Трейдинг / Аналитика📊

#идеиинвестиций

Baidu, один из лидеров интернет-сектора Поднебесной, опубликовал результаты за 4-й квартал и весь 2022 год в среду, 22 февраля. Отчет компании вышел весьма уверенным: так, Baidu превзошла ожидания по чистой прибыли на акцию, а выручка неожиданно оказалась практически на одном уровне с 4-м кварталом 2021 года

Финансовые показатели

Продажи компании в октябре-декабре 2022 года достигли CNY 33,08 млрд против CNY 33,09 млрд годом ранее.

Ключевая статья доходов Baidu, интернет-реклама, принесла компании CNY 18,1 млрд, что лишь на 1% меньше октября-декабря 2021 года. В то же самое время, перфоманс сегментов ИИ и облака вновь порадовал рынок: Baidu показала рост нерекламных доходов на 11% (г/г) до CNY 7,6 млрд. Увеличение выручки показал и стриминг, где доходы iQIYI подросли на 3% (г/г) до CNY 7,6 млрд.

Контроль операционных расходов и миграция Baidu в сторону более рентабельного облака по структуре выручке определили рост по скорр. EBITDA (+43% г/г) и чистой прибыли (в 2,8 раза). Отдельно отметим, что на динамике последней сказалась переоценка финансовых вложений Baidu на CNY 1,6 млрд, о высокой вероятности который мы упоминали ранее. С притоком иностранного «бычьего» капитала в Гонконг такая тенденция продолжится в ближайшем квартале. По скорректированному EPS Baidu также превзошла ожидания Уолл-стрит – CNY 1,92 (+32% г/г) против прогноза CNY 1,82.

Байбэк, Ernie и другое

Помимо сильного по цифрам отчета Baidu дала ряд других позитивных сигналов для инвесторов. Так, программа обратного выкупа до 2025 года будет увеличена до $ 5 млрд (около 10% капитализации). К такому шагу компанию сподвиг сильный денежный поток в CNY 17,9 млрд или $ 2,6 млрд.
Кроме того, компания прокомментировала скорый запуск чатбота Ernie, аналога ChatGPT от OpenAI.

Из других результатов Baidu выделим рост поездок роботакси Apollo Go до 561 тыс. в отчетном квартале (+162% г/г), увеличение числа подписчиков iQIYI до 111,6 млн (97,0 годом ранее), а также первое место компании в рейтинге IDC среди провайдеров облачных услуг в КНР в 1-й половине 2022 года, удерживаемое, таким образом, уже 4-й год подряд.

Реакция рынка и перспективы акций

Акции Baidu в ответ на сильный отчет растут в пределах 7% на премаркете в США. Сохраняется позитивный взгляд на кейс и подтверждаем рейтинг «покупать» акции и ADS с целевыми ценами HKD 164 (потенциал 12%) и $ 171 (потенциал 17%), соответственно.

#обзорынка

Российский фондовый рынок начал неделю нейтрально, затаившись в ожидании новых драйверов. Их будет, по всей видимости, немало, поскольку грядущая торговая пятидневка пройдет на фоне трех заседаний ведущих ЦБ – ФРС, ЕЦБ и Банка Англии. Также инвесторы будут следить за встречей министров ОПЕК+ в среду. Ну и в фокусе внимания локального рынка – вопрос согласования предельных цен на нефтепродукты из России, о лимите цен ЕС и G7 должны договориться к 5 февраля - до вступления в силу эмбарго.

Котировки нефти пока выглядят на удивление стабильно, несмотря на то, что в конце прошлой недели на Ближнем Востоке произошла очередная эскалация геополитической напряженности – теракты в Израиле и атаки военных объектов в Иране беспилотниками. Обычно военные новости из этого региона оказывают существенное влияние на энергетический рынок. И, эксперты уверены, если вооруженные столкновения будут повторяться или нарастать, нефтяные котировки будут расти.

В середине дня понедельника фьючерс на сорт Brent подрастает на 0,23% до $86,6 за баррель, контракт на марку Light прибавляет 0,13%, торгуясь на $79,78 за "бочку".

Что касается заседания участников мониторингового комитета ОПЕК+, то на рынке ждут, что члены альянса проголосуют за сохранение текущих планов (2 млн баррелей в сутки) на фоне открытия Китая и вступления в силу запрета ЕС на поставки российской нефти по морю.

Российская валюта на текущей неделе лишилась поддержки налогового периода и курс рубля слегка слабеет к основным валютам. В моменте доллар на валютном рынке Мосбиржи дорожает на 0,42% - 69,75 рубля, евро – на 0,79% - до 76,09 рубля, юань подрастает на 0,59% - до 10,32 рубля. Однако ожидается, что Банк России должен вернуться к продажам юаней на неделе, что может оказать поддержку рублю.

К середине дня, в 14:55 мск индекс МосБиржи слабо подрастает на 0,24%, торгуясь на отметке 2194,45 пункта, РТС слабеет на 0,43% до 988,53 пункта.

#идеиинвестиций

Бумаги производителя микросхем Nvidia выросли за первые три недели года почти на 22%, что оказалось лучшим результатом среди компаний S&P 500. При этом успеху компании способствовала также шумиха вокруг чат-бота, выпущенного OpenAI в конце 2022 года.
Наблюдающийся в этом году рост акций Nvidia связан с общим улучшением конъюнктуры на американском фондовом рынке, обусловленным ожиданиями замедления темпов ужесточения монетарной политики ФРС.
В прошлом году на рынке также начинали активно обсуждаться метавселенные, которые должны со временем создать дополнительный значительный спрос на высокопроизводительные чипы.
По итогам 2023 фингода, завершающегося в январе, выручка компании может составить примерно $26,9 млрд, что на уровне предыдущего фингода, а в следующем фингоду – может вырасти в пределах 10%.
Предстоящие несколько кварталов, вероятно, будут сложными для NVIDIA, как и для всей полупроводниковой отрасли, переживающей в настоящее время циклическое замедление на фоне резко возросшей глобальной макроэкономической неопределенности и других рисков. Дополнительное давление на финпоказатели Nvidia будет оказывать введенный в США запрет на поставки американскими компаниями ряда категорий чипов в Китай. В то же время долгосрочные перспективы отрасли, на мой взгляд, выглядят неплохоё. Технический прогресс в мире, несмотря на определенные препятствия, будет продолжаться, и потребность в полупроводниковых чипах будет только расти.
Nvidia занимает прочные позиции в тех сегментах, которые, как ожидается, будут показывать опережающий рост в ближайшие годы, и я продолжаю с оптимизмом смотреть на будущее компании. Указанные факторы уже отражены в цене акций Nvidia, которые продолжают торговаться с очень высокими даже по меркам технологического сектора мультипликаторами.
В данный момент сохраняется нейтральный взгляд на акции Nvidia: целевая цена на сентябрь 2023 года равна $168,9, рейтинг – «Держать». При этом нельзя исключать изменения оценки и рейтинга после публикации компанией отчетности за IV квартал 2023 ф.г., намеченного на середину февраля.

#идеиинвестиций

Известный на весь мир производитель бытовой техники и электроники демонстрирует устойчивый рост финансовых показателей, несмотря на негативные макрофакторы и слабость потребительского спроса в Китае и по всему миру. Ожидаем от компании рекордных финпоказателей по итогам 2022 года. Учитывая прогнозы, текущую фундаментальную оценку компании считаем справедливой.

Haier Smart Home (далее Haier) — китайская компания, производитель потребительской электроники и бытовой техники в соответствии со стандартами «умного» дома. Продукция Haier представлена известными на весь мир брендами эконом- и премиум-класса: Haier, Leader, Hotpoint, Candy, AQUA, Casarte, Monogram, GE Appliances, GE Profile, Fisher & Paykel.

Стратегия Haier включает в себя: развитие премиальных брендов; запуск новых каналов продаж; развитие в направлении готовых сценарных решений; оптимизацию продуктовой линейки; увеличение доли на рынке; повышение операционной эффективности; упор на R&D.

Для Haier развитие премиальных брендов с высокой маржинальностью имеет большое значение в условиях повышенной инфляции и высоких операционных издержек. По результатам 9М 2022 продажи техники премиального бренда Casarte в Китае и премиальных брендов Monogram, Cafe, GE Profile в США выросли более чем на 40% г/г.

Особое внимание Haier уделяет инновациям, развивая интеллектуальное производство, даже с использованием цифровых двойников. Расходы компании на R&D составляют 4% выручки. Haier управляет 18 «умными» фабриками, которые работают на базе технологий 5G, IoT и ИИ.

По данным China Market Monitor, совокупная доля Haier на офлайн-рынке бытовой техники в Китае превышает 25%. Практически по всем категориям товаров (холодильники, стиральные и сушильные машины, кондиционеры, водонагреватели, водоочистители) Haier занимает лидирующие позиции в КНР.

В 3Q 2022 совокупная выручка Haier подросла на 9% г/г и составила 62,9 млрд юаней. На внутреннем рынке выручка выросла двузначными темпами, несмотря на еще действовавшие на тот момент коронавирусные ограничения. Чистая прибыль за квартал расширилась на 20% г/г, до 3,7 млрд юаней.

China Market Monitor прогнозирует, что рост рынка бытовой техники в Китае по итогам 2022 года будет близок к нулевому. Аналогичную динамику ожидает GfK на мировом рынке. Но даже при такой конъюнктуре Haier удается поддерживать стабильные темпы роста. На горизонте 2022–2024 гг. темпы роста выручки Haier, вероятно, останутся на уровне прошлых лет, вблизи 8–9% г/г. По итогам 2022 года компания отчитается о рекордных показателях, как ожидается.

Среди рисков для бизнеса Haier отмечаем: медленное восстановление внутреннего потребления в КНР даже с учетом отмены всех ковидных ограничений; перебои в цепочках поставок, удорожание сырья и дефицит компонентов.

#обзорынка

С утра внешний фон неоднозначный. На этой неделе инвесторы будут оценивать новости с экономического форума в Давосе, который начался вчера и продлится до 20 января.

Индекс МосБиржи вчера закрылся ростом на 1,14% - до 2224,9 пункта, индекс РТС окреп на 1,39% - до 1024,44 пункта, благодаря позитивному корпоративному новостному фону и растущей динамике внешних рынков. Информационным поводом для роста стало сообщение "СПБ Биржи" о вероятном завершении 2022 года с прибылью и планах допуска к торгам не менее 500 гонконгских ценных бумаг в текущем году. Бумаги подросли на 28,21%. Также Мосбиржа заявила, что с 17 января участники торгов и их клиенты получат возможность заключать сделки с премиальными опционами на новые базовые активы. Бумаги подросли на 5,5%.

Поведение участников рынка в понедельник можно объяснить наличием свободной ликвидности, считает Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований "Открытие Инвестиции". Покупки совершают игроки, ориентированные на долгосрочные перспективы, предполагающие быстрое оживление экономики Китая, снижение риска рецессии в Европе и США, отмечает аналитик.

Европейские индексы завершили торги в "зеленой" зоне. Британский FTSE 100 прибавил 0,2%, немецкий DAX - 0,3%, французский CAC 40 - 0,28%. Инвесторы ожидают инфляционные данные по Германии и Италии.

Торги на фондовых биржах США в понедельник не проводились в связи с празднованием Дня Мартина Лютера Кинга. Сегодня утром фьючерсы на фондовые индексы США демонстрируют снижение стоимости в пределах 1%.

Азиатские индексы начали сегодняшние торги разнонаправленно. Гонконгский Hang Seng снижается на 1,2%, китайский CSI 300 - на 0,41, южнокорейский Kospi - на 0,95%, японские Nikkei 225 и Topix растут соответственно на 1,22% и 0,84%. На рынок могла повлиять статистика из Китая. ВВП в 2022 году вырос на 3% по сравнению с 2021 годом. Показатель оказался хуже официального прогноза – власти Китая ожидали, что значение составит около 5,5%. Слабость показателя объясняется ухудшением эпидемиологической обстановки в стране.

Рубль снижается по отношению к доллару на 0,1%, в паре с евро на 0,02%, в паре с юанем рубль растет на 0,25%. Доллар стоит 68,5 рубля, евро - 74,04, юань - 10,12.

Технически сохраняется потенциал на выход пары доллар-рубль ниже отметки 68 рублей в ходе сегодняшних торгов, считает Егор Жильников, главный аналитик отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ. Он ожидает на текущей неделе активизации экспортеров на рынке в преддверии налоговых выплат.

Котировки Brent растут в пределах 0,4%, до $84,77 за баррель, цена на Light снижается на 1%, до $79,66 за "бочку".

#инвестиции

Риски инвестора в 2023 году❗️

В будущем году риски для российского инвестора будут все те же. Это геополитика и эскалация текущей ситуации. В настоящее время ряд компаний с существенными конкурентными преимуществами торгуются по разумной цене, поэтому вполне можно добавить их на долгосрок в свой портфель. В качестве примера, бумаги «Сбера».

Среди основных рисков для российской экономики можно выделить ледующие:

- новые санкции и расширение действия вторичных санкций за сотрудничество с Россией;

- ухудшение геополитической обстановки вокруг России и риски втягивания в текущий геополитический конфликт новых участников;

- риски полной экономической и финансовой изоляции России от мирового сообщества и мировой экономики;

- риски падения рынков и риски наступления глобального кризиса на фоне инфляционного давления на мировую экономику и нарастающей рецессии в ряде стран, что может привести к повторению кризиса 2008 – 2010 годов, со всеми вытекающими последствиями;

- риски более существенного падения российской экономики, чем прогнозируется со стороны официальных ведомств;

- внутриполитические риски, которые тоже необходимо принимать как реальность.

Сейчас как никогда ранее нужно оптимально диверсифицировать активы, поскольку точного прогноза не даст никто, а риски повторения высочайшей волатильности есть по-прежнему. Не должно быть никаких плечей для всех, кто хоть как-то минимально нетолерантен к риску. Казалось бы, в этом году мы испытали те риски, которых не было почти никогда - инфраструктурные и риски права собственности на активы. Можно ли придумать что-то еще? Наверное да, но готовиться лучше к тому, что риски могут быть любыми вообще - ситуация в мире пока не стабилизируется. Можно ли хеджировать, хотя бы отчасти, такие риски на рынке? До тех пор, пока локальные активы имеют котировки и деньги можно заводить и выводить со счетов – да.

Рекомендуется держать в своем портфеле не менее 10 позиций. В подобные текущей ситуации периоды доля нерыночного риска в ценообразовании ликвидной акции может доходить до 60%, против эмпирических 40% в обычное время. Сформировав портфель не из 1-2 позиций, а хотя бы из 10 – нерыночные риски (подозрительное поведение акций «Газпрома» перед дивидендами, резонансный делистинг «Детского Мира», грядущее разделение «Яндекса» и т.п.) исчезают почти полностью (на 84%), общий же риск портфеля сокращается почти вдвое.

Если же говорить о конкретных бумагах и секторах, на которые следует обратить внимание инвесторам, то можно присмотреться к акциям растущих компаний, типа Positive Technologies и Whoosh. Среди крупных компаний, ставку надо делать на экспортеров с относительно невысокой налоговой нагрузкой, например, на «Норильский никель», хотя у этой компании пока не очень понятно с дивидендами. Кроме того, неплохую дивидендную доходность дают акции нефтяных компаний, но есть специфические риски из-за санкций и роста фискальной нагрузки.

#сбер

Акции «Сбербанка» в прошедшем году как и весь российский рынок существенно просели из-за геополитических и санкционных шоков, спустившись с 310 рублей в начале года до 135 рублей в декабре, при этом на минимуме в конце февраля бумага стоила 89 рублей. Тем не менее к концу года руководство банка завило об адаптации бизнеса к новым условиям и улучшении финансового состояния, одновременно с этим банк заявил о частичном возобновлении публикации финансовой отчетности и перспективах выплаты дивидендов в следующем году. Насколько сейчас интересны акции банка в сравнении со своими иностранными аналогами? Стоит ли надеяться, что банк направит на выплату дивидендов не только прибыль за 2022 год, но и нераспределённую прибыль за 2021-й в следующем году?

Безусловно, такой вариант распределения прибыли был бы самым желанным для инвесторов. И при первом же намеке от руководства, бумага оперативно бы ушла далеко за 200 руб. Однако, вряд ли банк будет спешить и раздавать прибыль прошлых периодов лишь при первом послаблении в своих финансах. Поэтому, в следующем году вероятность такого исхода считается крайне низкой. А вот через год шанс хотя бы частичной мотивации акционеров из прошлой прибыли явно повысится.

В сравнении с западными, акции российских банков имеют значительный дисконт. И история «Сбербанка» - самая понятная на российском рынке, поэтому потенциал роста бумаги в 2023 году свыше 30%. При этом, риски бумаг недружественных стран остаются высокими, и если и рассматривать иностранные банки, то можно присмотреться к BOC hong kong.

Что касается, инвестпривлекательности, акции основных ведущих банков США сейчас близки к своим справедливым оценкам, и сохраняются инфраструктурные риски инвестирования в них. Поэтому акции Сберa, будут хорошим и понятным выбором для большинства инвесторов, планирующих открыть позиции в секторе. Тем же, кто имеет более высокую склонность к риску, можно рассмотреть акции торгующихся в Гонконге китайских кредиторов.

#обзоррынка

Российский рынок завершил пятничные торги без единой динамики. Индекс МосБиржи потерял 0,30%, опустившись до 2177,85 пункта. РТС, напротив, подрос на 0,23% до 1099,12 пункта.

Наиболее сильное снижение продемонстрировали бумаги ДВМП (-8,61%) на фоне возросших корпоративных рисков – сегодня стало известно, что генпрокуратура подала иск, касающийся компании.

Также значительно упали в цене акции «Черкизово» (-5,72%), «АЛРОСА» (-4,85%), «Сегежи» (-2,60%). Негатив по всем перечисленным бумагам связан с новостной повесткой за исключением «Черкизово», которые упали без инфоповода после нескольких сессий роста.

Акции «АЛРОСА» реагируют на готовящиеся Минфином поправки в Налоговый кодекс, по которым компания может выплатить в бюджет в 1 квартале 2023 года дополнительно 19 млрд рублей.

«Сегежа» представила финансовые результаты за 9 месяцев 2022 года, и они оказались слабыми. Прибыль компании за 9 месяцев снизилась на 37%. По оценкам аналитиков ИФК «Солид» текущий статус-кво очень депрессивен для «Сегежи», однако шансы на восстановление привлекательности бизнеса сохраняются. «Покупая сейчас, вы берете большой риск, но потенциальный доход при положительном исходе гораздо больше 100%. Мы считаем, что рынок в ближайшие месяцы будет скептично относиться к Сегеже, а идеальным сигналом для докупок будет служить рост курса доллара», - отмечают эксперты.

Кроме того, заметно снизились расписки TCS Group (-2,10%) в связи с рисками оказаться под санкциями ЕС – запад планирует объявить о девятом пакете в ближайшие дни.

Спросом сегодня пользовались бумаги «Самолета» (+3,46%) – Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global связывает рост с позитивными для сектора прогнозами в отношении решения Банка России по ключевой ставке.

Также выросли бумаги «Русагро» (+2,22%), «Детского мира» (+1,78%), ТМК (+1,70%), «ПИКа» (+1,54%).

Бумаги «Детского мира», по словам Михаила Шульгина, начальника отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции», превратились в спекулятивную бумагу на фоне маячащего на горизонте преобразования из публичной в частную компанию.

В целом, российский рынок оставляет за собой возможность для продолжения роста, но в случае появления фундаментальных драйверов, полагает Евгений Линчик, руководитель отдела альтернативных инвестиций УК «Первая».

На нефтяном рынке сохраняется неопределенность. К 20:35 мск Brent торгуется у отметки в $76,11 за баррель, теряя в стоимости 0,05%. «Бочка» Light дешевеет на 0,34% до $71,22.

Смягчение антиковидной политики в Китае пока выглядит менее значимым фактором для рынка нефти, чем опасения глобальной рецессии, считает Олег Сыроваткин, ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции».

Рубль в пятницу был достаточно стабилен и к концу сессии доллар подешевел на 0,55% до 62,43 рубля, стоимость юаня снизилась на 0,23% до 8,978 рубля.

В понедельник среди значимой макростатистики – выход данных по ВВП в Великобритании (10:00 мск), а также по ожидаемой потребительской инфляции в США (18:00 мск).

Из корпоративных событий на понедельник запланировано заседание совета директоров «Россетей Юг», а у группы «Черкизово» закроется дивидендный реестр.

#обзорынка

Аналитики ждут чуть более жёсткой ДКП ЦБ РФ в 2023-24 годах. 

Банк России опубликовал результаты опроса аналитиков, который он проводит перед очередным заседанием по ставке (ближайшее заседание – 16 декабря).

Результаты:
- ВВП: прогноз на 22г повышен с -3.5 до -2.9%, на 23г понижен с -2.1 до -2.4%

- Инфляция: прогноз на 22г понижен с 12.5 до 12.3%, на 23г – понижен с 6.0 до 5.8%
- Среднее значение ставки: на заседании 16 декабря изменение ставки не ожидается, прогноз на 23г повышен с 7.1 до 7.3%


Пересмотр прогнозов по ВВП отражает факт октября (цифры оказались очень высокими).

Пересмотр аналитиками прогноза по ставке на 2023 год отражает рост проинфляционных рисков.

Скорее всего, наблюдающийся обвал цен на нефть усиливает эти риски.

#рубль

Дальнейшее снижение цены на нефть способно отправить рубль на 65 руб. за доллар

Стоимость нефти Brent опускалась ниже 77 долларов за баррель впервые с декабря 2021 года. Причин явных нет. Возможно, инвесторы фиксируют прибыль, а возможно боятся неопределенности с ковидом. В целом ситуация пока не драматичная, но для рубля уже неприятная.

Рубль с уровня 60-61 медленно перебрался на уровень 63 руб. за доллар. И если курс на наличные доллары сейчас уже мало кого волнует, то вот товары по серому импорту конечно же подорожают, в случае дальнейшего ослабления рубля.

Экспортные потоки замедляются, а импорт восстанавливается, что в итоге говорит о грядущем сокращении темпа рост профицита торгового баланса страны. Все это будет способствовать дальнейшему ослаблению рубля.

Про уровень 61 руб. за доллар можно на какое-то время забыть, а вот уровень 65 руб. мы можем легко увидеть в ближайшее время.

#идеиинвестиций

₽ RU:PHOR ФосАгро

По состоянию на 15:36 30 ноября 2022 стоимость акций - 6 423,00 ₽

Прогноз - ₽ 9 199 (+ 43,22%)

Акции "ФосАгро" подскочили на новостях о дивидендах. Выручка ФосАгро за первое полугодие 2022 года выросла в 1,9 раза г/г и составила 336,5 млрд руб. Скорректированная EBITDA увеличилась в 2,2 раза г/г. Рентабельность по EBITDA подросла до 49,1%. Скорректированный FCF (свободный денежный поток) составил 77,6 млрд руб., что больше в 2,3 раза по сравнению с прошлым годом.

Сильные финансовые результаты компания показала на фоне соответствующей конъюнктуры на рынке, вызванной продовольственным кризисом и высокими ценами на минеральные удобрения. Повлияло и увеличение производственных мощностей компании.

Также совет директоров ФосАгро рекомендовал принять решение о выплате дивидендов из расчета 780 рублей на обыкновенную акцию (финальные за 2021 год и за первое полугодие 2022 года). На этих новостях бумаги компании обновили максимум с марта – 8000 руб. за акцию.

Основанием для дивидендной щедрости стали сильные результаты компании в первой половине года. "ФосАгро" увеличила производство минеральных удобрений г/г на 5,2% до 5,3 млн тонн. Продажи выросли на 10,2% до почти 5,7 млн тонн. Благодаря увеличению объемов и очень сильному росту цен на удобрения на экспортных рынках выручка "ФосАгро" в годовом сравнении увеличилась на 90,9% и составила 336,5 млрд руб. В том числе 80,1% выручки принесли продажи фосфорсодержащей продукции, и 17,3% - продажи азотсодержащей продукции. Географию поставок в пояснениях к отчетности компания не раскрыла.

Решение о дивидендах является позитивным фактором. Мы сохраняем положительный взгляд на компанию и бизнес группы. Не исключаем продолжение роста ее бумаг выше 9200 руб. за акцию

"ФосАгро" имеет прочные позиции на рынке, занимая значимые доли в импорте ключевых регионов. К примеру, доля поставок компании в европейском импорте фосфорсодержащих удобрений составляет около 18%. Это делает компанию практически неуязвимой для санкций.

Стоит также отметить, что акции "ФосАгро" оказались чуть ли не единственной бумагой в составе Индекса МосБиржи, показавшими заметный рост в этом году. С начала года они подорожали почти на 40%, в то время как индекс потерял 42%.

#инвестиции

Российская автомобилестроительная группа «СОЛЛЕРС» планирует завершить 2022 год с прибылью по МСФО, несмотря на убыток по итогам первого полугодия, и значительно улучшить финансовые результаты в 2023 году за счет запуска нового производства LCV, сообщила журналистам совладелец (20%) и заместитель гендиректора ПАО «СОЛЛЕРС» Зоя Каика. Как сообщалось, по итогам 6 месяцев 2022 г. «СОЛЛЕРС» получил 1,1 млрд руб. чистого убытка по МСФО, снизив выручку на 29%, до 28,2 млрд руб.

Новость позитивна для бумаг «СОЛЛЕРС». Вчера акции реагировали ростом более, чем на 15%. Дополнительно стало известно, что компания начала выпуск легких коммерческих грузовиков (LCV) под собственным одноименным брендом на мощностях бывшего совместного предприятия с американским автоконцерном Ford в татарстанской Елабуге. Тем не менее, после такого бурного роста вероятна коррекция, но в долгосрочной перспективе по мере восстановления авторынка и за счет запуска нового производства «СОЛЛЕРС» может смотреться неплохо.

#обзоррынка

Российский рынок. Российские рынки в понедельник завершил день в минусе. Индексы МосБиржи и РТС снизился на 1,1% и 2,0% соответственно. Индекс МосБиржи вплотную подошел к уровню поддержки 2160 пунктов. Пробой уровня будет означать снижение в район 2130 пунктов. Однако пока индекс остается выше 2160 пунктов реализации сценария роста с потенциалом 2250 – 2300 пунктов сохраняется.

По итогу торгов на долговом рынке ситуация значительно не изменилась индексы государственных облигаций RGBI и корпоративных облигаций RUCBITR закрылись около нуля. На локальном рынке облигаций инвесторы продолжа следить за аукционами ОФЗ, в частности, какую премию будет предоставлять Минфин РФ.

В лидерах роста сегодня оказались акции РусГидро (+1,34%), HeadHunter (+1,18%), акции Белуга (+0,76%), бумаги Акрона (+0,69%). Напротив, в лидерах снижения оказались акции Яндекса (-4,2%), акции ДВМП (-3,3%), Новатэка (-2,91%), Роснефти (-1,8%) и М. Видео (-1,8%).

Из корпоративных новостей сегодня стоит выделить решение совета директоров «Россети Центр» рекомендовать к выплате дивиденды за 9 месяцев 2022 года в размере 0,034 рублей на обыкновенную акцию. Таким образом, доходность составит 11,4% или 15,2% годовых. Дата отсечки - 8 января.

Глобальные рынки. К концу торгов глобальные рынки усилили снижение на фоне фиксации прибыли и ухода от риска из-за опасения по Китаю.

Китайские индексы в среднем снизились более чем на 1%, а гонконгский Hang Seng потерял 1,5%. Европейские площадки также показали снижение, в среднем в рамках 1%.

Важной макростатистики сегодня не публиковалось. Фокус внимания инвесторов постепенно смещается в сторону предварительных данных по инфляции в ЕС и Германии в середине недели.

Фьючерсы на ключевые американские индексы к открытию усилили снижение в среднем на 0,7%. Фьючерс на индекс S&P500 вплотную подошел к 4000 пунктов. Не исключено, что уже на текущей торговой сессии этот уровень будет протестирован. Пробой отметки будет обозначать возврат в район диапазона 3950 – 3900 пунктов.

Доходности по американским облигациям продолжают снижаться по всей кривой. В свою очередь, доходность по “десятилетке” опустилась ниже 3,7%.

В центре внимания на этой неделе будут данные по рынку труда в США в ноябре, которые важны с точки зрения состояния экономики и, соответственно, потенциала повышения ставки ФРС.

Нефть. Нефть Brent к концу торгов на российском рынке приблизилась к уровню $82 за баррель, потеряла почти 2%. Таким образом котировки обновили многомесячные минимумы.

Негативный настрой был обусловлен страхами дальнейшего замедления спроса на энергоресурсы со стороны Китая на фоне локальных локдаунов.

В понедельник котировки Brent пробили важную поддержку $82 за баррель. В рамках краткосрочного нисходящего тренда котировки открыли дорогу в сторону целевого диапазона $79 – $80 за баррель.

Рубль. По итогу торгов рубль по отношению к доллару вплотную приблизился к отметке 61, сохранив привычный коридор 60 – 62.

Рубль в понедельник находится под давлением на фоне снижение нефти и спроса на активы развивающихся стран.

Наиболее слабую динамику российская валюта показала по отношению к евро из-за его укрепления на валютном рынке.

#идеиинвестиций

ПАО "Сургутнефтегаз"

Прогноз - 25,5 руб.(+19,2%)

Несмотря на крайне благоприятный момент для использования накопленных денежных средств, «Сургутнефтегаз» продолжает консервативно подходить к управлению своей кубышкой. Данный фактор вместе с вероятным убытком по итогам года из-за отрицательной валютной переоценке привел к слабому перформансу акций нефтяника с начала года. При этом мы полагаем, что в настоящий момент падение является избыточным. Обыкновенные акции компании продолжают оставаться ставкой на маловероятное, но возможное распечатывание кубышки, а «префы» по итогам следующего года могут вернуть свой дивидендный статус, если не произойдет форс-мажоров.

«Сургутнефтегаз» — четвертая по объему добычи нефтяная компания в Российской Федерации. Основные направления деятельности — нефтегазодобыча, нефтепереработка и розничная реализация.

Традиционно интерес инвесторов вызывает многомиллиардная кубышка «Сургутнефтегаза». На конец 2021 года объем денежных средств на счетах компании составлял 4,05 трлн руб. при капитализации менее чем 1 трлн руб. При этом сейчас нет однозначной информации о том, в каком виде данные денежные средства хранятся и будут ли они в обозримом будущем использованы для развития бизнеса.

В текущем году выручка и EBITDA «Сургутнефтегаза» могут вырасти на 13–15% г/г. Рост преимущественно объясняется высокими рублевыми ценами на нефть в первом полугодии. При этом прибыль нефтяника может уйти в отрицательную область из-за валютной переоценки кубышки.

Ключевыми рисками для акций «Сургутнефтегаза» являются влияние европейского эмбарго и неопределенность относительно кубышки и стратегии компании в целом. «Сургутнефтегаз» больше других нефтяников зависит от попадающих под эмбарго морских поставок нефти и нефтепродуктов в ЕС.

Традиционно наибольший интерес в инвестиционной истории «Сургутнефтегаза» вызывает его многомиллиардная кубышка. На конец 2021 года объем денежных средств на счетах компании составлял 4,05 трлн руб., из которых 3,78 трлн руб. — то, что принято называть кубышкой. Для сравнения: капитализация нефтяника — всего около 1 трлн руб. В связи с этим любые слухи по ее использованию всегда вызывают аномальной рост акций «Сургутнефтегаза», однако до сих пор ни один из слухов не подтвердился.

Последний раз компания публиковала валютную структуру своих денежных средств по итогам 2016 года, и тогда около 95% держалось в долларах. Судя по динамике прибыли от переоценки, до начала СВО доллары все еще преобладали в валютной структуре кубышки. Однако сейчас хранить в РФ валюту недружественных стран стало проблематично из-за комиссий, в связи с чем мы полагаем, что нефтяник хотя бы частично избавился от долларов.

В базовом сценарии, «Сургутнефтегаз» мог конвертировать (хотя бы частично) основную часть кубышки в валюту дружественной страны (в первую очередь в юань). В таком сценарии процентные доходы могут сократиться приблизительно до 50 млрд руб. в год (в 2021 году было 129 млрд руб.) из-за относительно низких ставок по депозитам в юане и крепкого рубля, но в будущем прибыль нефтяника по РСБУ продолжит зависеть от колебаний курса рубля.

Также не исключен вариант перевода кубышки в рубли. В таком сценарии прибыль «Сургутнефтегаза» станет более предсказуемой — исчезнет ее зависимость от колебаний валютных курсов. При этом за счет более высоких рублевых ставок процентные доходы резко вырастут до 250–300 млрд руб. в год (129 млрд руб. в 2021 г.) в зависимости от того курса, при котором «Сургутнефтегаз» мог конвертировать валюту.

Учитывая невозможность прогнозирования того, когда «Сургутнефтегаз» решит воспользоваться собственной кубышкой, можно не учитывать наличие данных денежных средств. В связи с этим, можно рассмотреть оценку акций «Сургутнефтегаза» как нефтяной компании без долга и денежных средств. В такой ситуации капитализация будет практически равна стоимости бизнеса (EV).

#идеиинвестиций

«Россети Волга», «Россети Сибирь», «Россети Юг» и «Россети Центр» опубликовали отчетность за 9 месяцев 2022 года по МСФО:

ПАО «Россети Волга» в III квартале 2022 года получило чистую прибыль в размере 157,853 млн рублей, что меньше, чем в III квартале 2021 года на 33,7%;

Чистая прибыль ПАО «Россети Центр» составила 0,48 млрд руб., что в 1,7 раза меньше показателя аналогичного периода 2021 года;

ПАО «Россети Юг» получило чистую прибыль в размере 781 млн рублей, что в 1,3 раза меньше, чем за аналогичный период прошлого года;

ПАО «Россети Сибирь» получило чистую прибыль в размере 973 млн рублей, тогда как в III квартале прошлого компания имела убыток 378 млн руб.

Таким образом, все отчитавшиеся компании получили прибыль. Но у всех, кроме «Россети Сибирь», она снизилась. Поэтому третий квартал можно оценить как слабый для компаний. Мы полагаем, что инвестиционная привлекательность компаний зависит от их дивидендной доходности.

Что делать инвестору. Из указанных выше компаний только «Россети Центр» (MRKC) заплатят промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2022 года. Чистая прибыль «Россети Центр» по МСФО за 9 мес. оказалась выше, чем по РСБУ на 11% (на данный момент дивидендная политика по холдингу «Россети» предусматривает правило, по которому дивиденды выплачиваются из большей величины прибыли — по РСБУ или МСФО — в размере не менее 50% (но с различными корректировками)). Соответственно, дивиденды по акциям «Россети Центр» могут составить 0,3 рубля, что соответствует дивидендной доходности в 10,5%. Мы полагаем, что бумаги могут быть неплохим вариантом для инвестирования.

Кроме того, в среду, 23 ноября, гендиректор «Россети Центр» Игорь Маковский сообщил, что в 2022 г. компания планирует выйти на уровень чистой прибыли прошлого года. Его прогноз по этому показателю составляет 4 млрд руб. Маковский отметил, что чистая прибыль компании в 2023 г. также ожидается на уровне не хуже 2022 г.

Тем не менее среди межрегиональных распределительных компаний (МРСК) из периметра холдинга «Россети» считаем акции «Россети Центр и Приволжье» (MRKP) наиболее перспективной дивидендной историей. Помимо этих бумаг мы также выделяем префы «Ленэнерго» (LSNGP) и МОЭСК (MSRS). Здесь также дивдоходность может быть двузначной.

Максимальная ставка в рублях по вкладам 10 крупнейших банков РФ, по данным ЦБ, составила во второй половине ноября 7,06%. Поэтому консервативные инвестиции в некоторые МРСК с расчетом на дивиденды могут оказаться привлекательными для консервативных инвесторов, если исходить из доходности по вкладам или же из доходностей ОФЗ (короткие - 7,4%, длинные - 9,9%).

#обзоррынка

В пятницу 25 ноября, курс EUR/USD растет на 0,11% и торгуется у отметки в 1,041. Индекс доллара DXY также подрастает на 0,10% после ночного снижения торгуясь у уровня в 105,93.

Доллар США продолжил ослабевать после публикации протокола последнего заседания FOMC, в то же время евро укрепился после того, как отчет о заседании ЕЦБ за октябрь показал, что политики опасаются, что инфляция может укорениться, что оправдывает их прогноз дальнейшего повышения ставок.

Единая валюта выросла на 0,2% до $1,0415, а стерлинг торговался по $1,2135, поднявшись на 0,7% за день. В среду фунт стерлингов вырос на 1,4% после того, как предварительные данные по экономической активности в Великобритании превзошли ожидания, хотя все еще свидетельствовали о сокращении экономики.

В протоколе октябрьского заседания ЕЦБ было признано, что техническая рецессия становится базовым сценарием и наиболее вероятным исходом. Обсуждался вопрос о потенциальной серьезности надвигающейся рецессии, при этом было выражено общее мнение, что неглубокой рецессии будет недостаточно для снижения инфляции. Соответственно, утверждалось, что в случае неглубокой рецессии Совет управляющих должен продолжить нормализацию и ужесточение денежно-кредитной политики, но может сделать паузу в случае продолжительной и глубокой рецессии, которая, вероятно, в большей степени обуздает инфляцию. ЕЦБ обсудил возможные каналы, по которым рецессия может стать более глубокой и продолжительной. Примечательно, что все сошлись во мнении, что большинство показателей долгосрочных инфляционных ожиданий находятся на уровне около 2%. В целом же некоторые члены ЕЦБ высказались в пользу повышения ставки на следующем заседании на 50 б.п., но подавляющее большинство высказалось за вариант 75 б.п.

Тем временем большинство азиатских валют оказалось под серьезным давлением в пятницу, поскольку опасения по поводу ухудшения эпидемиологической ситуации в Китае привели к снижению аппетита к риску среди инвесторов. Так китайский юань упал на 0,1% и стал одной из худших азиатских валют на этой неделе, снизившись на 0,6% с понедельника. Поднебесная продолжает бороться с рекордно высоким ростом ежедневных случаев заболевания коронавирусной инфекцией в стране, что привело к повторному введению строгих ограничений в нескольких крупных городах, а также вызвало общественные волнения и «карантинные бунты» в Чжэнчжоу, которые были жестко подавлены силами полиции КНР.

В целом же ослабление доллара позитивно сказалось на валютах развивающихся стран поскольку это даёт региональным центральным банкам больше возможностей для ужесточения политики и соответствия темпам ФРС. Однако рынки по-прежнему не уверены в том, когда процентные ставки в США достигнут своего пика.

Касаемо макроэкономической статистики, вчера в Германии были опубликованы данные по бизнес-климату от Ifo за ноябрь, которые показали результат в 86,3 пункта по сравнению с 84,5 пункта месяцем ранее и прогнозами от аналитиков в 85 пунктов. Также стали известны и данные по индексу уверенности потребителей от GfK за декабрь, которые показали результат в -40,2 пункта против -41,9 пункта в предыдущем месяце и консенсус-прогноза в -39,6 пункта. Кроме того, были обнародованы окончательные данные по темпам роста ВВП за III квартал, которые показали рост на 0,4% к/к по сравнению с ростом на 0,1% к/к в предыдущем периоде и прогнозами роста от аналитиков на 0,3% к/к

Сегодня продолжается празднования Дня Благодарения в США, поэтому на Нью-Йоркской бирже NYSE будет сокращенный торговый день.

Курс EUR/USD пробил вверх уровень сопротивления в 1,035 и торгуется у отметки в 1,041 евро за доллар. Стохастические линии вновь находятся в зоне перекупленности, что указывает на ограниченность продаж по инструменту в краткосрочной перспективе.

#обзоррынка

В пятницу, 25 ноября, состоится заседание совета директоров «Газпрома», в ходе которого будет рассмотрен вопрос об увеличении программы внешних финансовых заимствований компании.

Также заседание СД пройдет у «Русснефти». Участники утвердят бизнес-план НК "РуссНефть" на 2023 год.

Советы директоров «Россетей Центр», «Россетей Центр и Приволжье», «Россетей Московский регион» обсудят рекомендации внеочередному общему собранию акционеров по размеру дивидендов по результатам 9 месяцев 2022 года и порядку их выплаты. Кроме того, будут рассмотрены предложения акционеров общества по выдвижению кандидатов в совет директоров компании.

На пятницу запланировано внеочередное общее собрание акционеров «Энел Россия», на повестке которого – досрочные перевыборы СД, утверждение Устава ПАО в новой редакции.

Помимо этого, «Газпром нефть» закроет реестр акционеров для участия в ВОСА. Собрание состоится 19 декабря.

#рубль

В последнее время курс рубля колеблется в довольно узком коридоре 60-61 руб за доллар и маловолатилен несмотря на волатильную нефть. Скорее всего рубль выйдет из коридора логичным ослаблением.

Во-первых, Россия объявила о корректировке бюджетного правила и объёмы покупки валюты на рынке уменьшатся.

Во-вторых, маячащий дефицит бюджета в размере 2% ВВП в следующем году или 3 триллиона рублей - не очень хорошая новость для рубля, есть опасения, что власти даже могут включить печатный станок.

В-третьих, нефтяное эмбарго ЕС на российскую нефть в декабре текущего года и на нефтепродукты в феврале 2023 году могут снизить российские валютные поступления и ухудшить ситуацию с торговым балансом.

#обзоррынка

В среду цены на нефть снижались на фоне разъяснений по потолку цен для российской нефти. Параметры механизма оказались достаточно щадящими, что должно помочь избежать сильного падения экспорта из России. Однако заседание послов ЕС по этому вопросу выявило противоречия между участниками, так что значение самого потолка цен до сих пор неизвестно.

Фьючерсы на Brent вновь приблизились к 10-месячным минимумам. Ближайшим уровнем поддержки выступает отметка $83,8 за баррель. Ее пробой может открыть дорогу к круглому значению $80.

Потолок цен: много исключений, а цифры нет

Разъяснения Минфина США дали участникам рынка долгожданную определенность в вопросе, как использовать механизм предельных цен. Предусмотрен достаточно широкий перечень исключений, а сам предельный уровень может составить от $65 до $70 за баррель, что совсем недалеко от тех значений, по которым российская Urals продается этой осенью.

В ходе заседания ЕС, где должен был быть утвержден уровень потолка цен, делегаты не смогли найти компромисса. Страны Прибалтики требуют более низкий уровень потолка цен, Венгрия выступает против меры в принципе и хочет для себя исключений (разъяснения Минфина США дают такую возможность). Страны с развитой судоходной отраслью, в том числе Греция, настаивают на более высоком потолке.

Таким образом, на сегодняшний день конкретный уровень до сих пор неизвестен. С учетом дисконта российская Urals в ноябре могла продаваться по ценам в районе $65–75 за баррель, а на текущий момент торгуется по $62–63. Потолок цен будет выше, так что ощутимого падения поставок из России, возможно, удастся избежать.

Это негативный фактор для цен на Brent, а вот реакция Urals может быть смешанной. С одной стороны, дополнительная бюрократизация процесса покупки российской нефти не способствует росту спроса на нее. Однако определенность в вопросе санкций даст участникам рынка понятные правила игры и позволит импортерам закупать больше российской нефти точно зная, что за этим не последуют вторичные санкции. Так что высокий потолок цен может привести к снижению Brent на фоне стабильной Urals, что означает сужение дисконта и снижение «токсичности» российских энергоресурсов в целом.

Запасы нефти в США

По данным EIA, коммерческие запасы нефти на прошлой неделе снизились на 3,7 млн барр. на фоне аналогичного выпуска нефти из SPR. Таким образом, совокупные запасы сократились на 7,4 млн барр. При этом предложение нефти на прошлой неделе выросло за счет скачка чистого импорта на 1,1 млн б/с.

Объем нефтепереработки подрос на 175 тыс. б/с, до 16,9 млн б/с. Загрузка НПЗ выросла на 1 п.п., до 93,9%. Запасы бензина и дистиллятов выросли на 3 млн и 1,7 млн барр. Совокупные поставки нефтепродуктов, косвенный индикатор спроса, на прошлой неделе снизились на 1,2 млн б/с, до 19,9 млн б/с.

Статистика имеет смешанный характер. С одной стороны, несмотря на рост предложения, запасы нефти продолжают активно сокращаться. С другой — на прошлой неделе это было обеспечено исключительно высокой нефтепереработкой, в то время как спрос на нефтепродукты немного просел. В целом дефицит сохраняется, что оказывает умеренную поддержку ценам.

#обзоррынка

Российский фондовый рынок на торгах среды показывает умеренно позитивную динамику. Внешний фон сложился противоречивый: ведущие фондовые площадки в плюсе, нефтяные котировки проседают, но сохраняют привлекательные уровни. Оценивая совокупность факторов рынок находится в замешательстве. К 14:00 мск индекс МосБиржи укрепляется на 0,7% - до 2211,13 пункта, индекс растет на 0,8% - до 1151,24 пункта.

Рост продолжают бумаг Российский фондовый рынок на торгах среды показывает умеренно позитивную динамику. Внешний фон сложился оптимистичный, нефтяные котировки восстанавливаются. Однако рынок в замешательстве. К 14:00 мск индекс МосБиржи укрепляется на % - до пункта, индекс растет на % - до пункта.

Рост продолжают бумаги золотодобытчиков, поддерживаемые улучшением настроением на товарных рынках: «Полюс» (+5,4%), «Полиметалл» (+3%), «Селигдар» (+3%).

В зеленый цвет окрасились бумаги «ЛУКОЙЛа» (+1,4%), отыгрывающие новости о том, что Болгария продолжит закупать нефтепродукты компании до конца 2024 года.

Бумаги «НОВАТЭКа» (+1,8%) и «Газпрома» (+1,3%) отреагировали на сообщения о том, что Еврокомиссия может установить потолок цен для российского газа на уровне в $3000 за тыс. куб. м. Это значит, что компании смогут продавать «голубое топливо» по рыночной цене.

На позитивной стороне остались бумаги «Детского мира» (+1,7%). В минус ушли CIAN (-1,1%), «ВСМПО-Ависма» (-0,7%), «Юнипро» (-0,5%), «Акрон» (-0,3%), «АЛРОСА» (-0,2%).

Аутсайдерами стали акции TCS Group (-2%), проседающие после публикации финотчетности банка за 3 квартал по МСФО, так ка чистая прибыль сократилась в 2,8 раза, показатель за 9 месяцев с начала года сократился в 4,6 раза.

Рубль укрепляется в ожидании повышения интереса к российской валюте со стороны экспортеров в преддверии налогового пика. На дневных торгах доллар дешевеет до 60,50 рубля, юань проседает до 8,43 рубля, евро слабеет до 62,19 рубля. Однако на дальнейшую динамику «россиянина» могут повлиять санкционные новости относительно «потолка цен» на российскую нефть. Но, как отмечают аналитики «Банка «Санкт-Петербург», в рамках текущего налогового периода курс пары доллар/рубль вряд выйдет из диапазона 60-61.

Нефтяные котировки проседают, участники торгов ждут подробностей по планам введения «потолка цен» на российскую нефть. Пока речь идет об уровне $60-70 за баррель, что уже является более позитивным уровнем, чем предполагалось. Кроме того, США разрешили морские перевозки нефти в Японию с «Сахалина-2».

Поддержку нефти оказали и данные по запасам нефти от Американского института нефти, отразившие падение запасов на 4,8 млн баррелей (прогнозировалось снижение запасов на 2,2 млн баррелей). Сегодня вечером аналогичные данные представит Минэнерго США, ожидается снижение на 1,055 млн баррелей, но нефтетрейдеры надеются на более существенную просадку показателя. Эксперты считают, что сегодня Brent может вернуться к уровню $89 за баррель. На текущий момент контракт на нефть марки Brent оценивается в $86,43 за баррель, за «бочку» нефти марки Light дают $79,42 за баррель.

Европейские индексы растут на позитивной статистке. В частности, индекс деловой активности (PMI) в промышленности и сфере услуг стран еврозоны в ноябре вырос с 47,3 до 47,8 пункта, ожидалось же, что индекс поднимется лишь до 47 пунктов. Несколько сдерживает укрепление индексов Старого Света удорожание газа в Европе. Стоимость газа возросла после заявления «Газпрома» о возможном сокращении поставок газа через Украину в Молдавию.