Тихие деньги: рынки и инвестиции

Аукционы ОФЗ.
Минфин планирует разместить 2 выпуска ОФЗ: 26245 с купоном 12% годовых и флоатер 29025. Размещение в рамках доступных остатков. Расчеты на следующий рабочий день, код расчетов: B01. Аукцион пройдет на МосБирже и СПВБ.

Регламент:
12:00 - 12:30 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 29025
14:00 - ввод цены отсечения для ОФЗ 29025
14:30 - 15:00 - ввод заявок на аукцион по размещению ОФЗ 26245
16:30 - ввод цены отсечения для ОФЗ 26245

Минфин вернулся к классической паре фикс + флоатер. Выбрал самый дорогой выпуск с фиксированным купоном: ОФЗ 26245, который торгуется на 1,5% ниже по доходности относительно соседних бумаг. Интрига аукциона: опустится ли цена отсечения по ОФЗ 29025 ниже 93%.

Минфин привлек 73,8 млрд руб. при плане 2,4 трлн руб. на 4 квартал 2024 года. Осталось 10 аукционов и 2,3 трлн руб.: 232,6 млрд руб./аукцион.

Значения RUSFAR и RUONIA: 18,64% годовых и 18,75% годовых. Дефицит ликвидности банковского сектора 37,2 млрд руб.

Подробнее:
Аукционы Минфина 23 октября: на старые рельсы

@silenceandmoney

#офз

Новая публикация. Оказался любопытным дебютный ДельтаЛизинг.

👉 Облигации серии 001Р-01 на 1 млрд руб. сроком 3 года с амортизацией и ежемесячным фиксированным купоном. Стартует 22 октября без книги.

👉 Ставка купона: 24,34% годовых, что соответствует доходности к погашению 27,25% годовых, дюрации 1,7 лет и спреду 757 бп к кривой ОФЗ. Шире 520 бп по группе A+ на 21 октября, близко к верхней границе Интерлизинга, но...

👉 Компания принадлежала Siemens, продана в 2022 году группе Инсайт. Новый акционер забирает дивидендами прибыль прошлых лет, рост долга пока не трансформируется в активы.

👉 Кредитные рейтинги: ruA+ от Эксперт РА со стабильным прогнозом.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: ДельтаЛизинг [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 21 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

P.S. Заканчиваю с разбором ДельтаЛизинга... нетривиальная конструкция

@silenceandmoney

#облигации

Выступления и интервью. Порассуждал в эфире РБК Инвестиций про линкеры и ОФЗ 26245 vs ОФЗ 26248.

👉 Оставил за скобками очевидную мысль с открытием короткой позиции в ОФЗ 26245 против длинной в ОФЗ 26248: без доступа к РЕПО сложно и дорого.

👉 Добавлю по линкерам: вмененная инфляция в ОФЗ 52003 - 52005 выше относительно ОФЗ 52002 => больше потенциал для коррекции и меньше для роста. В этом логике ОФЗ 52002 выглядит более спокойной.

@silenceandmoney

#облигации #офз

Выступления и интервью. Погадали в воскресенье с Андреем Верниковым, @vernikov_andrei, по ключевой ставке, пробежались по ситуации с облигациями, поговорили про ОЗОН Фармацевтику.

@silenceandmoney

#облигации #инфляция

Новая публикация. Разобрал новый флоатер КАМАЗА.

👉 Облигации серии БО-П13 на 2 года с ежемесячным купоном, который привязан к средней КС, на 5 млрд руб. Книга 22 октября. техническое размещение 25 октября.

👉 Начальный ориентир купона: КС + 200 бп, шире КАМАЗ БП12, оценки через КС-кривую КС + 150 бп и КС + 130-140 бп для выпусков с группы AA. Посмотрим на процесс сбора заявок: премия к рынку сократится, если купон снизят. Свежие выпуски флоатеров бодро уходят под номинал. Из дополнительных плюсов нового выпуска: короткий купон и усреднение КС.

👉 Кредитные рейтинги: ruAA от Эксперт РА, AA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: КАМАЗ [октябрь 2024]

@silenceandmoney

P.S. Пробежаться по ДельтаЛизингу или обновить сравнение корпоративных флоатеров и фикс после прошедшей коррекции?

#облигации #разборполетов

Новая публикация. Посмотрел новые выпуски ВсеИнструменты.

👉 Флоатер 001Р-02 на 3 года с купоном, который привязан к КС, и классика 001Р-03 с фиксированным купоном на 2,5 года. Суммарный объем: 6 млрд руб. Книга 22 октября, техническое размещение 25 октября. Минимальная сумма заявки: 1,4 млн руб.

👉 001Р-02: ежемесячный плавающий купон, начальный ориентир КС + 375 бп. Есть запас к оценке КС + 325-350 бп через КС-кривую. Посмотрим, что поставят в итоге и как поведет себя ВсИнстр1Р1.

👉 001Р-03: ежемесячный фиксированный купон, начальный ориентир +500 бп к кривой ОФЗ на сроке 2,5 года. Получается купон 24,3% годовых по состоянию на 18 октября, доходность к погашению 27,2% годовых, дюрации 1,9 лет и спреду 770 бп к кривой ОФЗ, на уровне оценки для рейтинговой группы A-. Другая история, если подразумевали доходность выпуска +500 бп к кривой ОФЗ: уровень купона 22,3% годовых. Сделал таблицу с оценкой спреда для разных уровней купона.

👉 Кредитные рейтинги: A-(RU) от АКРА со стабильным прогнозом.

👉 Подозрительно рыночные выпуски: агрессивно снизят купоны на этапе сбора заявок или рынку разонравились ВсеИнструменты... Не самое подходящее время для активного роста за счет дорогого долга.

Подробнее:
Разбор полетов. Размещение облигаций: ВсеИнструменты [октябрь 2024]

@silenceandmoney

#облигации #разборполетов

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 18 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

P.S. В процессе разборы: ВсеИнтсрументы и КАМАЗ

@silenceandmoney

#облигации

Итоги торгов за неделю и результаты с 31 декабря 2023 по 18 октября 2024.

👉 Индекс RGBI не смог закрепиться выше 100 пунктов, корректировались корпоративные и высокодоходные выпуски. Сильнее расширялись спреды рейтинговой группы BB: похоже на последовательный уход от риска. Сокращается профицит банковской ликвидности..

👉 Выросла до 20% годовых ставка РЕПО с КСУ в юанях в пятницу, Банк России сократил лимит на своп-операции. Сохраняется дисбаланс в юане: китайская валюта торгуется на 0,85% дешевле к доллару США на российском рынке в сравнении с офшорным.

👉 Сползла после IPO Озон Фармацевтика: цена пятницы 33,6 руб. при цене размещения 35 руб.

👉 Добавил свежую статистику от московского Росреестра: рынок недвижимости борется.

Подробнее:
Итоги недели: RGBI не смог закрепиться выше 100 пунктов, дешевеют низкорейтинговые бумаги [18.10.2024]

@silenceandmoney

#итогиторгов

Новая публикация. Добрался до бюджетной статистики за январь-сентябрь 2024 года. Был слишком пессимистичен в оценках доходов: неплохо выступили НДС и налог на прибыль, ослабел рубль, подтянулась нефть.

👉 Доходы: 3,3 трлн руб. за месяц и 26,3 трлн руб. с начала года. Ненефтегазовые доходы снова на уровне 2,5 трлн руб. Конец квартала: пришли финальные по внутреннему НДС, подрос внешний НДС.

👉 Обновил сценарии по 2024 году. Не вижу других источников, кроме средств ФНБ: не складывается с планом привлечения на 4 квартал у Минфина.

👉 Могут забрать 1,5 трлн руб. из ФНБ в базовом сценарии. Минфину не придется агрессивно выполнять план по году, что снизит давление на котировки ОФЗ. Экономика получит дополнительно 1,5 трлн руб. из ФНБ, что может поддержать текущие темпы инфляции.

👉 Ограниченное пространство для маневра у Банка России в такой ситуации: выглядит логичным рост ставки.

👉 Неочевидно влияние на рынок облигаций, если инфляция останется на уровне 8-10%: короткие бумаги пойдут за ключом, может вырасти доходность длинных бумаг в ожидании долгого периода высоких ставок, уменьшится отрицательный наклон кривой ОФЗ.

👉 Остается оценить бюджет 2025 года. Планирую начать с нефтегазовых доходов и далее по списку.

Подробнее:
Складывается лучше ситуация с бюджетом [сентябрь 2024]

@silenceandmoney

#бюджет

Премия к RUONIA и КС флоатеров по итогам торгов 17 октября. Рассчитывается от цены закрытия

Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов

КС – ключевая ставка Банка России

Учитывайте механизм расчета купона конкретного выпуска

Цветом выделяются новые выпуски

Рейтинги по состоянию на 09.09.2024

Справочник по флоатерам:
https://silentmoney.ru/calcs/calc-floaters/

Методика расчета премии:
Флоатеры. Часть 2: ОФЗ с переменным купоном

@silenceandmoney

#облигации