Granite Trade | Торопов Степан

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В понедельник индекс московской биржи вырос на 0,4%.
Юань вырос на 0,88% до 13,5.
Нефть выросла на 1% до $74.
Золото выше $2750.

Компании:
1)Русагро: операционный отчет
Компания вчера отчиталась за 3кв 2024
Выручка выросла на 6% г/г до 82,8 миллиардов рублей.
Производство сырого масла выросло на 48% г/г до 250 тысяч тонн (модернизация МЭЗ Балаково).
Продажи зерновых упали на 49% г/г до 220 тысяч тонн (снижение урожайности из-за засухи + отложили продажи на 4кв из-за низких цен).

Ждем принудительного переезда и остановки торгов в декабре, но похоже финансовый отчет тоже не будет сильным.

2)Северсталь: первые ласточки
Компания отчиталась по МСФО за 3кв 2024.
Выручка выросла на 14% г/г до 219 миллиардов рублей.
EBITDA упала на 9% г/г до 64,9 миллиардов рублей
Чистая прибыль упала на 47% г/г до 36 миллиардов рублей.

Компания стоит 3,5 EV/EBITDA 2024 и 6 P/E 2024.
Заплатят 45 рублей дивиденда, направили 100% FCF за 3кв.

В 2025 инвестиции превысят 150 миллиардов рублей, FCF сильно сократится, так что ДД упадет ниже 10%, но компания показывает результаты сильнее ММК, тут не видим такого драматического падения продаж. Но стройка продолжает замедляться, а спрос на сталь падает.
Пока не интересно.

3)Европлан: операционные результаты
Компания операционно отчиталась за 3кв 2024.
Новый бизнес вырос на 8%, до 184,7 млрд рублей

Темпы роста замедляются, менеджмент решил больше направлять на дивиденды, за 9м 2024 направят 50 рублей дивиденда (7,5% ДД). С одной стороны дивы растут, с другой темпы роста бизнеса замедляются, лучше реинвестировать в бизнес под ROE 30%+, чем направлять на дивиденды, конечно. В целом интересная ставка на финансовый сектор, ждем рекомендации дивидендов СД.


4)Полюс: дивиденды будут?
Компания может заплатить 800 рублей или 1200 в случае если не будут учитывать казначейские акции.
На самом деле не понятно, с одной стороны у компании больше 600 миллиарда рублей долга и инвестиции в масштабный Сухой лог, но цена на золото в целом позволяет дивиденд заплатить.
Главное чтобы не получилось как в магните с консенсус трейдом под выкуп за 6м.

Но тут пресс релиз намекает на выплату дивидендов, в лучшем случае увидим 8% за 9м 2024, что очень неплохо для сектора.
Ждем раскрытия СД в ближайшие пару дней.

Резюме:
Волатильность на рынке низкая, расти сложно, но и падать особо не хотим. Хотя в точечных историях волатильность есть, в Полюсе вчера прошел рекордный за год объем, так что фокус смещается на компании с отчетами и корпсобытиями.
Ждем заседания ЦБ.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

Индекс мосбиржи пятницу провел в нуле и закрылся на 2759 пунктах.
Юань упал на 1,2% до 13,383.
Нефть упала на 2% до $73.

Компании
1)Лукойл: выкупа не будет?
Замглавы Минфина заявил что у Лукойла нет планов у компании по выкупу акций у нерезидентов.
Странный тезис, компания об этом ранее заявляла. И кто-то начинает мусолить слухи, мол Лукойл деньги отложенные на выкуп отправит на выплату дивиденда. Имхо, этих мыслей по «выплаты сверхдивиденда» не разделяю.
Компания хочет выкупить акции (а кто не хочет выкупить акции за полцены?) и ждет удобного момента для этого (ухудшения конъюнктуры между РФ и западом, например), пока им просто в правительственной комиссии не одобряют сделку. Так что лучше деньги придержать для возможного выкупа, чем иметь эту возможность и не выкупить из-за отсутствия кэша.

2)ЛСР: операционный отчет
Компания представила слабый отчет за 3кв 2024.
Новые продажи составили 118 тысяч квадратных метров (-70% г/г).
Новые продажи в рублях составили 30 миллиардов рублей (-62% г/г)

Правда, прошлый 3кв был очень сильным в том числе из-за девальвации, но все равно падение продаж на 30-40% к продажам в 1П есть. Акция не упала, по факту отчет уже в цене. Отмена льготной ипотеки больно бьет по компании, 4кв будет тоже не простым. Ждем финансового отчета.


3)Русснефть: РСБУ за 9м 2024
Компания традиционно одной из первых отчиталась среди нефтяников.
Операционная прибыль упала на 10% кв/кв до 12,8 миллиардов рублей. (Г/г падение более 30%, но там был аномально слабый рубль и сильная нефть).
В целом дела в добыче неплохи, ждем похожей динамики и у Роснефти.
Из негатива, деньги продолжают выводить, акция остается крайне мутной спекулятивной историей, байбек вроде сделали, но толку если акции не гасится и денежный поток на акцию не растет?
Нужна смена поведения менеджмента для реализации инвесткейса, пока этого не видно.


Резюме:
Эта неделя обещает быть интересной и насыщенной, продолжается публикация отчетов, а в пятницу заседание ЦБ, консенсус закладывает 20% ставку, куда важнее это прогноз по ставке на ближайший год (увидим ли ставку выше 20%?), также у нас и начало налогового периода. Внимательно следим за инфляцией в среду - именно на нее и смотрит ЦБ при принятии решения по КС.
Волатильность может зашкаливать, базово жду 2700-2800 до заседания, а там в зависимости от риторики посмотрим, сейчас горизонт планирования сильно уменьшился, больше чем на месяц сложно что-то прогнозировать.
Ну и в конце недели конференция смартлаба - а это обычно к падению)
Всем хорошей недели!

SFI: дивиденды за 9м 2024

СД SFI сегодня рекомендовал акционерам выплатить дивиденды в размере 113,8 рублей на одну акцию.
Это означает дивидендную доходность 8,1% к текущим ценам.

У компании одна из наибольших форвардных доходностей на рынке, по итогам года могут заплатить до 16% дд.
Европлан + ВСК платят дивиденды, а холдинг зарабатывает на процентах от них + распределяет акционерам.


Фонд с дивидендами и дисконтом 33% к капиталу - это выглядит интересно для сектора.

РФ рынок: что нас ждет сегодня

В четверг индекс мосбиржи упал на 1,3% до 2757 пунктов.
Юань вырос на 0,15% до 13,549.
Нефть продолжает колебаться около $74,5.

Компании:
1)ММК: тучи сгущаются
Компания представила отвратительный операционный отчет за 3кв.

Выплавка стали упала на 25% кв/кв до 2,5 миллионов тонн.
Продажи метпродукции в 3кв снизились на 18,7% г/г до 2,5 миллионов тонн.

Чтобы вы понимали масштаб проблемы, меньше выплавка стали было лишь в самый разгар пандемии и в 2009 году после финансового кризиса.

Не проще будет и 4кв, покупательская активность продолжит охлаждаться, а доменные печи будут ремонтироваться.
К падению производства добавляется и снижение цен - свободный денежный поток может обнулиться.

Компания утащила за собой и своих сестер по сектору. Гипотеза подтверждается, сектору тяжело, теперь увидели это и на цифрах. Хорошо, что у 3 сестер нет долга, а если он есть? Там к падению бизнеса прибавляется и рост процентных расходов, буквально начинает вставать вопрос о выживании.
Ждем финансовых отчетов.


2)Софтлайн: байбек
Компании погасили белорусские еврооблигации на 3 миллиарда рублей.
Также объявили байбек до 3 миллиардов рублей - это 5% капитала или 1/3 фрифлоата.
Обсудят его на СД 22 октября.

Байбек это конечно сложная история, учитывая что компания постоянно штампует свои акции, но бумаге вчера это не сильно помогло.

Напоминаю, сегодня поставят бесплатные акции - в результате обмена, может быть определенный навес, кто-то захочет сразу скинуть их в стакан, и интервенции от компании не факт что помогут.
На 1 акцию владельцам на середину сентября 2023 начислят 1 бесплатную акцию.


Softline это непростой бизнес, оценку нельзя назвать дорогой, стоят сейчас < 5,3 EV/EBITDA 2025.
Вроде недорого, но навес может давить.

3)Carmoney: game changer day
Компания провела день инвестора в понедельник.
Объяснили зачем провели сделку с ПСБ и что будет дальше:

ПСБ купил 20% компании на рынке, еще часть купит по закрытой допке.
Говорят что сделка поможет получить доступ к дешевому фондированию и отказному трафику банка.

1)Расширяют портфель займов, идут в новые сегменты, например, в займы без залога.
2)Будут платить дивиденды по итогам 2024.


Из проблем есть:
1)Ужесточение регулирования.
2)Удорожание привлечения новых клиентов.
3)Удорожание фондирования

Планы компании по прибыли в 2 миллиарда к 2026 году сдвигаются вправо.
Как итог ситуация в секторе остается непростой, в моменте оценка 1 капитал и 10 прибылей 2024.
ДД по итогам 2024 составит меньше 3%. Пока наблюдаю со стороны, выглядит недешево.
Ест более понятные истории в моменте.


Резюме:
Рынок начал охлаждаться на ожиданиях ставки ЦБ, осталось всего неделя. Сегодня посмотрим как будем удерживать уровень 2750, он служит неплохой поддержкой, успеем сходить на 2700 до ставки? Думаю, это будет определяться в первую очередь данными по инфляции в следующую среду, ЦБ особенно много внимания уделяет им. IPO Озон Фармы прошло с аллокацией в 11% и закрылось в -5,8% на 33. Спекулянты давят на бумагу, увидим откуп на стабфонде и фондах в ближайшие дни? Оценка выглядит вполне разумной.
Всем хороших выходных!


P.S Картинка с динамикой акций за вчера - в комментариях

SFI: отчет за 9М

Компания отчиталась по РСБУ за 9м 2024.

Чистая прибыль составила 17,7 миллиардов рублей - почти 3 икса по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но меньше, чем по итогам полугодия.

Радует, что в моменте чистого кэша на 6 миллиардов рублей, всего на счетах и в облигациях лежит 16,5 миллиардов, 10 из которых пойдут на погашение долга Совкомбанку в конце года.

Сегодня СД, где рекомендуют дивиденды за 1П 2024. Жду 110-115 рублей, направят всю свободную ликвидность на выплату дивидендов. К концу недели скорее всего уже узнаем.

Прибыль за 3 квартал снизилась из-за бумажной переоценки пакета в М.Видео. Компания грамотно вышла из Русснефти по 200 рублей в 1П, что позволило не только не получить убытка по позиции, но и заработать на депозите, куда пошли деньги после продажи акций Русснефти (почти 1 миллиард на процентах).

Резюме:
Взгляд не меняется, эффективный холдинг с низкими скорректированными расходами корпцентра (<1 миллиарда рублей), который владеет качественными активами (Европлан и ВСК).
При этом, что по нынешним временам важно, вообще без долга (вот он - пример АФК Системе), да еще и платит дивиденды! Ну и дисконт к активам сохраняется на высоком уровне, что тоже создает драйвер для будущей переоценки.
Акции остаются интересными, в портфелях лежат.

РИЧ: как торговать эффективнее?

Турнир от Т-Инвестиций продолжается, пройдена первая половина марафона - занимаю 55 место в категории от 3 миллионов.

В чем плюс тинька как брокера, это нормальный терминал. Основа моей торговли, это конечно не технический анализ, но порой он полезен.

Тут можно:
посмотреть объемы торгов по акциям, сравнивать несколько реальных тикеров, при зеркальных позициях, что очень важно или посмотреть скользящие средние.

Есть еще куча индикаторов, можно настроить графики/виджеты под себя, не нужно прыгать между вкладками - все на одном экране - актуально при быстрых сделках, например, выручает в зеркальных сделках, когда важен спред.

Знаю, что многие спекулянты предпочитают терминал Т-инвестиций за более широкий функционал для трейдинга, чем их же мобильное приложение.

РФ рынок: что нас ждет сегодня


В среду индекс мосбиржи упал на 0,3% до 2794 пунктов.
Юань упал на 0,4% до 13,53.
Нефть продолжает болтаться в районе $74.


Инфляция: снова сюрпризы?
Инфляционные ожидания населения в РФ в октябре 2024 выросли до 13,4% с 12,5% в сентябре.
Утильсбор + девальвация оказывают негативный эффект на ожидания.

Это сильный аргумент за повышение ставки.

За прошлую неделя инфляция составила 0,12% идем по траектории +-8% инфляции по итогам 2024.

ОФЗ особо не пользовались спросом, Минфин размещал фиксы, всего собрали 34,7 миллиардов рублей - отставание от плана продолжает нарастать, спроса на облигации мы особо не видим.

Компании:
1)Алроса: последний день с дивидендом
Компания заплатит 2,5 рубля дивиденда за 1п 2024.
Это 4,5% дивдоходности.

P/E 6, отсутствие долга.
Но пока не особо интересно, пусть и на руку играет девал, ну и если мы увидим рост цен на алмазы будет неплохо.
Пока же цены на алмазы находятся на дне цикла (дно ли это?).
ДД будет <10% за этот год.

2)X5: бизнес растет
Компания прекрасно операционно отчиталась за 3кв 2024.
Выручка выросла на 22,7% до 970 миллиардов рублей.
За 9м выручка выросла на 24,8% до 2800 миллиардов рублей.

Компания показывает отличные результаты, захватывая долю рынка и выигрывая от роста инфляции.
Ждем старта торгов в январе 2025.

3)Костин: в макро только девушки
Костин прогнозирует повышение ставки ЦБ в этом году до 21%.
На вопрос допускает ли он КС 25% в 2025, ответил: "Да все может быть. Там, где женщины руководят процессом... невозможного мало"

Шутка вышла неудачной, уж точно не Костину это говорить с его постоянными дивидендными сюрпризами (кстати, решение по ним примут в 2025 году).

4)Сегежа: теперь обратно
Тут происходит утилизация депозитов снова, теперь в обратную сторону, уже любителей лонга с плечом.
Что интересно, вчера количество фьючерсов у физиков в лонг сократилось на 140к, это -40% в открытом интересе у физиков за пару дней. Стало опять появляться расхождение в спреде фьючерс-акция до 7%, хоть снова входи в арбитраж.
Бумага продолжает поражать своей волатильностью, тут нужно быть очень аккуратным, и не котлетить такие истории (обычно это заканчивается маржинколом - это вопрос времени).


Резюме:
Болтанка продолжается, вчера не смогли удержаться выше 2800, расти не можем, но и падать рынок сильно не хочет. Хотя инфляция не добавляет позитива, риски ужесточения ДКП продолжают нарастать.
Ждем сегодня старта торгов Озон фармой, аллокация составила около 11% для физиков.

P.S Картинка с динамикой акций за вчера - в комментариях

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

Во вторник индекс мосбиржи вырос на 0,9% до 2802 пунктов
Юань вчера вырос на 0,4% до 13,58.
Нефть продолжила падение, еще -0,7%, до $74,5 за бочку Brent.

Чего ждут аналитики ЦБ?
Банк России оценил сезонно скорректированную инфляцию за сентябрь в 9,8% SAAR.
Это скорее негативные цифры, выше прогноза аналитиков.

Так же в бюллетене «О чем говорят тренды» есть несколько интересных тезисов:

Утильсбор + повышение тарифов дают уже 2-2,5% инфляции, это очень проинфляционные факторы.
Так что прогноз по ставке на 2025 год может испугать рынок.

1)Это потребует «повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях» или «пересмотра удержания более длительных высоких ставок», или комбинации обеих вариантов.
2)Средний уровень ключевой ставки на прогнозном горизонте должен быть выше, чем был бы без них при прочих равных условиях.

Документ скорее медвежий, ЦБ нам намекает что цикл ужесточения может продлиться дольше, чем это было раньше.
Также, похоже, мы с очень высокой вероятностью, увидим повышение ставки как минимум до 20%.
Позитива пока мало, ждем заседания ЦБ на следующей недели.

Компании:
1)Сегежа: в ад и обратно
За пару дней компания делает +30%, от сентябрьского дна уже больше +90%.
Всему виной шортсквиз - слишком много людей стало играть в короткую, что вызывает лавинообразный эффект при росте бумаги (рост вызывает новый рост). Фундаментальных причин для роста за последнее время не появилось - долг убивают компанию, допэмиссия неизбежна.

С другой стороны, это чистая рулетка для лонга. В компании все слишком плохо, будет допэмиссия минимум на 50 миллиардов рублей, а то и на 100 миллиардов.

Кто из стейкхолдеров заинтересован в высокой цене допэмиссии кроме миноров?
1)АФК Система - обычно тоже не занимается альтруизмом, дешево выкупает активы.
2)Банки - тут тоже не захотят конвертировать свой долг дорого, им нужна низкая цена акции.

Так что в один день может случится, что объявят допку на 100 миллиардов акций по цене в 50 копеек, и бумага уйдет на открытии в планку вниз - это надо учитывать.

Бумага в целом создает интересные возможности для заработка, здесь риск/доходность асимметричны, но нужно не забывать про размер позиции, взял перевес и все, тебя выкидывает из позиции раньше чем ты дождешься падения.
Нельзя забывать, что рынок может оставаться иррациональным дольше чем ты платежеспособным.

Ждем параметров допки уже до конца недели, жду скорее падения на параметрах, слишком много денег надо и слишком большое размытие будет.
Интересно написал Небаффет, сравнив ОВК и Сегежу, что-то похожее в них действительно есть.
https://t.me/thefinansist/3655

2)ММК: последний день с дивидендом
Компания заплатит 2,494 рубля дивиденда (5,6% дд).
Спрашивали в комментариях стоит ли под это закрытие гэпа покупать акции компании.

Я к металлургам отношусь скорее скептически, замедление экономики внутри РФ может продолжаться еще какое-то время + цены на экспорт не радуют, это может давить на акции компании, пока ММК это про рост бизнеса и низкие дивиденды.

Если следующий дивиденд меньше предыдущего, то компания не будет быстро закрывать гэп.
В моменте драйверов особо нет, но бизнес недорогой и без долга. Поэтому пока в стороне.


3)Озон Фарма: последний день для участия
Сегодня последний день для подачи заявок, до обеда.
Аллокация судя по всему будет чуть выше чем у Аренадаты, но все равно небольшой.
Ставлю на 5-10%.
Размещение с адекватной оценкой и небольшим размером.
Как писал ранее сюда иду.


Резюме:
Рынок тонкий, на девале спрос в моменте на акции снова вернулся, Лукойл на ожиданиях СД тоже может поддерживать рынок (в ближайшую неделю-две могут рекомендовать около 500 рублей дивиденда на акцию). А так особо опять ничего не меняется, главный риск это ЦБ со своей риторикой.
Всем хорошего дня!

Конференция Профита: уже скоро

Уже 16 ноября пройдет конференция в Москве, в кинотеатре Октябрь, где соберутся крутые инвесторы, эмитенты.
Будут классные спикеры (Малышок, Кирилл Кузнецов, Сергей Пирогов, Назар Щетинин, Олейник, Илья Воробьев, Коган).
Понятно, что кнопки бабло не будет, но много интересного и небанального узнать можно будет.

Будут эмитенты (не только которые торгуются на бирже, но и которые хотят выйти на IPO уже в этом году.
Позитив, АФК Система, Астра, Северсталь, Эталон , Совкомбанк, Х5 Group, Аэрофлот, Аренадата, Софтлайн и ещё ряд компаний…

Ну и самое интересное как всегда будет в кулуарах. Будет классно!
Конференция отличное место чтобы обменяться идеями, лучше разобраться в бизнесах компаний, так и просто узнать что-то новое.

По моему промокоду Granit действует скидка в 20%.

Полный список эмитентов, спикеров, программу и др. информацию смотрите на сайте.
https://profitconf.ru

P.S!
Я тоже буду на конференции.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В понедельник индекс мосбиржи вырос на 1,2% до 2778. Хотя до обеда рынок снижался в моменте на 1%.

Юань вырос на 0,4% до 13,562.

Нефть вчера упала на 5% до $75, всему виной ответ Израиля, что он нанесет удар исключительно по военным объектам Ирана. Это создает некую деэскалацию в регионе, ну и риторика Ирана чуть смягчилась.

Заботкин: чего ждать от ЦБ

Вчера зампред ЦБ наговорил много интересного - по слухам именно он может стать потенциальной заменой Набиуллиной. Поэтому, его слова особенно для важны для рынка, вот самые важные тезисы:
1)ЦБ допускает повышения ставки на ближайшем заседании. Ну и что данные по инфляции за сентябрь подтверждают необходимость поддержания жестких денежно-кредитных условий.
2)Проект бюджета позволяет рассчитывать, что экстраординарные шаги от ЦБ не потребуются.
Вопрос, что под этим подразумевают - может ставку 25%?
3)ЦБ ждет достижения таргета по инфляции в 4% в 2025 году

Рынок возбудился на 2 пункте, посчитав это за голубиный сигнал. С другой стороны, достижения таргета в 2025 кажется маловероятным, учитывая что повышение на 1,5% уже из-за утильсбора и повышения тарифов есть.
ЦБ может быть жестче, чтобы достичь таргета.

Планировать что-то сейчас очень сложно, надо ждать заседания и прогноза по ставке на 2025 от ЦБ.
Реакцию на слова Заботкина, имхо, чрезмерна.


Компании:

1)БСПБ: РСБУ 9м 2024
Компания вчера представила сильный отчет за сентябрь.
Заработали 6,7 миллиардов рублей (до этого в среднем выходило 4,5 миллиарда рублей).
Такой аномальный результат получили прежде всего за счет разовых доходов от трейдинга (за 3кв заработали примерно как за 1П 2024).
ROE составляет за 9м 29%.

Заработали 17,4 рубля дивиденда за 3кв - сильно.
Пока высокая ставка не давит на прибыль, но с ее ростом угроза роста резервов все больше и больше. На сегодня у банка очень низкая стоимость риска (всего 0,6%).

Оценка как у Сбера - почти 0,9 капитала 2024.

2)МТС: новый штраф
Компания получила 3 миллиарда штрафа от ФАС, который выплатит в бюджет и получила предписание на снижение тарифов (что может быть куда больнее штрафа). Штраф в масштабах компании незначительный, 1.5 рубля это неприятно, но не смертельно.

Видим, желание правительства собирать деньги в том числе и со штрафов, деньги пойдут не абонентам, а государству.
Сама компания пока не супер интересна, доходность сопоставима с длинными ОФЗ, которые несут меньше риска (у МТС большой долг и потребность в рефинансе).

3)ЧМК: все плохо
Металлургическая дочка Мечела вчера оперативно отчиталась по РСБУ за 3кв.
Компания показывает худший отчет за 5 лет, особенно слаб 3 квартал.
Похожая ситуация может быть и у других металлургов.
Так что нужно быть аккуратнее с компаниями сектора - инвесторы могут быть разочарованы, особенно если у компании большой долг.


Резюме:
Продолжили сползать, но Заботкин оживил рынок, боковик 2700-2800 сохраняется.
Из негатива это сокращение геополитической премии в нефти, что ударило по котировкам нефти.
Сегодня утром какой-то кипишь на границе между Кореями, КНДР подрывает дороги.
В целом болото, часть пакетов инорезов надо продавать в стакан (в пятницу на внебирже прошел хороший объем), так что постепенно перейдем в свою песочницу.

Астра: рост продолжается

Компания сегодня представила данные по отгрузкам за 9 месяцев.
И они радуют - темпы роста остаются высокими не только у компании, но и в IT секторе в целом.

Отгрузки выросли на 98% г/г до 10,1 миллиарда рублей.

Результаты превзошли все смелые ожидания несмотря на то, что бизнес компании обладает сезонностью, из-за чего до половины отгрузок приходится на 4 квартал.

Что было в 3кв:

1) Продолжают запускать новых решения и продукты, в том числе для малого и среднего бизнеса. Как и говорил менеджмент, компания потихоньку начинает работать и на B2B-сегмент, но это как доп фактор роста, диверсификация клиентской базы.
2) Выпустили новую версию ОС Astra Linux 1.8 - система стала красивее, производительней, безопасней и удобнее.
3) Сбер станет клиентом Астры, например будет пользоваться пользоваться продуктом Termidesk (решения для удаленного доступа) вместо зарубежного Citrix.

Видим количественное расширение линейки продуктов экосистемы, все это позволяет диверсифицировать бизнес и усиливать позиции компании на рынке, предлагая клиентам широкий ассортимент сервисов под разные задачи.

Резюме:
Компания показывает отличные операционные результаты, стратегическая цель в виде утроения выручки за 2 года кажется вполне реальной. Проведенное SPO в апреле 2024, позволило бумаге попасть в индекс Мосбиржи.
Менеджмент делает все четко, повышает акционерную стоимость - тут не подкопаться, ну и сейчас компания не отказывается от своих планов, а последовательно и идет к ним, при этом котировки показывают перфоманс гораздо лучше индекса.

​РФ рынок: что нас ждет сегодня

В пятницу индекс мосбиржи упал на 0,6% и закрылся на 2745 пунктах.
Юань упал на 1,2% до 13,51 - валюта начинает остывать, эффект от нерезидентов постепенно сходит на нет.
Нефть находится в боковике на $79, правда сегодня утром падает на 1%.

Инфляция: выше ожиданий
Годовая инфляция в РФ в сентябре замедлилась до 8,6%.
Консенсус ждал 8,5%.

Аналитики Сбербанка с вероятностью 80% ожидает повышения ставки до 21%, правда, они могут и переобуваться перед ставкой, но данные цифры все равно не назвать позитивными. Ситуация с инфляция остается сложной, пусть мы и начинаем видеть признаки замедления.

Валюта: рубль будет еще слабее?
Власти снизили до 25% порог обязательной продажи валютной выручки крупнейшими экспортерами.
До этого было 50%, компании продают около 60% выручки для покрытия издержек, налогов, выплат зарплат.
Так что не факт что предложение валюты увеличится.

С другой стороны, в России курс валюты ручной, и такой намек от государства скорее служит индикатором заинтересованности в слабом рубле (бюджет наполнять надо - девал один из простых способов).



Компании:
1)Аэрофлот: загрузка растет
Компания представила сильный операционный отчет за за сентябрь 2024.
Пассажиропоток Аэрофлота вырос на 16,4% до 5,3 миллионов пассажиров
За 9 месяцев рост на 18,7% до 42,5 миллионов пассажиров.
3кв это сезон отпусков и один из самых важных для компании, операционные результаты почти на уровне рекордного 2018.

Загрузка кресел выше 90%, на внутренних перевозках аж 92,6%.
Финансовый отчет тоже ожидаем сильный, еще увидим и рост цен помимо роста пассажиропотока.


2)Селигдар: а что дальше?
Компания в пятницу упала на дивгэпе на 5 рублей, при дивиденде в 4 рубля.
Тут действительно не все так просто:
1)Высокий долг, но компания направляет на выплату дивидендов больше 4 миллиардов рублей.
2)Владелец за решеткой - против него идет следствие.

При этом долг в золоте, рост цены на металл переоценивает долг и сильно бьет по прибыли.
В моменте есть компании в секторе поинтереснее, хоть и везде есть нюансы.


3)Металлурги: замедление продолжается
Выплавка стали в РФ в сентябре составила 5,4 миллиона тонн стали (-13,5% г/г).
В августе падение было всего на -11,5%.

Ситуация в отрасли ухудшается, к падению производства может добавиться и снижение цен (вполне логично при избытке запасов). Так что свободный денежный поток от которого платятся дивиденды, тоже может оказаться под давлением.

Также видим по комментариям из отрасли сложное положение в секторе. Например, владелец Северстали Мордашов, заявлял что «Высокая ставка Банка России тормозит развитие бизнеса, ведет к повышению инфляции и замедлению экономики».

При ставке в 20% и инфляции в 8,5% фактически любые инвестпроекты компаний оказываются под вопросом - зачем что-то строить если можно положить деньги на вклад. Это может быть большой проблемой в будущем - денежная лавина когда-то пойдет на потребление и мы увидим сильный инфляционный шок, особенно если ЦБ будет вынужден резко понизить ставку.


Резюме:
Продолжаем сползание по индексу, ключевая ставка остается основным фактором неопределенности, до нее рынку будет сложно расти, интересно узнать прогноз по ставке на 2025 год. Хоть и нефтебочка остается крепкой, но рост безрисковых ставок оказывает более сильный эффект на рынок. Всем хорошей недели!

Как выглядит Российская микроэлектроника?

В России две столицы микроэлектроники - Воронеж и Зеленоград.
И в одной из них мне довелось побывать.

На прошлой неделе съездили на завод НИИЭТ в Воронеже, это предприятие входит в Группу компаний "Элемент".

На предприятии делают:
СВЧ, контролеры, интегральные микросхемы, силовую электронику. Эта продукция используется в аэронавигации, умных приборах учета, речном транспорте и автопроме. Отдельное направление - разработка и производство испытательного оборудования для микросхем.


И радует, что есть возрождение производства, например, выручка за последние несколько лет выросла в 3 раза.
Предприятие развивается.

Работает много молодежи, видно что производство новое, сюда вкладываются деньги.
Недавно на предприятии запустили новое производство микросхем в пластиковые корпуса, что позволяет снизить стоимость чипа до 500 рублей, а не 7000 как в металлокерамическом корпусе. Цены как у китайцев, и это конкурентный продукт.


В России правда нет уникальной микроэлектроники (по типу чипов на 5нм для айфонов или ноутбуков), но потребностей в них особо и нет, нужны миллионы чипов для новых видов электротранспорта, зарядных станций, энергосектора, бытовых устройств - и благодаря в том числе поддержке государства производство растет.
Отрадно видеть возрождение российской микроэлектроники, сильно пострадавшей в 1990-ые.


Спасибо Элементу за приглашение - было очень интересно!

Озон Фармацевтика: выглядит интересно

Сегодня компания объявила финальные параметры размещения:
И компания не стала жадничать. Дисконт к справедливой оценке хороший.

Параметры размещения:
Оценка 30-35 миллиардов рублей капитализации (от 30 до 35 рублей).
Cash in - деньги пойдут на расширение производства и гашение долга
Размещают до 10% капитала, это всего до 3,5 миллиарда рублей.

Дорого ли это?
Нет, есть дисконт, компания выглядит хорошо.
Капитализация -  35 миллиардов рублей
Чистый долг - 8 миллиардов рублей
EBITDA 2024  - 10 миллиардов рублей
Прибыль 2024 - 5 миллиардов рублей

Получаем, следующие мультипликаторы
7 P/E 2024, 4,3 EV/EBITDA 2024.

Понятная траектория развития
Это очень хорошие мультипликаторы для фармы и бизнеса который может расти на 20-30% в год.  Покупаем стабильный бизнес чуть больше чем 4 EV/EBITDA + имеем проекты роста, компании есть куда расти (в 2024 ожидают роста на 29% где-то). Будут развивать портфель дженериков, плюс тут заложен опцион роста за счет укрепления позиций в сегментах онкологии и биотеха.
Честно, ждал оценки повыше, приятно удивлен.

Резюме:
Адекватная оценка, cash in (деньги пойдут на производство), неплохие темпы роста, это может сделать IPO интересным. Буду принимать участие.