часть 1
вижу что вам понравилась альфа, 300 пересылов, много репостов, несколько больших каналов написали о резолве у себя, поэтому пора написать более интересный пост о резолве с описанием интересных архитектурных решений, предупреждаю, чтобы понять этот пост, нужно прочитать тегнутый.
1. инфлам выгодно вас засаживать в USR/stUSR а самим сидеть в $RLP, обьясню почему:
представим что на данный момент твл резолва - 30 млн, это значит что они хеджат эфира на 30 млн долларов, тоесть фандинг им капает на сумму 30 млн долларов, а как мы уже знаем из поста выше, доходность $RLP зависит от риск-премии и base yield, так вот, риск-премия начисляется из суммы хеджирования на 30кк, тоесть, если допустим твл в usr - 25кк, то всего 5 млн долларов $RLP пожирают огромную риск-премию в 30% от ежедневной доходности резолва а также base yield( но base yield распределяется в пропорциях твла, поэтому с него не много капает)
тоесть в дни/недели/месяца положительного фандинга - кайф когда много людей сидят в USR, ибо в этом случае в $RLP повышенная доходность, также инфлам выгодно рекламить usr и сидеть в rlp, потому-что если много людей заходят в usr, то несоразмерно большая часть доходности уходит в $RLP
далее, чтобы понять пункт номер 3, вам придётся понять и пункт номер 2
2. $USR - это стейблкоин, монета который стоит 1 доллар, эта стоимость обеспечивается коллатералью которую можно заредимить за этот 1 доллар, вы могли бы подумать, что, многие другие похожие проекты тоже стейблкоины, но это не так.
разберем на примере ethena: у эфены 1 стейблкоин(usde) и 1 коин который растет в велью из-за фандингов, в случае негативных фандингов - у них есть резервный фонд который должен покрывать минусовые фандинги, ибо архитектура сУСДЕ предусматривает выплату в них ТОЛЬКО плюсовых фандингов, и не предусматривает минуса, в случае если резервный фонд опустошается они придумали там какую то фигню в виде того что в бонды класть деньги начинают, точно не вдавался в подробности
но! в дизайне usde есть проблема, его цена зависит от количества коллатерали также как у резолва, но коллатералью является usdc/usdt(в том числе, которые могут депегаться) а также хеджат они в парах eth-usdt а не eth-usd, то-есть в случае если usdt потеряет 3% пега, все их позиции eth-usdt потеряют ценность на 3% от рыночной. это значит что коллатерали будет на 3% меньше чем должно быть, ведь их коллатеральные позиции это позиции eth-usd а не eth-usdt, а хеджат они многое в eth-usdt
что же будет в случае депега usdc/usdt? а всё просто. usde уже не будет стоить 1 доллар.
а что будет в случае депега usdt с стейблом резолва?
3. $USR это стейблкоин по дизайну, из-за существования $RLP, $RLP это рыцарь который защищает принцессу резолва и её пег, это значит что
3.1. любой негативный фандинг в себя всосут холдеры $RLP
3.2. любой хак биржи/коллатерали в себя всосут холдеры $RLP
3.3. любой ftx 2.0 в себя всосут холдеры $RLP
тоесть его стоимость должна упасть ровно на столько - сколько денег будет хакнуто/спизжено/обнулено тем или иным ивентом
это делает $RLP рискованным активом, и это то, за что, его холдерам начисляют риск-премию в 30%, то почему у них повышенная доходность, потому-что в этой индустрии платят за риск
в то время как без-рисковые парни сидят в $USR
4. но! твл в rlp сейчас меньше чем в usr, значит ли это что в случае проблемного ивента, RLP не сможет покрыть весь loss?
да, значит, и тут мы встречаемся с более интересным механизмом чем описано выше.
представим что на рынке долгое время минусовой фандинг, все выходят из RLP, редимят его, продают, да что угодно делают, что происходит в таком случае?
ответ прост : the market balances itself.
в случае если много людей будут выходить из рлп и редимить, коллатерали лежащей в usr всё ещё будет достаточно много, и доходность в $RLP будет достаточно большой, то-есть присутствует некиий рейт в рамках которого маркет-консенсус должен
4.1. перестать редимить
4.2. принять на себя все риски
4.3. в случае если окажутся правы - заработать большую доходность
теперь представим некое количество произошедших ивентов