Wie funktionieren Rückkaufvereinbarungen (auch bekannt als REPOs)?
Kurz gesagt werden diese Instrumente im Allgemeinen von Finanzinstituten verwendet, um kurzfristig Geld zu verleihen oder zu leihen. Normalerweise sind die Nettobeträge des verliehenen und geliehenen Geldes ziemlich gleich, und eine Bank neigt dazu, Geld zu verdienen, indem sie ihre bessere Kreditwürdigkeit nutzt, um zu einem niedrigeren Zinssatz zu leihen und dann zu einem etwas höheren Zinssatz an schwächere Gegenparteien zu verleihen. Der Zinssatz ist „etwas“ höher, weil REPO-Geschäfte immer besichert sind und oft mit hochwertigen Staats- oder Unternehmenspapieren. Das typische Warnsignal dafür, dass bei einer Bank etwas schief läuft, insbesondere mit ihren Liquiditätspositionen, ist, wenn die durch REPO-Geschäfte geliehenen Nettobeträge ungewöhnlich hoch sind. Die Menge an Liquidität, die die Bank of America vom REPO-Markt geliehen hat, hat sich in den letzten drei Quartalen VERDOPPELT und einen erstaunlichen Nettosaldo von 60 Milliarden USD erreicht.
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Darüber hinaus nutzt die Bank of America REPO-Vereinbarungen nicht nur, um Vermögenswerte aus ihren Büchern zu übertragen und Liquidität zu beschaffen. Wie man in ihrer eigenen Offenlegung lesen kann, tun sie dasselbe über Derivate mit Vermögenswerten, die auf dem REPO-Markt schwer zu verpfänden sind, wie z. B. nicht US-amerikanische Agency MBS.
Übertragung von Finanzanlagen mit durch Derivate zurückbehaltenem Risiko
Das Unternehmen geht bestimmte Transaktionen ein, die die Übertragung von Finanzanlagen beinhalten, die als Verkäufe verbucht werden, bei denen praktisch das gesamte wirtschaftliche Risiko der übertragenen Finanzanlagen durch Derivate (z. B. Zinssatz und/oder Kredit) zurückbehalten wird, das Unternehmen jedoch keine Kontrolle über die übertragenen Vermögenswerte behält. Zum 30. September 2024 und 31. Dezember 2023 hatte das Unternehmen staatlich garantierte hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) im Wert von 3,9 bzw. 4,1 Milliarden US-Dollar an einen Dritttrust übertragen und das wirtschaftliche Risiko der übertragenen Vermögenswerte durch Derivatverträge zurückbehalten. Im Zusammenhang mit diesen Übertragungen erhielt das Unternehmen an den Übertragungsterminen Bruttobarerlöse in Höhe von 4,0 Mrd. USD bzw. 4,2 Mrd. USD. Am 30. September 2024 und 31. Dezember 2023 betrug der beizulegende Zeitwert der übertragenen Wertpapiere 3,9 Mrd. USD bzw. 4,1 Mrd. USD.
Trotz dieser unglaublichen Mengen an durch REPOs und Kreditderivate geliehener Liquidität und der Erhöhung der Kundeneinlagen von 1.910 Mrd. USD im zweiten Quartal auf 1.930 Mrd. USD im dritten Quartal sanken die Barmittel und Äquivalente der Bank of America von 321 Mrd. USD im zweiten Quartal auf 296 Mrd. USD im dritten Quartal.
Die Bank of America verliert eindeutig Liquidität, und wenn man die oben genannten Ungleichgewichte in die Kapitalflussrechnung der Bank of America einbezieht, hätte die Bank mehr als 100 Milliarden USD an Liquidität verloren, also ein Drittel der Liquidität, die sie Ende 2023 hielt.
Da wir uns nun alle einig sind, dass die Bank of America mit erheblichen Liquiditätsproblemen konfrontiert ist, wollen wir uns nun dem Elefanten im Raum widmen, der so groß ist, dass nicht einmal die Mainstream-Medien ihn völlig ignorieren könnten: nicht realisierte Verluste in den HTM-Büchern der Bank of America.
Wenn wir einen oberflächlichen Blick auf die „fairen Werte“ werfen, die die Bank ihren in den HTM-Büchern gehaltenen Wertpapieren zuweist, hat sich die Situation in den letzten drei Monaten verbessert, wobei die „Buchverluste“ von 114,8 Milliarden USD im Vorquartal auf 89,4 Milliarden USD anstiegen. Es erübrigt sich zu erwähnen, dass all diese Entwicklung darauf zurückzuführen war, dass der Markt die von der FED geförderte Erzählung von Zinssenkungen, die die Rendite von US-Staatsanleihen senken, aufgriff.
@arminius_erben
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