MMI MARKET SENTIMENT INDEX Telegram-Beiträge

ИТОГИ ТОРГОВ РОССИЙСКИМИ АКЦИЯМИ В ЛОНДОНЕ

На Мосбирже торги акциями сегодня не проводились, поэтому интересно посмотреть, что происходило с российскими бумагами в Лондоне. А там… разверзлась бездна…
Сбербанк - $1.30 за расписку, что в пересчете на 1 акцию – чуть более 30 рублей

ЧТО МОЖЕТ ПОДТОЛКНУТЬ ЦБ ПОВЫСИТЬ СТАВКУ?

ЦБ начал интервенции в поддержку рубля https://t.me/russianmacro/13983, увеличил объёмы операций по экстренному предоставлению рублевой ликвидности https://t.me/russianmacro/13989, а также увеличил объёмы предоставлению валютной ликвидности https://cbr.ru/press/pr/?file=24022022_193844DKP24022022_184226.htm.

Это сильнодействующие лекарства, и сегодня мы видели, что они работают. Но пока ещё не случилась банковская паника (масштабное изъятие денег из банков населением). Если набег вкладчиков на банки начнется, то у ЦБ не останется других вариантов, кроме повышения ставки.

До какого уровня она может быть повышена? Приведенные выше индикаторы рынка ОФЗ показывают, что рынок близок к состоянию, в котором он пребывал на пике паники в 2014г. Мы делаем вывод, что действия ЦБ будут сопоставимы с тем, что он делал тогда. Напомним, что в 16.12.2014 на экстренном заседании ЦБ ставка была повышена с 10.5 до 17%. Сейчас ставка составляет 9.5%.

ЧТО СКАЗАЛ БАЙДЕН
(цитаты Reuters)

• РОССИЯ НАЧАЛА НИЧЕМ НЕ СПРОВОЦИРОВАННОЕ НАПАДЕНИЕ НА УКРАИНУ
• БАЙДЕН СООБЩИЛ, ЧТО ОН ОДОБРИЛ НОВЫЕ САНКЦИИ, ВКЛЮЧАЯ ЭКСПОРТ
• САНКЦИИ НАПРАВЛЕНЫ НА МАКСИМИЗАЦИЮ ДОЛГОСРОЧНОГО ВОЗДЕЙСТВИЯ НА РОССИЮ, МИНИМИЗАЦИЮ ВОЗДЕЙСТВИЯ НА ЕВРОПУ
• САНКЦИИ ОГРАНИЧАТ ВОЗМОЖНОСТИ РОССИИ ПО ВЕДЕНИЮ БИЗНЕСА В ДОЛЛАРАХ, ИЕНАХ
• ВВОДИМ САНКЦИИ ПРОТИВ РОССИЙСКИХ БАНКОВ, ВЛАДЕЮЩИХ АКТИВАМИ НА $1 ТРИЛЛИОН
• БЛОКИРУЕМ РАБОТУ ЕЩЕ 4 РОССИЙСКИХ БАНКОВ
• РАСШИРЯЕМ САНКЦИИ ПРОТИВ РОССИЙСКИХ ЭЛИТ И ИХ СЕМЕЙ
• САНКЦИИ ПЕРЕКРОЮТ БОЛЕЕ ПОЛОВИНЫ РОССИЙСКОГО ИМПОРТА ВЫСОКИХ ТЕХНОЛОГИЙ
• США ГОТОВЯТСЯ СДЕЛАТЬ ЕЩЕ БОЛЬШЕ
• АМЕРИКАНСКИЕ ВОЕННЫЕ НЕ БУДУТ ВОЕВАТЬ В УКРАИНЕ
• США РАЗМЕСТЯТ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ВОЕННЫЙ КОНТИНГЕНТ В ГЕРМАНИИ
• МЫ РАБОТАЕМ НАД ТЕМ, ЧТОБЫ ПОДДЕРЖАТЬ ГЛОБАЛЬНЫЕ ПОСТАВКИ ЭНЕРГОРЕСУРСОВ
• МЫ ВЫСОВОБОДИМ ИЗ РЕЗЕРВОВ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ ОБЪЕМЫ НЕФТИ
• СЛЕДУЮЩИЕ НЕСКОЛЬКО НЕДЕЛЬ, МЕСЯЦЕВ БУДУТ ТЯЖЕЛЫМИ ДЛЯ УКРАИНЦЕВ
• СЕЙЧАС ДЛЯ ЕВРОПЫ НАСТУПИЛ ОПАСНЫЙ МОМЕНТ
• ДЕЙСТВИЯ ПУТИНА – ЭТО НЕПРИКРЫТАЯ АГРЕССИЯ
• АГРЕССИЯ ПУТИНА ДОРОГО ОБОЙДЕТСЯ РОССИИ
• ПУТИН СТАНЕТ ИЗГОЕМ В МЕЖДУНАРОДНОМ СООБЩЕСТВЕ
• БАЙДЕН СКАЗАЛ, ЧТО НЕ ПЛАНИРУЕТ ОБЩАТЬСЯ С ПУТИНЫМ
• Я НЕ НЕДООЦЕНИВАЮ ПУТИНА, ЕГО АМБИЦИИ КУДА БОЛЬШЕ, ЧЕМ ПРОСТО УКРАИНА
• ПУТИН ХОЧЕТ ВОССТАНОВИТЬ СОВЕТСКИЙ СОЮЗ
• ЕСТЬ ВАРИАНТ С ВВЕДЕНИЕМ САНКЦИЙ ЛИЧНО ПРОТИВ ПУТИНА
• ЗАПРЕТ НА SWIFT ДЛЯ РФ ПОКА НЕ ВВОДИТСЯ
• САНКЦИИ, КОТОРЫЕ МЫ ВВЕЛИ, ПРЕВЫШАЮТ ЛЮБЫЕ САНКЦИИ СО SWIFT
• В ОТНОШЕНИЯХ МЕЖДУ РОССИЕЙ И США ПРОИЗОШЕЛ ПОЛНЫЙ РАЗРЫВ
• НЕ ГОТОВ ГОВОРИТЬ ПРО ПОЛИТИКУ КИТАЯ В КОНТЕКСТЕ ДЕЙСТВИЙ РОССИИ

❗️США: САНКЦИИ

• США полностью отключили от расчетов в долларах Сбербанк: «в течение 30 дней OFAC требует от всех финансовых учреждений США закрыть все корреспондентские или сквозные счета Сбербанка и отклонить любые будущие транзакции с участием Сбербанка или его дочерних иностранных финансовых учреждений. Платежи, которые Сбербанк пытается обработать в USD для своих клиентов, начиная от технологий и заканчивая транспортом, будут сорваны и отклонены, как только платеж попадет в финансовое учреждение США».

• В отношении ВТБ вообще полная жесть: «OFAC наложило полную блокировку на банк ВТБ. Это перережет важнейшую артерию российской финансовой системы. После введения этих санкций активы, хранящиеся в финансовых учреждениях США, будут мгновенно заморожены и недоступны для Кремля. Это одно из крупнейших финансовых учреждений, которое Казначейство когда-либо блокировало, и посылает безошибочный сигнал о том, что Соединенные Штаты выполняют свое обещание нанести серьезный экономический ущерб»

Также под санкции попали:

• Открытие
• Совкомбанк
• Новикомбанк

В отношении ряда банков и компаний запрещены сделки с их долговыми инструментами и акциями:

• Сбербанк
• Газпромбанк
• РСХБ
• Газпром
• Газпром нефть
• Транснефть
• Ростелеком
• РусГидро
• Алроса
• Совкомфлот
• РЖД
• Альфа-Банк
• Московский кредитный банк

Подробнее о санкциях:
https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0608

РОССИЙСКИЕ СУВЕРЕННЫЕ ЕВРОБОНДЫ МОЖНО ПРИОБРЕСТИ В ПОЛНОМИНАЛА

На графике вверху – самый длинный российский евробонд с погашением в 2047г (объём в обращении - $7 млрд). Сегодня этот выпуск рухнул более чем вдвое до 49% от номинала. Такой же обвал наблюдался в бумагах с погашением в 2035/42/43гг. Доходности этих выпусков взлетели до 11-13% годовых.

Такой же сокрушительный обвал наблюдался в 2018г по бумагам Русала (они тоже торговались в 50% от номинала), когда Русал был внесен в SDN-List. Тогда это поставило компанию на грань существования. Выжить она смогла, поменяв акционеров и отстранив Дерипаску от управления.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК АКЦИЙ ЗА ВСЮ СВОЮ ИСТОРИЮ НЕ ПЕРЕЖИВАЛ ТАКОЙ КАТАСТРОФЫ, КАК СЕГОДНЯ

Расписки Сбер в Лондоне рухнули сегодня на 76% до $2.17. В пересчете на акцию - это 47 рублей (!!!)

На Мосбирже Сбер летал от 89.59 до 147.87 руб, завершив основную сессию на уровне 112.5 руб.

ИНВЕСТОРЫ НАЧИНАЮТ ОПАСАТЬСЯ ДЕФОЛТА РОССИИ ПО СВОИМ ВНЕШНИМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ

На графике:
• Зелёная линия – 5Y CDS Russia
• Жёлтая линия – 10Y CDS Russia

5-летний CDS на уровне 900 – это то, что невозможно было представить в самом страшном сне. Такие уровни странового риска были последний раз в начале нулевых, когда экономика ещё только выходила на траекторию восстановления после катастрофы 90-х, и висела «проблема-2003» (на тот год приходились крупные выплаты по внешнему долгу, и инвесторы опасались, что РФ с ними не справится).

Сейчас же угроза дефолта – это не опасения, связанные с неплатежеспособностью (денег у правительства в избытке), а опасения, что РФ в ответ на санкции просто откажется платить по своим долгам. Ну и сами санкции могут оказаться разрушительными, столкнув экономику страны в рецессию.

Напомним, что ближайший выпуск евробондов РФ гасится 4 апреля в размере $2 млрд.

ГДЕ ЖДАТЬ ИНТЕРВЕНЦИЙ ЦБ?

Сегодня вечером доллар/рубль улетает в космос. В моменте было 81.39. Это третье значение за всю историю.

Предыдущие максимумы, следующие:

• 21.01.2016 – 85.97 (Brent - $29.25)
• 20.03.2020 – 82.81 (Brent - $26.98)

В скобках показана цена нефти, которые была в те дни. Видно, что все предыдущие катастрофы с рублём случались в момент аномально низких цен на нефть.

Сейчас другая ситуация, нефть в моменте $96.6, а ещё вчера была $99.3.

На каком уровне ЦБ может выйти с интервенциями в защиту рубля?

ЦБ говорил, что ориентируется не на уровни, а на волатильность (на нижнем граф: зелёная линия – 1М вмененная волатильность, жёлтая – 3 М). Исходя из этих графиков, можно предположить, что ЦБ начнет действовать при движении этого показателя выше 40, а м.б. ближе к 50. Доллар/рубль при таких показателях волатильности точно будет выше 90, возможно, 95

Мы считаем, выходить только с интервенциями опасно. Может быть, как красная тряпка для быка. Надо одновременно резко двигать ставку

КРАХ НА РЫНКЕ РОССИЙСКИХ ЕВРОБОНДОВ

Сильнее всего на санкции, введенные в отношении России, отреагировал рынок суверенных евробондов, где сегодня наблюдался сокрушительный обвал. Особенно сильно пострадали евробонды с погашением в 2028/29гг, рухнувшие на 5-6 фигур.

Инвесторы понимают, что запретив сейчас операции с новыми бумаги, в следующий пакет санкций американцы могут внести полный запрет на покупку/продажу любых выпусков облигаций РФ. А так как, признаки надвигающейся катастрофы (полномасштабной войны) проявляются всё более отчетливо, то лучше избавиться от российских активов сейчас, пока ещё есть такая возможность

РОССИЙСКИЕ РИСКИ ПРИБЛИЖАЮТСЯ К УРОВНЯМ, ГДЕ ОБЫЧНО СЛУЧАЕТСЯ КАТАСТРОФА

Зелёная линия – 5Y CDS Russia
Жёлтая линия – 10Y CDS Russia

В наилучше степени всю серьёзность сложившейся ситуации и панику в отношении России отражает динамика CDS (стоимость страховки от дефолта по суверенному долгу РФ).

Сегодня 5-летний CDS на Россию подскочил до 420 пунктов.

16 декабря 2014г, когда Банк России в ответ на панику на финансовом рынке повысил ставку с 10.5 до 17% годовых, 5-летний CDS находился на уровне 550 пунктов. Запомним этот уровень…