На пенсию в 45 лет

💰 В какие активы вкладываться в кризис?

В прошлом году российский рынок акций показал лучшую дивидендную доходность за последние десять лет. Основной вклад внесли нефтегазовый и металлургический секторы. Однако в этом году повторить успех им вряд ли удастся. Введенные в феврале-марте санкции против России повлияли на бизнес компаний из разных отраслей. Часть компаний одна за другой начали отменять или переносить решение по дивидендам. В неприятной ситуации оказались и те инвесторы, кто через биржи вкладывался в иностранные активы: часть бумаг оказалась заморожена.

Что же делать в условиях неопределенности? Напомним, во что можно вкладываться и не только через фондовый рынок.

📌 FMCG: еда всегда нужна людям

Существует ряд категорий – продукты питания, напитки, средства гигиены, на которых люди не экономят даже в кризис. Напротив, эти товары начинают еще активнее покупать на фоне сокращения других расходов: россияне все чаще отказываются от походов в рестораны и кафе, развлечений, совершения крупных покупок. Так что отдельные сегменты в ретейле будут набирать обороты. Речь прежде всего идет о дискаунтерах и интернет-торговле.

Акции компаний, которые производят и продают товары первой необходимости, эксперты признают защитными, поскольку они дают стабильный денежный поток даже в периоды экономического спада. Этот сегмент защищен и от инфляции, так как рост цен приводит к увеличению среднего чека, что положительно сказывается на доходности компаний.

📌 АПК: высокая рентабельность

Необходимость в замене импортного сырья для АПК – семян, витаминов для животных, ветеринарных вакцин, кормовых антибиотиков и ферментов – создает благоприятную ситуацию для инвестиций в акции компаний – производителей сельскохозяйственной отрасли.

Приобретать сельхозактивы выгодно по разным причинам:

1. На качественные российские продукты всегда есть спрос.
2. Высокая рентабельность в отдельных секторах АПК. В первую очередь это касается производителей тепличных овощей, мяса и молока.
3. Относительно низкая конкуренция в сельхозотрасли.
4. В условиях санкций государство принимает меры поддержки разных отраслей бизнеса, но сегмент сельского хозяйства является одним из приоритетных.

📌 ИТ–отрасль

Крупные ИТ–компании вполне могут быть привлекательны для инвесторов в ближайшие годы. Несмотря на то что во многих отраслях понадобятся колоссальные усилия, чтобы заменить иностранный софт, в некоторых направлениях мы уже показали хорошие результаты, например в финтехе.

Российские вендоры также сильны в разработке решений для кибербезопасности, электронного документооборота, видеоконференцсвязи. Но главное, что питает оптимизм, – у нас много квалифицированных разработчиков, благодаря которым отрасль продолжит развиваться.

📌 Недвижимость: аренда выручает

Такой же «тихой гаванью» для инвестора можно сегодня назвать недвижимость, но и здесь к выбору объекта для вложений стоит подойти с умом. Так, с некоторых пор стало выгодно вкладываться в коттеджные апарт-отели, которые работают по модели Home as a Service, пришедшей к нам из Европы. В условиях дефицита туристической инфраструктуры такой формат становится очень востребованным. В коттеджных апарт-отелях можно останавливаться как на несколько дней или недель, так и на более длительный период. А для собственника, таким образом, жилье из пассива, требующего постоянного обслуживания, превращается в высокодоходный актив.

💵 По каким акциям теперь можно не платить налоги

Ранее Совет Федерации одобрил отмену налога с доходов по акциям технологических компаний. До этого Госдума одобрила законопроект 10 ноября. Согласно закону, физические лица освобождаются от налога на прибыль по акциям и облигациям российских инновационных организаций, а также паям технологических фондов, если они непрерывно принадлежали владельцу более одного года или до погашения.

Законопроект начнет действовать после подписания президентом РФ и его официальной публикации. Нормы нормативного документа будут действовать в период 2023–2027 годов.

Согласно данным Мосбиржи, от налога на прибыль будут освобождаться доходы по акциям следующих компаний:

• Softline Holding;
• FinEx MSCI USA IT ETF;
• «Институт стволовых клеток человека» (ИСКЧ);
• «МаксимаТелеком»;
• Selectel;
• Whoosh;
• Positive Technologies;
• «Международный медицинский центр обработки и криохранения биоматериалов» (ММЦБ);
• HeadHunter;
• «Фармсинтез»;
• QIWI;
• «Объединенная авиастроительная корпорация» (ОАК);
• НПО «Наука»;
• ПО «УОМЗ».

💰 В какие активы вкладываться в кризис?

В прошлом году российский рынок акций показал лучшую дивидендную доходность за последние десять лет. Основной вклад внесли нефтегазовый и металлургический секторы. Однако в этом году повторить успех им вряд ли удастся. Введенные в феврале-марте санкции против России повлияли на бизнес компаний из разных отраслей. Часть компаний одна за другой начали отменять или переносить решение по дивидендам. В неприятной ситуации оказались и те инвесторы, кто через биржи вкладывался в иностранные активы: часть бумаг оказалась заморожена.

Что же делать в условиях неопределенности? Напомним, во что можно вкладываться и не только через фондовый рынок.

📌 FMCG: еда всегда нужна людям

Существует ряд категорий – продукты питания, напитки, средства гигиены, на которых люди не экономят даже в кризис. Напротив, эти товары начинают еще активнее покупать на фоне сокращения других расходов: россияне все чаще отказываются от походов в рестораны и кафе, развлечений, совершения крупных покупок. Так что отдельные сегменты в ретейле будут набирать обороты. Речь прежде всего идет о дискаунтерах и интернет-торговле.

Акции компаний, которые производят и продают товары первой необходимости, эксперты признают защитными, поскольку они дают стабильный денежный поток даже в периоды экономического спада. Этот сегмент защищен и от инфляции, так как рост цен приводит к увеличению среднего чека, что положительно сказывается на доходности компаний.

📌 АПК: высокая рентабельность

Необходимость в замене импортного сырья для АПК – семян, витаминов для животных, ветеринарных вакцин, кормовых антибиотиков и ферментов – создает благоприятную ситуацию для инвестиций в акции компаний – производителей сельскохозяйственной отрасли.

Приобретать сельхозактивы выгодно по разным причинам:

1. На качественные российские продукты всегда есть спрос.
2. Высокая рентабельность в отдельных секторах АПК. В первую очередь это касается производителей тепличных овощей, мяса и молока.
3. Относительно низкая конкуренция в сельхозотрасли.
4. В условиях санкций государство принимает меры поддержки разных отраслей бизнеса, но сегмент сельского хозяйства является одним из приоритетных.

📌 ИТ–отрасль

Крупные ИТ–компании вполне могут быть привлекательны для инвесторов в ближайшие годы. Несмотря на то что во многих отраслях понадобятся колоссальные усилия, чтобы заменить иностранный софт, в некоторых направлениях мы уже показали хорошие результаты, например в финтехе.

Российские вендоры также сильны в разработке решений для кибербезопасности, электронного документооборота, видеоконференцсвязи. Но главное, что питает оптимизм, – у нас много квалифицированных разработчиков, благодаря которым отрасль продолжит развиваться.

📌 Недвижимость: аренда выручает

Такой же «тихой гаванью» для инвестора можно сегодня назвать недвижимость, но и здесь к выбору объекта для вложений стоит подойти с умом. Так, с некоторых пор стало выгодно вкладываться в коттеджные апарт-отели, которые работают по модели Home as a Service, пришедшей к нам из Европы. В условиях дефицита туристической инфраструктуры такой формат становится очень востребованным. В коттеджных апарт-отелях можно останавливаться как на несколько дней или недель, так и на более длительный период. А для собственника, таким образом, жилье из пассива, требующего постоянного обслуживания, превращается в высокодоходный актив.

📝 Азбука инвестора: что такое ФРС и как она влияет на рынки

Федеральная резервная система, или ФРС, — это аналог центрального банка в США. Она является привычным для нас центральным банком с теми же функциями и инструментами влияния: контроль частных банков, выпуск денег, управление процентной ставкой и т.д. Кандидаты на основные должности в ФРС назначаются президентом США после согласования с Сенатом, при этом данная структура является независимой и формально никому не принадлежит.

📌 Структура ФРС

ФРС состоит из множества подорганизаций, которые имеют связь с государственными и коммерческими образованиями, что не является привычной структурой ЦБ РФ. Важнейшими структурами ФРС являются:

• Совет управляющих. Семь управляющих назначаются президентом после согласования с советом на четырехлетний срок.

• Двенадцать федеральных резервных банков из разных городов. Подконтрольны Совету и являются главными инструментами воздействия на внутреннюю экономику. Именно через них свежевыпущенные доллары переходят в общую финансовую систему.

• Банки со статусом участников ФРС. Держат акции резервных банков без права их продажи и с получением фиксированной 6% дивидендной доходности. Могут участвовать в выборах Совета управляющих.

• Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC). В него входит семь управляющих совета ФРС и пятеро президентов резервных банков. Определяет динамику эмиссии доллара, политику в отношении ценных бумаг, кредитную ставку.

📍 Как ФРС влияет на рынки

ФРС определяет ключевую ставку, чем оказывает влияние на все мировые рынки. Степень и суть оказываемого эффекта зависит от того, какой именно сегмент рынка рассматривается.

На рынок облигаций оказывается прямое влияние — чем выше ставка ФРС, тем выше доходность. На валютный рынок влияние более косвенное, но тоже очевидное — чем выше ставка, тем выгоднее доход в долларах в сравнении с валютами с меньшей ставкой. На рынок акций ставка влияет обратным образом — инвестиции в акции тем привлекательнее, чем ставка ФРС ниже.
Чем ниже ставка ФРС, тем интенсивнее развивается экономика страны, но при этом растет инфляция. Сейчас в США она находится на рекордных уровнях, поэтому регулятор повышает ключевую ставку.

📉 Поставки алюминия из России в США упали до минимума. Как это скажется на РУСАЛе?

Поставки алюминия из России в США упали до минимумов в сентябре из-за слухов о возможных запретах на российский импорт или санкциях против Русала, однако такие решения еще не приняты. Американские контрагенты отмечают отказ западных банков финансировать поставки российского металла. Тем не менее экспорт алюминия из России в январе—сентябре увеличился в денежном выражении как в США, так и в ЕС. Аналитики отмечают, что на американский рынок приходится 5-6% продаж "Русала", и компания сможет перенаправить экспорт в другие страны.

Импорт российского алюминия и изделий из него в США к концу сентября составил $1,4 млн, что является самым низким значением с февраля 2019 года, когда с "Русала" были сняты санкции США. В сентябре 2021 года импорт алюминия составил $25,4 млн. Напомним, что с апреля по декабрь 2018 года "Русал" находился в списке SDN как актив попавшего под санкции бизнесмена Олега Дерипаски.

Сейчас снова информационный фон стал негативным: Лондонская биржа металлов (LME) провела консультации по запрету поставок алюминия, меди и никеля из России на свои склады. Кроме того, Администрация США рассматривает возможность введения эмбарго на российский алюминий или санкций против "Русала".

Пока что LME не вводила запрет на российские поставки, но отметила, что ряд иностранных банков уже отказываются финансировать российские металлы для физической торговли. Некоторые респонденты также предсказали, что западные банки практически не будут финансировать сделки с российскими металлами до начала 2023 года, даже в отсутствие правительственных санкций. Азиатские респонденты высказались за сохранение статус-кво в рамках LME.

По словам аналитика Альфа-банка Бориса Красноженова, на российские поставки приходится 5-7% от общего объема импорта алюминия в США. Продажи в Соединенных Штатах в прошлом составляли около 7-10% выручки Русала, и США могут компенсировать объемы, поставляемые российской компанией. В то же время «Русал» может перенаправить эти объемы на другие рынки.

Также, аналитик говорит, что потребление первичного алюминия в США составило около 4,65 млн тонн в 2021 году, в то время как производство сократилось до 880 тыс. тонн. Канада и Китай остаются основными поставщиками алюминия в Соединенные Штаты (38% и 13% от общего объема импорта в долларах в 2021 году соответственно).

📝 Планы Мосбиржи на 2023 год

В 2022 году объем торгов на Московской бирже превысил 1 квадриллион рублей. Наибольший вклад в этот объём внесли сделки денежного рынка. При этом интерес участников смещается с доллара и евро в сторону национальных валют. Так, доля операций «дружественных» валют в общем объеме спот-операций в ноябре составила 34% от общего объема торгов на валютном рынке, на начало года она составляла меньше 0,5%.

В 2023 году планируется запустить торги тремя новыми валютами: дирхамы ОАЭ, азербайджанский манат и египетский фунт. Также планируется запустить новые фьючерсы на пары «турецкая лира – российский рубль», «гонконгский доллар – российский рубль» и «доллар США – китайский юань».

Помимо этого площадка поделилась и другими планами на следующий год. Среди них:

🔸 Запуск внебиржевой платформы с акциями российских компаний, не имеющими листинга. Доступ будет только у квалифицированных инвесторов.

🔸 Запуск новых индексов: индекс масличных культур, индекс замещающих облигаций.

🔸 Начало торгов платиной и палладием совместно с «Норникелем». Компания будет выступать в качестве продавца.

🔸 Также планируется открыть доступ квалифицированным инвесторам к системе торговли облигациями без листинга, которая была запущена в этом году.

📈 В Сбере ждут доллар по 65 рублей

Аналитики SberCIB Investment Research спрогнозировали укрепление рубля до отметки ₽65 за доллар уже в январе 2023 года. По мнению экспертов, постепенное восстановление цены и физических объемов экспорта российской нефти, а также активизация продаж иностранной валюты на рынке экспортерами будут способствовать росту российской валюты.

Также, аналитики SberCIB Investment Research отметили, что декабрьское ослабление рубля было вызвано увеличением спроса на иностранную валюту из-за введения потолка цен на российскую нефть на уровне 60 долларов за баррель. Плюс ко всему, расширение санкций и недостаточное предложение иностранной валюты тоже способствовало ослаблению рубля.

📌 Причины укрепления в 2023 году

По прогнозам валютных аналитиков спрос на иностранную валюту будет постепенно снижаться в начале нового года. Дальнейшие экспортные цены и объемы запасов российской нефти за рубежом на ближайшие месяцы еще не известны, однако эксперты SberCIB Investment Research предполагают что, цены и физический объем экспорта российской нефти начнут свое восстановление в январе.
Еще один фактор, который будет способствовать укреплению рубля в январе — это январские крупные выплаты дивидендов.

По подсчетам аналитиков, в январе компании выплатят дивиденды в размере 1,2 трлн рублей. Экспортеры начнут активно продавать валюту для выплаты дивидендов акционерам. Также, по мнению экспертов, спрос на иностранную валюту в начале 2023 года будет постепенно снижаться.

📌 Мнения экспертов расходятся

Экономисты "Ренессанс Капитала" ожидают, что в 2023 году, по базовому сценарию, курс доллара будет на уровне 70-75. По мнению экспертов, в начале года рубль может незначительно укрепиться на фоне текущих уровней на фоне сезонного снижения импорта и "поглощения" вливаний рублевой ликвидности из бюджета в конце года.

Аналитики инвестиционной компании "АТОН" ожидают, что в 2023 году объем экспорта энергоносителей сократится, но в то же время импорт восстановится. Кроме того, переход от традиционных валют к альтернативным инструментам будет завершен к концу года.

Согласно прогнозам БКС, в начале 2023 года доллар может подешеветь до 67,5, а евро — снизиться до 70. А эксперты Global Freedom Finance считают, что базовым сценарием является боковая динамика обменного курса или небольшое ослабление рубля в 2023 году, при котором доллар не поднимется выше 75. В то же время аналитики ВТБ ожидают курс рубля в диапазоне от 65 до 70 рублей за доллар во второй половине 2023 года.

📉 Норникель сокращает производство

Норникель рассматривает возможность сокращения производства никеля примерно на 10% в 2023 году. По данным Bloomberg, компания уведомила некоторых клиентов о своих планах. Снижение выпуска металла на 10% приблизит компанию к показателям 2021 года.

Норникель — один из крупнейших в мире поставщиков никеля, который контролирует около 10% мирового рынка металлов. В планах «Норникеля» на 2022 было производство от 205 до 215 тысяч тонн. В 2022 году биржевые цены на никель выросли на 40%. Однако в ноябре компания объявила, что в 2023 году на мировом рынке может быть избыток около 110 000 тонн никеля, отмечает Bloomberg.

Осенью срок действия контракта «Норникеля» на 2023 год был временно приостановлен из-за консультаций Лондонской биржи металлов о полном запрете на поставку сырья из РФ. В итоге биржа приняла отрицательное решение, но «Норильский никель» в результате не завершил свои контрактные сделки. По словам источников, компания планирует увеличить экспорт в Китай в следующем году из-за возможного падения продаж в Европе. Однако китайское правительство призвало местных покупателей заключать контракты на Шанхайской фьючерсной бирже, где цены ниже Лондонских.

Крупнейшим акционером «Норильского никеля» является компания миллиардера Владимира Потанина «Интеррос». В середине декабря США ввели персональные санкции против Потанина. Его внесли в список SDN — это означает блокировку активов в США и запрет на взаимодействие с американцами, однако «Норникеля» санкции не коснулись.

📈 Как развивается экономика России сегодня

Банк России опубликовал макроэкономический бюллетень, где рассказал об основных трендах в макроэкономики РФ в октябре — ноябре этого года. Рассмотрим основные моменты.

✅ Российская экономика в ноябре стабилизировалась после кратковременного снижения в октябре. В целом экономическая система РФ начала восстанавливаться в третьем квартале после снижения во втором.

✅ Восстановление происходит благодаря решению проблем с логистикой, перенаправлению торговых потоков, росту спроса на продукцию отдельных отраслей на фоне поддержки со стороны бюджета и оживления кредитования.

✅ В октябре ускорился рост медианной заработной платы при сохранении уровня безработицы на минимальном историческом уровне.

✅ Общий объем размещений ОФЗ за 1,5 месяца составил 1,2 трлн рублей.

✅ Доля валютной пары «юань/рубль» в общих оборотах торгов на Московской бирже в ноябре достигла 25%.

✅ Котировки нефти марки Urals упали на 17%, до $62 за баррель, что только на 3% выше введенного странами G7 «потолка».

✅ В отличие от трубопроводного газа поставки СПГ из России растут: в октябре экспорт СПГ приблизился к мартовскому максимуму. В результате Россия вышла на второе место после США по поставкам в ЕС.

✅ Ожидается, что в 2023 году дефицит бюджета составит 2,9 трлн рублей, а к 2025 году сократится до 1,3 трлн рублей.

✅ Годовая инфляция замедлилась до 12,1%. Пониженные темпы роста потребительских цен в ноябре сохранились. Этому способствовали рекордный урожай и снижение потребительской активности в начале месяца на фоне роста неопределенности.

📝 Какие акции появятся на СПБ Бирже в 2023 году

Глава СПБ Биржи Роман Горюнов заявил о том, что биржа сохраняет свои планы на 2023 год, однако немного корректирует свою стратегию. Исходя из слов топ-менеджера СПБ Биржи, объемы торгов и количество клиентов сильно сократились и акционеры переходят в рынок для квалифицированных инвесторов.

Частичная блокировка иностранных бумаг из-за санкций и нарушение взаимоотношений между российской и иностранными инфраструктурами, а также введение запрета на инвестирование неквалифицированных инвесторов в «недружественные» иностранные бумаги привело к падению оборота торгов ниже уровня 2020 года. За 11 месяцев 2022 года оборот торгов сократился до $119,1 млрд. Число активных клиентов на торгах в ноябре 2022 года сократилось до 205 тысяч человек с 910 тысяч в тот же месяц годом ранее. Однако, по словам Романа Горюнова, регулятор согласовывает новый порядок требований к инструментам для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов.

Планы СПБ Биржи на 2023 год:

🔹 Разместить более 500 акций с листингом в Гонконге;
🔹 Запустить ETF, номинированные в гонконгских долларах и юанях (минимум 25 фондов планируется запустить в первом полугодии 2023 года);
🔹 Начать развитие цифровых финансовых активов (ЦФА). Биржа планирует подать документы на получение статуса оператора обмена и оператора информационной системы;
🔹 Запустить расчетные деривативы;
🔹 Осуществить подготовку к листингу ценных бумаг из новых юрисдикций: Узбекистана, Индии, Бразилии, Мексики, ЮАР и других развивающихся стран;
🔹 Провести IPO малых и средних компаний.
🔹 Обеспечить рост активности среди новых клиентов и приход на биржу еще пяти профучастников;
🔹 Принять участие в проектах «дружественных» стран;
🔹 Создать фонды на базе инвестиционных продуктов биржи;
🔹 Предоставить инвесторам возможность осуществлять торги по европейским бумагам в рублях.

📉 Банк России оставил ставку неизменной. Что это значит?

На декабрьском заседании Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. Согласно сообщению регулятора темпы прироста цен являются умеренными, а потребительский спрос — сдержанным. Инфляционные ожидания остались на повышенном уровне, а проинфляционные риски существенно выросли.

По словам аналитиков, инфляционные ожидания в среднесрочной перспективе составляют 4%. В ноябре годовой темп прироста потребительских цен составил 12,0%, что на 0,6% ниже показателей октября. По оценке регулятора на 12 декабря, инфляция увеличилась до 12,7% годовых.

Эксперты считают, что удержание процентной ставки на одном уровне обусловлено ослаблением рубля на фоне сокращения экспорта и роста импорта. Также на политику ЦБ влияют доходы бюджета, которые сейчас начали сокращаться, при этом расходы показывают уверенный рост.

Также аналитики отметили, что пауза в смягчении денежно-кредитной политики, уже заложена в экономике, а основные причины повышения ставок по депозитам и удорожания кредитов, которые происходили в последние месяцы, не связаны с монетарной политикой регулятора.

По данным Росстата экономика России сократилась на 3,7% в годовом выражении в третьем квартале 2022 года. Аналитики, опрошенные Reuters, предполагают, что общее снижение производительности в стране может быть более продолжительным, чем ожидалось ранее. По прогнозу Банка России, годовая инфляция составит 11–13% в 2022 году, а с учетом проводимой денежно-кредитной политики снизится до 5–7% в 2023 году и вернется к 4% в 2024 году.

📈 Роснефть наращивает выручку на фоне высоких цен на нефть

Роснефть – одна из крупнейших нефтедобывающих компаний России и мира. Компания всё ещё не публикует свою отчётность, а ограничивается лишь избранными финансовыми показателями — это важно учитывать при анализе. Рассмотрим их подробнее.

✅ Выручка компании выросла на 15,7% и составила 7,2 трлн руб.
✅ Показатель EBITDA вырос на 21,8% до 2 трлн руб.
✅ Чистая прибыль снизилась на 15,1% до 591 млрд руб.

Но это с учетом списания активов и денежных средств нефтеперерабатывающего предприятия в Германии в размере 132 млрд ₽.

Капитальные затраты составили 822 млрд руб., увеличившись на 19,3%. Рост показателя в основном связан с плановым увеличением инвестиций в проект «Восток Ойл».

В результате, компания увеличила добычу углеводородов и успешно оптимизировала каналы сбыта: поставки нефти в азиатском направлении выросли примерно на треть и полностью компенсировали снижение поставок в адрес европейских покупателей. EBITDA «Роснефти» достигла рекордного девятимесячного значения, превысив 2 триллиона рублей, а долговые и торговые обязательства снизились на 17% с начала года.

📌 Дивиденды

Если скорректировать показатели за третий квартал, то прибыль выходит на уровне 291 млрд рублей или 27,5 рублей на акцию. А так в нескорректированном виде на акцию заработали всего 15 рублей или 7,5 рублей на дивиденды. Если списаний в четвертом квартале не будет, то ориентир по дивидендам за год вырисовывается в районе 41 рубля. Это больше 12% дивидендной доходности.

📌 Оценка бизнеса

При данных показателях и мультипликаторах аналитики оценивают компанию справедливо, но имеются опасения связанные с возможным снижением цен на нефть и укреплением рубля которые будут основным триггером не дающим компании показать значимый рост.

По мультипликаторам (P\E – 4,5; EV/EBITDA – 2,6) Роснефть оценивается с дисконтом. И наверно, будет оцениваться, пока полностью не адаптируется под новые условия ведения бизнеса, и пока цены на российскую нефть будут снижаться.

📍 Вывод

Результаты вышли ожидаемо низкими, но не провальными. Все поставки, по сути, перераспределены, особого риска от эмбарго ЕС больше нет для Роснефти. При более комфортном курсе доллар/рубль в 70+, Роснефть будет зарабатывать по 175–200 млрд рублей в квартал (при прочих равных).

Отчет за 9 месяцев отражает, что компания даже в условиях непростой конъюнктуры остается прибыльной. Снижение цен на нефть и крепость рубля приведут к давлению на финансовые результаты Роснефти. Сильной стороной акций Роснефти остается чуть большая устойчивость бизнеса, чем у других нефтяников ввиду стабильности поставок в КНР.

📝 ЦБ разрешит «неквалам» покупать часть иностранных акций

Банк России рассматривает возможность разрешить неквалифицированным инвесторам совершать сделки с бумагами иностранных компаний, которые в основном ведут бизнес в России и Евразийском экономическом союзе (ЕАЭС). Инвесторы могут получить такую возможность с конца марта 2023 года, следует из проекта указания регулятора «О ценных бумагах и производных финансовых инструментах, предназначенных для квалифицированных инвесторов».

📌 О самом документе

В проекте документа перечисляется несколько категорий ценных бумаг, которые в случае вступления указания в силу будут доступны только квалифицированным инвесторам. Однако из общих правил будут предусмотрены несколько исключений, в частности – для ценных бумаг , эмитенты которых ведут экономическую деятельность преимущественно в РФ и ЕАЭС, следует из проекта документа. Кроме того, остается открытым доступ неквалифицированных инвесторов к ETF эмитентов из дружественных юрисдикций.

ЕАЭС – Евразийский экономический союз – международная организация региональной экономической интеграции, созданная в 2014 году. В ЕАЭС входят Россия, Армения, Белоруссия, Казахстан и Киргизия. У Узбекистана и Кубы статус государств-наблюдателей.

При этом продолжат действовать ограничения для сделок неквалифицированных инвесторов с бумагами эмитентов из недружественных стран. Они были введены с целью ограничить неконтролируемые неквалифицированными инвесторами риски и возможные потери, связанных с текущей геополитической ситуацией.

📌 Что разрешат покупать

Указание «О ценных бумагах и производных финансовых инструментах, предназначенных для квалифицированных инвесторов», должно вступить в силу с 30 марта 2023 года, следует из проекта документа.

Согласно ему, только квалифицированным инвесторам могут стать доступны:

• ценные бумаги, которые выпущены в недружественных государствах;
• ценные бумаги, хранение которых или выплата дохода по которым осуществляется через инфраструктуру недружественных государств;
• депозитарные расписки на ценные бумаги, которые соответствуют хотя бы одному из первых двух критериев;
• поставочные производные финансовые инструменты, базисным активом которых являются указанные ценные бумаги.

📈 Минфин ожидает роста спроса на золото в РФ

С начала ноября цена на золото подскочила почти на 9% до $1800 за унцию. При этом в течение всего года спрос на драгоценный металл среди россиян оставался рекордным.

Как заявил заместитель министра финансов России Алексей Моисеев, спрос на золотые слитки в этом году среди россиян вырос в 5 раз, а по итогам года ожидается увеличение в 8-10 раз. При этом наибольшей популярностью пользуются стограммовые слитки, что заставляет перестраивать производство заводов на на слитки меньших размеров.

Необычайно высокий спрос на золото среди частных инвесторов в этом году обусловлен законом об отмене НДС на приобретение золотых слитков для физлиц. Его в марте этого года подписал президент России. Также в июле вышел закон, освобождающий на 2022 и 2023 годы от НДФЛ доходов физлиц от реализации золота в слитках.

В результате почти все банки увеличили продажи физического золота частным инвесторам. Так, за последний месяц инвестиционный портфель реализованных драгоценных слитков в ВТБ вырос на 20%. Всего клиенты банка с марта приобрели почти 2,5 тыс. слитков инвестиционного золота общим объемом более чем 25 тонн.

Рост инфляции и геополитическая нестабильность способствуют росту спроса на драгоценный металл. Также на это влияет масштабная девалютизация: населению стало рискованно и невыгодно хранить деньги в долларах и евро, из-за чего россияне выбирают золото как альтернативный способ сбережения капитала. Эксперты считают, что инвестиционный спрос на золото в 2023 году сохранится и вероятно даже усилится.

📈 Какие компании заплатят высокие дивиденды в 2023 году?

Аналитики представили рейтинг 10 российских компаний с самыми большими ожидаемыми выплатами в 2023 году. Рассмотрим их все

• ЛУКОЙЛ (прогнозная дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев 27%);
• «Газпром» (ожидаемая дивдоходность — 25%);
• «Газпром нефть» (18%);
• «ФосАгро» (14%);
• Мосбиржа (13%);
• Globaltrans (более 30%);
• Qiwi (более 30%);
• «Юнипро» (23%);
• X5 Group (13%);
• «Магнит» (12%).

Тем не менее, следует указать на имеющиеся риски для дивидендных выплат. Большинство российских компаний имеют прозрачную дивидендную политику, которая позволяет прогнозировать размер дивидендов на много лет вперед. Однако вероятно, что ряд компаний пересмотрит эту политику на более консервативную ввиду изменения рыночных условий. Также значительные риски представляет существенное падение цен на сырье, которое может привести к снижению прибыли и дивидендов сырьевых компаний.

✅ Акции-фавориты

Дополнительно эксперты назвали акции, которым в целом отдают предпочтения на 2023 год. Среди них бумаги следующих компаний: ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, Русал, Сбер и Мосбиржа, Магнит, X5 Group, Яндекс и VK.
Аналитики считают, что в будущем такие негативные факторы для бизнеса «Русала», как крепкий рубль и падение цен на алюминий, исчезнут, в то время как компания снизила свою долговую нагрузку и зависимость от дивидендов «Норникеля», а также сама вернулась к выплате дивидендов. ЛУКОЙЛ же стал фаворитом аналитиков благодаря своей понятной стратегией и стабильным дивидендом, а также хорошим, как ожидается, результатам по итогам 2022 года. НОВАТЭК, в свою очередь, не так чувствителен к снижению потребления российского газа в Европе и есть признаки того, что компания достаточно успешно может развиваться в санкционных условиях.

Что касается «Сбера» и Мосбиржи, то обе компании торгуются с 50–процентным дисконтом к своим пятилетним средним мультипликаторам P/E (показывает отношение капитализации к прибыли компании). Помимо этого, аналитики отметили, что обе компании являются лидерами рынка с устойчивой бизнес-моделью и высоким уровнем корпоративного управления, а также и «Сбер», и Мосбиржа нацелены на возобновление дивидендных выплат.

«Яндекс» и VK могут извлечь значительную выгоду от ухода иностранных конкурентов. По мнению экспертов, «Яндекс» при сохранении лидерства в сегментах поиска и такси продолжит наращивать потенциал своих быстрорастущих бизнесов. VK в то же время сможет выиграть от получения от «Яндекса» медийных активов и переходу части акций менеджменту компании.

«Магнит» и X5 Group стали фаворитами аналитиков благодаря сильным финансовым результатам и статусу защитных активов. «Магнит» также может выплатить щедрые дивиденды, а X5 Group из-за технических сложностей с выплатами может более активно инвестировать средства в рост бизнеса.

Кроме того, в список предпочтений аналитики добавили компании второго эшелона (Globaltrans, Qiwi и «Юнипро»). У них низкая ликвидность, а корпоративная структура препятствует выплате дивидендов в условиях санкций, при этом они оцениваются рынком по очень низким мультипликаторам относительно их исторических значений.

📈 Оборот облигаций на Мосбирже побил исторический рекорд

Оборот торгов на рынке облигаций Московской биржи в ноябре составил 3,67 трлн рублей – это абсолютный рекорд за все время ведения статистки с 2009 года.

За ноябрь 2022 года оборот торгов на рынке облигаций вырос в 1,7 раза по сравнению с октябрем. Без учета однодневных облигаций – на 114%, до 2,3 трлн рублей. В ноябре на Мосбирже было размещено 67 облигационных займов на общую сумму 3,1 трлн рублей, включая объем размещения однодневных облигаций на 1,4 трлн рублей.

Благодаря этому факту общий оборот торгов на всех рынках вырос за ноябрь на 4%, до 74,3 трлн рублей.

📌 С чем связан рост торгов?

Нет сомнений, что основным покупателем выступили крупнейшие банки, которые неделей ранее взяли у ЦБ в рамках операций месячного репо 1,4 трлн рублей. Одним из объяснений происходящего является сезонная неравномерность исполнения бюджетных расходов в конце года по отношению к темпам заимствований Минфина. Спрос на операции репо и ОФЗ в будущем вновь сократится, как только ликвидность вернется из бюджета в банковский сектор.

Помимо причины, связанной с крупными размещениями ОФЗ, можно выделить также и другие. Во–первых, на фоне высокого уровня неопределенности в экономике инвесторы склонны отдавать предпочтение консервативным инструментам, к которым в частности относятся облигации. Во-вторых, на рынке появился новый инструмент – юаневые бонды, которые нашли своего инвестора и активно торгуются. В–третьих, замещающие облигации зачастую находятся в лидерах по объемам торгов.

Следует также отметить что облигации считаются менее рискованными активами с фиксированной доходностью, что сделало их более привлекательными для инвестиций в текущем году по сравнению с рисковыми активами, поэтому инвесторы стали перекладывать свои средства в них.

Отказ от раскрытия финансовой отчетности многими компаниями также сделало инвестиции в них еще более рискованными («слепыми»).

📌 Что ждать в будущем?

Аналитики полагают, что в следующем году данная тенденция сохранится на фоне тех же самых факторов, минимальные риски и фиксированная доходность выше банковских депозитов, как наилучшая альтернатива рисковым активам в период экономической неопределенности и внешнего давления.

📉 Поставки алюминия из России в США упали до минимума. Как это скажется на РУСАЛе?

Поставки алюминия из России в США упали до минимумов в сентябре из-за слухов о возможных запретах на российский импорт или санкциях против Русала, однако такие решения еще не приняты. Американские контрагенты отмечают отказ западных банков финансировать поставки российского металла. Тем не менее экспорт алюминия из России в январе—сентябре увеличился в денежном выражении как в США, так и в ЕС. Аналитики отмечают, что на американский рынок приходится 5-6% продаж "Русала", и компания сможет перенаправить экспорт в другие страны.

Импорт российского алюминия и изделий из него в США к концу сентября составил $1,4 млн, что является самым низким значением с февраля 2019 года, когда с "Русала" были сняты санкции США. В сентябре 2021 года импорт алюминия составил $25,4 млн. Напомним, что с апреля по декабрь 2018 года "Русал" находился в списке SDN как актив попавшего под санкции бизнесмена Олега Дерипаски.

Сейчас снова информационный фон стал негативным: Лондонская биржа металлов (LME) провела консультации по запрету поставок алюминия, меди и никеля из России на свои склады. Кроме того, Администрация США рассматривает возможность введения эмбарго на российский алюминий или санкций против "Русала".

Пока что LME не вводила запрет на российские поставки, но отметила, что ряд иностранных банков уже отказываются финансировать российские металлы для физической торговли. Некоторые респонденты также предсказали, что западные банки практически не будут финансировать сделки с российскими металлами до начала 2023 года, даже в отсутствие правительственных санкций. Азиатские респонденты высказались за сохранение статус-кво в рамках LME.

По словам аналитика Альфа-банка Бориса Красноженова, на российские поставки приходится 5-7% от общего объема импорта алюминия в США. Продажи в Соединенных Штатах в прошлом составляли около 7-10% выручки Русала, и США могут компенсировать объемы, поставляемые российской компанией. В то же время «Русал» может перенаправить эти объемы на другие рынки.

Также, аналитик говорит, что потребление первичного алюминия в США составило около 4,65 млн тонн в 2021 году, в то время как производство сократилось до 880 тыс. тонн. Канада и Китай остаются основными поставщиками алюминия в Соединенные Штаты (38% и 13% от общего объема импорта в долларах в 2021 году соответственно).

📝 Отчет Тинькофф Банка: снова прибыльный

На прошлой неделе TSG Group выпустил сокращенный отчет за 3 квартал 2022 года. Несмотря на позитивные результаты, акции снизились. Рассмотрим подробнее.

✅ Процентные доходы выросли на 19% до 50,9 млрд руб.
✅ Комиссионные доходы прибавили 24% и составили 27,8 млрд руб.
✅ Чистая прибыль сократилась на 64% до 5,9 млрд руб.
✅ Число клиентов выросло на 42% до 26,3 млн человек.

В целом мы видим, что результаты банка вышли крайне положительными за исключением чистой прибыли. Чистая прибыль снизилась из-за того что банк наращивает резервы в условиях макроэкономической нестабильности. Комиссионные доходы выросли за счет увеличения клиентской базы. Чистый процентный доход вырос лишь на 5% на фоне стагнации кредитного портфеля при снизившейся чистой процентной марже из-за роста ставок по депозитам.

Таким образом, банк постепенно наращивает доходы на фоне снижения процентных ставок и сокращения объема резервов. При этом даже после коррекции акции компании стоят гораздо дороже конкурентов. В результате из-за иностранной юрисдикции и непонятной стратегии в будущем акции банка на данный момент выглядят менее интересными на фоне конкурентов.

📝 Whoosh выходит на IPO

Сервис аренды электросамокатов Whoosh рассматривает возможность проведения IPO. Компания подала заявление на включение ее обыкновенных акций в список ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской бирже.

Инвесторам будут предложены бумаги существующих акционеров и акции дополнительного выпуска. Цена размещения акций будет установлена советом директоров «ВУШ Холдинг».

Ранее в октябре владелец сервиса аренды электросамокатов Whoosh сообщал, что до конца года планирует разместить свои акции на Мосбирже. Компания сообщала о планах разместить обыкновенные акции в секторе «Рынок инноваций и инвестиций» Московской биржи на сумму до ₽10 млрд. Ожидается, что после IPO текущие акционеры сохранят за собой значительную долю в уставном капитале компании.

Привлеченные в ходе IPO средства компания планирует использовать на финансирование деятельности группы, в том числе на расширение парка электросамокатов, укрепление лидерских позиций на существующих рынках и выход в новые регионы.

📌 Цифры компании Whoosh

Whoosh запустили в 2019 году топ–менеджеры S7. С тех пор собственный капитал вырос с 21 млн до 2,7 млрд рублей. На рынок ценных бумаг Whoosh уже «заехал», разместив в июне облигации на 3,5 млрд рублей. По итогам прошлого года сервис Whoosh был лидером российского рынка кикшеринга по числу пользователей, – 6,1 млн клиентов. У основного конкурента Whoosh – сервиса «Юрент» – было 3,5 млн пользователей. В августе Whoosh выпустил отчет о финансовых результатах первого полугодия 2022 года.

✅ Выручка выросла на 63% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 3,2 млрд рублей;
✅ Чистая прибыль снизилась на 64% до 385 млн рублей, причины – рост расходов по кредитам и валютная переоценка;
✅ Рентабельность по EBITDA упала с 74,6% до 51,3%;
✅ Чистый долг вырос на 46%, а соотношение Чистый долг/EBITDA составило 1,3.

Зато в первом полугодии количество поездок на самокатах Whoosh выросло в 1,8 раз, «флот» увеличился на 83%, а количество аккаунтов на платформе возросло в 1,7 раз по сравнению с концом 2021 года.

📍 Стоит ли участвовать в IPO?

Пока Whoosh недостаточно большая компания. То есть, в акциях может быть низкая ликвидность. Однако если она сможет доказать перспективность рынка и свое лидерство на нем, спрос на акции определенно будет. Также важен и вопрос дивидендов. Если Whoosh согласится их выплачивать, это будет дополнительным драйвером для её бумаг. К слову, за первое полугодие компания уже распределила 1 млрд рублей в виде дивидендов между текущими акционерами.

📝 Минфин начал рассматривать вопрос об обмене замороженными активами

Министр финансов Антон Силуанов заявил, что возможный обмен замороженными активами между зарубежными странами и Россией находится на начальной стадии.

Как отметил глава Минфина, ситуация непростая. Во-первых, нужно подтвердить весь объем замороженных активов. С теоретической точки зрения это возможно осуществить, но для этого необходимо принять ряд законодательных решений, которые позволяли бы правительству использовать те замороженные средства иностранных инвесторов на расчеты по тем активам, которые заморожены за рубежом.

Российские активы, которые учитываются через депозитариии Euroclear и Clearstream в Национальном расчетном депозитарии были заблокированы с марта этого года. Санкции со стороны ЕС разрушили междепозитарный канал. По словам первого зампреда ЦБ Владимира Чистюхина, сумма замороженных активов составляет 6 трлн рублей.

В момент перекрытия депозитарного моста Россия ввела собственные ограничения. Указом президента от 5 марта были введены специальные рублевые счета типа «С», то есть доход по принадлежащим «недружественным» нерезидентам ценным бумагам блокируется. Конвертирование их в валюту возможно исключительно по разрешению российских властей. По данным ЦБ, состояние совокупного объема средств на таких счетах на начало ноября превышало 280 млрд рублей.