнике, – присаживайся в тюрьму на пару лет!
—🖨 Еще был слух про идею запретить россиянам иметь второе гражданство – но тут, к счастью, уже заявили официальное опровержение.

🐌 Пишут, что велика вероятность скорой блокировки Роскомнадзором мессенджера для группового общения геймеров и криптанов под названием Discord.

🐌 Чуваки провели мини-исследование и выяснили, что за последний год Apple выпилила из российского Аппстора почти сотню VPN-приложений. И это еще Тима Кука во французскую тюрьму не сажали!!

[Продолжение здесь]

Измерение доходности: IRR vs TWR, часть 2 [начало здесь]

В прошлый раз мы с вами обсуждали, чем плох IRR как мерило доходностей портфелей – в основном тем, что чаще всего не позволяет делать осмысленное сравнение скиллов разных управляющих этими самыми портфелями. Давайте теперь обсудим, чем может быть неудобен расчет доходности по TWR (Time-Weighted Return).

Например, тем, что иногда он дает странноватые результаты с точки зрения соотношения с объемом заработанных денег. Взять, например, широко известный фонд ARKK Кэти Вуд – это та самая «интересная» американская бабушка-технооптимист, которая регулярно рассказывает по телевизору, что за один биткоин уже вот-вот начнут давать по $3,8 млн (примерно в 60 раз больше, чем сейчас).

Так вот, этот самый Кэтишный фонд ARKK с момента запуска в 2014 году заработал TWR-доходность в размере +150%. А знаете, чем еще известен этот фонд? Тем, что он за свою жизнь профукал практически наибольшее количество денег своих инвесторов в истории – по итоговому чистому результату, ARKK дезинтегрировал более $7 млрд капитала вкладчиков.

Как так получается: доходность фонда в процентах положительная, а деньгах – отрицательная? Всё просто: свои чудесные результаты в +150% ARKK заработал в 2020 году, когда денег в нем лежало с гулькин нос – пара миллиардов долларов. Глядя на такие щедрые расклады, жадные инвесторы быстро подтащили туда еще +$20 млрд – ну и после этого фонд, конечно же, за следующие пару лет незамедлительно обвалился примерно на –75%.

Является ли это «виной» Кэти Вуд – то, что инвесторы в своей погоне за «самыми более лучшими фондами» натащили ей чемоданы килобаксов уже после того, как ей повезло показать крутую доходность (и сразу перед тем, как везение сменилось неудачей)? Нет, это не ее проблемы – поэтому на TWR-доходности фонда такая динамика притоков/оттоков средств никак не отразилась.

А вот если бы мы посчитали для фонда ARKK IRR (то есть, Money-Weighted Return) – то эта доходность как раз оказалась бы отрицательной. Потому что направление знака IRR и прибыли, выраженной в деньгах, всегда будет совпадать. В отличие от TWR, где возможно любое сочетание, типа «положительная процентная доходность при куче потерянных по факту денег», как мы разбирали выше.

Но, как я писал ранее, по понятным причинам в инвестиционной индустрии использовать IRR для оценки управляющих публичными портфелями не принято – поэтому даже просто найти этот показатель для того же фонда ARKK у вас не получится.

P.S. Кстати, еще немного интересной статистики: за 9 лет с 2015 по 2023 год ARKK оказывался в топ-1% среди всех американских фондов по доходности аж 3 раза. Правда, в другие три года он также попадал и в боттом-2% самых худших… В общем, по итогу фонд на этом периоде заработал годовую доходность примерно в два раза ниже индекса Nasdaq, такие дела.

[Продолжение здесь]