На пенсию в 45 лет Telegram Gönderileri

📉 Банк России оставил ставку неизменной. Что это значит?

На декабрьском заседании Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. Согласно сообщению регулятора темпы прироста цен являются умеренными, а потребительский спрос — сдержанным. Инфляционные ожидания остались на повышенном уровне, а проинфляционные риски существенно выросли.

По словам аналитиков, инфляционные ожидания в среднесрочной перспективе составляют 4%. В ноябре годовой темп прироста потребительских цен составил 12,0%, что на 0,6% ниже показателей октября. По оценке регулятора на 12 декабря, инфляция увеличилась до 12,7% годовых.

Эксперты считают, что удержание процентной ставки на одном уровне обусловлено ослаблением рубля на фоне сокращения экспорта и роста импорта. Также на политику ЦБ влияют доходы бюджета, которые сейчас начали сокращаться, при этом расходы показывают уверенный рост.

Также аналитики отметили, что пауза в смягчении денежно-кредитной политики, уже заложена в экономике, а основные причины повышения ставок по депозитам и удорожания кредитов, которые происходили в последние месяцы, не связаны с монетарной политикой регулятора.

По данным Росстата экономика России сократилась на 3,7% в годовом выражении в третьем квартале 2022 года. Аналитики, опрошенные Reuters, предполагают, что общее снижение производительности в стране может быть более продолжительным, чем ожидалось ранее. По прогнозу Банка России, годовая инфляция составит 11–13% в 2022 году, а с учетом проводимой денежно-кредитной политики снизится до 5–7% в 2023 году и вернется к 4% в 2024 году.

📈 Роснефть наращивает выручку на фоне высоких цен на нефть

Роснефть – одна из крупнейших нефтедобывающих компаний России и мира. Компания всё ещё не публикует свою отчётность, а ограничивается лишь избранными финансовыми показателями — это важно учитывать при анализе. Рассмотрим их подробнее.

✅ Выручка компании выросла на 15,7% и составила 7,2 трлн руб.
✅ Показатель EBITDA вырос на 21,8% до 2 трлн руб.
✅ Чистая прибыль снизилась на 15,1% до 591 млрд руб.

Но это с учетом списания активов и денежных средств нефтеперерабатывающего предприятия в Германии в размере 132 млрд ₽.

Капитальные затраты составили 822 млрд руб., увеличившись на 19,3%. Рост показателя в основном связан с плановым увеличением инвестиций в проект «Восток Ойл».

В результате, компания увеличила добычу углеводородов и успешно оптимизировала каналы сбыта: поставки нефти в азиатском направлении выросли примерно на треть и полностью компенсировали снижение поставок в адрес европейских покупателей. EBITDA «Роснефти» достигла рекордного девятимесячного значения, превысив 2 триллиона рублей, а долговые и торговые обязательства снизились на 17% с начала года.

📌 Дивиденды

Если скорректировать показатели за третий квартал, то прибыль выходит на уровне 291 млрд рублей или 27,5 рублей на акцию. А так в нескорректированном виде на акцию заработали всего 15 рублей или 7,5 рублей на дивиденды. Если списаний в четвертом квартале не будет, то ориентир по дивидендам за год вырисовывается в районе 41 рубля. Это больше 12% дивидендной доходности.

📌 Оценка бизнеса

При данных показателях и мультипликаторах аналитики оценивают компанию справедливо, но имеются опасения связанные с возможным снижением цен на нефть и укреплением рубля которые будут основным триггером не дающим компании показать значимый рост.

По мультипликаторам (P\E – 4,5; EV/EBITDA – 2,6) Роснефть оценивается с дисконтом. И наверно, будет оцениваться, пока полностью не адаптируется под новые условия ведения бизнеса, и пока цены на российскую нефть будут снижаться.

📍 Вывод

Результаты вышли ожидаемо низкими, но не провальными. Все поставки, по сути, перераспределены, особого риска от эмбарго ЕС больше нет для Роснефти. При более комфортном курсе доллар/рубль в 70+, Роснефть будет зарабатывать по 175–200 млрд рублей в квартал (при прочих равных).

Отчет за 9 месяцев отражает, что компания даже в условиях непростой конъюнктуры остается прибыльной. Снижение цен на нефть и крепость рубля приведут к давлению на финансовые результаты Роснефти. Сильной стороной акций Роснефти остается чуть большая устойчивость бизнеса, чем у других нефтяников ввиду стабильности поставок в КНР.

📝 ЦБ разрешит «неквалам» покупать часть иностранных акций

Банк России рассматривает возможность разрешить неквалифицированным инвесторам совершать сделки с бумагами иностранных компаний, которые в основном ведут бизнес в России и Евразийском экономическом союзе (ЕАЭС). Инвесторы могут получить такую возможность с конца марта 2023 года, следует из проекта указания регулятора «О ценных бумагах и производных финансовых инструментах, предназначенных для квалифицированных инвесторов».

📌 О самом документе

В проекте документа перечисляется несколько категорий ценных бумаг, которые в случае вступления указания в силу будут доступны только квалифицированным инвесторам. Однако из общих правил будут предусмотрены несколько исключений, в частности – для ценных бумаг , эмитенты которых ведут экономическую деятельность преимущественно в РФ и ЕАЭС, следует из проекта документа. Кроме того, остается открытым доступ неквалифицированных инвесторов к ETF эмитентов из дружественных юрисдикций.

ЕАЭС – Евразийский экономический союз – международная организация региональной экономической интеграции, созданная в 2014 году. В ЕАЭС входят Россия, Армения, Белоруссия, Казахстан и Киргизия. У Узбекистана и Кубы статус государств-наблюдателей.

При этом продолжат действовать ограничения для сделок неквалифицированных инвесторов с бумагами эмитентов из недружественных стран. Они были введены с целью ограничить неконтролируемые неквалифицированными инвесторами риски и возможные потери, связанных с текущей геополитической ситуацией.

📌 Что разрешат покупать

Указание «О ценных бумагах и производных финансовых инструментах, предназначенных для квалифицированных инвесторов», должно вступить в силу с 30 марта 2023 года, следует из проекта документа.

Согласно ему, только квалифицированным инвесторам могут стать доступны:

• ценные бумаги, которые выпущены в недружественных государствах;
• ценные бумаги, хранение которых или выплата дохода по которым осуществляется через инфраструктуру недружественных государств;
• депозитарные расписки на ценные бумаги, которые соответствуют хотя бы одному из первых двух критериев;
• поставочные производные финансовые инструменты, базисным активом которых являются указанные ценные бумаги.

📈 Минфин ожидает роста спроса на золото в РФ

С начала ноября цена на золото подскочила почти на 9% до $1800 за унцию. При этом в течение всего года спрос на драгоценный металл среди россиян оставался рекордным.

Как заявил заместитель министра финансов России Алексей Моисеев, спрос на золотые слитки в этом году среди россиян вырос в 5 раз, а по итогам года ожидается увеличение в 8-10 раз. При этом наибольшей популярностью пользуются стограммовые слитки, что заставляет перестраивать производство заводов на на слитки меньших размеров.

Необычайно высокий спрос на золото среди частных инвесторов в этом году обусловлен законом об отмене НДС на приобретение золотых слитков для физлиц. Его в марте этого года подписал президент России. Также в июле вышел закон, освобождающий на 2022 и 2023 годы от НДФЛ доходов физлиц от реализации золота в слитках.

В результате почти все банки увеличили продажи физического золота частным инвесторам. Так, за последний месяц инвестиционный портфель реализованных драгоценных слитков в ВТБ вырос на 20%. Всего клиенты банка с марта приобрели почти 2,5 тыс. слитков инвестиционного золота общим объемом более чем 25 тонн.

Рост инфляции и геополитическая нестабильность способствуют росту спроса на драгоценный металл. Также на это влияет масштабная девалютизация: населению стало рискованно и невыгодно хранить деньги в долларах и евро, из-за чего россияне выбирают золото как альтернативный способ сбережения капитала. Эксперты считают, что инвестиционный спрос на золото в 2023 году сохранится и вероятно даже усилится.

📈 Какие компании заплатят высокие дивиденды в 2023 году?

Аналитики представили рейтинг 10 российских компаний с самыми большими ожидаемыми выплатами в 2023 году. Рассмотрим их все

• ЛУКОЙЛ (прогнозная дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев 27%);
• «Газпром» (ожидаемая дивдоходность — 25%);
• «Газпром нефть» (18%);
• «ФосАгро» (14%);
• Мосбиржа (13%);
• Globaltrans (более 30%);
• Qiwi (более 30%);
• «Юнипро» (23%);
• X5 Group (13%);
• «Магнит» (12%).

Тем не менее, следует указать на имеющиеся риски для дивидендных выплат. Большинство российских компаний имеют прозрачную дивидендную политику, которая позволяет прогнозировать размер дивидендов на много лет вперед. Однако вероятно, что ряд компаний пересмотрит эту политику на более консервативную ввиду изменения рыночных условий. Также значительные риски представляет существенное падение цен на сырье, которое может привести к снижению прибыли и дивидендов сырьевых компаний.

✅ Акции-фавориты

Дополнительно эксперты назвали акции, которым в целом отдают предпочтения на 2023 год. Среди них бумаги следующих компаний: ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, Русал, Сбер и Мосбиржа, Магнит, X5 Group, Яндекс и VK.
Аналитики считают, что в будущем такие негативные факторы для бизнеса «Русала», как крепкий рубль и падение цен на алюминий, исчезнут, в то время как компания снизила свою долговую нагрузку и зависимость от дивидендов «Норникеля», а также сама вернулась к выплате дивидендов. ЛУКОЙЛ же стал фаворитом аналитиков благодаря своей понятной стратегией и стабильным дивидендом, а также хорошим, как ожидается, результатам по итогам 2022 года. НОВАТЭК, в свою очередь, не так чувствителен к снижению потребления российского газа в Европе и есть признаки того, что компания достаточно успешно может развиваться в санкционных условиях.

Что касается «Сбера» и Мосбиржи, то обе компании торгуются с 50–процентным дисконтом к своим пятилетним средним мультипликаторам P/E (показывает отношение капитализации к прибыли компании). Помимо этого, аналитики отметили, что обе компании являются лидерами рынка с устойчивой бизнес-моделью и высоким уровнем корпоративного управления, а также и «Сбер», и Мосбиржа нацелены на возобновление дивидендных выплат.

«Яндекс» и VK могут извлечь значительную выгоду от ухода иностранных конкурентов. По мнению экспертов, «Яндекс» при сохранении лидерства в сегментах поиска и такси продолжит наращивать потенциал своих быстрорастущих бизнесов. VK в то же время сможет выиграть от получения от «Яндекса» медийных активов и переходу части акций менеджменту компании.

«Магнит» и X5 Group стали фаворитами аналитиков благодаря сильным финансовым результатам и статусу защитных активов. «Магнит» также может выплатить щедрые дивиденды, а X5 Group из-за технических сложностей с выплатами может более активно инвестировать средства в рост бизнеса.

Кроме того, в список предпочтений аналитики добавили компании второго эшелона (Globaltrans, Qiwi и «Юнипро»). У них низкая ликвидность, а корпоративная структура препятствует выплате дивидендов в условиях санкций, при этом они оцениваются рынком по очень низким мультипликаторам относительно их исторических значений.

📈 Оборот облигаций на Мосбирже побил исторический рекорд

Оборот торгов на рынке облигаций Московской биржи в ноябре составил 3,67 трлн рублей – это абсолютный рекорд за все время ведения статистки с 2009 года.

За ноябрь 2022 года оборот торгов на рынке облигаций вырос в 1,7 раза по сравнению с октябрем. Без учета однодневных облигаций – на 114%, до 2,3 трлн рублей. В ноябре на Мосбирже было размещено 67 облигационных займов на общую сумму 3,1 трлн рублей, включая объем размещения однодневных облигаций на 1,4 трлн рублей.

Благодаря этому факту общий оборот торгов на всех рынках вырос за ноябрь на 4%, до 74,3 трлн рублей.

📌 С чем связан рост торгов?

Нет сомнений, что основным покупателем выступили крупнейшие банки, которые неделей ранее взяли у ЦБ в рамках операций месячного репо 1,4 трлн рублей. Одним из объяснений происходящего является сезонная неравномерность исполнения бюджетных расходов в конце года по отношению к темпам заимствований Минфина. Спрос на операции репо и ОФЗ в будущем вновь сократится, как только ликвидность вернется из бюджета в банковский сектор.

Помимо причины, связанной с крупными размещениями ОФЗ, можно выделить также и другие. Во–первых, на фоне высокого уровня неопределенности в экономике инвесторы склонны отдавать предпочтение консервативным инструментам, к которым в частности относятся облигации. Во-вторых, на рынке появился новый инструмент – юаневые бонды, которые нашли своего инвестора и активно торгуются. В–третьих, замещающие облигации зачастую находятся в лидерах по объемам торгов.

Следует также отметить что облигации считаются менее рискованными активами с фиксированной доходностью, что сделало их более привлекательными для инвестиций в текущем году по сравнению с рисковыми активами, поэтому инвесторы стали перекладывать свои средства в них.

Отказ от раскрытия финансовой отчетности многими компаниями также сделало инвестиции в них еще более рискованными («слепыми»).

📌 Что ждать в будущем?

Аналитики полагают, что в следующем году данная тенденция сохранится на фоне тех же самых факторов, минимальные риски и фиксированная доходность выше банковских депозитов, как наилучшая альтернатива рисковым активам в период экономической неопределенности и внешнего давления.

📉 Поставки алюминия из России в США упали до минимума. Как это скажется на РУСАЛе?

Поставки алюминия из России в США упали до минимумов в сентябре из-за слухов о возможных запретах на российский импорт или санкциях против Русала, однако такие решения еще не приняты. Американские контрагенты отмечают отказ западных банков финансировать поставки российского металла. Тем не менее экспорт алюминия из России в январе—сентябре увеличился в денежном выражении как в США, так и в ЕС. Аналитики отмечают, что на американский рынок приходится 5-6% продаж "Русала", и компания сможет перенаправить экспорт в другие страны.

Импорт российского алюминия и изделий из него в США к концу сентября составил $1,4 млн, что является самым низким значением с февраля 2019 года, когда с "Русала" были сняты санкции США. В сентябре 2021 года импорт алюминия составил $25,4 млн. Напомним, что с апреля по декабрь 2018 года "Русал" находился в списке SDN как актив попавшего под санкции бизнесмена Олега Дерипаски.

Сейчас снова информационный фон стал негативным: Лондонская биржа металлов (LME) провела консультации по запрету поставок алюминия, меди и никеля из России на свои склады. Кроме того, Администрация США рассматривает возможность введения эмбарго на российский алюминий или санкций против "Русала".

Пока что LME не вводила запрет на российские поставки, но отметила, что ряд иностранных банков уже отказываются финансировать российские металлы для физической торговли. Некоторые респонденты также предсказали, что западные банки практически не будут финансировать сделки с российскими металлами до начала 2023 года, даже в отсутствие правительственных санкций. Азиатские респонденты высказались за сохранение статус-кво в рамках LME.

По словам аналитика Альфа-банка Бориса Красноженова, на российские поставки приходится 5-7% от общего объема импорта алюминия в США. Продажи в Соединенных Штатах в прошлом составляли около 7-10% выручки Русала, и США могут компенсировать объемы, поставляемые российской компанией. В то же время «Русал» может перенаправить эти объемы на другие рынки.

Также, аналитик говорит, что потребление первичного алюминия в США составило около 4,65 млн тонн в 2021 году, в то время как производство сократилось до 880 тыс. тонн. Канада и Китай остаются основными поставщиками алюминия в Соединенные Штаты (38% и 13% от общего объема импорта в долларах в 2021 году соответственно).

📝 Отчет Тинькофф Банка: снова прибыльный

На прошлой неделе TSG Group выпустил сокращенный отчет за 3 квартал 2022 года. Несмотря на позитивные результаты, акции снизились. Рассмотрим подробнее.

✅ Процентные доходы выросли на 19% до 50,9 млрд руб.
✅ Комиссионные доходы прибавили 24% и составили 27,8 млрд руб.
✅ Чистая прибыль сократилась на 64% до 5,9 млрд руб.
✅ Число клиентов выросло на 42% до 26,3 млн человек.

В целом мы видим, что результаты банка вышли крайне положительными за исключением чистой прибыли. Чистая прибыль снизилась из-за того что банк наращивает резервы в условиях макроэкономической нестабильности. Комиссионные доходы выросли за счет увеличения клиентской базы. Чистый процентный доход вырос лишь на 5% на фоне стагнации кредитного портфеля при снизившейся чистой процентной марже из-за роста ставок по депозитам.

Таким образом, банк постепенно наращивает доходы на фоне снижения процентных ставок и сокращения объема резервов. При этом даже после коррекции акции компании стоят гораздо дороже конкурентов. В результате из-за иностранной юрисдикции и непонятной стратегии в будущем акции банка на данный момент выглядят менее интересными на фоне конкурентов.

📝 Whoosh выходит на IPO

Сервис аренды электросамокатов Whoosh рассматривает возможность проведения IPO. Компания подала заявление на включение ее обыкновенных акций в список ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской бирже.

Инвесторам будут предложены бумаги существующих акционеров и акции дополнительного выпуска. Цена размещения акций будет установлена советом директоров «ВУШ Холдинг».

Ранее в октябре владелец сервиса аренды электросамокатов Whoosh сообщал, что до конца года планирует разместить свои акции на Мосбирже. Компания сообщала о планах разместить обыкновенные акции в секторе «Рынок инноваций и инвестиций» Московской биржи на сумму до ₽10 млрд. Ожидается, что после IPO текущие акционеры сохранят за собой значительную долю в уставном капитале компании.

Привлеченные в ходе IPO средства компания планирует использовать на финансирование деятельности группы, в том числе на расширение парка электросамокатов, укрепление лидерских позиций на существующих рынках и выход в новые регионы.

📌 Цифры компании Whoosh

Whoosh запустили в 2019 году топ–менеджеры S7. С тех пор собственный капитал вырос с 21 млн до 2,7 млрд рублей. На рынок ценных бумаг Whoosh уже «заехал», разместив в июне облигации на 3,5 млрд рублей. По итогам прошлого года сервис Whoosh был лидером российского рынка кикшеринга по числу пользователей, – 6,1 млн клиентов. У основного конкурента Whoosh – сервиса «Юрент» – было 3,5 млн пользователей. В августе Whoosh выпустил отчет о финансовых результатах первого полугодия 2022 года.

✅ Выручка выросла на 63% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 3,2 млрд рублей;
✅ Чистая прибыль снизилась на 64% до 385 млн рублей, причины – рост расходов по кредитам и валютная переоценка;
✅ Рентабельность по EBITDA упала с 74,6% до 51,3%;
✅ Чистый долг вырос на 46%, а соотношение Чистый долг/EBITDA составило 1,3.

Зато в первом полугодии количество поездок на самокатах Whoosh выросло в 1,8 раз, «флот» увеличился на 83%, а количество аккаунтов на платформе возросло в 1,7 раз по сравнению с концом 2021 года.

📍 Стоит ли участвовать в IPO?

Пока Whoosh недостаточно большая компания. То есть, в акциях может быть низкая ликвидность. Однако если она сможет доказать перспективность рынка и свое лидерство на нем, спрос на акции определенно будет. Также важен и вопрос дивидендов. Если Whoosh согласится их выплачивать, это будет дополнительным драйвером для её бумаг. К слову, за первое полугодие компания уже распределила 1 млрд рублей в виде дивидендов между текущими акционерами.

📝 Минфин начал рассматривать вопрос об обмене замороженными активами

Министр финансов Антон Силуанов заявил, что возможный обмен замороженными активами между зарубежными странами и Россией находится на начальной стадии.

Как отметил глава Минфина, ситуация непростая. Во-первых, нужно подтвердить весь объем замороженных активов. С теоретической точки зрения это возможно осуществить, но для этого необходимо принять ряд законодательных решений, которые позволяли бы правительству использовать те замороженные средства иностранных инвесторов на расчеты по тем активам, которые заморожены за рубежом.

Российские активы, которые учитываются через депозитариии Euroclear и Clearstream в Национальном расчетном депозитарии были заблокированы с марта этого года. Санкции со стороны ЕС разрушили междепозитарный канал. По словам первого зампреда ЦБ Владимира Чистюхина, сумма замороженных активов составляет 6 трлн рублей.

В момент перекрытия депозитарного моста Россия ввела собственные ограничения. Указом президента от 5 марта были введены специальные рублевые счета типа «С», то есть доход по принадлежащим «недружественным» нерезидентам ценным бумагам блокируется. Конвертирование их в валюту возможно исключительно по разрешению российских властей. По данным ЦБ, состояние совокупного объема средств на таких счетах на начало ноября превышало 280 млрд рублей.