Инвестирую @crypt0tre Channel on Telegram

Инвестирую

14 Feb, 07:19

⏰ Доброе утро! 14 февраля

🔸 Президент США потребовал установить взаимные импортные пошлины — на том уровне, на каком они установлены каждой страной на импорт из США.

Инвесторы отреагировали положительно:
1) процесс выглядит объективным — это снижает неопределенность инвесторов;
2) это может способствовать снижению, а не увеличению торговых пошлин в мире, если другие страны в ответ активно снизят свои тарифы;
3) реализация будет растянута во времени.

🔸 Акции США выросли примерно на 1%, вернувшись к историческим максимумам. Акции в Гонконге выросли на 2%. Цена на золото стабильна вблизи $2925.

🔸 На пост главы Минздрава США утверждён Р.Кеннеди, известный своим скептическим отношением к COVID и вакцинам и пропагандой здорового образа жизни.

Фармпроизводители, фаст-фуд и производители газировки теперь, вероятно, столкнутся с усилением давления со стороны регулирующих органов.

☕ Мысли с утра

Многие инвесторы отмечают непредсказуемость и радикальность решений Д.Трампа. Это создает повышенную неопределенность, которая негативна для рисковых активов.

С одной стороны, это так, но с другой — многие из его «неожиданных» решений оказались либо менее агрессивными, чем ожидалось, либо, как со «взаимными пошлинами» могут способствовать созданию более эффективной глобальной экономики.

#МыслиСУтра

3,363

Инвестирую

13 Feb, 06:59

⏰ Доброе утро! 13 февраля

🔸 Российский рынок акций вырос на 7% после телефонного звонка глав РФ и США. Звонок и договоренность о встрече могут сигнализировать о сближении позиций лидеров двух стран в отношении подхода к разрешению кризиса на Украине.

🔸 Нефть подешевела примерно на $1, золото — выше $2900

🔸 Индекс потребительских цен в США вырос на 0,47% м/м — максимум за 1,5 года, выше прогнозов. Доходности гособлигаций США выросли на 10 б.п. Сейчас рынок оценивает снижение ставки ФРС на 30 б.п. до конца года.

☕ Мысли с утра

На утренней сессии импульс роста в акциях начал ослабевать. Спотовый P/E рынка, при текущих ценах на нефть и курсе рубля, превысил 4,5х. Это выше нашего прогноза на конец 2025 г.

Долговой рынок отстает в динамике. При текущих доходностях ОФЗ и корпоративных бондов мы бы сейчас больше смотрели на те возможности, которые предоставляет долговой рынок.

#МыслиСУтра

2,990

Инвестирую

12 Feb, 07:36

⏰ Доброе утро! 12 февраля

🔸 Китайский BYD объявил о планах разработки технологии автономного вождения с помощью DeepSeek. Компания намерена предлагать похожую на автопилот систему практически во всех своих новых автомобилях. Акции Tesla упали на 6%. Продажи Tesla в Китае в январе упали на 11,5% на фоне возрастающей конкуренции со стороны китайских производителей.

🔸 Contemporary Amperex Technology (CATL) — крупнейший в мире производитель аккумуляторов для электромобилей — подала заявку на листинг в Гонконге. Рассчитывает привлечь $5 млрд.

🔸 Мосбиржа объявила о планах к 1 марта запустить «пилот» торгов в выходные с 09:50 до 19:00 мск.

☕ Мысли с утра

Снижение продаж Tesla в Китае — возможно, только начало потери рынка на фоне роста популярности местных брендов. Электромобили BYD, Xiaomi и Xpeng, превосходят Tesla не только по привлекательности цены, но и по функционалу. Ранее с аналогичным вызовом на китайском рынке столкнулся Apple, доля которого в общем объеме продаж смартфонов в стране в 2024 г. сократилась до 15% по сравнению с 25% в 2023 г.

$MOEX $TSLA $AAPL #МыслиСУтра

3,008

Инвестирую

11 Feb, 07:10

⏰ Доброе утро! 11 февраля

🔸 Акции США выросли, во главе с Nvidia +3%. Нефть подорожала почти на 2%. Торги в Китае открылись небольшим снижением.

🔸 Запасы золота в российских банках сократились до примерно 38 т на конец 2024 г. — втрое ниже максимума (121 т) в 3-м кв. 2020 г. Причина: высокие процентные ставки, что делает владение не приносящим процентный доход золотом слишком дорогим.

☕ Мысли с утра

Вчера золото обновило исторический максимум , поднимаясь в район $2940. Пробой новой круглой отметки означает, что технически золото, скорее всего, поднимется до уровня $3000 в ближайшие недели или даже дни.

Подъëм выше $3000 может оказаться непростой задачей, учитывая, как проходила проторговка отметки $2000 ранее. Тогда потребовалось более трех лет для уверенного преодоления этого уровня.

Считаем, стоит готовиться к фиксации прибыли по длинным позициям в золоте.

#МыслиСУтра

2,787

Инвестирую

10 Feb, 08:14

📆 #Календарь недели: 10–14 февраля

Понедельник, 10 февраля
Норникель опубликует результаты по МСФО за 2024 г.

Европлан опубликует операционные результаты за 2024 г.

Сбор заявок на облигации ВИС Финанс БО-П07 (ориентир купона — не выше 26%)

Сбор заявок на облигации Фосагро БО-02-02 (ориентир купона — 11%)

Вторник, 11 февраля
Аэрофлот опубликует операционные результаты за январь 2025 г.

Сбербанк опубликует результаты по РПБУ за январь 2025 г.

Сбор заявок на облигации РЕСО-Лизинг БО-П-16

Сбор заявок на облигации Промсвязьбанк 003P-11 (ориентир купона — нне выше 22,5%)

Среда, 12 февраля
США: потребительская инфляция в январе 2025 г.

Четверг, 13 февраля
ФосАгро опубликует операционные и финансовые результаты по МСФО за 2024 г.

Сбор заявок на облигации ВсеИнструменты.ру 001Р-04 (ориентир купона — нне выше 26%)

Пятница, 14 февраля
Россия: ключевая ставка ЦБ РФ, потребительская инфляция в январе 2025 г.

Еврозона: ВВП в 4к24

США: розничные продажи в январе 2025 г.

3,298

Инвестирую

10 Feb, 07:08

⏰ Доброе утро! 10 февраля

🔸 Число созданных рабочих мест в США в январе оказалось меньше прогноза (143 тыс. против 175 тыс.), декабрьские данные пересмотрены в сторону повышения. Уровень безработицы снизился до 4% с 4,1% — минимум за 9 месяцев.
Д.Трамп объявил о введении 25%-ных пошлин на весь импорт стали и алюминия в США.

🔸 Инфляция в Китае в январе выросла на 0,5% г/г против 0,1% г/г в декабре. Цены производителей -2,3 г/г.

🔸 Число браков в Китае сократилось до рекордно низкого уровня — 6,1 млн в 2024 году против 7,7 в 2023 году. Брак — важнейший показатель уверенности в себе для молодых, а также один из основных показателей потребительских расходов.

🔸 С 7 февраля страховые компании КНР могут инвестировать в золото. Цена золота тестирует максимальные уровни. Курс юаня упал до 7,31 за доллар США.

☕ Мысли с утра

Д.Трамп сообщил, что разговаривал с В.Путиным. Пресс-секретарь президента РФ Д.Песков не подтвердил и не опроверг эту информацию.

На Мюнхенской конференции по безопасности, которая пройдет с пятницы по воскресенье, следует ожидать прояснения позиций США и ЕС в отношении урегулирования конфликта на Украине.

Предпосылки для снижения геополитических рисков сохраняются, но сроки реализации неизвестны.

#МыслиСУтра

3,114

Инвестирую

07 Feb, 07:14

⏰ Доброе утро! 7 февраля

🔸 Акции США выросли на 0,4%. Золото и нефть почти не изменились в цене. Акции в Китае растут при снижающихся индексах в Японии и Корее.

🔸 Банк Англии ожидаемо снизил ставку на 25 б.п. до 4,5%. Прогноз роста экономики на 2025 год понижен вдвое — до 0,75%, а прогноз инфляции повышен с 2,8% до 3,7%. Похоже, экономика Великобритании движется к стагфляции и принятию непопулярных решений правительством.

🔸 Акции Amazon упали на 4% на пост-торгах. Несмотря на квартальные результаты значительно выше ожиданий рынка, инвесторы были разочарованы прогнозами на текущий квартал. Они оказались на 3% и 12% ниже консенсуса по выручке и операционной прибыли, соответственно. Также в этом году компания планирует рекордные капзатраты в размере $100 млрд.

☕ Мысли с утра

Акции Xiaomi в Гонконге выросли на 5% до нового максимума после анонса новых продуктов: спортивного электроседана SU7 Ultra (стоимость от $110 тыс. и разгоном до 100 км/ч за 2 сек) и телефона 15 Ultra.

Ажиотаж на рынке вокруг Xiaomi говорит о том, что мы находимся в фазе позитивных настроений инвесторов, а китайские акции способны продолжить рост.

$1810HK $AMZN #МыслиСУтра

2,809

Инвестирую

06 Feb, 07:12

⏰ Доброе утро! 6 февраля

🔸 Январский отчет ADP о созданных рабочих местах в частном секторе США показал их самое большое увеличение за четыре месяца.

🔸 Министр финансов США С.Бессент заявил, что Администрация США сосредоточена на снижении доходности 10-летних гособлигаций, а не на процентной ставке.

🔸 Представитель Банка Японии допустил рост процентной ставки до 1% в течение года.

🔸 Индийская рупия слабеет в ожидании заседания ЦБ по ставке. Ожидается, что новый глава ЦБ Индии снизит процентные ставки на 25 б.п. — впервые за последние 1,5 года.

🔸 Золото держится вблизи максимумов. Цены на нефть упали на 2%, вернулись на уровни начала года. Акции в США выросли на 0,4%, азиатские фондовые рынки в умеренном плюсе.

🔸 Индекс Мосбиржи и котировки длинных ОФЗ выросли на вечерней сессии после данных о более выраженном замедлении недельной инфляции в РФ (0,16% н/н), чем ожидалось.

☕ Мысли с утра

Две недели назад мы пересмотрели наши прогнозы по уровню доходности гособлигаций США и курсу доллара. Мы стали смотреть нейтрально на перспективы их роста, а также пересмотрели мнение о перспективах введения высоких импортных пошлин.

Заявление министра финансов США о том, что администрация будет работать над снижением доходности гособлигаций, подтверждает правильность и своевременность изменения наших прогнозов.

#МыслиСУтра

2,844

Инвестирую

05 Feb, 07:20

⏰ Доброе утро! 5 февраля

🔸 Промзаказы в США упали на 0,9% м/м в декабре, цифры за ноябрь пересмотрены вниз.

🔸 Деловая активность в сфере услуг Китая неожиданно замедлилась — индекс PMI от Caixin снизился до 51 в январе. Это означает, что розничные продажи и другие потребительские показатели, которые будут опубликованы на следующей неделе, также могут быть слабыми.

🔸 Акции Alphabet упали на 8% на фоне планов менеджмента нарастить кап. вложения в 2025 году до $75 млрд — существенно выше рыночного консенсуса ($59 млрд).

🔸 Цены на нефть снизились, несмотря на агрессивную позицию администрации США в отношении Ирана. Цена золота поднялась до нового максимума. Торги акциями в Китае открылись снижением около 1% после продолжительных выходных.

☕ Мысли с утра

Менеджмент Alphabet повторил то, что ранее заявил Microsoft — рост доходов от облачных решений сдерживается доступным предложением, а не спросом. Это указывает на то, что рынок может расти высокими темпами и в 2025 году.

Однако появление бюджетного решения DeepSeek и немедленное снижение тарифов ChatGPT вдвое (с $20 до $10 в месяц) говорят о том, что высока вероятность разочарования в отношении будущей маржи и денежных потоков.

$GOOG #МыслиСУтра

2,813

Инвестирую

04 Feb, 07:06

⏰ Доброе утро! 4 февраля

🔸 США отложили на месяц введение повышенных пошлин для Канады и Мексики в обмен на обязательства по охране границы.

🔸 Китай объявил о введении 15% пошлины на СПГ из США и антимонопольном расследовании в отношении Google.

🔸 Фондовые и валютные рынки начали восстанавливаться и продолжили расти в ходе американской и азиатской сессий. S&P 500 практически вернулся к уровню закрытия пятницы. Акции в Гонконге растут на 2%. Евро восстановил 60% вчерашних потерь. Золото остается на рекордных отметках.

🔸 Сегодня последний день длинных выходных в Китае. Завтра возобновят работу банки и Шанхайская биржа

☕ Мысли с утра

Ожидается, что Китай и США вступят в торговые переговоры, аналогичные тем, которые были во время предыдущего президентства Д.Трампа. Объявив о повышении пошлин на импорт из Китая на 10%, США оставляют открытой возможность как их увеличения, так и уменьшения в зависимости от хода и результатов этих переговоров.

Дополнительные 10% к существующим пошлинам выводят средний тариф на импорт из Китая до 23%. По нашим оценкам, это повышение приведёт к негативному эффекту на экономику КНР в размере 1% ВВП в течение ближайших 2 лет.

В ответ власти Китая, как мы ожидаем, запустят программу фискального стимулирования. Это, скорее всего, приведёт к росту цен на сырьевые товары.

#МыслиСУтра

2,993

Инвестирую

03 Feb, 08:10

📆 #Календарь недели: 3–7 февраля

Понедельник, 3 февраля
Северсталь опубликует операционные и финансовые результаты по МСФО за 4к24 и 2024 г.

Диасофт: совет директоров по вопросу дивидендов

Полюс: ВОСА о дроблении обыкновенных акций (1 к 10)

Сбор заявок на облигации Глоракс 001P-03 (ориентир купона — не выше 28%)

США, Китай, еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе в январе 2025 г.

Еврозона: потребительская инфляция в январе 2025 г.

Вторник, 4 февраля
Мосбиржа отчитается об оборотах за январь 2025 г.

Сбор заявок на облигации Биннофарм Групп 001P-04 (ориентир купона — не выше 26,5%)

Сбор заявок на облигации ЕвроТранс БО-001Р-06 (ориентир купона — не выше 25%)

Сбор заявок на облигации Россети 001P-16R (ориентир купона — не выше 21,5%)

Среда, 5 февраля
Русагро опубликует операционные результаты за 4к24 и 2024 г.

Аренадата опубликует операционные результаты за 2024 г.

Cian: последний день торгов в связи с предстоящей реорганизацией

Сбор заявок на облигации ГТЛК 002P-07 (ориентир купона — не выше 24%)

США, Китай, еврозона: индекс деловой активности в сфере услуг в январе 2025 г.

Четверг, 6 февраля
Сбор заявок на облигации НОВАТЭК 001P-03 (ориентир купона — не выше 10%)

Пятница, 7 февраля
Сбор заявок на облигации АПРИ БО-002Р-07 (ориентир купона — 29,5%)

Россия: ВВП в 2024 г.

2,893

Инвестирую

03 Feb, 07:12

⏰ Доброе утро! 3 февраля

🔸 С 1 февраля США ввели новые таможенные пошлины:
1) 25% на товары из Канады и Мексики,
2) дополнительные 10% на товары из Китая,
3) 10% на нефть из Канады.

🔸 Канадский доллар упал на 1,5%, мексиканский песо — на 2,5%, оффшорный юань ослаб на 0,3%. Золото подешевело примерно на 1%. Акции в Гонконге снижаются на 0,6%, сильнее всего падают рынки Японии (-2,8%) и Австралии (-1,8%). Медь подешевела на 2%. Цены на нефть выросли, но более резко — на WTI (+1,8%), чем на Brent (+0,8%).

🔸 Индекс деловой активности в промышленности Китая от Caixin упал до 50,1 пункта — ниже прогноза.

🔸 Правительство Индии может повысить уровень необлагаемых налогами доходов населения до 1,28 млн рупий ($14 800 в год).

☕ Мысли с утра

С момента вступления Д.Трампа в должность число попыток незаконного пересечения границы США сократилось более чем наполовину.

Мы ожидаем, что Канада и Мексика предпримут дополнительные усилия по защите границ, что ещё больше снизит число попыток незаконного проникновения в США. Это позволит Д.Трампу объявить о победе и снизить импортные пошлины для соседей.

Причина в том, что сохранение высоких импортных пошлин приведёт к болезненному росту цен. Это способно подорвать популярность Трампа и снизить поддержку его решений.

Если мы не правы, и импортные пошлины для Канады и Мексики будут постоянными, а не временными, следует ожидать бОльший рост доходности гособлигаций США и более масштабное падение на фондовых рынках.

Мы не ждём снижения пошлин на импорт из Китая, которые в среднем повышены до 23%.

#МыслиСУтра

3,090

Инвестирую

01 Feb, 14:07

Инвестирую pinned Deleted message

0

Инвестирую

31 Jan, 07:05

⏰ Доброе утро! 31 января

🔸 Цена золота обновила исторический максимум, приблизившись вплотную к отметке $2800.

🔸 Еженедельные заявки на пособие по безработице в США упали практически до минимума за 2 года, подтверждая картину здорового рынка труда США.

🔸 Базовая инфляция в Токио, ускорилась до 1,9% г/г — максимум за 9 мес. На прошлой неделе Банк Японии повысил процентную ставку на 25 б.п. до 0,5%, в то время как доходность 10-летних гособлигаций Японии находится на уровне 1,23%.

🔸 Microsoft упал на 6% после публикации квартальной отчетности. Несмотря на рост выручки на 12% г/г — выше консенсуса, прогноз менеджмента на текущий квартал (10% г/г) оказался ниже ожиданий рынка.

☕ Мысли с утра

Примечательно, что рост золота произошел, несмотря на укрепление доллара США к основным валютам после решения ЕЦБ снизить ставку и сохранения мягкого сигнала.

Исходя из привычных паттернов, уверенный прорыв цены золота выше $2800, скорее всего, приведет к быстрому росту цены ещё как минимум на $100.

$MSFT #МыслиСУтра

3,014

Инвестирую

30 Jan, 07:13

⏰ Доброе утро! 30 января

🔸 ФРС США ожидаемо сохранила ставку и сигнализировала о неопределенности в отношении сроков и вероятности будущих снижений. Самое интересное произошло позже: президент США Д.Трамп в соцсетях обвинил главу ФРС Дж.Пауэлла в проблеме инфляции, на что Пауэлл ответил, что «не уступит ни одной из просьб» президента».

🔸 Рисковые активы в основном снизились, золото и нефть также немного подешевели. Гонконг и Шанхай закрыты в связи с празднованием Нового года по лунному календарю.

🔸 Цены на пшеницу выросли после того, как Российский зерновой союз понизил прогноз урожая в 2024-2025 гг. до 41-42 млн т из-за уменьшения снежного покрова и аномально теплой погоды.

🔸 Фьючерсы на кукурузу, пшеницу и сою во всем мире выросли, т.к. во все большем числе с/х регионов, фиксируется более низкое, чем обычно, количество осадков.

☕ Мысли с утра

Вероятность снижения ставки ФРС США на 25 б.п. 19 марта упала до самого низкого уровня (17%) более чем за месяц. Растущие противоречия между Трампом и Пауэллом также, на наш взгляд, повышают вероятность сохранения ставки без изменений.

Это также обозначает ограниченные возможности администрации США резко повысить импортные пошлины, поскольку это привело бы к политически неприемлемому всплеску инфляции.

Вероятно, это будет сдерживать рост многих рисковых активов, но для акций Китая это — неплохой сценарий.

#МыслиСУтра

2,900

Инвестирую

29 Jan, 06:53

⏰ Доброе утро! 29 января

🔸 Nasdaq 100 во главе с Nvidia восстановил примерно половину потерь понедельника. Золото подорожало примерно на 1%, несмотря на укрепление доллара США. Цены на нефть практически не изменились. Торги в Китае и Гонконге открылись почти без изменений.

🔸 Индекс потребительского доверия в США резко упал до 4-месячного минимума. Соотношение респондентов, заявивших, что рабочих мест много, и тех, кто заявил, что их трудно найти, упала до самого низкого уровня с сентября. Данные показывают, что экономика США потеряла силу в январе — это говорит о замедлении роста и инфляции.

🔸 Ассоциация металлургов «Русская сталь» предложила повысить цену отсечения при взымании акциза на жидкую сталь с 30 до 54 тыс. руб./т, сообщает РБК.

☕ Мысли с утра

Федрезерв США сегодня объявит решение по процентной ставке. Вероятно, это станет наименее важным заявлением для инвесторов за последний год.

Базовая инфляция выше 3% — значительно превышает целевой показатель ФРС в 2%, а уровень безработицы остаётся низким. Это означает, что объективной потребности в снижении нет.

Администрация Д.Трампа также усложняет ФРС борьбу с инфляцией, предлагая проинфляционные инициативы. В результате ставки останутся без изменений, а Федрезерв даст понять, что готов к дальнейшему снижению, но это будет зависеть от выходящих экономических данных.

На наш взгляд, 2025 год станет годом, когда не политика центробанков, а бюджетная политика США и Китая будут ключевым фактором для рынков.

#МыслиСУтра

3,281

Инвестирую

28 Jan, 07:11

⏰ Доброе утро! 28 января

🔸 С.Бессент утвержден министром финансов США. Он поддерживает постепенное повышение универсальных тарифов на 2,5% каждый месяц, согласно источникам FT.

Мы прогнозируем, что универсальный тариф составит 10%, а пошлины на китайский импорт — 25%. В случае его введения с 2026 года, по нашим оценкам, базовая инфляция в США стабилизируется на уровне около 3%.

🔸 Вчера ЦБ Китая предоставил 1,7 трлн юаней ($234 млрд) ликвидности. Курс юаня снижается на 0,4%.

🔸 Евро и другие валюты упали примерно на 0,5% в ответ на новые заявления Д.Трампа о пошлинах. Цены на золото и нефть стабилизировались сегодня утром. Фондовые индексы Китая открылись практически без изменений.

☕ Мысли с утра

Вчерашняя распродажа на американском рынке затронула в основном один сектор. 56% акций на NYSE вчера выросли, в плюсе были 3 из 7 ИТ-гигантов. Практически все падение произошло из-за акций полупроводниковых компаний, Microsoft и Alphabet.

Примечательно, что на фоне резкого снижения цен на нефть, акции нефтяных компаний США выросли примерно на 1%. Это говорит, что инвесторы ищут возможности для покупок. Снижение популярности тем, связанных с искусственным интеллектом, может привести к росту оценок других, ранее игнорируемых секторов.

#МыслиСУтра

3,116

Инвестирую

27 Jan, 07:44

📆 #Календарь недели: 27–30 января

Понедельник, 27 января
Норникель опубликует операционные результаты за 2024 г.

X5 Group опубликует операционные результаты за 4к24 и 2024 г.

Сбор заявок на облигации Монополия 001Р-03 (ориентир купона — не выше 28%)

Китай: индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в январе 2024 г.

Вторник, 28 января
Henderson: день инвестора и публикация операционных и финансовых результатов за 2024 г.

Совкомбанк: ВОСА о выпуске дополнительных акций в рамках сделки по приобретению ХКФ банка

Сбор заявок на облигации Рольф 001P-06 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 600 б.п.)

Сбор заявок на облигации Рольф 001P-07 (ориентир купона — не выше 26%)

Сбор заявок на облигации Ростелеком 001P-14R (ориентир купона — не выше 22%)

Китай: нет торгов (Китайский Новый Год)

Среда, 29 января
Группа Астра опубликует операционные результаты за 2024 г.

Сбор заявок на облигации Европлан 001P-09 (ориентир купона — не выше 24,5%)

Четверг, 30 января
Сбор заявок на облигации Камаз БО-П14 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 400 б.п.)

Еврозона: ставка ЕЦБ

США, еврозона: ВВП в 4к24

3,023

Инвестирую

27 Jan, 06:59

⏰ Доброе утро! 27 января

🔸 Индекс деловой активности в промсекторе Китая неожиданно упал до 49,1 с 50,1 в декабре. Индекс деловой активности в сфере услуг также упал до 50,2 с 52,2 в декабре — ниже прогнозов.

🔸 Китайский стартап в области искусственного интеллекта DeepSeek запустил чат-бота и API-сервис с большой языковой моделью на уровне ChatGPT, но в разы дешевле. В отличие от OpenAI языковая модель DeepSeek имеет открытый код — любой пользователь может дополнять его под свои нужды, что может способствовать более широкому распространению продукта. Это привело к падению Nasdaq 100 на 1,9% на пост-торгах, акции в Китае растут сегодня утром — сильнее других азиатских рынков.

🔸 Цены на золото и нефть снизились. Есть риск формирования «двойной вершины» по золоту. Следует внимательно следить за динамикой цен.

☕ Мысли с утра

С марта 2020 года Nasdaq 100 вырос более чем в 3 раза. Этот рост можно разложить на 2 продолжительных подъёма:

1️⃣ Первый — с апреля 2020 по ноябрь 2021 — был вызван сверхмягкой монетарной и фискальной политикой, а также бумом удаленной работы, интернет-покупок и онлайн-развлечений.

2️⃣ Второй — с ноября 2022 г. по настоящее время — развитием искусственного интеллекта.

Казалось, что многомиллиардные инвестиции в развитие ИИ позволят лидерам отрасли сохранять высокую норму прибыли на долгие годы. Однако появление в короткие сроки бюджетного решения от Deepseek доказывает, что это не так. Возникает резонный вопрос оправданности текущей оценки акций технологических компаний США.

Индекс Nasdaq 100 торгуется с прогнозным P/E 26,5х против среднего 20х в период 2004-2020 гг. (после краха доткомов и до COVID). Снижение мультипликаторов в ИТ-секторе вполне вероятно. Это может повлечь переток средств инвесторов из акций техсектора в «акции стоимости», что поддержит большинство фондовых индексов за пределами США.

#МыслиСУтра

3,064

Инвестирую

24 Jan, 17:13

🏁 Итоги недели: 20 – 24 января

🔶 Индекс Мосбиржи вырос по итогам недели на 0,1% и закрылся на отметке 2948. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «ПИКа» (+13,0%), «Сургутнефтегаза» (+12,8%), «Полюса» (+11,6%), «Самолета» (+7,4%), ЮГК (+7,0%). При этом за неделю цена нефти Brent в рублях упала примерно с 8250 до 7700 из-за одновременного укрепления рубля и снижения цен на нефть.

В таких условиях, можно считать, индекс показал неплохую динамику. Мы полагаем, что на следующей неделе рубль снова начнет ослабляться на фоне завершения налогового периода 28 января, а также сокращения валютной выручки экспортеров из-за выросшего дисконта Urals к Brent. Что касается цен на нефть, то мы ждем их стабилизации в диапазоне $75-80 по Brent в ближайшие месяцы.

🔶 По итогам недели пара EUR/USD выросла примерно на 230 пунктов и превысила отметку 1,05. Доллар ослаб на фоне миролюбивой риторики Д. Трампа в отношении тарифов против Китая. Тем не менее, полагаем, что от текущих уровней доллар снова начнет укрепляться, и пара EUR/USD сможет опуститься на следующей неделе к отметке 1,03.

На следующей неделе в среду пройдет заседание ФРС, на котором, как ожидается, ставка снижена не будет. Рынок закладывает следующее снижение ставки ФРС только в июне, и еще одно понижение с вероятностью 50% до конца года. С другой стороны, ожидается, что ЕЦБ понизит ставку на следующей неделе в четверг, и всего в этом году ожидается 3-4 снижения ставки ЕЦБ. Такое расхождение в перспективах действий центробанков явно негативно для пары EUR/USD.

#ИтогиНедели

3,541

Инвестирую

24 Jan, 07:11

⏰ Доброе утро! 24 января

🔸 Д. Трамп повторил предвыборное обещание снизить корпоративные налоги до 15% для производственных компаний в США.

🔸 Американские акции достигли нового максимума. Золото подорожало на 0,5%.

🔸 Банк Японии, как и ожидалось, повысил ставку на 25 б.п. до 0,5% — максимум за 17 лет.

🔸 Нефть подешевела примерно на 1% на фоне обращения Д. Трампа к Саудовской Аравии и странам ОПЕК снизить стоимость нефти.

☕ Мысли с утра

Многие президенты США пытались повлиять на политику ОПЕК с помощью давления и переговоров с ключевыми производителями. В этом нет ничего необычного, и не следует ожидать, что заявления Д.Трампа станут драйвером существенного движения цен.

На наш взгляд, существенно более важный вопрос: не перейдет ли ОПЕК от стратегии высоких цен к восстановлению своей доли на рынке?

Другая тема, которую необходимо принимать во внимание, — это оценка вероятности геополитических событий, которые могут значимо повлиять на предложение нефти на рынке.

#МыслиСУтра

3,093

Инвестирую

23 Jan, 09:38

⏰ Доброе утро! 23 января

🔸 S&P500 обновил исторический максимум во главе с акциями ИТ-гигантов. Азиатские рынки открылись ростом — Китай, Индия и Япония в плюсе. Золото и нефть под давлением.

🔸 OpenAI, SoftBank и MGX (частично принадлежит нацфонду Абу-Даби) объявили о создании инвестиционного фонда Stargate объёмом $500 млрд для развития инфраструктуры искусственного интеллекта, в частности ЦОД.

🔸 Netflix вырос на 10% на отчёте о рекордном приросте числа подписчиков (+19 млн за квартал).

🔸 С февраля пенсии в РФ будут проиндексированы на 9,5%

☕ Мысли с утра

Практическое применение ИИ в бизнесах стремительно растёт. Мы можем видеть это по компаниям в нашем аналитическом покрытии.
В России, на наш взгляд, лидеры этого направления — «Сбербанк» и «Яндекс». Однако стоит также внимательно следить за тем, что делают VK и Ozon.

$YDEX, $SBER, $OZON, $VKCO, $NFLX #МыслиСУтра

3,189

Инвестирую

22 Jan, 07:07

⏰ Доброе утро! 22 января

🔸 S&P 500 и золото выросли — находятся примерно в 1% от своих исторических максимумов. Нефть подешевела на 1,5%.

🔸 Д.Трамп рассматривает возможность введения 10%-ной пошлины на китайские товары. Что означает эта угроза, неясно, учитывая, что на большую часть китайского импорта уже действуют более высокие пошлины. Акции в Китае снижаются на 1% утром.

🔸 Акции золотодобывающих компаний РФ выросли на 3-6% на фоне подъёма цен на золото. Котировки «Полюса» обновили 3-летний максимум.

☕ Мысли с утра

На наш взгляд, инвесторы должны быть готовы к длительному периоду высокой волатильности на фоне красных заголовков новостей, посвящённых угрозам Д.Трампа, неожиданным их пересмотрам, а также итоговым решениям. Вероятно, что цены активов не раз будут резко менять направление движения от этих новостей. Это может снизить эффективность многих краткосрочных стратегий на рынке.

Полагаем, что расширение инвестиционного горизонта до нескольких месяцев могло бы улучшить инвестиционный результат в 2025 г.

$PLZL #МыслиСУтра

2,970

Инвестирую

21 Jan, 07:38

⏰ Доброе утро! 21 января

🔸 Д. Трамп уклонился от комментариев по тарифам на импорт из Китая. Ранее он пообещал ввести 60%-ные пошлины. Он сказал, что рассчитывает ввести 25%-ную пошлину на импорт из Канады и Мексики с 1 февраля, но не принял немедленных решений об этом.

Это ослабило опасения рынка по поводу высоких проинфляционных тарифов. Кривая доходности гособлигаций США снизилась примерно на 6 б.п. Юань и акции в Гонконге растут на 1%.

🔸 Объявлено чрезвычайное положение в области энергетики США и снят запрет на бурение на шельфе.

🔸 Д. Трамп распорядился приостановить всю иностранную помощь на 90 дней. За это время Госдеп рассмотрит и определит, какие программы следует продолжить.

🔸 Как и ожидалось, Трамп незамедлительно принял меры в сфере иммиграции, приостановив основные программы.

☕ Мысли с утра

Кандидат на пост министра финансов Скотт Бессент известен своими консервативными взглядами на экономику, включая неприятие высокой инфляции и долга. Это означает, что, вероятно, мы увидим существенные колебания между популистской политикой Д. Трампа и большей сдержанностью его экономической команды.
Скорее всего, это приведёт к отсутствию устойчивых тенденций в ключевых макропеременных, таких как доходность госдолга и валютный курс.

#МыслиСУтра

3,114

Инвестирую

20 Jan, 08:12

📆 #Календарь недели: 20–24 января

Понедельник, 20 января
США: нет торгов

Китай: базовая процентная ставка LPR (Loan Prime Rate)

Вторник, 21 января
«Займер» опубликует операционные результаты за 4к24

Всемирный экономический форум в Давосе — день 1

Пятница, 24 января
Сбор заявок на облигации ТГК-14 001P-05 (ориентир купона — не выше 26%)

Сбор заявок на облигации ТГК-14 001P-06 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 600 бп)

США, еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в январе 2025 г.

3,151

Инвестирую

20 Jan, 06:52

⏰ Доброе утро! 20 января

🔸 Торги в Гонконге открылись ростом фондового индекса на 2,3%, в то время как акции в Шанхае выросли лишь на 0,3%. Золото и нефть открылись практически без изменений. Позитивом для рынков стал телефонный разговор между Д.Трампом и Си Цзиньпином и продление работы TikTok в США.

🔸 Д.Трамп вступает в должность президента США сегодня. Скорее всего, он объявит чрезвычайное положение в национальной энергетике и введет меры, которые поддержат производство электроэнергии, природного газа и нефти, сообщает Bloomberg.

☕ Мысли с утра

Мы пересматриваем наши ожидания в отношении повышения США тарифов на импорт из Китая до 30% (против текущих 12%) и до 15% — на импорт из других стран мира. Отсутствие жесткой риторики в отношении Китая в последние недели и проведённые переговоры с Си Цзиньпином указывают, вероятно, на то, что рост тарифов будет не столь сильным. Тем не менее значимое повышение импортных пошлин США представляется вероятным в 2026 г.

Менее резкое повышение импортных пошлин означает меньшее инфляционное давление в США. Для Китая это означает более умеренное общее давление и меньшую потребность в реализации мер фискальной поддержки экономики.

При прочих равных, такой сценарий будет сдерживать дальнейшее укрепление доллара США, особенно с учётом уже состоявшегося его 7%-ного укрепления после избрания Д.Трампа. Кроме того, улучшается прогноз на активы развивающихся стран: валюты (включая юань), облигации и акции.

#МыслиСУтра

3,345

Инвестирую

17 Jan, 07:26

⏰ Доброе утро! 17 января

🔸 Статистика Китая за декабрь оказалась сильнее прогнозов:
— ВВП за 4-й квартал +5,4% г/г (консенсус 5,0%),
— розничные продажи +3,7% г/г (3,5%),
— промпроизводство +6,2% гг/г (5,4%),
— инвестиции в основной капитал +3,2% г/г (3,3%).

Продажи новых домов выросли на +5% г/г в кв. м, в деньгах упали на 6% г/г. Фондовые индексы Китая и Гонконга открылись небольшим повышением.

🔸 Розничные продажи в США в декабре выросли на 0,4% м/м — рост на хорошем уровне, но чуть ниже прогноза. Оценка роста в ноябре повышена до 0,8% с 0,7% м/м.

🔸 Представитель ФРС заявил, что в 2025 году возможно 3-4 снижения ставок. Рынок фьючерсов на ставку не столь оптимистичен — закладывает, что будет только 1 или 2 снижения. Словесные интервенции не поддержали рынок акций США, который упал во главе с Apple и Tesla.

🔸 Продажи Apple в Китае в 4-м кв. 2024 г. упали на 25% г/г, теперь компания №4 по продажам смартфонов в Китае против №1 в начале года.

☕ Мысли с утра

Данные по ВВП и розничным продажам в Китае были особенно позитивны, превзошли наши ожидания. Цифры свидетельствуют, что наблюдается умеренное восстановление экономики.
Это повышает вероятность того, что в ближайшем будущем или до вероятного повышения США пошлин на китайский импорт, каких-либо новых фискальных стимулов в КНР не будет.

Рынок акций Китая, вероятно, останется в режиме ожидания, пока не будут объявлены тарифы США и не станет понятна реакция властей КНР на это.

#МыслиСУтра

3,256

Инвестирую

16 Jan, 08:10

⏰ Доброе утро! 16 января

🔸 Базовая инфляция в США в декабре замедлилась до 0,23% м/м — ниже прогноза. S&P500 вырос на 1,8%, золото +1,7%, биткоин +4%. Торги в Азии открылись ростом фондовых индексов.

🔸 Израиль и ХАМАС договорились о прекращении огня.

🔸 Запасы нефти в США снизились восьмую неделю подряд. Это подтолкнуло цены на нефть ещё на $2 до 5-месячного максимума.

🔸 СМИ сообщают, что Китай может снизить норму обязательных резервов в ближайшее время на фоне краткосрочного дефицита ликвидности и повышения ставок на межбанке.

☕ Мысли с утра

После осеннего ослабления, рубль торгуется в «боковике» с границами 13,5-14,1 руб. за юань.

Диапазонная торговля предполагает открытие позиций при приближении CNY/RUB к границам: покупать вблизи 13,5 и продавать при подъёме к 14,1. Не забывая при этом о выставлении стоп-лосса.

#МыслиСУтра

2,964

Инвестирую

15 Jan, 23:51

🏁 Итоги дня: 15 января

🔶 Главная новость сегодняшнего дня на рынке акций — сообщение о регистрации ЦБ РФ выпуска акций МКАО «Скилбокс Холдинг». На этой новости котировки ВК взлетели на 7,3%, оборот оказался 8-10 раз выше обычного оборота бумаги. Однако мы считаем, что рынок чрезмерно оптимистичен относительно ВК.

Рентабельность ВК по EBITDA по итогам 2024 года может оказаться на уровне лишь 1-2%. Впрочем, отчетность компании за 2024 год, которая может стать негативным триггером, будет опубликована только в марте. Осторожно относимся к данной бумаге.

🔶 В отчете за январь Минэнерго США пересмотрело оценку баланса на рынке нефти в 2025 г. с дефицита в 80 тыс. б/д до профицита в 260 тыс. б/д. Впрочем, в 1-м кв. 2025 г. все еще ожидается дефицит в 500 тыс. б/д, но уже в 4-м кв. 2025 г. будет избыток нефти в 830 тыс. б/д. В таких условиях мы не видим причин для того, чтобы цена Brent поднялась значимо выше отметки $80.

Международное Энергетическое Агентство в отчете за январь повысило прогноз спроса на нефть в 2024 г. с 843 тыс. б/д. до 935 тыс. б/д. На 2025 г. МЭА ждет роста спроса в 1,055 млн против 1,08 млн ранее. Для сравнения — Минэнерго США ждет роста спроса на нефть в 2025 г. на 1,33 млн б/д, т.е. оценка МЭА еще мрачнее. В целом долгосрочные перспективы цен на нефть от текущих уровней выглядят негативными, но мы полагаем, что большую часть года ОПЕК+ все же сможет удержать цену в диапазоне $75-80.

🔶 Индекс потребительских цен (ИПЦ) США в декабре показал рост на 0,4% м/м, как и ожидалось, но это был максимальный рост с марта. В годовом выражении инфляция по ИПЦ выросла с 2,7% г/г до 2,9% г/г, как и ожидалось. С другой стороны, базовая инфляция по ИПЦ выросла на 0,2% м/м против прогноза 0,3% м/м, снизилась 3,3% г/г до 3,2% г/г (прогноз 3,3% г/г).

Рынки обратили внимание сначала на снижение базовой инфляции, и первоначальная реакция на новость привела к падению доллара и росту аппетитов к риску. Однако позже рынок переоценил данные и началось движение в обратную сторону. Полагаем, что инфляция в США продолжит расти на фоне сильной экономической активности и прошедшего роста цен на нефть, в результате чего ФРС не будет снижать ставку в этом году.

$VCKO
#СольДня

3,694

Инвестирую

15 Jan, 23:51

⏰ Доброе утро! 15 января

🔸 Выдача новых кредитов в КНР в декабре +0,99 трлн юаней — на 16% выше консенсус-прогноза. Общий объем социального финансирования вырос на 43% г/г в декабре до 2,85 трлн юаней.

🔸 Акции и доходности гособлигаций США практически не изменились в ходе вчерашних торгов. Инвесторы ожидают данные по инфляции в Штатах за декабрь. Ключевой вопрос: сохранится ли тенденция к снижению базовой инфляции.

Однако, даже если тенденция прервалась, вряд ли есть большой потенциал для дальнейшего укрепления доллара и роста доходностей гособлигаций США после сильных движений последних 2 месяцев.

🔸 Нефть подешевела на 1,5% на фоне сообщений о переговорах между Израилем и ХАМАС о прекращении огня.

☕ Мысли с утра

Укрепление доллара и рост доходности гособлигаций США в последние 2 месяца не оказали негативного влияния на цену золота. Это противоречит тем корреляциям, которые существовали последние 40 лет.

Новыми факторами для цены золота являются предоставление ликвидности Китаем, покупки центробанками, восприятие инвесторами геополитических рисков, а также уровня задолженности США и Китая и связанных с этим рисков гиперинфляции.

Структурно эти факторы — в пользу более высоких цен на золото в долгосрочной перспективе.

#МыслиСУтра

3,654

Инвестирую

13 Jan, 08:01

📆 #Календарь недели: 13–17 января

Понедельник, 13 января
Займер последний день торгуется с дивидендом за 3к24 (10,51 руб./акц.)

Вторник, 14 января
Россия: пресс-конференция главы МИД России Лаврова

Среда, 15 января
Астра последний день торгуется с дивидендом за 9м24 (2,64 руб./акц.)

Россия: потребительская инфляция в декабре 2024 г. и с 1 по 13 января 2025 г.

США: потребительская инфляция в декабре 2024 г.

Четверг, 16 января
США: розничные продажи в декабре 2024 г.

Пятница, 17 января
Китай: ВВП в 4к24

Еврозона: потребительская инфляция в декабре 2024 г.

3,255

Инвестирую

13 Jan, 07:08

⏰ Доброе утро! 13 января

🔸 Данные по рынку труда США отразили самое высокое число созданных рабочих мест за последние 9 месяцев, снижение уровня безработицы на 0,1% до 4,1% и рост зарплат +0,3% м/м.

🔸 Акции США упали на 2% на фоне роста доходности 10-летних гособлигаций до 4,75%. Более половины акций из состава S&P 500 торгуются ниже 200–дневной скользящей средней впервые с ноября 2023 года — того самого месяца, когда доходность «10-леток» достигла своего предыдущего пика в 5%.

🔸 Импорт и экспорт Китая в декабре превысили консенсус-ожидания. Импорт (+1% г/г) на максимуме за 5 месяцев.

🔸 После санкций США в отношении нефтяной отрасли РФ мировые цены на нефть выросли на 4%. Котировки Брент поднялись выше 200-дневной скользящей средней. С начала года цена выросла на 10%.

☕ Мысли с утра

Напряжение на рынке труда в США, вероятно, будет сохраняться по мере сокращения иммиграционных потоков. Более высокие цены на нефть также усилят инфляционное давление. Инфляция в США может вновь ускориться. Это приведёт к дальнейшему укреплению доллара и окажет давление на глобальные рисковые активы.

Однако акции в России торгуются в отрыве от глобальных событий. Инфляция и политика ЦБ РФ — ключевые факторы, которые будут определять движение котировок в ближайшие месяцы.

#МыслиСУтра

3,285

Инвестирую

10 Jan, 07:32

⏰ Доброе утро! 10 января

🔸 Доходности гособлигаций в США (10-летние гособлигации 4,7%), Европе и Японии поднялись до максимальных значений за год, несмотря на снижение процентных ставок мировыми центробанками. Рынки акций ещё не среагировали на такой рост рыночных доходностей.

🔸 Акции в Китае и Гонконге снижаются на 1% после нейтральной торговой сессии в США.

🔸 Акции «Роснефти» сегодня торгуются без дивидендов за 9 месяцев, доходность — 6,3%.

☕ Мысли с утра

Российский рынок акций стабилен, несмотря на ожидания новых санкций со стороны уходящей администрации Дж.Байдена. Как ожидается, они коснутся компаний нефтегазового сектора, которые с начала месяца выглядят слабее рынка в целом: -6% против -4% по индексу Мосбиржи.

Однако, с учётом смены администрации США, есть вероятность, что это ужесточение санкционного давления будет последним.

Следим за новостями и готовимся наращивать позиции в акциях на снижении.

$ROSN #МыслиСУтра

3,304

Инвестирую

09 Jan, 07:13

⏰ Доброе утро! 9 января

🔸 Статистика США подтверждает устойчивый рост экономики. Сводный индекс деловой активности в США вырос до 55,4 пунктов. Число заявок на пособие по безработице упали до 11-месячного минимума, а число вакансий выросло в декабре, изменив тенденцию последних месяцев.

На этом фоне доходность гособлигаций США примерно на 10 б.п. с начала года. Доходность 10-летних облигаций достигла 4,69%, доллар США продолжил укрепляться — EUR/USD упал до 1,03.

🔸 В Китае сводный индекс деловой активности Caixin составил 51,4 по сравнению с 52,3 в декабре. Юань продолжил слабеть, преодолев уровень 7,3 юаня за доллар, который ранее активно защищался.

🔸 Золото в умеренном плюсе с начала года. Цены на нефть на уровне конца декабря.

🔸 Мосбиржа начинает торги акциями «Корпоративный центр ИКС 5». Появление альтернативы способно повлечь переключение внимания и переток средств инвесторов из акций «Магнита».

☕ Мысли с утра

В начале 2025 года мы повторяем наш совет инвесторам — постепенно наращивать долю акций РФ в портфеле.

Сейчас, после роста рынка с середины декабря на 20%, спешить с новыми покупками нет необходимости. Однако коррекции цен стоит рассматривать исключительно как возможность докупить акции.

$X5 $MGNT #МыслиСУтра

3,465

Инвестирую

28 Dec, 07:46

⏰ Доброе утро! 28 декабря

🔸 Сегодня — последний день торгов на Мосбирже с поставкой бумаг до Нового Года. Торги еще будут проводиться 30 декабря, а также 3, 4, 5 и 6 января 2025 года.

🔸 Акционеры Ozon приняли решение о смене юрисдикции с Кипра в Россию. Ожидается, что редомициляция завершится до конца 2025 года. Остановка торгов в связи с регистрацией в России продлится не более чем несколько недель.

🔸 «Яндекс» купил сервис аренды пауэрбанков «Бери заряд!». Компания планирует выделить его в отдельное направление и собирается вложить в распространение зарядных станций более 2 млрд рублей.

☕ Мысли с утра

В 2025 году по мере смягчения денежно-кредитной политики мы ожидаем дальнейший рост российского рынка акций. Ожидаемая доходность с учётом дивидендов может составить 35% — достойная альтернатива банковским депозитам и облигациям.

Самый высокий потенциал отмечаем в нефтегазе, IT и потребительском секторе.

При этом если рассчитывать на ослабление рубля в 2025 году, то нефтегаз — единственный ориентированный на экспгрт сектор в числе наших фаворитов. Торгуется с мультипликаторами 3,5x P/E и 1,6x EV/EBITDA на следующий год.

$YDEX $OZON #МыслиСУтра

3,511

Инвестирую

27 Dec, 18:02

🏁 Итоги дня: 27 декабря

🔶 Индекс Мосбиржи в пятницу упал на 0,3%, закрывшись на отметке 2757. При этом курс CNY/RUB вырос на 0,4%, закрывшись на 13,48 – первый рост после 6 дней снижения подряд. Укрепление рубля, видимо, было связано с декабрьским налоговым периодом, оно закончилось, и мы ждем возврата CNY/RUB в диапазон 14,0-14,5.

🔶 Внебиржевой курс USD/RUB показывал сегодня большую волатильность, поднимался до отметки 107, затем упал до 102. В действительности это было вызвано расширением спреда на межбанковском рынке вплоть до 10 рублей на фоне падения ликвидности на предновогоднем рынке. В итоге официальный курс ЦБ РФ на завтра – 100,52.

🔶 Цены на нефть Brent выросли сегодня на 0,9%, до 73,5 за барр. Таким образом, получаем цену нефти в рублях на уровне около 7400. Это достаточно комфортный уровень для того, чтобы обеспечить рост индекса Мосбиржи к отметке 3000 в ближайшие месяцы. Мы также по-прежнему ждем роста цены нефти в рублях до 8000 как за счет роста цен на нефть, так и за счет ослабления рубля.

#СольДня

4,471

Инвестирую

27 Dec, 07:22

⏰ Доброе утро! 27 декабря

🔸 «О'кей» продает всю сеть гипермаркетов своему же менеджменту. Сумма сделки не разглашается. Сеть дискаунтеров «ДА!» по прежнему продолжит работу в прежнем периметре всей группы «О'кей». Новость позитивна для инвесторов, поскольку дискаунтеры — более быстрорастущая в динамике часть бизнеса.

🔸 Прибыль промпредприятий в Китае снижается уже четвертый месяц подряд. В ноябре 2024 года сокращение составило 7,3% г/г. Однако темпы замедления снизились с рекордных -27,1% в сентябре.

🔸 Послерождественские дни в США и Китае проходят на прежних уровнях с небольшими объёмами. Такая же ситуация и с природными ресурсами: нефтью, золотом и серебром.

☕ Мысли с утра

Самый популярный актив в году — фонды денежного рынка.

На протяжении всего года самым привлекательным и интуитивно простым для инвесторов по числу притоков были фонды денежного рынка. Фонды, которые позволяют двигаться вровень или чуть ниже ключевой ставки, не замораживая средства на средние или длительные сроки, ввиду своей высокой ликвидности.

Общий объём в фондах денежного рынка составляет 935 млрд рублей. Приток с начала года составил 670,9 млрд рублей. Приток в декабре составил 172,3 млрд рублей.

Мы считаем, что инструмент является бурнорастущим, прозрачным и технически лёгким для понимания, учитывая тот немаловажный факт, что, 20 декабря, в день заседания ЦБ, наблюдались рекордные в истории дневные притоки — 20 млрд руб. в день.

#МыслиСУтра

3,331

Инвестирую

26 Dec, 07:18

⏰ Доброе утро! 26 декабря

🔸 В России за неделю с 17 по 23 декабря инфляция составила 0,33%. В целом повышение с начала года — 9,5%.

🔸 Минфин выполнил план по заимствованиям на 2024 г. Объем выручки от продажи ОФЗ составил 4,002 трлн руб при плане 3,921 трлн руб.

☕ Мысли с утра

Торги акциями «ИКС 5» начнутся на Мосбирже 9 января после 9 месячного перерыва на редомициляцию.

Компания показывает самые сильные финансовые результаты в продуктовом ритейле.

Рекордный свободный денежный поток позволит выплатить самые большие дивиденды в истории компании: ожидаемая доходность — 20%.

Возобновление торгов акциями лидера отрасли и их высокая дивидендная доходность могут подтолкнуть инвесторов к перекладке средств из других бумаг сектора — «Ленты» и «Магнита».

$X5 $MGNT $LENT #МыслиСУтра

3,217

Инвестирую

25 Dec, 07:29

⏰ Доброе утро! 25 декабря

🔸 Акции США на предрождественской сессии выросли более, чем на 1%. Торги в Шанхае проходят нейтрально. Нефть подорожала на 1% в ходе американской сессии. Биржи США и Европы будут закрыты на праздники.

🔸 Пик годовой инфляции будет достигнут в апреле 2025 года, после чего начнет активно снижаться — заявил директор департамента ДКП Банка России А. Ганган. Если ЦБ принимал решение в пятницу, исходя из такой траектории инфляции, то вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки снижается. Уверенность, что пик ставки уже достигнут, может поддерживать интерес инвесторов к длинным облигациям.

☕ Мысли с утра

Лидерами падения на российском рынке акций в 2024 году оказались преимущественно компании, чья акционерная стоимость разрушалась из-за растущей стоимости обслуживания долга: «Мечел», «Сегежа», «Самолет», «Евротранс».

С лидерами роста чуть сложнее. Ведь рядом с неиспытывающим долговых проблем «ЭсЭфАй» присутствует «Лента» (+62% YTD) — продуктовый ритейлер с наибольшей долговой нагрузкой.

Изменение стратегии и трансформация бизнеса компании после приобретения «Монетки», по факту, перекрывает в глазах инвесторов негативные эффекты роста ключевой ставки.

$LENT #МыслиСУтра

3,387

Инвестирую

24 Dec, 16:51

🏁 Итоги дня: 24 декабря

🔶 Зампред «Газпрома» Фамил Садыгов заявил, что «Газпром» ожидает EBITDA за 2024 г. в размере 2,8 трлн против 1,765 трлн руб. в 2023 г., что станет одним из самых больших значений в истории компании. «Поступления от продажи газа составят 4,6 трлн руб. - на 155 млрд руб. больше, чем было запланировано при утверждении первоначального финансового плана», - сообщил Садыгов.

Несмотря на ранее поступавшие новости о том, что Минфин России не заложил в бюджет дивиденды «Газпрома» за 2024 г., мы определенно ждем выплату дивидендов компанией в 2025 г. Вопрос только в их размере. Согласно дивидендной политике, «Газпром» имеет возможности для выплаты дивидендов, и ранее произведенная отмена повышенного налога в размере 600 млрд руб. на 2025 год будет этому способствовать.

🔶 Совет директоров «Полюса» рекомендовал дробление акций 1 к 10. Новость о дроблении была известна раньше, не был известен коэффициент дробления. Собрание акционеров по этому вопросу пройдет 3 февраля. В случае одобрения событие может вызвать технический рост на закрытии коротких позиций. Полагаем, что дробление – это небольшой позитив для стоимости акции, так как сейчас 1 акция стоит 13,7 тыс. рублей. Мы по-прежнему предпочитаем акции «Полюса» среди всех других золотодобытчиков.

🔶 Индекс Мосбиржи упал во вторник на 0,4%, закрывшись на отметке 2690. На фоне снижения курса CNY/RUB на 1,0%, до отметки 13,7, такая динамика не вызывает удивления. Впрочем, цены на нефть Brent выросли на 1,0% и поднялись выше $73. Полагаем, что до конца года рынок будет стабилизироваться вокруг отметки 2700, так как участники рынка уже начинают готовиться отмечать Новый год.

Для дальнейшего рывка рынка выше нужен новый драйвер, но его пока нет. Все же полагаем, что в январе индекс Мосбиржи продолжит рост и преодолеет отметку 2800 на фоне постепенного сокращения геополитического дисконта в российских акциях и возврата курса рубля к ослаблению.

$GAZP $PLZL
#СольДня

4,024

Инвестирую

24 Dec, 07:11

⏰ Доброе утро! 24 декабря

🔸 Рынок акций США вырос на 1%, фондовые индексы Китая прибавляют около 1 во главе с акциями крупнейших банков.

🔸 Nissan, Honda и Mitsubishi договорились начать работу над слиянием, в результате которого может появиться №3 автопроизводитель в мире по объёму продаж.

🔸 Основной акционер «Южуралзолота» продал 22% акций стратегическому инвестору. Вырученные деньги пойдут на полное погашение долгов, поручителем по которым выступала компания.

Считаем, что появление нового инвестора снижает риски корпоративного управления в ЮГК, но не исключаем возможного предложения акций на рынке в будущем.

☕ Мысли с утра

Вчера индекс Мосбиржи продолжил свой стремительный рост, закрывшись выше 2700 пунктов — максимум за месяц. Рынок растёт четвёртый день подряд и вырос за это время на 13,7%.

Учитывая недооценённость многих российских эмитентов, бурный рост всего индекса не кажется удивительным. Выделяем тех, кто больше других может вырасти: крупнейшие игроки в своих секторах, будь то нефтяной отрасли или IT, а также, собственно акции Мосбиржи.

#МыслиСУтра

3,628

Инвестирую

23 Dec, 08:03

📆 #Календарь недели: 23–28 декабря

Понедельник, 23 декабря
Роснефть: ВОСА по вопросу выплаты дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 36,47 руб./акц.)

Полюс: совет директоров по вопросу дробления акций

Группа Астра: совет директоров по вопросу утверждения новой редакции дивидендной политики

Сбор заявок на облигации Группа Позитив 001P-02 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 400 бп)

Сбор заявок на облигации Кокс 001Р-01 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 675-700 бп)

Сбор заявок на облигации Новые технологии 001Р-01 (ориентир купона — не выше 28%)

Сбор заявок на облигации Новые технологии 001Р-02 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 675 бп)

Сбор заявок на облигации Магнит БО-005Р-01 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 300 бп)

Вторник, 24 декабря
Газпром: совет директоров о проектах инвестиционной программы и бюджета на 2025 г. и прогнозе по 2027 г.

Среда, 25 декабря
Henderson: день инвестора

США, Европа, Гонконг: нет торгов (Рождество)

Четверг, 26 декабря
Магнит: ВОСА по вопросу выплаты дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 560 руб./акц.)

Татнефть: ВОСА по вопросу выплаты дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 17,39 руб. на каждый тип акций)

Сегежа: ВОСА по вопросу размещения дополнительных акций

Пятница, 27 декабря
Озон Фармацевтика последний день торгуется с дивидендом за 9м24 (0,18 руб./акц.)

Группа Астра: ВОСА по вопросу выплаты дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 2,64 руб./акц.)

Ozon: ГОСА по вопросу редомициляции в Россию

Россия: безработица, розничные продажи и ВВП

Суббота, 28 декабря
Диасофт: ВОСА по вопросу выплаты дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 45 руб./акц.)

Займер: ВОСА по вопросу выплаты дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 10,51 руб./акц.)

2,729

Инвестирую

23 Dec, 07:18

⏰ Доброе утро! 23 декабря

🔸 Объем торгов акциями и ОФЗ на Мосбирже стал рекордным с февраля 2022 года после заседания ЦБ. Индекс Мосбиржи вырос на 9,2% за день. Объем торгов составил 323,85 млрд руб.

🔸 Приостановленные с 19 декабря поставки нефти в Венгрию по трубопроводу «Дружба» возобновлены. Перебои поставок не повлияют на энергобезопасность.

☕ Мысли с утра

Мы считаем, что рынок акций в пятницу только начал отторговывать позитив. Часть бумаг не получила должного внимания в такой короткий временной промежуток и на этой неделе продолжит свой рост.

Позитивные настроения в российских акциях сложились на фоне:
1) ожидания прохождения пика
ключевой ставки;
2) песпективы снижения в геополитической напряженности;
3) приток капитала на рынок акций — как за счёт сокращения позиций в фондах денежного рынка, так и промежуточных дивидендов крупных компаний.

#МыслиСУтра

2,698

Инвестирую

20 Dec, 07:10

⏰ Доброе утро! 20 декабря

🔸 Иностранные покупатели российского газа могут до конца 1-го кв. 2025 г. расплачиваться за поставки через любой банк РФ, а не только ГПБ — указ. В сочетании с исключениями из санкций США для Венгрии и Турции по оплате российского газа это может привести к укреплению курса рубля.

🔸 ЦБ Китая сохранил ставки кредитования на 1 и 5 лет неизменными — 3,1%. и 3,6% соответственно.

🔸 Власти Индонезии обсуждают снижение квот на добычу никелевой руды практически вдвое, сообщает Bloomberg. Страна — крупнейший производитель никеля в мире, и столь резкое сокращение способно перевести мировой рынок металла из профицита в дефицит 5-7%. Это не может не отразиться на ценах никеля, которые обновляют 3-летние минимумы. Расцениваем новость как позитивную для акций ГМК «Норникель».

☕ Мысли с утра

Несмотря на замедление кредитования в ноябре и признаки «охлаждения» экономики, рост инфляции заметно превысил прогноз ЦБ. Регулятор не может на это не реагировать. Поэтому повышение ключевой ставки до 23% выглядит, на наш взгляд, взвешенным решением в текущих условиях.

В нашем базовом сценарии 23% — это пик текущего цикла. Соответственно, следим за изменением формулировок в комментарии ЦБ — они могут спровоцировать всплеск оптимизма в длинных ОФЗ.

#МыслиСУтра

3,310

Инвестирую

19 Dec, 07:03

⏰ Доброе утро! 19 декабря

🔸 ФРС снизила ставку на 25 б.п. до 4,25-4,5%, как мы и предполагали. Дальнейшие сокращения будут зависеть от снижения инфляции. С учётом повышения прогноза ФРС по базовой инфляции на конец 2025 г. с 2,1% до 2,5%, а также прогноза ставки с 3,4% до 3,9%, сигнал регулятора явно «ястребиный».

По нашим оценкам, инфляция в США в ближайшее время не достигнет целевых уровней ФРС. Причины:
1) Резкое сокращение иммиграционных потоков в США окажет повышательное давление на зарплаты и цены в сфере услуг.
2) Вероятное повышение импортных пошлин для Китая и других стран приведет к росту инфляции. США импортируют 28% потребительских товаров.

🔸 Доходность 10-летних гособлигаций США выросла на 12 б.п., доллар укрепился на 1% к корзине валют. Рынок акций США обвалился на 3%. Золото подешевело на 2%. Акции в Китае и Гонконге снижаются менее 1%.

☕ Мысли с утра

Пересмотр прогнозов ФРС вверх — еще один признак растущего понимания во всем мире, что инфляцию победить не удалось. Более высокие процентные ставки при более высоких темпах роста экономики и инфляции в США создают условия для укрепления доллара США.

Должен ли при этом ослабляться рубль? Как мы видели на протяжении последних лет, события в мире оказывают ограниченное влияние на курс рубля, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Геополитические изменения и их влияние на торговлю и потоки капитала, вероятно, будут более важным фактором для курсообразования российской валюты, чем процентные ставки в США.

#МыслиСУтра

2,851

Инвестирую

18 Dec, 07:20

⏰ Доброе утро! 18 декабря

🔸 Индекс Dow Jones снижается 9 сессий подряд — самое длительное непрерывное снижение за последние 40 лет. S&P500 при этом вырос за счёт ИТ-гигантов, в то время как подавляющее большинство акций подешевело.

🔸 Розничные продажи в США в ноябре выросли на 0,7% м/м благодаря росту продаж авто. Без их учета рост составил 0,2% м/м — ниже прогнозов. Промпроизводство упало на 0,1% м/м.

☕ Мысли с утра

Мы ожидаем, что ФРС сегодня снизит ставку на 25 б.п. и сигнализирует о паузе. Меньшая поддержка рынков со стороны ФРС объясняет продажи на рынке акций, но не объясняет, почему они не затронули бумаги крупнейших компаний (ИТ-гигантов).

Вероятно, инвесторы продают убыточные акции в конце года, чтобы сальдировать убытки с прибылью.

Такой же эффект может наблюдаться и на российском рынке. Если это так, то к концу декабря продажи могут исчерпаться — это позволит реализоваться «новогоднему ралли».

#МыслиСУтра

3,069

Инвестирую

17 Dec, 07:13

⏰ Доброе утро! 17 декабря

🔸 Дефицит торгового баланса Индии в ноябре увеличился до абсолютного рекорда — $38 млрд. Предыдущий рекорд был $30 млрд в месяц. Отчасти это связано с резким ростом импорта золота ($15 млрд) после снижения импортной пошлины с 15% до 6% и снижения мировых цен на драгметалл.

🔸 Курс индийской рупии продолжает обновлять исторические минимумы к доллару США, несмотря на агрессивные интервенции ЦБ Индии на валютном рынке. За последние 10 недель валютные резервы ЦБ Индии сократились на $50 млрд до $655 млрд.

🔸 Банк России объявил о дальнейшем ужесточении условий розничного кредитования. В частности, повышаются требования резервирования по так называемой траншевой ипотеке.

☕ Мысли с утра

Ситуация на российском рынке акций остается неизменной — пока инвесторы не поверят, что инфляция под контролем и ставки больше не будут расти, индекс Мосбиржи останется под давлением. На данный момент основными вопросами для рынка акций остаются: продолжит ли кредитование замедляться и будет ли декабрьское повышение ставки финальным в этом цикле. Формировать позиции в таких условиях лучше всего, покупая акции равными долями в течение 6-9 месяцев.

#МыслиСУтра

3,093

Инвестирую

16 Dec, 08:06

📆 #Календарь недели: 16–20 декабря

Понедельник, 16 декабря
«Северсталь» последний день торгуется с дивидендом за 9м24 (49,06 руб./акц.)

HeadHunter последний день торгуется с дивидендом за 9м24 (907 руб./акц.)

«Лукойл» последний день торгуется с дивидендом за 9м24 (514 руб./акц.)

Сбор заявок на облигации ЭнергоТехСервис 001Р-06 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 550 б.п.)

Сбор заявок на облигации ТГК-14 001P-03 (ориентир купона — не выше 26,5%)

Сбор заявок на облигации ТГК-14 001P-04 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 650 б.п.)

США, еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в декабре 2024 г.

Вторник, 17 декабря
«Озон Фармацевтика»: ВОСА по вопросу дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 0,18 руб./акц.)

США: розничные продажи в ноябре 2024 г.

Среда, 18 декабря
Еврозона: потребительская инфляция в ноябре 2024 г.

Четверг, 19 декабря
«Фосагро» последний день торгуется с дивидендом за 9м24 (126 руб./акц.)

«Ренессанс Страхование» последний день торгуется с дивидендом за 9м24 (3,6 руб./акц.)

«Татнефть»: ВОСА по вопросу дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 17,39 руб. на каждый тип акций)

Россия: ежегодная прямая линия с Владимиром Путиным

США: ВВП в 3к24

Пятница, 20 декабря
Россия: решение Банка России по ключевой ставке

Холдинг SFI последний день торгуется с дивидендом за 9м24 (227,6 руб./акц.)

МТС: день инвестора

Индексы Московской биржи: начнут действовать новые базы расчета индексов

Китай: базовая процентная ставка LPR (Loan Prime Rate)

3,160

Инвестирую

16 Dec, 07:37

⏰ Доброе утро! 16 декабря

🔸 Розничные продажи в КНР выросли всего на 3% г/г против 4,8% в октябре — ниже прогноза. Объем промпроизводства вырос на 5,4%, инвестиции в основной капитал +3,3%.

Инвестиции в недвижимость (-10% г/г) практически не изменились по сравнению с октябрем. Продажи нового жилья выросли на 3% по площади, но упали более чем на 20% в деньгах. Цены на жилье упали на 0,2% м/м — наименьшее снижение более чем за год.

🔸 Акции MicroStrategy, чьи активы в биткоинах в несколько раз превышают стоимость ее бизнеса по разработке ПО, будут включены в Nasdaq 100. Возможно, это подтолкнуло биткоин к новому историческому максимуму.

🔸 Акции «Хэдхантера» (дивдоходность 22,6%) , «Лукойла» (7,6%) и «Северстали» (4,5%) последний день торгуются с дивидендами.

☕ Мысли с утра

Ноябрьские данные из Китая однозначно негативные. Особую обеспокоенность вызывает сокращение объёма новых ипотечных кредитов, несмотря на снижение ставок и первоначального взноса.

Это указывает на отсутствие уверенности среди потенциальных покупателей, а также указывает, что принятые до сих пор меры были недостаточными для стабилизации в секторе.

Теперь власти будут вынуждены выбирать между объявлением масштабного бюджетного стимула к Новому году по лунному календарю (конец января) или дальнейшим замедлением экономики.

$HEAD $LKOH $CHMF $MSTR #МыслиСУтра

3,018

Инвестирую

13 Dec, 07:14

⏰ Доброе утро! 13 декабря

🔸 Фондовые индексы США снизились на 0,5% — визит Д. Трампа на NYSE не вдохновил инвесторов. Акции в Китае снижаются около 1% в отсутствии подробностей о возможных бюджетных стимулах.

🔸 Оптовые цены на газ для всех категорий потребителей в РФ будут проиндексированы с 1 июля 2025 года на 10,3% — постановление правительства.

🔸 «Роснефть» и индийская Reliance заключили крупнейшую нефтяную сделку на поставку около 500 тыс. б/с нефти в течение 10 лет. Масштаб сделки соответствует около 1/3 экспорта «Роснефти». Согласно источникам Reuters, дисконт к цене Dubai может составлять $3.

☕ Мысли с утра

За последний год расходы бюджета достигли $6,86 трлн, дефицит — $1,99 трлн. Перспективы улучшения ситуации пока не очевидны, поскольку расходы на медицину, социальные программы, оборону и проценты по долгу продолжают расти.

Это создаёт дополнительные преграды для Д. Трампа, чьи предвыборные планы в части одновременного роста экономики, сокращения долга и укрепления позиций доллара могут оказаться под вопросом.

Невыполненные обещания могут уменьшить риск-аппетит и негативно отразиться как на ожиданиях инвесторов на рынке акций, так и на курсе доллара в частности.

#МыслиСУтра

3,341

Инвестирую

12 Dec, 07:06

⏰ Доброе утро! 12 декабря

🔸 Базовая инфляция в США в ноябре составила 0,3% м/м — на уровне ожиданий. Участники рынка уверены в предстоящем снижении ставки ФРС на 25 б.п.

🔸 Акции в Гонконге и Шанхае растут сегодня утром. Нефть подорожала на $1,5.

🔸 Reuters сообщил, что власти КНР рассматривают уровень 7,5 юаней за доллар как новый уровень поддержки юаня. В течение нескольких лет ключевым уровнем поддержки была отметка 7,3.

Потенциально более слабый юань согласуется с вероятным снижением процентных ставок в Китае и расширением спреда в доходностях гособлигаций двух стран. Наш прогноз USD/CNYна конец 2025 года — 7,5.

☕ Мысли с утра

T Row Price — один из крупнейших управляющих глобальными фондами — назвал турецкую лиру главной идеей на развивающихся рынках в 2025 году. Гособлигации Турции дают доходность около 50% в нацвалюте, в то время как потенциал ослабления лиры снижается вместе с замедлением инфляции (47% г/г).

Инвесторам на Мосбирже может быть интересен июньский фьючерс на TRY/RUB — TYM5, который торгуется по 2,72 при споте 2,97. Его покупка обеспечивает процентный доход в размере 19% годовых. Это еще немного ниже, чем должно быть при разнице в процентных ставках в Турции и России (50% против 21-23%), но ситуация может быстро меняться.

#МыслиСУтра

2,938

Инвестирую

11 Dec, 07:11

⏰ Доброе утро! 11 декабря

🔸 Данные по внешней торговле КНР за ноябрь вышли слабее прогнозов. Импорт -3,9% при консенсусе +0,3%, рост экспорта — также ниже ожиданий. Это вызывает беспокойство относительно экономической активности и инвестициях в стране.

🔸 CNPC прогнозирует пик спроса на нефть в Китае в 2025 году вместо 2030 года, согласно предыдущим оценкам. Главная причина — ускоренный рост числа электромобилей и грузовиков, работающих на сжиженном газе.

🔸 Акции в США завершили торги лёгким минусом. Азиатские рынки нейтральны сегодня утром.

☕ Мысли с утра

90% экономистов, опрошенных Reuters, ожидают, что ФРС США снизит ставку на 25 б.п. 18 декабря и возьмёт паузу в январе. Если сегодняшние данные не покажут снижения инфляции в ноябре, пауза в снижении ставки ФРС может затянуться на несколько заседаний.

Тенденция к снижению инфляции и экономического роста более выражена в Европе, Китае и Индии, чем в США. Это главная причина, почему доллар США, скорее всего, продолжит укрепляться в ближайшие месяцы.

#МыслиСУтра

2,894

Инвестирую

10 Dec, 07:13

⏰ Доброе утро! 10 декабря

После вчерашних данных по инфляции ниже прогноза власти Китая анонсировали смену денежно-кредитной политики с «осторожной» на «умеренно мягкую» и «более активную налогово-бюджетную политику». Hang Seng вырос на 3% вчера и ещё на 1% сегодня утром.

Цены на промышленные металлы не отреагировали на новости из Китая, за исключением железной руды (+2%). Золото подорожало на 1%, приблизившись к $2700.

☕ Мысли с утра

Ключевая ставка в Китае — ставка 7-дневного обратного РЕПО — находится на рекордно низком уровне в 1,5%. Мы ожидаем, что она может быть снижена до 1,3%. Однако последние данные по инфляции (0,2% г/г) и заявлении о более мягкой ДКП, вероятно, заставят пересмотреть этот прогноз ещё ниже. Хотя возможностей для снижения ставок остается не так уж много, если власти хотят избежать чрезмерного ослабления валюты.

Считаем, что наиболее логичным следующим шагом являются фискальные стимулы, которые до настоящего момента практически не использовались. Мы ожидаем, что они будут запущены после объявления США о новых импортных пошлинах для Китая, а общий обьем стимулов может составить около 1,5% ВВП. Этого будет достаточно, чтоб спровоцировать рост цен на сырьевые товары.

#МыслиСУтра

3,161

Инвестирую

09 Dec, 08:03

📆 #Календарь недели: 9—13 декабря

Понедельник, 9 декабря
«Диасофт»: день стратегии

«Ренессанс Страхование»: ВОСА по вопросу дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 3,6 руб./акц.)

Сбор заявок на облигации Амурская область 24001 (ориентир купона — КС ЦБ + спред, ориентир спреда будет определен позднее)

Китай: потребительская инфляция в ноябре 2024 г.

Вторник, 10 декабря
«Сбербанк» опубликует результаты по РПБУ за ноябрь 2024 г.

«Полюс»: текущий статус стратегического проекта Сухой Лог и других проектов роста компании

Сбор заявок на серебряный выпуск облигаций Селигдар SILV01 (ориентир купона — не выше 4%)

Сбор заявок на облигации Новосибирская область 34026 (ориентир купона — КС ЦБ + спред, ориентир спреда будет определен позднее)

Среда, 11 декабря
«Аэрофлот» опубликует операционные результаты за ноябрь 2024 г.

Холдинг SFI: ВОСА по вопросу дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 227,6 руб./акц.)

«Фосагро»: ВОСА по вопросу дивидендов за 9м24 (совет директоров рекомендовал 249 руб./акц.)

Россия, США: потребительская инфляция в ноябре 2024 г.

Четверг, 12 декабря
«Полюс» последний день торгуется с дивидендом за 9м24 (1301,75 руб./акц.)

«Европлан» последний день торгуется с дивидендом за 9м24 (50 руб./акц.)

Fix Price последний день торгуется с дивидендом за 2022-2024 гг. (35,31 руб./акц.)

ГК «Самолет»: день инвестора

Сбор заявок на облигации ПСБ 003P-10 (ориентир купона — 22,5%)

Сбор заявок на облигации Башкирия 34014 (купон будет определен позднее)

Сбор заявок на облигации Новосибирскавтодор БО-02 (ориентир купона — не выше 29%)

Еврозона: решение ЕЦБ по процентной ставке

Пятница, 13 декабря
Россия: ВВП в 3к24

3,038

Инвестирую

09 Dec, 07:14

⏰ Доброе утро! 9 декабря

🔸 В США в ноябре создано 227 тыс. новых рабочих мест — выше прогнозов, цифры за сентябрь и октябрь пересмотрены вверх. При этом безработица выросла до 4,2% с 4,1% в октябре.

🔸 Д. Трамп намерен оставить Дж. Пауэлла в должности главы ФРС США. Президент может сменить председателя ФРС только в конце срока его полномочий в мае 2026 г.

🔸 Brent пытается найти дно в районе 2-летнего уровня поддержки в $70 после снижения на протяжении всей прошлой недели.

🔸 ЦБ Китая приобрел 5 т золота в ноябре. Это его первая покупка с апреля, однако объем меньше средних 19 т/месяц в 2023 году.

🔸 Инфляция в Китае в ноябре выросла всего на 0,2% г/г против прогнозируемых 0,4% г/г. Цены производителей -2,5% г/г против -2,9% в октябре.

☕ Мысли с утра

Мы считаем, что события последних дней в Южной Корее и Сирии отражают сохранение высоких геополитических рисков и неоднозначны для ключевых активов. Но более значимой выглядит угроза дефляции в Китае и возможная реакция властей на это.

Сегодняшние данные по инфляции создают «медвежий» фон для начала недели.

#МыслиСУтра

3,397

Инвестирую

06 Dec, 07:33

⏰ Доброе утро! 6 декабря

🔸 Цены на нефть снизились после того, как ОПЕК+ отложили свои планы по увеличению добычи до апреля на фоне слабого спроса и избыточного предложения. Общий процесс отмены всех ограничений на добычу будет продолжаться вплоть до конца 2026 года.

🔸 «Сибур» — один из крупнейших в мире нефтегазохимических холдингов — проведет Совет директоров с вопросом об IPO в ближайшее время. Инвесторам может быть предложено ~2% акций. Месяц назад компания выкупала акции у несогласных акционеров исходя из оценки бизнеса в 2 трлн руб. Таким образом, IPO «Сибура» (от 40 млрд руб.) претендует стать самым крупным на российском рынке с 2021 года.

🔸 С 6 декабря ПАО «Транснефть» индексирует тарифы на услуги по перекачке нефтепродуктов по системе магистральных трубопроводов на 13,8%.

☕️ Мысли с утра

После вчерашнего падения биткоина на 9,8% с рекордных уровней многие задумались — возможны ли движения вверх снова?

По нашему анализу, за 10 лучших для биткоина дней в этом году его прокси — акции MicroStrategy — показали лучшую доходность: +126,2% против +86,2% у биткоина.

То есть для инвесторов, желающих инвестировать в биткоин, выгоднее заходить через акции MicroStrategy, которая коррелирует, но показывают лучший результат в лучшие дни для биткоина.

#МыслиСУтра

3,192

Инвестирую

05 Dec, 07:20

⏰ Доброе утро! 5 декабря

🔸 Слабый отчет ADP о созданных рабочих местах в США оказал поддержку акциям, S&P 500 закрылся на новом максимуме.

Нефть подешевела на 2% после роста днём ранее, золото было стабильно, биткоин превысил $100 000.

🔸 Акции РФ упали на 2% на фоне снижения акций экспортёров при укрепляющемся рубле. Необычно, что снижение котировок акций не сопровождалось ростом доходности ОФЗ.

🔸 Государственные СМИ Китая предостерегли от «поклонения» быстрому экономическому росту — сигнал, что ВВП в 2024 году может оказаться ниже целевых +5% г/г.

Понимаем, что на конференции по экономическим вопросам на следующей неделе не следует ждать объявления новых стимулов. Полагаем, что власти придержат объявление новых мер поддержки до вероятных решений США по импортным пошлинам.

🔸 Вотум недоверия правительству Франции ограничивает возможности по увеличению госрасходов и стимулированию экономики.

☕ Мысли с утра

В Германии и Франции в 2025 году пройдут парламентские выборы. Фокус на внутреннюю повестку означает, что в ближайшие месяцы Европа будет играть меньшую роль, чем США в определении внешней политики Запада.

#МыслиСУтра

2,912

Инвестирую

04 Dec, 17:37

🏁 Итоги дня: 4 декабря

🔶 Пара CNY/RUB сегодня открылась с гэпом вниз, от закрытия вторника на 14,44 снижалась до 14,14. Причина утреннего оптимизма может быть связана с новостью о встрече американского журналиста Такера Карслона с главой МИД РФ Сергеем Лавровым в Москве. Правда, закрыл день CNY/RUB на 14,33. Индекс Мосбиржи также начинал день ростом, но в итоге закрылся падением на 2,13% на отметке 2485.

🔶 Сегодня Минфин РФ проводил традиционные два аукциона ОФЗ. На втором аукционе был впервые представлен 14-летний флоутер ОФЗ-29026. И Минфин разместил этой бумаги сразу на 1 трлн руб. по номинальной стоимости - исторический рекорд по объему в рамках одного аукциона. Исполнение годового плана по размещению долга по итогам дня подскочило сразу с 51% до 75%. Всего с начала года размещено облигаций на 2,94 трлн руб.

🔶 В свете упомянутых аукционов ОФЗ сегодняшняя негативная динамика рынка акций РФ может быть связана просто с тем, что рублевая ликвидность разово в огромном объеме ушла с рынка. Полагаем, что на основании динамики сегодняшнего дня не следует делать выводов о перспективах российского рынка. Мы смотрим на рынок акций позитивно.

🔶 Сегодняшняя американская статистика удивила неожиданным негативом. Данные по приросту рабочих мест от ADP вышли на уровне 146 тыс. против прогноза 166 тыс., а индекс деловых настроений ISM в сфере услуг США упал с 56,0 до 52,1 против прогноза 55,5.

Данные увеличили вероятность более мягкой политики ФРС. Индекс S&P снова обновил исторический максимум, пара EUR/USD вновь поднялась выше 1,05. Краткосрочно ждем продолжения роста рисковых активов.

#СольДня

3,668

Инвестирую

22 Nov, 07:20

⏰ Доброе утро! 22 ноября

🔸 Рост заработных плат в России ускорился. Средняя зарплата составила 84 324 руб. (18,9% г/г), при этом рост средней реальной зарплаты составил 9,5% против 8,6% г/г в августе.

🔸 Стоимость нефти выросла на 2% на фоне возможного переноса увеличения добычи странами ОПЕК и растущей геополитической напряженности.

🔸 Банк России планирует устанавливать для банков макропруденциальные надбавки по новым кредитам и облигациям крупных корпоративных заемщиков с высоким уровнем долговой нагрузки. Это снизит закредитованность крупных компаний и кредитные риски банков, однако несет риски по завершению начатых крупных инвестпроектов и открытию новых.

🔸 Привилегированные акции «Транснефти» подешевели на 10% после сообщения о том, что комитет Госдумы одобрил повышение налога на прибыль для компании до 40%. Поправки об увеличении налога на прибыль для «Транснефти» были одобрены на следующие 6 лет.

☕ Мысли с утра

Дивиденды «Транснефти» после повышения налоговой ставки до 40% будут меньше ожидаемых. Помимо этого, по итогам 2024 года компания должна будет отразить переоценку чистых налоговых обязательств в размере порядка 51 млрд руб. Это приведёт к снижению дивидендов за 2024 год, по нашим оценкам, на 26% — по сравнению с предыдущими прогнозами.

#МыслиСУтра

2,999

Инвестирую

21 Nov, 07:01

⏰ Доброе утро! 21 ноября

🔸 Прокуратура США требует от Alphabet продажи браузера Chrome, чтобы исправить свое доминирующее положение на рынке поиска в интернете. Еще одно предлагаемое решение — это запрет соглашений между Alphabet и производителями умных устройств об установке Chrome в качестве поисковой системы по умолчанию. Решение суда ожидается в августе 2025 года.

🔸 Рост выручки Nvidia в 4-м кв. замедлится до 70% г/г по сравнению с 94% в 3-м кв., согласно прогнозам менеджмента. Замедление в основном связано с проблемами производства, а не со спросом. Акции упали на 1% на пост-торгах.

🔸 Согласно опросу Reuters, 90% из 106 опрошенных экономистов ожидают, что ФРС США снизит ставку на 25 б.п. на заседании 18 декабря. Фьючерсный рынок оценивает вероятность снижения лишь в 50%.

☕ Мысли с утра

Рынок закладывает в котировки новую информацию оперативнее, чем меняют свои взгляды экономисты и аналитики. Поэтому вероятность снижения ставки в 50%, на наш взгляд, более точный ориентир.

Если статистика по рынку труда и розничным продажам за ноябрь будет не хуже октябрьской, ФРС, скорее, воздержится от снижения ставки. Доллар и доходности гособлигаций США в этом случае продолжат рост.

$GOOG $NVDA

3,104

Инвестирую

20 Nov, 07:30

⏰ Доброе утро! 20 ноября

🔸 Фактор геополитики снизил доходность гособлигаций США примерно на 5 б.п., при этом доллар нехарактерно ослаб. Большинство акций в США подешевели, но крупнейшие «фишки» выступили «тихой гаванью»: Nvidia +5%, Alphabet и Amazon +1,5%.

🔸 Российские активы оказались под давлением продаж. Доходность ОФЗ выросла на 30-40 б.п., а индекс Мосбиржи упал на 3,3%. Официальный курс доллара превысил 100 руб.

🔸 По данным Reuters, большинство активно управляемых фондов китайских акций в этом году отстали в динамике от индексов. В результате инвесторы перекладываются в пассивно управляемые ETF. Объём последних в октябре превысил средства в фондах активного управления.

☕ Мысли с утра

Как выбрать фонд для вложений?

Из активно управляемых фондов следует выбирать тот, который имеет устойчивый перформанс лучше рынка на протяжении нескольких лет.

Для выбора пассивного фонда определяющими являются низкие комиссии. Но не только. Убедитесь, что историческая доходность за последние один или два года соответствует динамике отслеживаемого индекса, а ликвидность паёв фонда высокая.

#МыслиСУтра

2,971

Инвестирую

19 Nov, 07:10

⏰ Доброе утро! 19 ноября

🔸 Цены на нефть выросли более чем на $2 после остановки добычи на крупнейшем месторождении Норвегии и растущей геополитической напряженности.

🔸 Средняя максимальная процентная ставка по вкладам в рублях топ-10 российских банков выросла до 20,91%. Наибольший рост показывали краткосрочные вклады со сроком до 90 дней (+2 п.п. за месяц). Рост ставки по вкладам со сроком более года составил 0,85 п.п. за месяц.

🔸 Спустя 1,5 недели ставка межбанка в юанях — RUSFAR CNY — вернулась в область двузначных значений. Текущая доходность фондов денежного рынка в юанях вновь привлекательнее доходности юаневых бондов.

🔸 С октября иностранные инвесторы выводят рекордные суммы ($11 млрд за месяц) из индийский акций и вкладывают их в IPO акций в поисках более высокой доходности. IPO в Индии принесли рекордные $28,4 млрд в этом году, что в 2 раза превышает объём средств, привлечённых в 2023 году. Энтузиазм по поводу новых листингов отразился на их результатах после листинга: в первый торговый день в этом году акции IPO выросли в среднем на 24%. В то время как индекс Nifty упал более чем на 10% с пика в сентябре.

☕ Мысли с утра

Золото растёт (+1,9% вчера) после худшей недели за 3 года. Считаем, что цена золота может вернуться к рекордным уровням уже к началу следуюшего года. Ключевым фактором роста будет увеличенный спрос со стороны центральных банков, а также приток средств в ETF по мере того, как ФРС США продолжит снижать ставки.

#МыслиСУтра

3,075

Инвестирую

18 Nov, 08:14

📆 #Календарь недели: 18—22 ноября

Понедельник, 18 ноября
ГК «Мать и Дитя»: совет директоров по вопросу дивидендов за 3к24

Первый день сбора заявок на облигации Сбербанк 002P-SBER48 (ориентир купона — RUONIA + спред)

Вторник, 19 ноября
«Европлан» опубликует результаты по МСФО за 3к24 и проведет день инвестора

МТС опубликует результаты по МСФО за 3к24

Группа «Астра» опубликует результаты по МСФО за 3к24

«МТС Банк» опубликует результаты по МСФО за 3к24

Еврозона: потребительская инфляция в октябре

Среда, 20 ноября
«Ренессанс Страхование» опубликует результаты по МСФО за 3к24

Китай: базовая процентная ставка LPR (Loan Prime Rate)

Четверг, 21 ноября
VK опубликует операционные и финансовые результаты по МСФО за 3к24

Пятница, 22 ноября
Банк «Санкт-Петербург» опубликует результаты по МСФО за 3к24

«ТКС Холдинг» последний день торгуется с дивидендом (92,5 руб. на акцию за 9м24)

США, Еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в ноябре

2,866

Инвестирую

18 Nov, 07:24

⏰ Доброе утро! 18 ноября

🔸 Розничные продажи в США в октябре выросли на 0,4% м/м — выше прогноза, данные за сентябрь пересмотрены вверх.

🔸 Пул макростатистики по Китаю вышел неоднозначным. Розничные продажи в октябре выросли на 4,8% г/г — выше прогноза. Промпроизводство +5,3% г/г — ниже ожиданий.

Продажи на первичном рынке недвижимости выросли как в деньгах (+1% г/г против с -30% г/г за 9 мес. 2024 года), так и в квадратных метрах. Цены на жилье всё ещё снижаются, но минимальными темпами с марта (-0,5% м/м).

🔸 Фондовые индексы США упали на 1,3%, полностью отыграв рост на результатах президентских выборов.

🔸 Китайские акции растут сегодня утром на 1% в отсутствие негативных сигналов по итогам встречи глав США и Китая. Золото подорожало на 1%. Цены на нефть и цветные металлы также выросли на 0,5-0,8%.

☕ Мысли с утра

Сильные макроданные США в сочетании с политикой новой Администрации Д. Трампа, вероятно, улучшат перспективы роста экономки и инфляции в США.

Это означает, что ФРС не будет сокращать ставки так агрессивно, как ожидалось. Доходности гособлигаций могут быть выше, а доллар крепче.

Это может негативно отразиться на валютах развивающихся стран, ценах сырьевых товаров и акциях за пределами США.

#МыслиСУтра

2,950

Инвестирую

15 Nov, 07:12

⏰ Доброе утро! 15 ноября

🔶 Количество и объем выдач ипотеки за 10 месяцев 2024 года снизились на 39% и 35% соответственно. В октябре 2024 года средний размер кредита снизился на 7% до 3,93 млн рублей.

🔶 Рост ВВП РФ в 3-м квартале составил 3,1% г/г, что оказалось выше прогноза Минэка (2,9%). Рост российской экономики по итогам трех кварталов 2024 года составил 4,1% г/г.

🔶 С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. Исключение составят ценные бумаги из стран ЕАЭС и международных финансовых организаций из инфраструктуры ЕАЭС.

☕️ Мысли с утра

Активность российского соцмедиа-сообщества выросла до рекордных показателей в 74,9 млн авторов (с 1,815 млрд публичных записей), что на 16% больше, чем годом ранее.

«ВКонтакте» возглавил топ соцсетей по абсолютному числу активности. Главным бенефициаром такого роста активности всего сектора является Telegram, с ростом числа авторов на 72,6% и сообщений — на 18,9%.

На долю «ВКонтакте» приходится 20% всех публикаций — 378 млн публичных записей от 22 млн авторов. Далее в рейтинге следуют «Одноклассники» с 154 млн записей, Instagram (который официально запрещен в РФ) с 30 млн публикаций и YouTube с 6,3 млн.

Восстановление доступа к YouTube у большинства российских операторов может способствовать росту активности пользователей, которая в последние несколько месяцев явно снижалась.

#МыслиСУтра

3,225

Инвестирую

14 Nov, 07:54

⏰ Доброе утро! 14 ноября

🔸 Доходность гособлигаций США выросла до 4-месячного максимума. USD/CNH растёт 5-й день подряд. Золото подешевело на 2% — торгуется ниже $2600.

🔸 Базовая инфляция в США в октябре росла третий месяц подряд — до 0,3% м/м (3,3% г/г). Стоимость жилья (36% от потребительской корзины) выросла на 0,4% за месяц.

🔸 Китай снизит налог на покупку первого и второго жилья площадью до 140 кв. м с 3% до 1%.

🔸 Спрос на 5-летние облигации Китая в долларах США превысил предложение в 20 раз — отражает повышенный спрос местных инвесторов на инструменты в валюте.

🔸Акции Mosaic упали на 8% после того, как сокращение производства фосфатов во Флориде из-за ураганов оказалось более значимым, чем ожидалось, а отпускные цены остались низкими.

☕ Мысли с утра

Соотношение цены золота и меди в этом году выросло на 20% до максимальных уровней с пандемии.

Стимулирующие меры Китая в основном включают смягчение денежно-кредитной политики и политику на рынке жилья. Поддержка экономики осуществляется через «эффект благосостояния», а не за счет прямого повышения экономической активности за счет госрасходов. Инвесторы в таких условиях предпочитают финансовые активы (золото) против реальных (медь).

Если и когда Китай перейдет к бюджетному стимулу, динамика цен двух металлов изменится, соотношение достигнет пика и начнет снижаться.

Это может произойти в середине 2025 года по двум причинам:

🔹 Китай приближается к тому моменту, когда он не сможет больше смягчать ДКП, не создавая валютных и инфляционных рисков;

🔹 если новые пошлины США на импорт из Китая вступят в силу в 2026 году, власти КНР могут попытаться нейтрализовать их негативный эффект с помощью оставшихся в их распоряжении инструментов — в первую очередь за счет бюджетных расходов.

#MOS #МыслиСУтра

3,085

Инвестирую

13 Nov, 17:16

🏁 Итоги дня: 13 ноября

🔶 Индекс потребительских цен России в октябре показал рост на 0,8% м/м против прогноза 0,9% м/м и 0,5% м/м в сентябре. В годовом выражении инфляция сократилась с 8,6% г/г до 8,5% г/г (прогноз 8,6% г/г). Мы оцениваем октябрьские темпы роста инфляции в пересчете на год с поправкой на сезонность в 9,0%. Напомним, что ЦБ оценил скорректированные сентябрьские темпы в 9,8%.

🔶 Спрос на сегодняшних аукционах ОФЗ оказался рекордным. На первом аукционе удалось разместить 12-летних ОФЗ на 39,8 млрд руб., спрос составил 66,0 млрд руб., доходность к погашению – 16,84%. На втором аукционе разместились 16-летние ОФЗ на 49,1 млрд руб., спрос составил 72,4 млрд руб., доходность – 16,95%.

Готовность участников рынка покупать длинные бумаги, несмотря на ожидаемое в декабре повышение ставки ЦБ РФ, демонстрирует вероятный разворот на рынке ОФЗ. Видимо, участники рынка почувствовали, что наконец настал момент фиксировать высокую рублевую доходность на долгий срок. Разворот в настроениях также может быть связан все с той же победой на выборах Д. Трампа в США.

🔶 Сегодняшние данные по индексу потребительских цен США за октябрь вышли на уровне прогноза. В годовом выражении общая инфляция выросла с 2,4% г/г до 2,6% г/г – рост после 6 месяцев снижения подряд. Базовая инфляция осталась на уровне 3,3% г/г, на этом уровне она была еще в июне. Инфляция в США перестала сокращаться, так и не достигнув цели ФРС. После выхода данных пара EUR/USD упала до 1,0560, нового минимума с ноября 2023 г.

#СольДня

3,855

Инвестирую

13 Nov, 07:11

⏰ Доброе утро! 13 ноября

🔸 Представители ФРС США отмечают, что реальная процентная ставка сейчас выше нейтрального уровня. Это подтверждает мнение о том, что снижение ставки продолжится.

🔸 Инфляция в Индии ускорилась до 6,2% г/г — максимум за 14 месяцев — и превысила таргетируемый ЦБ уровень в 6%. Цены на продукты питания выросли на 9,7% г/г, в том числе на овощи — на 42% г/г.

☕ Мысли с утра

Вероятно, 16 декабря канцлер Германии потеряет вотум доверия, что приведет к новым парламентским выборам (могут состояться 23 февраля).

Новый расклад сил в Бундестаге может привести к приостановке действия поправки о сбалансированном бюджете Германии, которая ограничивает дефицит госбюджета 0,35% ВВП.

В этом случае мы можем увидеть программу фискального стимулирования в Германии, которая затем побудит другие страны ЕС увеличить расходы. Это поддержит экономический рост и евро.

Это одна из двух причин, по которым мы не согласны с прогнозами снижения EUR/USD ниже паритета.

Вторая причина заключается в том, что заметное укрепление доллара США может обнулить эффекты от введения новых пошлин администрацией Д.Трампа, что сделает его политику неэффективной.

Полагаем, что следует ожидать как минимум словесных интервенций со стороны США, если основная валютная пара приблизится к паритету.

#МыслиСУтра

3,119

Инвестирую

12 Nov, 14:01

🏥 «Мать и дитя» провела день стратегии. Какие перспективы роста и дивидендов?

📈 Среднесрочный план — довести количество госпиталей и поликлиник до 100 с текущих 62. По нашим оценкам, это позволит органически нарастить консолидированные мощности на 50%, удвоить количество поликлиник и открыть два мультифункциональных госпиталя (Лапино-3 и Домодедово).

📊 Инвестиции могут быть закрыты собственными средствами и потребуют более 4 млрд руб. в год суммарно на горизонте 2-3 лет. Рост средних цен с инфляцией и вышеуказанное органическое развитие дадут возможность компании поддерживать выручку на уровне 15-20%, по нашим оценкам.

🩺 Сохранится фокус на розничных клиентов, которые занимают 80% от выручки, а оставшиеся 20% приходятся на юридические лица и страховые компании. Коммерческий сегмент, внедрение высокомаржинальных услуг и рост бюджетов домохозяйств отразились в росте цен на 10-20% г/г в 3-м кв. 2024 года.

🔭 Акции выросли на 12% с начала года и торгуются на 5x EV/EBITDA и 6,5x P/E 2025 г. Мы сохраняем позитивный взгляд на фоне продолжения органического роста, отсутствия долга и возможности направлять на дивиденды 75% чистой прибыли с доходностью 11%. Новости по дивидендам за 3-й кв. 2024 года и потенциальному включению в индекс Мосбиржи могут стать дополнительными катализаторами.

$MDMG

3,448

Инвестирую

12 Nov, 07:11

⏰ Доброе утро! 12 ноября

🔶 «Яндекс» — лидер по ежемесячной аудитории в РФ (более 100 млн), по данным Medioscope. Среди видеохостингов первое место у YouTube — 91,7 млн пользователей, аудитория Rutube превысила 67 млн.

🔶 Запасы российских алюминия, меди и никеля на складах LME выросли в полтора раза за год. Затоваривание происходит на фоне двукратного увеличения общемировых запасов металлов в связи со снижением спроса.

🔶 Поставки газа РФ по трубе в Китай в 2024 г. превысят 31 млрд куб. м. Контрактные обязательства будут превышены более чем на 1 млрд куб. м.

🔶 Цена золота на минимумах за месяц на укреплении доллара. Биткоин показал новый максимум выше $88 000. Представители отрасли ещё до президентских выборов США предсказывали бурный рост криптовалюты. В том числе на фоне роста популярности инвестиций в крипту через ETF и возможного смягчения позиции Комиссии по ценным бумагам и биржам США в отношении криптовалют при новой Администрации США.

☕️ Мысли с утра

Биткоин и криптовалютный рынок в целом до сих пор выглядят небольшими по сравнению с глобальным запросом на твёрдую валюту и защитные активы.

Капитализация рынка криптовалют чуть выше $3 трлн — против $17 трлн у рынка золота и $110 трлн у рынка акций.

#МыслиСУтра

2,929

Инвестирую

11 Nov, 17:16

🏁 Итоги дня: 11 ноября

🔶 «Сбербанк» опубликовал финансовые результаты по РПБУ за октябрь 2024 г. и 10м24. По итогам 10м24 чистая прибыль банка составила 1,33 трлн руб. (+5,2% г/г), рентабельность капитала — 23,9% (на уровне 9м24), что соответствует прогнозу менеджмента по году (выше 23%). При этом мы отмечаем, что в октябре показатели банка оказались под давлением из-за валютной переоценки и растущей стоимости фондирования. 6 декабря «Сбербанк» проведет День инвестора, на котором, как ожидается, представит прогнозы на 2025 г.

🔶 Индекс Мосбиржи в понедельник показал рост на 1,86%, закрывшись на отметке 2785. При этом курс рубля еще немного укрепился, пара CNY/RUB упала до 13,51, а цена нефти Brent обвалилась на 3,2%, до $71,5. Таким образом, рынок вырос вопреки снижению цены нефти Brent в рублях под отметку 7000. С этого момента относимся к российскому рынку нейтрально. У нас нет уверенности, что индекс в текущей ситуации сможет устойчиво превысить отметку 2800.

🔶 На внешних рынках продолжается ралли в биткойне, который практически показал отметку $85 тыс. Индекс S&P превысил сегодня отметку 6000, но темпы роста в последние два дня уже замедляются. При этом на рынках металлов продолжается падение, особенно в золоте и серебре. Пара EUR/USD провалилась до 1,0650 — это минимум с апреля. Очевидно, что именно укрепление доллара давит на цену золота.

При этом рост доллара на внешних рынках не сопровождается ростом доходностей по госдолгу США. 10-летние доходности откатились обратно к 4,35% от максимума на 4,45%, показанного в первый день после появления результатов выборов в США. Причины такого роста доллара никак не вытекают из текущей ситуации в экономике США. Но еще два-три дня снижения таким темпом, и пара EUR/USD выйдет вниз из диапазона 1,05-1,12, в котором находится почти 2 года.

$SBER
#СольДня

3,450

Инвестирую

11 Nov, 08:10

📆 #Календарь недели: 11—15 ноября

Понедельник, 11 ноября
«Русагро» опубликует результаты по МСФО за 3к24

«Сбербанк» опубликует результаты по РПБУ за октябрь 2024 г.

Вторник, 12 ноября
«Ростелеком» опубликует результаты по МСФО за 3к24

«Аэрофлот» опубликует операционные результаты за октябрь 2024 г.

«М.Видео-Эльдорадо» опубликует операционные результаты за 9м24

Сбор заявок на облигации Симпл Групп 001Р-01 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 450 б.п.)

Среда, 13 ноября
«Татнефть»: совет директоров по вопросу дивидендов за 9м24

Россия, США: потребительская инфляция в октябре 2024 г.

Россия: ВВП в 3к24

Четверг, 14 ноября
«Софтлайн» опубликует результаты по МСФО за 3к24

«ТКС Холдинг»: ВОСА по вопросу выплаты дивидендов за 9м24 (рекомендация совета директоров — 92,5 руб. на акцию)

Сбор заявок на облигации ГПБ Финанс 001P-01P (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 200 б.п.)

Сбор заявок на облигации Кокс 001Р-01 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 450 б.п.)

Еврозона: ВВП в 3к24

Пятница, 15 ноября
«Совкомбанк» опубликует результаты по МСФО за 3к24

«Хэдхантер» опубликует результаты по МСФО за 3к24

«Совкомфлот» опубликует результаты по МСФО за 3к24

«Сегежа Групп» опубликует результаты по МСФО за 3к24

Сбор заявок на облигации ГТЛК 002P-04 (ориентир купона — не выше 25%)

Сбор заявок на облигации ФосАгро (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 200 б.п.)

США: розничные продажи в октябре 2024 г.

2,958

Инвестирую

11 Nov, 07:11

⏰ Доброе утро! 11 ноября

🔸 Инфляция в Китае в октябре +0,3% г/г против +0,4% г/г в сентябре. Индекс цен производителей упал на 2,9% г/г (-2,8% в сентябре).

Минфин Китая объявил о выделении 10 трлн юаней на погашение долга специализированных финансовых институтов за счет размещения новых облигаций на 6 трлн юаней центральным правительством и 4 трлн юаней местными властями. Объём программы соответствует оценкам, которые ранее указывали СМИ.

🔸 Акции США выросли до нового исторического максимума, S&P 500 приблизился к 6000 пунктам.   Цены на нефть и большинство других сырьевых товаров упали в ходе утренних торгов. Биткойн поднялся до нового рекордного уровня.

🔸 Акции в Гонконге снижаются утром на 2%, в Шанхае — нейтральная динамика. Динамика Shanghai Composite после выборов в США на 5 п.п. опережает динамику Hang Seng — инвесторы рассчитывают на покупки акций госкомпаниями на внутреннем рынке для купирования возможной негативной динамики.

☕ Мысли с утра

Китай не сообщил непосредственно о новых фискальных стимулах или докапитализации госбанков — это разочаровало рынки.

Повышение импортных тарифов со стороны США, скорее всего, произойдет с задержкой, а основной негативный эффект от них на экономику Китая, вероятно, будет в 2026 или 2027 году. Это заставляет власти КНР откладывать ключевые меры поддержки на более поздний срок для противодействия этому ожидаемому шоку.

В отсутствие новых масштабных мер поддержки, инвесторы в акции Китая будут всё больше концентрироваться на выходе макроэкономических показателей, подтверждающих эффективность ранее принятых мер по стимулированию экономики.

#МыслиСУтра

3,139

Инвестирую

08 Nov, 07:21

⏰ Доброе утро! 8 ноября

🔸 Согласно опубликованной внешнеторговой статистике Китая, ситуация с импортом свидетельствует о проблемах со спросом. Динамика экспорта составила +12,7% год к году, а импорта — 0,3%. Так профицит торгового баланса достиг 95,72 млрд долл. против 81,71 млрд ранее.

🔸 Победа Дональда Трампа привела к ралли в акциях компаний, связанных с Россией, на турецком фондовом рынке, а также в Восточной Европе.

🔸 Акционер крупнейшего застройщика России по объемам строительства ГК «Самолет» Михаил Кенин ищет покупателя на свой пакет 31,6% акций компании, сообщают источники Forbes.

☕ Мысли с утра

Вслед за сентябрьским снижением на полпроцента ФРС снизил базовую ставку на 25 б.п. до целевого диапазона 4,50–4,75%. Эта ставка определяет, сколько банки взимают друг с друга за однодневное кредитование, но часто влияет и на потребительские долговые инструменты, такие как ипотечные кредиты, кредитные карты и автокредиты.

Рынки ожидали этого шага, о котором было объявлено как на сентябрьском заседании, так и в последующих комментариях политиков. Голосование было единогласным, в отличие от предыдущего собрания, когда впервые с 2005 года член ФРС проголосовал против. На этот раз член ФРС Мишель Боуман поддержала это решение.

Обоснованием смягчения политики является тот факт, что поддержка занятости является не менее важным приоритетом, чем сдерживание инфляции. Избрание Трампа президентом ожидаемо привносит проблемы с инфляцией, исходя из его заявлений. Однако в его первый президентский срок инфляция оставалась низкой, а экономический рост, за исключением начального этапа пандемии Covid-19, был стабильным.

Немаловажным фактором является отсутствие единного взгляда на денежно-кредитную политику Пауэлла и Трампа. Пауэлл, в свою очередь, придерживается позиции, что в ближайшей перспективе выборы не повлияют на их политические решения. В вопросе на его возможную отставку Трампом Пауэлл ответил, что у того нет на это полномочий до истечения его срока на посту председателя до мая 2026 года.

Фондовые индексы закрылись в плюсе после завершения заседания, при этом Nasdaq вырос на 1,5% и возглавил основные индексы. И Nasdaq, и S&P 500, который приблизился к отметке 6000 и установил 49-й ATH в этом году, закрылись на рекордных максимумах, что показывает подтверждение продолжения ралли на рынке акций развитых рынков и в США в первую очередь.

Инвесторы видят стабильность и умеренную инфляцию как знак того, что финансовые условия остаются благоприятными для роста корпоративной прибыли. Доходность казначейских облигаций упала после резкого роста накануне.

#МыслиСУтра

3,107

Инвестирую

07 Nov, 07:11

⏰ Доброе утро! 7 ноября

🔸 Экспорт Китая в октябре вырос на 12,7% г/г — значительно выше прогноза (5% г/г). Импорт сократился на 2,3% г/г — также более резкое изменение, чем ожидалось.

🔸 Торги акциями в Гонконге и Шанхае открылись снижением, но затем резко поднялись в цене и к 8:30 мск выросли примерно на 1%. Предполагается, что это было вызвано покупками со стороны госкомпаний.

☕ Мысли с утра

Неожиданностью вчерашних торгов стало резкое снижение цен на сырьевые товары, особенно металлы. Золото подешевело на 3%. Медь обвалилась в цене на 5%.

В последние месяцы, когда доллар США сначала слабел, а затем укреплялся, золото продолжало стабильно расти. Было много дней, когда валюты, биткоин и нефть были слабее, но золото по-прежнему было сильнее.

Теперь, похоже, мы возвращается к привычной парадигме — повышение доходности казначейских облигаций влечёт за собой укрепление доллара и снижение цен на золото.

#МыслиСУтра

3,082

Инвестирую

06 Nov, 16:48

🏁 Итоги дня: 6 ноября

🔶 Совет директоров холдинга SFI пересмотрел рекомендацию по промежуточным дивидендам за 9 месяцев 2024 года до 227,6 руб. на акцию, дивидендная доходность — 15%. Сумма дивиденда увеличена в два раза на фоне повышения промежуточных дивидендов «Европлана», роста процентных доходов и отсутствия крупных расходов. Дата отсечки — 23 декабря, ВОСА — 11 декабря.

Акции показали сегодня рост на 10,5%. Сохраняем позитивный взгляд на акции холдинга, учитывая ожидаемое погашение долга в полном объёме в ноябре 2024 года и сохранение дивидендных поступлений от дочерних компаний.

🔶 Индекс Мосбиржи показывал сегодня рост более чем на 3%, превышал отметку 2700. Но к концу дня почти половина роста была отыграна обратно — инвесторы осторожничают и предпочли зафиксировать прибыль, «подаренную» победой Трампа.

Рубль укрепился к юаню на 0,7%, закрывшись на 13,60. Мы ждем, что курс рубля снова начнет ослабляться на фоне ожидаемого роста импорта, и это поддержит российский рынок акций.

🔶 Победа Д. Трампа вызвала ралли на индексе S&P и биткойне. Но другие рисковые активы попали под давление, природа которого не совсем понятна.

Сильно падают в цене металлы — как промышленные, так и благородные. Золото падало до $2660. А пара EUR/USD обвалилась за день на 250 пунктов — самое масштабное падение с 2016 года. Вряд ли такое движение может объяснить даже рост доходностей 10-летних облигаций США с 4,25% до 4,45%.

При этом ожидания по ставкам ФРС сдвинулись незначительно: если до победы Трампа фьючерсы закладывали снижение на 125 б.п. до конца 2025 года с небольшим перевесом против 100 б.п., то теперь закладывают 100 б.п.

Понятно, что проинфляционная политика Трампа означает несколько более высокие ставки. Но если ФРС все равно будет снижать ставку, а экономика США будет расти высокими темпами, то это — повод для роста аппетитов к риску и ослабления доллара. Ждем возврата цены золота к росту и курса доллара к падению.

$SFIN
#СольДня

3,890

Инвестирую

06 Nov, 07:13

⏰ Доброе утро! 6 ноября

Д.Трамп, по всей видимости, побеждает на выборах Президента США. Вероятность его победы на Polymarket выросла до 99%.

Республиканская партия, как и ожидалось, получает контроль в Сенате и, возможно, получит большинство в нижней палате Конгресса США.

Рынки движутся в основном так, как ожидалось на победе Д. Трампа. Биткоин поднялся до нового рекордного максимума. Фьючерсы на S&P 500 растут на 1%. Доллар укрепляется. Акции в Гонконге падают на 2,5%. Однако нас удивляет, что золото не растëт в цене.

☕ Мысли с утра

Победа Д.Трампа позитивна для российских акций (особенно для «Газпрома», «Аэрофлота», «Сбербанка») и для ОФЗ. Однако негативна для курса рубля на горизонте года из-за вероятного увеличения импорта. Однако в краткосрочной перспективе рубль может укрепиться.

Следует ожидать резкого повышения пошлин США в отношении импорта из Китая. Это окажет давление на настроения китайских инвесторов и на экономику Китая.

Поэтому считаем, что в ближайшие дни Китай объявит о крупном пакете мер фискальных стимулов. Вероятно, это будет «количественное смягчение» в китайском стиле в объёме 1,3% ВВП в год на ближайшие 2 года.

Это поддержит цены на активы, популярные у китайских инвесторов: недвижимость, золото и криптовалюты.

Полный контроль над Конгрессом позволит республиканцам существенно снизить налоги. Влияние на акции США будет зависеть от направленности налоговых льгот и ожидаемого инфляционного эффекта.

#МыслиСУтра

3,148

Инвестирую

05 Nov, 16:50

🏁 Итоги дня: 5 ноября

🔶 Акционеры нидерландской X5 Retail Group проголосовали за выплату денежной компенсации за 10% нераспределенных акций российской X5. Согласно материалам X5 Retail Group, выплата произойдет исходя из цены оценщика в 2517 руб./акция (на 10% ниже цены остановки торгов) с возможным дисконтом.

По нашим оценкам, денежная позиция компании составит более 200 млрд руб. (свыше 25% капитализации, на момент остановки торгов). Завершение процедуры изменения юридической структуры позволит вернуться к выплате дивидендов, а торги акциями российской компании начнутся 9 января 2025 г.

🔶 Страны ОПЕК+ вмешались в ситуацию на рынке нефти на месяц раньше, чем мы предполагали, в очередной раз показав, что цена Brent по $70 не страивает участников соглашения. В таких условиях пробитие отметки $70 до конца года становится маловероятным. Тем не менее, откладывание наращивания добычи всего лишь на месяц - это немного.

Цена нефти остается в нисходящем тренде на фоне слабого спроса, а добыча ОПЕК+ должна вырасти еще на 1,8 млн б/д в 2025 году. Поэтому цена Brent все еще может попытаться упасть в район $70-$72. Где, как мы считаем, она станет интересной для покупки. Ждем от министерской встречи ОПЕК+ 1 декабря более серьезных мер по поддержке цены.

🔶 Курс CNY/RUB показал сегодня отметку 13,80 – это уже годовой максимум. Неудивительно, что сегодня на фоне одновременного ослабления рубля и роста цен на нефть индекс Мосбиржи вырос, +0,92%, до 2618. По-прежнему полагаем, что пока индекс Мосбиржи находится ниже отметки 2800, российские акции остаются интересными для покупки.

🔶 Индекс деловых настроений ISM в сфере услуг США сегодня показал рост с 54,9 до 56,0 против прогноза снижения до 53,8 – это после выхода провальных данных от Минтруда США в пятницу. Можно констатировать, что из США статистика по-прежнему выходит неровная. Но пока фьючерсы закладывают значительное понижение ставки ФРС до конца 2025 г. (125 б.п.), и рисковые активы могут продолжать расти в цене.

$FIVE
#СольДня

3,664

Инвестирую

05 Nov, 07:15

📆 #Календарь недели: 5—8 ноября

Вторник, 5 ноября
США: день выборов

США, Китай: индекс деловой активности в сфере услуг в октябре 2024 г.

Среда, 6 ноября
Ozon опубликует результаты по МСФО за 3к24

«О’КЕЙ» опубликует операционные результаты за 3к24

IVA Technologies: день инвестора

«Ренессанс страхование»: совет директоров по вопросу выплаты дивидендов за 1п24

Еврозона: индекс деловой активности в сфере услуг в октябре 2024 г.

Четверг, 7 ноября
Positive Technologies опубликует результаты по МСФО за 3к24

Сбор заявок на облигации Альфа-Лизинг БО-02 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 300 б.п.)

Сбор заявок на облигации Кокс 001Р-01 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 450 б.п.)

Сбор заявок на облигации РусГидро БО-002Р-01 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 200 бп)

США: решение по процентной ставке ФРС

Пятница, 8 ноября
«Аренадата» опубликует результаты по МСФО за 3к24

3,012

Инвестирую

05 Nov, 07:01

⏰ Доброе утро! 5 ноября

🔸 Страны ОПЕК+ договорились отложить планируемый рост добычи с декабря 2024 на январь 2025 г. Нефть выросла на $2 к уровню закрытия торгов в пятницу.

🔸 Индекс деловой активности в сфере услуг КНР от Caixin в октябре вырос с 50,3 до 52. Деловая активность как в секторе услуг, так и в промышленности вернулась к росту.

🔸 Акции в Гонконге и Шанхае растут на 1,5-2% в утренних торгах.

🔸 За 9 мес. 2024 г. число зарегистрированных браков в Китае сократилось на 17% г/г до 4,7 млн. Вероятно, в этом году будет обновлён исторический минимум 2022 года, когда было зафиксировано 6,8 млн браков.

На следующий год, в 2023-м, было рекордно низкое количество деторождений — 9 млн (-6% г/г) и сокращение численности населения Китая второй год подряд.

Китай не может остановить тенденцию к сокращению численности населения, но может замедлить темпы потерь за счет улучшения экономических перспектив.

☕ Мысли с утра

Мы предполагаем, что завтра утром до начала торгов на Мосбирже победитель выборов в США ещё не будет назван. Скорее всего, подсчёт продлится до четверга.

Рынки ставок будут знать вероятный исход раньше официального объявления, а золото, нефть и другие сырьевые товары будут реагировать.

Поэтому, как только вероятность победы одного из кандидатов у букмекеров превысит 90%, можно уверенно приступать к ребалансировке портфелей.

#МыслиСУтра

3,076

Инвестирую

02 Nov, 07:17

⏰ Доброе утро! 2 ноября

🔸 По данным Банка России, ослабление рубля в последние месяцы обусловлено снижением экспорта и ростом импорта. В силу санкционных ограничений операции с капиталом оказывают меньшее влияние на динамику валютных курсов.

🔸 Мосбиржа с 11 ноября внедряет механизм стабилизации цен на валютном рынке, который будет автоматически запускаться при изменении границ ценового коридора.

🔸 Экспорт СПГ из РФ за январь-октябрь 2024 года вырос на 4,65% г/г на фоне окончания плановых ремонтных работ на заводах и их выхода на полные производственные мощности.

🔸 Результаты Intel за 3-й кв. вызвали оптимизм по поводу перемен в компании на фоне оптимистичных ожиданий менеджмента, несмотря на то, что компания понесла чистые убытки в 3-м кв. на фоне реструктуризации бизнеса и сокращения объёмов 2025 года на $10 млрд.

🔸 Продажи недвижимости в КНР выросли в октябре на 0,9% г/г после снижения на протяжении 15 месяцев. При этом отмечается, что рост продаж наблюдался не только в крупнейших городах, что свидетельствует о восстановлении рынка недвижимости по всей стране.

🔸 После введения ЕС пошлин на китайские электромобили до 45,3% Китайские автопроизводители будут вынуждены свернуть программы инвестиций в страны, поддержавшие данные заградительные меры.

☕ Мысли с утра

В Мичигане кандидат в президенты от Демократической партии Харрис опережает республиканца Трампа с результатом 51% против 48%, хотя её отрыв снизился с 5 до 3 пунктов по сравнению с сентябрём.

В Пенсильвании поддержка Харрис составляет 50% против 48% у Трампа, что немного лучше её сентябрьских показателей, когда оба кандидата набирали по 49%.

В Висконсине 50% избирателей поддерживают Харрис и 48% — Трампа, увеличив её отрыв с 1 до 2 пунктов.

Женщины в этих штатах чаще поддерживают Харрис, тогда как Трамп пользуется большей поддержкой среди мужчин.

Для Харрис особенно важно иметь поддержку в этих штатах, которые находятся в «Синей стене» — группе из 18 штатов и округа Колумбия, где демократы выигрывали президентские выборы с 1992 по 2012 годы.

Ни Трамп, ни Камалла Харрис не лидируют с отрывом более чем в 1% в стране в целом. На текущий момент времени Харрис имеет 49%, за Трампа — 48%. За последние несколько недель Трамп быстрее набирает очки и сокращает разрыв по голосованию в стране в целом.

#МыслиСУтра

3,483

Инвестирую

01 Nov, 07:04

⏰ Доброе утро! 1 ноября

🔸 Потребительские расходы в США выросли на 0,5% м/м (3,7% г/г) в сентябре, превысив прогнозируемый показатель в 0,4%.

🔸 Инфляция в еврозоне ускорилась до 2% в октябре, чему способствовал рост заработной платы на 3%. Евро укрепился на 0,5% по отношению к основным валютам.

🔸 Индексы деловой активности в промышленности Китая вернулись в зону роста выше 50 пунктов — лучше прогнозов.

🔸 Цены на первичном рынке недвижимости в Китае в октябре выросли на 0,29% м/м, а продажи в деньгах выросли на 10% г/г по сравнению с -35% г/г в январе-сентябре. Это соответствует нашим ожиданиям роста продаж жилья на 5-10% г/г в ближайшие 6 мес.

🔸 Результаты Microsoft за 3-й кв. 2024 г. превзошли ожидания рынка по выручке и прибыли на акцию. Несмотря на это, акции упали на 6%. Причина — разочарование прогнозом роста выручки от облачных сервисов в 4-м кв. 2024 г. (31-32% против 35% в прошлом квартале).

☕ Мысли с утра

Опросы показывают, что К.Харрис опережает Д.Трампа примерно на 5% в двух из «колеблющихся» штатах — Мичигане и Висконсине. Шансы Трампа на Polymarket упали до 61% с 65% за день.

Вчерашнее снижение рисковых активов (S&P 500 -2%, золото -1,4%, BTC -3,5%), по нашему мнению, было вызвано главным образом переоценкой инвесторами результатов выборов в США.

$MSFT #МыслиСУтра

2,911

Инвестирую

31 Oct, 07:10

⏰ Доброе утро! 31 октября

🔸 PMI в Китае за октябрь 2024 составил 50,2 (49,8 в сентябре) и превзошел ожидания — 49,9. Это свидетельствует о том, что уровень деловой активности страны стал расти.

🔸 Годовая инфляция в России на 28 октября ускорилась до 8,57% против 8,46% неделей ранее.

🔸Банк России впервые за 7 месяцев заявил о снижении средней максимальной ставки по вкладам до 19,66% по сравнению с 19,78% в первой половине октября.

🔸 В преддверии выборов в США, до которых осталось меньше недели, рекордное число голосов (более 50 миллионов) были отданы досрочно.

🔸 США разрешили операции по сделкам в энергетике с Банком России и российскими коммерческими банками до 30 апреля 2025 года.

🔸Золото обновляет исторические максимумы (более $2795) на фоне ожидания публикации данных по инфляции и приближающихся выборов. За октябрь золото уже подорожало более, чем на 6%.

☕️ Мысли с утра

Политическая напряженность привела к ралли в золоте, которое потеряло свой прежний импульс, несмотря на деэскалацию на Ближнем Востоке и снижение геополитической «премии».

На данный момент главным драйвером роста золота является неопределенность в выборах США, так как ни один из претендентов не лидирует в семи из «колеблющихся» штатов, от которых будет зависеть исход президентских выборов.

Российский рынок находится под влиянием мировых событий. На данный момент наблюдаются рекордный открытый интерес во фьючерсе на золото на Мосбирже. Юридические лица наращивают объемы в длинных позициях, в то время как физические лица наращивают короткие позиции.

#МыслиСУтра

2,616

Инвестирую

30 Oct, 07:07

⏰ Доброе утро! 30 октября

🔸 Акции Alphabet выросли на 8% после публикации квартального отчёта, который превзошёл ожидания по выручке и прибыли. Это поддержало рост акций «техов» на фоне снижения остального рынка.

🔸 Правительство Китая на следующей неделе (4-8 ноября) может объявить об увеличении программы заимствований на 10 трлн юаней ($1,4 трлн) в ближайшие 3 года, сообщает Reuters. Это больше, чем ранее звучавшие оценки дополнительного бюджетного стимула в 2 трлн юаней в год.

🔸 Оффшорный юань продолжает слабеть по отношению к доллару США. USD/CNH восстановил 50% снижения июля-сентября и торгуется на уровне 7,15. Акции Китая снижаются на утренних торгах.

☕ Мысли с утра

В Пенсильвании — одном из ключевых штатов для выборов президента США — около 850 тыс. зарегистрированных демократов и 450 тыс. республиканцев заполнили бюллетени для голосования по почте. В 2020 году в это же время соотношение было 1200 тыс. на 350 тыс.

Это только первые данные предварительного голосования, но они наглядно показывают растущую поддержку Д. Трампа. Золото и биткоин выросли в цене — это главные бенефициары победы Д. Трампа на выборах.

Предлагаемое Д.Трампом повышение импортных пошлин заставит власти Китая усилить стимулирующие меры для поддержки экономики. Это означает больший приток ликвидности в популярные у китайских инвесторов активы.

$GOOG #МыслиСУтра

2,693

Инвестирую

29 Oct, 07:18

⏰ Доброе утро! 29 октября

🔸 Акции США практически не изменились. Торги в Шанхае и Гонконге открылись разнонаправленно. Золото удерживается в пределах исторического максимума. Нефть продолжает снижаться.

🔸 Шансы на победу Д.Трампа продолжают расти. По оценкам Polymarket, шансы на президентство К.Харрис составляют примерно 1/3, сценарий Д.Трамп-президент и разделённый Конгресс — 1/3, Д.Трамп и контроль над Конгрессом у республиканцев — 1/3.

🔸 «Хэдхантер» неожиданно повысил размер дивидендов до 907 руб. на акцию с 640-700 руб., согласно прежним оценкам менеджмента. Доходность 22% — максимальная на рынке.

☕ Мысли с утра

Прошла неделя, как мы обсуждали возможный ретест сентябрьских минимумов в качестве возможности для покупки, и вот индекс Мосбиржи всего в 2% от минимума года.

Есть ли какие-либо краткосрочные катализаторы? Если не будет неожиданного смягчения риторики ЦБ, то катализатором роста могут стать лишь позитивные геополитические события.

Мы предлагаем вам подготовить план покупки активов и поэтапно его реализовывать. Допустим, вы на 20% в российских акциях, на 40% — в фондах денежного рынка и депозитах, еще на 40% — в облигациях, золоте и фондах недвижимости. И вы хотите увеличить долю в акциях до 40%, сократив долю квазикэша вдвое — до 20%.

Разумно это делать в 4 этапа: сейчас, в конце года, в марте и июне. Перед каждым этапом необходимо проводить анализ и, при необходимости, корректировать планы с учетом любых изменений в прогнозах и ваших личных финансовых целях.

$HEAD #МыслиСУтра

2,813

Инвестирую

28 Oct, 07:53

📆 #Календарь недели: 28 октября — 2 ноября

Понедельник, 28 октября
ВТБ опубликует результаты по МСФО за 3к24

Норникель опубликует операционные результаты за 3к24

Вторник, 29 октября
Яндекс опубликует результаты по МСФО за 3к24

Среда, 30 октября
ГК «Мать и дитя» опубликует операционные результаты за 3к24

Россия: розничные продажи и уровень безработицы в сентябре

Россия, США, еврозона: ВВП 3к24

Четверг, 31 октября
Сбербанк опубликует результаты по МСФО за 3к24

Fix Price опубликует операционные и финансовые результаты по МСФО за 3к24

О’КЕЙ опубликует операционные результаты за 9м24

Европлан: совет директоров по вопросу дивидендов за 9м24

Сбор заявок на облигации Аренза-про 001P-06 (ориентир купона — КС ЦБ + не выше 375 бп)

Еврозона: потребительская инфляция в октябре

Китай: индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в октябре

Пятница, 1 ноября
США, Китай, еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе в октябре

Суббота, 2 ноября
Мосбиржа опубликует объемы торгов в октябре

3,060

Инвестирую

28 Oct, 07:06

⏰ Доброе утро! 28 октября

🔸 Участники рынка интерпретируют отсутствие атак на нефтяную инфраструктуру Ирана и сдержанную риторику между Израилем и Ираном как признаки возможной деэскалации.

🔸 Цены на нефть упали на 4,5%. Золото подешевело на 0,5%. Торги в Гонконге и Шанхае открылись практически без изменений.

🔸 ЦБ Китая запустит программу 3- и 6-месячного обратного РЕПО для банков с целью замещения сворачиваемой программы среднесрочного кредитования сроком на один год под 2% годовых. И объёмом около 7 трлн юаней (1,5% активов банковской системы, 5% ВВП).

Постепенный отказ от целевой программы среднесрочного кредитования банков в сочетании с вероятным снижением основных процентных ставок может стать дополнительным инструментом политики для поддержки экономического роста, но негативно отразится на прибыли банков.

☕ Мысли с утра

Резкое снижение цен на нефть в сочетании с пятничным повышением ключевой ставки приближают нас к повторному тестированию сентябрьских минимумов.

Увидим ли мы 2550 пунктов по Индексу Мосбижи до выборов в США 5 ноября? Вероятно, да, и это будет привлекательной точкой для покупки акций.

Но даже если мы не увидим повторного тестирования, все равно имеет смысл увеличить позиции в акциях на текущей просадке.

#МыслиСУтра

2,999

Инвестирую

25 Oct, 07:11

⏰ Доброе утро! 25 октября

🔸 Сводный индекс деловой активности в США вырос до 54,3 с 54,0 в сентябре. Еженедельные заявки на пособие по безработице в США неожиданно упали. Данные указывают на сохранение положительной динамики экономики США.

🔸 Капитализация Tesla выросла на 150 млрд $ за день (+18%) после сильного квартального отчёта и оптимистичных прогнозов И.Маска.

🔸 Цена палладия подскочила на 7% на фоне информации Bloomberg о возможных санкциях в отношении российских палладия и титана. Акции «Норильского никеля» — крупнейшего производителя палладия в мире — выросли примерно на 1%. Бумаги ВСМПО-Ависма — крупнейшего производителя титана — наоборот, подешевели на 1,5%.

🔸 Цены на газ в Европе обновили максимум c начала года — 470 $ за 1000 куб м.

☕ Мысли с утра

Сегодня состоится заседание Банка России по ставке. По консенсус-прогнозу аналитиков, она может вырасти до 20%, а в отдельных прогнозах ожидается повышение до 21%.

Накануне заседания Индекс Мосбиржи снизился на 0,7%. Инвесторы в этот раз более спокойно воспринимают предстоящее повышение, чем перед прошлым заседанием ЦБ. Тогда падение рынка составило 1,9%.

Это может свидетельствовать о том, что повышение ключевой ставки до 20% уже в значительной степени заложено в ожидания инвесторов и цены акций.

$GMKN $VSMO $TSLA #МыслиСУтра

2,962

Инвестирую

24 Oct, 07:10

⏰ Доброе утро! 24 октября

🔸 S&P500 и золото упали примерно на 1% без каких-либо важных новостей, доходность гособлигаций США продолжает расти. Акции в Шанхае и Гонконге снижаются более чем на 0,5%.

🔸 Индия отменила минимальный уровень экспортных цен на рис (кроме басмати) — это способно увеличить экспортные поставки риса, снизить мировые цены.

🔸 Tesla сообщила о росте рентабельности до 17% в 3-м кв. 2024 г. против 14,6% кварталом ранее — существенно выше ожиданий рынка. Акции выросли на 12% после выхода на рынок. Этому способствовало снижение затрат, в частности на аккумуляторы. И.Маск прогнозирует рост продаж Tesla на 20-30% в 2025 году после роста менее 10% в этом году. Акции Tesla выросли на 12% на пост-торгах.

🔸 SK Hynix отчиталась о рекордной выручке (+94% г/г). Отмечает высокий спрос на чипы памяти для искусственного интеллекта.

🔸 Инфляция в РФ на последней неделе ускорилась до 0,2% н/н. Доходность ОФЗ выросла по всей кривой, а акции снизились.

☕ Мысли с утра

В течение последних 6 месяцев динамика индекса Мосбиржи во многом определялась изменением доходности ОФЗ, которая зависела от прогноза инфляции и процентной ставки.

Мы продолжаем занимать осторожную позицию в отношении российских акций до тех пор, пока:
1) не поверим, что пик ключевой ставки достигнут, или
2) не увидим признаков более сильной реакции рынка на другие факторы, или
3) индекс Мосбиржи повторно не протестирует сентябрьский минимум.

$TAKA #МыслиСУтра

3,016

Инвестирую

23 Oct, 07:19

⏰ Доброе утро! 23 октября

🔸 Акции Hyundai Motor India подешевели на 6% в первый день торгов после IPO объёмом $3,3 млрд — крупнейшего в истории Индии.

🔸 Китайская академия общественных наук предлагает создание госфонда стабилизации фондового рынка объёмом 280 млрд $, сообщает The 21st Century Business Herald.

🔸 Акции в Гонконге растут сегодня на 1,7%, в Шанхае — на 0,8%.

🔸 Золото продолжает обновлять исторические максимумы.

☕ Мысли с утра

В программах стимулирования, запущенных властями Китая в 2008, 2016 и 2020 годах, ключевым инструментом поддержки было значительное увеличение бюджетных расходов, подкрепленное смягчением денежно-кредитной политики.

Текущие усилия по оживлению экономики выглядят иначе — бюджетные расходы не являются основным инструментом. Фокус смещается в сторону денежно-кредитной и жилищной политики, которые смягчаются. Многие меры направлены на поддержку цен активов для восстановления доверия инвесторов.

В жилищной сфере это снижение ставок по ипотечным кредитам и требований по минимальному первоначальному взносу, сокращение ограничений на то, кто может покупать жилье, программы приобретения жилья местными органами власти, а также финансирование застройщиков.

Поддержку рынку акций оказали выкуп акций госкомпаниями в прошлом году и льготные займы для байбэка сейчас. Создание стабилизационного фонда, который бы сдерживал «просадки» на рынке, также соответствует общей логике проводимой политики.

Несмотря на высокую неопределенность в экономике, власти КНР все активнее проводят политику поддержки цен на активы. Это означает, что рынок акций, вероятно, продолжит рост.

#МыслиСУтра

2,975

Инвестирую

22 Oct, 07:13

⏰ Доброе утро! 22 октября

🔸 Шансы Д.Трампа на победу продолжают расти. Опросы показывают, что Республиканская партия получит контроль над Сенатом и с вероятностью 50% получит большинство в Палате представителей. Вероятность сценария, при котором республиканцы будут контролировать и Администрацию, и Конгресс США, теперь составляет 45%.

Такой сценарий предполагает как усиление экономических стимулов, так и инфляции, поскольку Д. Трамп будет продвигать снижении налогов и повышение импортных пошлин. Это объясняет, почему доходность гособлигаций США выросла примерно на 10 б.п. при отсутствии значимых экономических новостей.

🔸 Турция планирует инвестиции $108 млрд в увеличение мощности возобновляемых источников энергии с 40 ГВт до 120 ГВт к 2035 году.

☕ Мысли с утра

Анализ сравнительных позиций хедж-фондов, проведенный JPMorgan, показывает увеличение покупок акций, которые, как ожидается, выиграют в случае победы Д. Трампа. Необходимо понимать, если победит К.Харрис, эти позиции, скорее всего, понесут значительные убытки.

Один из активов, который подорожает в случает победы Д.Трампа — золото. По нашим оценкам, в трех сценариях — победа Харрис, победа Трампа без контроля Конгресса и победа Трампа с контролем Конгресса — цена золота изменится на -$125 , +$50 и +$125 соответственно.

Инвесторам, которые хотят избежать высокой волатильности, но хотят быть защищенными от роста инфляции, имеет смысл подождать с новыми покупками и наращивать позиции в золоте только в случае победы Трампа.

#МыслиСУтра

3,315

Инвестирую

21 Oct, 09:46

📆 #Календарь недели: 21—25 октября

Понедельник, 21 октября
Северсталь опубликует операционные и финансовые результаты по МСФО за 3к24, и объявит решение совета директоров по рекомендации выплаты дивидендов за 3к24

Европлан опубликует операционные результаты за 3к24

Русагро опубликует операционные результаты за 3к24

Китай: базовая процентная ставка LPR (Loan Prime Rate)

Заседание МВФ и Всемирного банка – день1

Вторник, 22 октября
Сбор заявок на облигации ВсеИнструменты.ру 001P-02 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 375 бп)

Сбор заявок на облигации ВсеИнструменты.ру 001P-03 (ориентир купона – G-curve + не выше 500 бп)

Сбор заявок на облигации КАМАЗ БО-П13 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 200 бп)

Сбор заявок на облигации Ростелеком 001P-12R (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + 140 бп)

Сбор заявок на облигации ВТБ Лизинг 001Р-МБ-02 (ориентир купона – 21,0-21,5%)

Среда, 23 октября
РусГидро опубликует операционные результаты за 3к24

Сбор заявок на облигации Совкомбанк БО-П05 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 225 бп)

Сбор заявок на облигации РОССЕТИ 001P-14R (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 130 бп)

Четверг, 24 октября
X5 Group опубликует результаты по МСФО за 3к24

ММК опубликует результаты по МСФО за 3к24

Займер опубликует результаты по МСФО за 3к24

США, Еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в октябре

Пятница, 25 октября
Россия: ключевая ставка Банка России

3,322

Инвестирую

21 Oct, 07:18

⏰ Доброе утро! 21 октября

🔸 ЦБ Китая снизил ставки по кредитам на 1 и 5 лет на 25 б.п. — до 3,1% и 3,6% соответственно.

🔸 Более 20 публичных компаний Китая объявили о планах использовать новую программу заимствования под залог акций по ставке 2,25% для проведения байбэков. Это значительно ниже стоимости капитала (как собственного, так и заемного), намного ниже рентабельности чистой прибыли, и в большинстве случаев дивидендной доходности.

🔸 Переработка на НПЗ Китая в сентябре составила -5,4% г/г. Накопленные запасы нефти продолжают расти примерно на 0,9 млн б/д.

🔸 Золото и биткоин — два наиболее очевидных выгодоприобретателя в случае победы Трампа — растут утром. По оценкам Polymarket, шансы на победу Трампа выросли до 61.

☕ Мысли с утра

Акции в Шанхае выросли на 1% на утренних торгах, в то время как Hang Seng снизился на 0,5%.

Расхождение в динамике фондовых индексов может усилиться в случае победы Д.Трампа, поскольку меры поддержки в этом случае будут в основном направлены на внутренний рынок акций Китая.

#МыслиСУтра

3,431

Инвестирую

18 Oct, 07:20

⏰ Доброе утро! 18 октября

🔸 Розничные продажи в США в сентябре превысили прогноз. Доходность 10-летних гособлигаций выросла на на 8 б.п. до 4,1%.

🔸 Промпроизводство (5,4% против 4,5% в августе), розничные продажи (3,2% против 2,1% в августе) и инвестиции в основной капитал в Китае в сентябре превысили консенсус. Производство стали в КНР снижается 4-й месяц подряд.

🔸 Акции TSMC выросли на 5% до нового исторического максимума после того, как чистая прибыль за 3-й кв. 2024 г. на 7% превысила ожидания рынка, а компания подняла свой прогноз по выручке на 4-й квартал.

🔸 Золото впервые превысило 2700$, продолжая «ралли» последних месяцев. Это произошло на фоне сильных данных по экономике США в сочетании с растущими шансами Д.Трампа (61% на Polymarket) выиграть президентскую гонку.

☕ Мысли с утра

Активы, которые больше других выиграют от победы Д. Трампа, это: золото, биткоин, фонды денежного рынка в $ и российские акции — особенно «Газпром» и другие геополитически чувствительные компании.

Почему же российские акции не показывают «ралли Трампа»?

Причины:
— преимущество Трампа всё ещё невелико, а голосование уже слишком близко;
— российские инвесторы выбирают фонды денежного рынка и краткосрочные депозиты в условиях не завершившегося цикла повышения ставки ЦБ;
— российский рынок акций остаётся в «медвежьем» тренде с апреля и только показывает признаки стабилизации. Возможно, потребуется повторное тестирование сентябрьских минимумов, чтобы инвесторы поверили в смену тенденции.

$TAM #МыслиСУтра

2,938

Инвестирую

17 Oct, 07:12

⏰ Доброе утро! 17 октября

🔸 ЕЦБ сегодня, скорее всего, снизит ставку на 25 б.п. до 3,25%. Год назад ставка достигла своего пика в 4%, а цикл снижения начался в июне.

🔸 Инфляция в Великобритании в сентябре снизилась до 1,7% г/г — минимум за 3 года. На заседании Банка Англии через три недели вероятно снижение ставки с текущих 5%.

🔸 Сезон корпоративных отчётов в США начался позитивно. Акции Morgan Stanley выросли на 7% на квартальных результатах значительно выше ожидания рынка.

🔸 Китай расширит свою программу «белого списка» до 4 трлн юаней. Программа предоставляет банкам неявные госгарантии на девелоперские проекты из списка. Сейчас в рамках программы выданы кредиты на 2,2 трлн юаней.

☕ Мысли с утра

Золото и биткоин за прошедший год имели крайне низкую корреляции с мировыми акциями. Их наличие в инвестиционном портфеле во время распродаж на фондовом рынке позволяло уменьшить «просадку». Это преимущество диверсификации.

«Актив-убежище» дает дополнительную выгоду. Он, как правило, растет в цене, когда рисковые активы подвергаются распродаже, и это частично компенсирует понесенные потери.

Если вспомнить распродажу акций в начале 2020 года, то тогда золото выросло в цене, а биткойн — нет. Поэтому биткойн нельзя называть ни «активом-убежищем», ни «цифровым золотом», если вкладывать в это понятие защитные свойства драгметалла.

$BTC $MS #МыслиСУтра

2,858

Инвестирую

16 Oct, 07:18

⏰ Доброе утро! 16 октября

🔸 Акции производителя полупроводникового оборудования ASML упали на 16% после того, как компания на 20% понизила прогноз выручки и рентабельности на 2025 год. Несмотря на высокий спрос на ИИ-чипы, спрос в других сегментах остаётся слабым. Акции Nvidia и других производителей чипов упали на 3-5%. S&P500 снизился на 0,8%.

🔸 Коэффициенты букмекеров указывают, что шансы Д.Трампа на победу выросли примерно до 57,5% (+2 п.п. с начала недели). Опросы в двух «колеблющихся» штатах — Пенсильвании и Мичигане — указывают на преимущество Трампа.

☕ Мысли с утра

Цена золота вблизи рекордных максимумов не только в долларах США, но и в швейцарских франках и евро.

Инвесторы наращивают позиции в золоте не потому, что ждут ослабления доллара, а по другим причинам:
1)замедление мировой экономики,
2) геополитические риски,
3) бюджетные стимулы в Китае в сочетании с количественным смягчением.

Если Д.Трамп станет президентом США, он может повысить импортные пошлины на товары из Китая «на 60% или выше». Это ещё больше ухудшит перспективы глобальной экономики и потребует решительных действий от центробанков.

Ожидаем, что золото продолжит обновлять ценовые максимумы в долларах США.

#МыслиСУтра

2,909

Инвестирую

15 Oct, 17:02

🏁 Итоги дня: 15 октября

🔶 Цены на нефть Brent упали сегодня на 2,5%, до $73,5, падение наблюдается третий день подряд в связи с сокращением геополитических рисков. Сегодня поводом для падения стало заявление премьер-министра Израиля о том, что его страна не будет атаковать ядерные или нефтяные объекты Ирана. Ранее выходили новости о том, что Иран сигнализировал о готовности к деэскалации.

Дополнительное давление на котировки оказали отчеты ОПЕК и МЭА по рынку нефти. ОПЕК и МЭА вслед за Минэнерго США понизили прогнозы спроса на нефть в 2024 году. Только МЭА оценивает рост спроса на нефть в 2024 г. в 0,9 млн б/д, Минэнерго США – в 0,92 млн б/д., а вот ОПЕК намного больше – в 1,9 млн б/д. Но при этом данные Минэнерго США показывают, что в 4 кв. 2024 г. на рынке нефти будет дефицит в 0,61 млн б/д, а в 1 кв. 2025 г. – дефицит в 0,57 млн б/д. В таких условиях цены на нефть скорее должны быть выше в перспективе нескольких месяцев.

Но сейчас цены на нефть движутся скорее под влиянием геополитических новостей и спекулянтов. В текущей ситуации, после некоторой геополитической разрядки, на наш взгляд, цена Brent попытается еще раз прорваться под отметку $70, так как этому благоприятствует техническая картина.

🔶 Курс CNY/RUB вернулся к росту на фоне снижения цен на нефть, закрылся сегодня на 13,58. Полагаем, что еще несколько дней рубль может ослабляться, прежде чем начнет играть фактор дивидендов и октябрьский налоговый период. Попыток рубля укрепиться ждем с начала следующей недели.

🔶 Индекс Мосбиржи сегодня закрылся ростом второй день подряд, на отметке 2805. Мы не видим пока факторов, которые могли бы вызвать значительный рост индекса, хотя по-прежнему считаем его привлекательным для покупок ниже 2800. Вероятно, хаотичные колебания вокруг отметки 2800 продолжатся в ближайшие недели.

#СольДня

3,835

Инвестирую

15 Oct, 07:14

⏰ Доброе утро! 15 октября

🔸 Акции США выросли на 0,8% до нового исторического максимума.

🔸 Общий объем социального финансирования в Китае в сентябре — на уровне консенсуса. Рост новых кредитов замедлился — слабее ожиданий рынка. Экспорт и импорт выросли на 2,4% г/г и 0,3% г/г — ниже прогноза.

Экономическая активность в КНР и настроения потребителей продолжают снижаться. Рынок акций Китая сегодня торгуется с понижением.

🔸 Цены на нефть упали на 3% после сообщений, что Израиль воздержится от ударов по ядерным и нефтяным объектам Ирана.

🔸 Доходности ОФЗ снизились на 10-25 б. п. за последние два дня. Вчера это оказало поддержку российскому рынку акций.

☕ Мысли с утра

Правительство Китая может привлечь 6 трлн юаней ($850 млрд) через размещение новых облигаций в течение трех лет, сообщает Caixan Global.

В выходные Минфин Китая представил план замещения более дорогого долга местных органов власти средствами центральных властей. Теперь остаётся дождаться подтверждения объемов расходов и источников финансирования.

Снижение обязательных резервов до 6% — минимальный уровень в 2000-2003 гг. — высвободит около 7 трлн юаней ликвидности, которые могли бы быть направлены на решение данной задачи.

Такое «количественное смягчение» было бы позитивно воспринято китайскими инвесторами, поддержало бы рост цен на дома, золото, биткоин и промышленные металлы.

Неслучайно вчера чистый приток в биткойн-ETF превысил $0,5 млрд — максимум за 4 месяца.

#МыслиСУтра

2,932

Инвестирую

14 Oct, 08:03

📆 #Календарь недели: 14—18 октября

Понедельник, 14 октября
Группа Астра опубликует операционные результаты за 9м24

Сбор заявок на облигации Промсвязьбанк 003P-09 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 165 б.п.)

Вторник, 15 октября
Сбор заявок на облигации Делимобиль 001Р-04 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 350 б.п.)

Среда, 16 октября
X5 Group опубликует операционные результаты за 3к24

SFI Холдинг опубликует результаты по РСБУ за 9м24

ММК: последний день торгуется с дивидендом за 1п24 (2,494 руб./акц.)

Озон Фармацевтика: последний день приема заявок на участие в IPO

Четверг, 17 октября
Займер опубликует операционные результаты за 3к24

Озон Фармацевтика: начало торгов акциями на Мосбирже

Алроса: последний день торгуется с дивидендом за 1п24 (2,49 руб./акц.)

Сбор заявок на облигации ДОМ.РФ 002P-05 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 140 б.п.)

Еврозона: решение ЕЦБ по процентной ставке и потребительская инфляция в сентябре

США: розничные продажи в сентябре

Пятница, 18 октября
Китай: ВВП в 3к24

2,821

Инвестирую

14 Oct, 07:23

⏰ Доброе утро! 14 октября

🔸 Индекс цен производителей в США в сентябре (1,8% г/г , 0,2% м/м) выше прогноза, подтверждает восстановление экономики. S&P 500 вырос на 0,6% до исторического максимума.

🔸 Акции Tesla упали на 9% после того, как презентация роботакси не оправдала ожиданий быстрого запуска и низкой стоимости поездок. Акции Uber и Lyft выросли на 10-11%.

🔸 Сырьевые товары, включая нефть, торгуются с понижением после выхода данных по инфляции в Китае ниже прогнозов. Сентябрьский индекс потребительских цен снизился до 0,4% г/г (0,6% в августе), в то время как цены производителей упали на 2,8% г/г — самые быстрые темпы за шесть месяцев.

🔸 Минфин Китая дал долгожданную пресс-конференцию, на которой изложил планы по поддержке экономики.

Программа выкупа местными властями долговых обязательств местных финансовых организаций (LGFV, часть так называемого теневого банковского сектора Китая) будет расширена. Финансироваться это будет за счёт приобретения правительством нового долга регионов.

Также была упомянута поддержка местных властей по покупке готовых квартир и неиспользуемых земельных участков — программа уже реализуется, но гораздо медленнее, чем ожидалось.

Масштабные трансферты местным органам власти позволят направить госсредства организациям, которые смогут:
1) направить их на инфраструктурные проекты;
2) выкупить у застройщиков готовое жильё.

Однако конкретных цифр названо не было — это главное разочарование, так как на рынке были ожидания выделения дополнительных 2-6 трлн юаней.

☕ Мысли с утра

Возможно, власти КНР хотят избежать громких объявлений, не будучи уверенными в их необходимом объеме. Тем более, что выборы в США могут оказать существенное влияние на экономические перспективы. Ожидаем высокой волатильности китайских акций, которые могут быть привлекательны для покупок на падениях.

$TSLA #МыслиСУтра

3,074

Инвестирую

11 Oct, 07:42

⏰ Доброе утро! 11 октября

🔸 Данные по инфляции в США (базовая инфляция ускорилась до 0,31% м/м с 0,28% в августе), как и резко выросшие заявки на пособие по безработице оказались выше прогнозов аналитиков.

Два представителя ФРС выступили с «мягкими» комментариями — это снизило доходности гособлигаций после их роста на данных статистики.

🔸 AMD в ближайшие месяцы начнет массовое производство своего нового ИИ-чипа MI325X. Акции упали на 4% из-за того, что заявленные улучшения производительности чипа в 1,3-1,8 раза оказались меньше ожиданий рынка. Nvidia и Micron выросли на фоне снижения S&P500.

🔸 Ценовой диапазон IPO «Озон Фармацевтика» — 30-35 руб. за акцию. Компания намерена привлечь около 3 млрд руб. через предложение новых акций. Сбор заявок: 11-16 октября.

☕ Мысли с утра

В последний месяц инвесторы стали больше беспокоиться о геополитических рисках. Так называемые «активы-убежища» часто оказываются в выигрыше в такие периоды.

Классические «активы-убежища» это:
1) гособлигации и высококачественные корп. бонды в долларах США,
2) швейцарские франки в виде наличных и облигаций,
3) золото.

Ни биткоин, ни сырье не были ранее «активами-убежищами».

На прошлой неделе цены на золото в долларах США и швейцарских франках достигли нового исторического максимума. Золото остается самым надежным «активом-убежищем».

$AMD #МыслиСУтра

3,054

Инвестирую

10 Oct, 17:18

🏁 Итоги дня: 10 октября

🔶 Курс CNY/RUB показал сегодня новый годовой максимум на отметке 13,74, но в последние три часа торгов резко пошел на снижение, закрывшись на 13,51. Прошедшее движение не обязательно означает завершение тренда на ослабление рубля, пока наблюдаем за ситуацией. Разворота мы определенно ждем, но скорее позже.

🔶 Цены на нефть вновь перешли к росту и достигли $79. Теперь рынки боятся, что Израиль нанесет удар не по нефтяным объектам Ирана, а по ядерным, и даже вопреки желанию США снизить напряжение перед выборами. Международные СМИ вновь подняли тему возможности перекрытия Ираном Ормузского пролива в ответ на эскалацию ситуации. Крайне сложно прогнозировать что-то в отношении цен на нефть в таких обстоятельствах.

🔶 Сегодня данные по индексу потребительских цен в США за сентябрь вышли выше прогноза. Так, базовая инфляция выросла с 3,2% г/г до 3,3% г/г (прогноз 3,2%). Общая инфляция хоть и сократилась с 2,5% до 2,4% г/г, но ожидалось 2,3% г/г. Данные говорят о том, что инфляция в США окончательно еще не побеждена, следовательно, ФРС не следует торопиться снижать ставку быстрыми темпами.

На новости пара EUR/USD вплотную приблизилась к отметке 1,09, а цена золота – к $2600. Полагаем, что где-то здесь укрепление доллара и коррекция по золоту подойдут к концу. Обращаем внимание на то, что еженедельные заявки по безработице в США составили неожиданно высокие 258 тыс. – максимум с июля 2023 года. То есть, по-прежнему из США выходит неровная статистика. И через месяц совершенно неожиданно может оказаться, что ФРС все-таки будет вынуждена опять понизить ставку на 50 б.п., хотя сейчас этого уже никто не ждет.

#СольДня

3,946

Инвестирую

10 Oct, 07:26

⏰ Доброе утро! 10 октября

🔸 На рынке акций КНР сохраняется высокая волатильность: индексы Гонконга и Шанхая растут на 3-4% в ожидании субботней пресс-конференции минфина. Инвесторы ожидали объявления о новых экономических стимулах во вторник — после окончания праздничной недели — но были разочарованы.

🔸 Rio Tinto договорилась о покупке Arcadium Lithium за 7 млрд $. Цена сделки на 90% выше цены акций Arcadium 4 октября, когда появилась информация о возможной сделке.

🔸 Hyundai Motor разместит на IPO 17,5% своего индийского подразделения. Это, вероятно, станет крупнейшим IPO в истории Индии.

Акции конкурента — Mahindra & Mahindra — показали одну из лучших динамик среди «голубых фишек» в этом году.

☕ Мысли с утра

За прошедший год инвесторы в акции индийских компаний больше всего выиграли от владения акциями роста, чьи высокие мультипликаторы продолжили дальше расти.

Вероятно, в 2025 году в стране будет бум IPO, благодаря сочетанию:
1) более высоких мультипликаторов, по сравнению с другими рынками;
2) высоких темпов роста ВВП;
3) упрощённой редомициляции для компаний, планирующих провести листинг на внутреннем рынке.

По мере формирования очереди из компаний на IPO стоит перекладываться из акций роста в акции стоимости на рынке Индии.

$ALTM $RIO $MAHM

2,701

Инвестирую

09 Oct, 15:32

🏥«Мать и Дитя» запустила медицинский центр в Москва Сити. Какие дальнейшие перспективы роста?

📊Многопрофильный центр рассчитан на 100 тыс. посещений в год и способен осуществлять 1200 циклов ЭКО. Возможности центра по проведению ЭКО сопоставимы с региональными госпиталями и увеличивают мощности московских клиник на 20%.

🩺По нашим оценкам, целевая выручка «Лапино-Сити» составит 800 млн руб. в год (3% от выручки 2023 г.). Центр предлагает диагностику, профилактику и лечение широкого спектра заболеваний, а также услуги по планированию и ведению беременности.

💸Общие расходы на открытие и оснащение центра составили 372 млн руб. Компания отмечает отсутствие значимых трудностей с закупкой нового оборудования.

🔭Мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании. Высокие темпы роста выручки (20%+) в совокупности с чистой денежной позицией делают бумагу привлекательной при умеренной оценке в 5x EV/EBITDA и 6,5x P/E 2025 и дивидендной доходности в 11%.

$MDMG

4,012

Инвестирую

09 Oct, 11:16

🟢 Сбербанк: чистая прибыль по РПБУ за 9м24 выросла до 1,2 трлн руб.

🔸 В сентябре Сбербанк заработал 141 млрд руб. (+8% г/г | -1,5% м/м) чистой прибыли, рентабельность капитала 26%. За 9м24 чистая прибыль банка выросла на 6% г/г до 1,2 трлн руб. (рентабельность 24%).

🔸 По нашим оценкам, в 3к24 чистая прибыль Сбербанка увеличилась на 5% к/к и 6% г/г до 425 млрд руб. – рентабельность капитала на уровне 25,6%.

🔸 Чистый комиссионный доход (ЧКД) за 9м24 вырос до 551 млрд руб. (+7% г/г) – драйверами стали увеличение объемов эквайринга, торгового финансирования и рассчетно-кассового обслуживания. Темпы роста остаются ниже прогнозов менеджмента на 2024 г. (10%), что может быть связано с высокой базой ввиду разовых эффектов в 2023 г. и может отличаться от МСФО. В квартальном выражении ЧКД вырос до 197 млрд руб. (+2% г/г).

🔸 В сентябре темпы роста кредитования замедлились до 2,1% м/м (против 2,9% м/м в августе), однако в 3к24 кредитный портфель банка вырос на 7% к/к. Драйвером стало корпоративное кредитование, которое за 3к24 выросло на 9% (включая валютную переоценку) при росте розничного кредитного портфеля на 3%.

🔸 С начала года кредитный портфель вырос на 13% до 44 трлн руб.

🔸 По нашим расчетам, чистая процентная маржа в 3к24 выросла на 12 бп к/к до 5,3%. Считаем, что в следующие месяцы она может оказаться под давлением в условиях притока средств корпоративных и розничных клиентов под увеличившиеся ставки по вкладам.

🔸 Стоимость риска в 3к24 составила 206 бп. (-11 бп г/г) – на уровне 3к23. Качество активов остается высоким – доля просроченной задолженности составила 2,1%.

🔸 Темп роста операционных расходов в сентябре продолжил снижение и составил 10% г/г. Показатель расходы/доходы за 9м24 остается ниже таргета менеджмента (30-32% по 2024 г.) и достиг 26%.

🔎 Мы положительно оцениваем результаты Сбербанка по РПБУ за сентябрь. Сохраняем позитивный взгляд на акции банка – они торгуются по мультипликаторам 2025 года P/B 0,7x и P/E 3,3x, или с 40-44% дисконтом к историческим средним.

3,846

Инвестирую

09 Oct, 07:13

⏰ Доброе утро! 9 октября

🔸 Минэнерго США снизило прогноз спроса на нефть в 2025 г на 300 тыс. б/д до 104,3 млн б/д. Прогноз основан на сценарии замедления экономического роста в США и Китае, поэтому может оказаться слишком консервативным.

🔸 Рынок акций США вырос на 1%, восстановив потери понедельника. Золото немного дешевеет.

🔸 Акции в Шанхае падают на 5% в отсутствие объявления о крупных стимулах после праздников в КНР.

🔸 Дефицит бюджета США в 2024 году составит $1,8 трлн (6,3% ВВП) — рост на 11% г/г.

🔸 «Русал» рассматривает возможность бэйбэка до 15 млрд руб. (2,8% акций).

☕ Мысли с утра

Нас часто спрашивают, произойдет ли дефолт США, явный или де-факто в результате гиперинфляции. Вопрос не в том, может ли это произойти, а в том, каковы возможные временные рамки.

Как мы понимаем, пока не будет политической воли для сокращения дефицита, он, вероятно, будет сохранятся на уровне около 6%, пока инфляция под контролем. Лишь в случае роста инфляции возникнет болезненный выбор — либо инфляция, либо бюджетная консолидация.

Когда такой выбор может встать? Приблизительно через 10 лет. Это слишком далеко, чтобы избегать активов, привязанных к доллару США. Но задумываться о плавном увеличении не связанных с долларом активов, таких как золото, другие валюты и криптовалюты, необходимо. Если сегодня эти активы составляют 20% валютной части вашего портфеля, стоит установить цель увеличить эту долю до 50% в течение 4-5 лет.

$RUAL #МыслиСУтра

3,043

Инвестирую

08 Oct, 12:33

🚂 Акционеры Globaltrans одобрили выкуп депозитарных расписок. Что важно знать держателям бумаг?

💬 7 октября компания подала заявление о делистинге с Московской биржи в соответствии с решением Совета директоров. Теперь расписки Globaltrans будут обращаться на Астанинской международной бирже (AIX).

💸 Вместе с этим вчера на повторном ВОСА акционеры Globaltrans проголосовали за выкуп всех ГДР, которые учитываются через НРД и «СПБ Банк» по цене 520 руб. за бумагу. Приобретение в рамках Тендерного предложения осуществляет дочерняя компания Globaltrans — ООО «ГТИ Финанс».

📌 Детали Тендерного предложения:

— выкуп стартует с 8 октября, оферты можно направлять до 6 ноября 2024 года;
— заявки на выкуп принимаются через брокеров с 10:00 до 15:00 по мск;
— до 19:00 (мск) того же дня приобретатель акцептует оферту и перечислит средства на счета брокера.

❗️Держатели расписок, которые не примут участие в выкупе, останутся владельцами ГДР компании. Однако после завершения процедуры делистинга в российском контуре они не смогут участвовать в организованных торгах бумагами ввиду сохраняющихся ограничений на перевод расписок на AIX.

$GLTR

3,866

Инвестирую

08 Oct, 07:02

⏰ Доброе утро! 8 октября

🔸 S&P500 упал на 0,9% во главе с акциями ИТ-гигантов. Акции Alphabet упали на 2,5% после вердикта суда о том, что Android должен предоставлять пользователям больше возможностей для самостоятельной установки и оплаты приложений.

🔸 Власти КНР объявили о выделении дополнительного спецфинансирования в размере 0,2 трлн юаней из бюджета на следующий и текущий годы. Это вызвало разочарование — стимулы менее 0,2% ВВП не имеют смысла.

🔸 Акции в Шанхае растут на 3% после +10% на открытии торгов. Медь подешевела на 2%.

☕ Мысли с утра

Цены на нефть выросли на 2 $ в ходе вчерашних торгов в США. Землетрясение магнитудой 4,6 баллов, зафиксированное в Иране на выходных, вызвало слухи об испытании ядерного оружия.

Поскольку не было других новостей, которые могли бы оправдать скачок цен на нефть, создаётся впечатление, что рынок продолжает отыгрывать возможность дальнейшей эскалации на Ближнем Востоке.

Это также объясняет, почему снижается вероятность избрания К.Харрис президентом США — упала ниже 50% впервые за месяц. Растущая напряженность на Ближнем Востоке подрывает доверие в отношении еë способности проводить эффективную внешнюю политику США.

$GOOD #МыслиСУтра

2,894

Инвестирую

Инвестирую (Russian)

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую

Инвестирую