건설/조선/리츠 | 강경태 | 한국투자증권

[HD현대마린솔루션 3Q24 실적발표 Q&A]

Q. 업황 관련 코멘트

A.  LTSA를 통한 비용절감, 선대 운영의 편의성 등 당사의 장점을 고객사들이 충분히 공감하면서 동일 선사로부터 2차, 3차 계약이 연장되고 있음
- 이런 장점들이 해운업계에 공유되면서 당사와 계약을 체결했거나 추진하고 있는 고객사 수가 급증하는 추세
- 또한 DF엔진 적용 선박이 확장되면서 전문적인 서비스 용역의 필요성이 증대됨에 따라 LTSA 수요가 높아지는 중

Q. 친환경 솔루션 2세대 개조 및 FSRU 제조 현황

A. 친환경 솔루션은 1세대는 선박평형수배출규제, 황산화물 배출 규제
- Co2를 포함한 그린하우스 가스 배출 규제 관련 레트로핏을 2세대라고 이야기함
- 수주해서 진행중인 2세대 개조는 LNG를 개조하는 재액화개조, FSU개조, AMP(Alternative Maritime Power) 등이 있음
- 한참 공사 진행중에 있고 FSRU 개조는 중형 개조 대비해서 금액이 큰 대형 개조
- 조만간 수주소식 날 것

Q. 3분기 배당 금액

A. 주당 450원 배당

Q. 기말배당 포함한 배당성향 가이던스

A. 기존 가이던스인 50~70% range에서 70% 가까운 수준의 배당이 가능하지 않을까 기대
- 성장트렌드, 이익의 질을 봤을 때 4분기에 크게 흔들릴게 없음
- 70% 배당 하는데 큰 문제 없지 않을까 생각
- 이사회에서 내년 투자규모 등 고려해서 결정할 것

Q. 부문별 수익성

A. 각 사업 부문별로 디테일하게 설명하긴 어려움
- 가장 마진 좋은건 AM사업
- 올해 디지털이 그 다음으로 좋을 것 같고, 친환경 사업이 마진이 상대적으로 낮은 모양새 보일 것
- 다른 사업부는 두자리수 마진 보이는데 친환경은 high single 까진 어려울 듯

Q. 현금 활용 계획

A. 현금 보유 4천억원
- 경영권 인수 프로젝트가 몇가지 진행중이라 그쪽으로 자금 일부 들어갈 것
- 경영권 인수 관련 자금은 AM 사업 경쟁력 강화를 위한 기술서비스 사업 확대, 공급망 안정화를 위한 미래핵심기자재 업체 인수 등 다각적으로 검토 중
- 회사 내부적으로는 물류 인프라 투자를 준비중
- 4분기중 물류컨설팅 진행 예정
- 현재 국내에 포커스되어있는 물류 전략을 세계 주요 거점으로 확대하는 전략을 고민중
- 컨설팅 완료되면 투자는 내년부터 점진적으로 이뤄질 것

Q. 작년 4분기 실적 코멘트

A. 작년 4분기 매출 3,863억원, 그 중 벙커링이 1,600억원
- 핵심사업 2,263억원(AM 1,652억원, 친환경 420억원, 디지털 191억원)
- 영업이익 510억원

Q. 디지털 플랫폼과 AM솔루션 마진 차이

A. 두 부문 마진율은 일부 차이가 있음
- 약간 차이난다고 이해하면됨

Q. DF/컨벤셔널 엔진 매출 비중

A. 이렇게까진 분석을 하고 있진 않음
- 다만, 3분기 기준 전체 서비스 선박 중 매출이 일어나는 선박 기준으로 DF엔진을 장착한 선박이 9% 수준
- 2022년에는 5% 수준
- 지난 2년간 5%에서 현재 9%까지 올라온 것
- 전체 선박 대수 중에서 DF 매출이 일어나는 선박은 9% 정도라고 이해하면 됨
- DF 기자재 매출이 얼마냐는건 분석하지 않음

Q. 엔진 부품간 금액 차이

A. DF 엔진이 비쌈
- LNG DF는 컨벤셔널 대비 50% 비쌈
- 부품 종류에 따라 2~3배까지 가기도 함
- range가 좀 크다고 할 수 있음

Q. 가이던스 변화 여부

A. 가이던스는 20~30% 이야기했음
- 기대했던 것보다 영업이익이 증가했음
- 전체적인 성장 트렌드는 20~30%
- 분기별로는 약간의 fluctuation있을 수 있음

Q. 매출 계절성

A. 크진 않으나 4분기에 주요 선사들의 휴가가 시작되다보니 매출이 소폭 줄어들 수 있음

Q. 3분기 벌크성 매출 규모

A. 3분기 벌크성 매출 100억원 발생

Q. AM솔루션 서비스 선박 중 무상 서비스 기간선박 비중

A. 서비스 선박 9,103척*은 유상 매출이 발생한 서비스 선박만 카운팅된 것
- 여기에 무상서비스는 중복될 수도 있고 일부 더 올라갈 여지도 있음
*실적발표 자료 10페이지

Q. 그룹사 엔진 비중

A. 영업비밀이라 공개는 어려움
- 24년 1월 힘센 엔진이 15,000세트 생산돼 판매
- 힘센 엔진 기준으로 당사가 서비스를 거의 100% 다한다고 보면 됨
- 대형엔진의 경우, 현대중공업 엔진사업부에서 만든 엔진의 80% 수준을 하고 있음

Q. HD현대마린엔진 인수 관련 시너지 코멘트

A. 기존 STX 중공업 시절 제작한 엔진 타입과 현대중공업 엔진기계 사업부가 공급하는 엔진 타입간 상이한 부분이 있음
- 선주 중 현대마린엔진 엔진이 장착된 선박도 있다보니 관련 고객들을 포함해 다각도로 시너지를 낼 수 있는 방법을 검토 중
- 이러한 시너지는 다음 컨콜 때 더 자세하게 이야기할 수 있을 듯

Q. 중국 조선사 친환경 수주 확대에 따른 경쟁 심화 여지

A. 중국 조선업 활황으로 가고 있으나 AM사업 기준으로는 경쟁하는 부분은 아님
- 당사는 현대중공업 엔진기계 사업부가 제작한 엔진이 장착된 선대 위주로 사업 영위
- 중국과 경쟁하는 부분은 아님

Q. KKR 락업 해제

A. 6개월 락업해제는 다음달 7일
- KKR과 긴밀한 협의중
- KKR 쪽에서는 Long only fund, 국부펀드 등 큰 펀드를 활용해서 Exit 전략을 구상하고 있는 단계
- 시기에 대해서는 본인들도 불확실하다고 이야기하기 때문에 연내에는 가능성 높지 않다고 판단

Q. 보상 서비스 관련 매출 수치

A. 보상 서비스 매출은 1분기 209억원, 2분기 230억원, 3분기 190억원

Q. 부품 단가 및 트렌드

A. 코로나 거치면서 일부 품목의 급격한 단가 상승이 있었음
- 전체적으로 구매금액이 크지않았고 최근 들어서는 독점품목에 대해 단가 일부 인상 요청이 있음
- LTSA하면서 기존과 다르게 연간 계획 물량을 업체와 협의
- 물량을 통해 단가는 통제 가능한 수준으로 가져가고 있음
- 단가가 일부 오르는 부품에 대해서는 판가에 반영해서 마진을 유지하고 있다고 이해하면 됨

[한투증권 강경태] 현대건설(000720)

텔레그램: http://t.me/enc210406
보고서 링크: https://vo.la/uekGzw

3Q24 Review: 2025년 반등의 실마리, 찾았다.

■ 영업이익은 컨센서스를 16.6% 하회, 중동 플랜트 현장에 추가로 원가를 투입한 영향

- 3분기 연결 매출액은 8조 2,569억원(-5.1% YoY, -4.2% QoQ), 영업이익은 1,143억원(-53.1% YoY, -22.4% QoQ, OPM +1.4%)을 기록. 매출액은 컨센서스에 부합하지만, 영업이익은 컨센서스를 16.6% 하회했고 당사 추정치(1,199억원)에는 부합

- 부족함 없는 외형에도 불구하고 영업이익이 시장 기대를 크게 하회한 이유는 해외 플랜트 현장에서 발생한 일회성 원가 때문. 준공 시기에 다다른 중동 특정 현장의 막바지 공사를 위해 3분기 동안 700억원 가량의 원가를 추가 투입. 기 투입 원가에 대한 기성 인정 여부를 협상하는 과정이기 때문에, 매출없이 비용만 반영한 것으로 추정. 별도 기준 해외 원가율이 100%를 넘어서면서 연결 영업이익 급감

■ 착공 시기별 mix 향상, 준자체사업지 착공에 힘입어 본격적으로 수익성 개선될 것

- 고무적인 점은 현대건설 별도 기준 국내원가율이 하락했다는 것. 3분기 국내원가율은 94.9%(회사는 93%로 소통)로 추정. 2분기에 비해 1.1%p 하락한 것인데, 주택 준공 현장의 외주업체 정산과 관련해 지난 분기까지 반복적으로 반영해 온 비용이 없었기 때문

- 다가올 2025년에 집중할 시기. 2025년 연결 영업이익은 31.7% 증가할 것으로 추정. 손실 현장이 대부분인 2023년 이전 착공 현장 매출 비중이 2025년에 67%(-15%p YoY)로 하락하기 때문

- 수익성 높은 국내 현장 매출에 힘입어 원가율 개선 속도는 시장 예상보다 빨라질 것. 숙원사업이었던 대형 준자체사업지의 본 PF 조달이 성공적으로 마무리됐기 때문. 가양동 CJ 연구소 부지 등에 대한 보증 의무 사라지면서 브릿지론 보증 규모는 올해 말까지 2.0조원으로 감소할 것(상반기 말 4.5조원)

- 매수 의견과 목표주가 49,000원(목표 P/B 0.62배, ROE 7.1%, COE 9.3%) 유지. 과거의 잔재를 올해 내로 깨끗이 털어내고 2025년을 맞이할 때

[한투증권 강경태] 2024년 10월 23일 (수)

📈가격 동향

『원자재 선물가격』

• WTI 72.1달러/배럴(+2.2%)

• 천연가스 2.3달러/MMBtu(-0.0%)

『커버리지 주가』

<건설>
• DL이앤씨 -0.5%
• 현대건설 -2.5%
• GS건설 -0.4%
• 대우건설 -2.4%
• 삼성E&A -1.2%

<건자재>
• 한샘 +0.8%

<디벨로퍼>
• SK디앤디 -2.5%

<리츠>
• 신한알파리츠 +1.0%
• 디앤디플랫폼리츠 -2.6%
• 이리츠코크렙 -0.6%
• 이지스밸류리츠 -1.2%
• SK리츠 +0.0%
• NH올원리츠 -0.1%
• 이지스레지던스리츠 -0.6%
• 롯데리츠 -1.5%
• ESR켄달스퀘어리츠 -1.6%
• 코람코라이프인프라리츠 -1.2%

<조선>
• HD한국조선해양 -1.0%
• 현대미포조선 +2.2%
• HD현대중공업 +0.6%
• 한화오션 -1.6%
• 삼성중공업 -0.1%

<조선 기자재>
• 한화엔진 +0.0%

📢뉴스

<건설>
 
▶️ 정원주 대우건설 회장…인도네시아·베트남 '동남아 사업 확대 적극행보'
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0007859773?sid=101
 
▶️ 현대건설, 호주 건설시장 진출
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005256461?sid=101

▶️ 현대건설, 3분기 매출 8조2569억…"수익관리 집중"(종합)
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0007860407?sid=101
 
▶️ [단독] ‘답보상태’ 도심복합사업…LH, 공사비 올려 시공사 찾기 ‘재도전’
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/119/0002884282?sid=101

▶️ 부산 대심도 터널 공사장서 사망 사고… GS건설컨소시엄 중처법 수사
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/082/0001293974?sid=102
 
▶️ 올림픽파크포레온 입주 한 달 앞두고 '공사 중단'…'1만2000가구' 날벼락
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/586/0000089044?sid=101

▶️ 두산, '밥캣을 로보틱스 자회사로' 재추진…합병비율 상향 조정(종합)

https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0014997034?sid=101

<건자재>

▶️ 수요 감소에도 레미콘·시멘트 등 건자재 수급불안 여전
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/003/0012854424?sid=101
 
▶️ “공사비 얼마나 올랐길래”...공사 중지 예고 현수막 내걸었던 이촌르엘, 급한 불 껐지만 갈등 여전
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/009/0005383395?sid=101
 
<리츠>

▶️ 3분기 서울 오피스 매매시장 활기…대형 거래 증가(종합)
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0014996472?sid=101
 
▶️ 한화리츠 4700억 증자 ‘청신호’…한화생명·미래에셋 참여 의지 [시그널]
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004405552?sid=101

▶️ 글로벌리츠 환헤지 '딜레마'
 
https://www.thebell.co.kr/free/content/ArticleView.asp?key=202410171342328320106791
 
▶️ “금리 내린 판에 몸집 키워보자”···줄줄이 돈 뽑는 리츠
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005256397?sid=101

<조선>

▶️ 中 조선, 올해 9개월 선박수주량 8711만t…역대최대
 
https://www.ksg.co.kr/news/main_newsView.jsp?pNum=142921
 
▶️ "신조선가 상승세 지속 속 친환경 선박 강세"
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/658/0000086298?sid=101

▶️ 중국, 대만 코앞 핑탄서 실사격 훈련…미 군함 대만해협 통과 항의
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0007859104?sid=104

[현대건설 3Q24 실적발표 Q&A]

Q. 주택부문 매출 YoY 감소 추세 지속여부

A. 감소 추세라고 이야기하긴 어려움
- 도시정비만 해도 2027년까지 연평균 7조원 착공 가능
- 25년 3.7조원, 26년 9.2조원, 27년 10조원
- 주택매출 정도의 규모는 2030년까진 안정적일 것
- 도시정비 중심의 포트폴리오 구축을 이야기한것도 회사가 가고자하는 주택사업의 방향성이 시행사업쪽에대한 비중을 줄이려고 하고, 도시정비는 수주를 더 하려고 함
- 주택부문 매출에 대한 걱정은 크게 안해도 됨

Q. 송도 랜드마크 시티 가이던스

A. 6개 사업을 순차적으로 착공하며 마무리될 사업
- 마지막 6차 하나 남아있는데 이거까지 고려하면 잔고는 8천억원 수준
- 사업 마무리되는 2028년까지는 이익이 나오는 구조로 나올 것
- 가이던스로 말하긴 어려움

Q.  현대엔지니어링 수주잔고 감소

A. 엔지니어링 해외 매출에서 절반 정도가 그룹사 매출
- 현재 매출화 속도가 수주 속도보다 빠르게 이뤄지는 중
- 그래서 수주잔고가 줄어들고 있는 것
- 현대차에서 전기차 공장 투자를 더 늘린다고 하면 엔지니어링이 수주를 할 것
- 우주베키스탄, 카자흐스탄, 투루크메니스탄, 세르비아 등 쪽에서 석유화학 프로젝트 추진 중인 것이 있음

Q. 주택 매출 성장 추세

A. 주택 매출 급성장은 어려움
- 작년엔 분양 세대 수가 많지 않아서 그 부분이 실질적으로 영향을 미칠 수는 있음
- 올해 매출액이 전년보다 훨씬 많이 나온다고 보긴 어려움
- 도시정비사업이 착공되면서 매출은 올해가 작년보다 크게 증가하진 않더라도 안정적인 성장세가 나올 것

Q. 해외현장 원가 임팩트가 4분기에도 영향을 미치는지 여부

A. 19년 착공 이뤄졌던 프로젝트는 코로나로 공사중단이 이뤄지기도 했었음
- 당사가 원하는 금액과 발주처가 주겠다는 금액 차이가 상당히 나는 상황
- 연내 협상을 타결하려고 하고 있지만 협상 타결이 어려울 경우 4분기에도 영향 있을 것

Q. 아미랄, 자프라 프로젝트 착공 일정

(1) 아미랄 프로젝트
- 23년 6월 착공
- 공정률 9% 수준

(2) 자프라 프로젝트
- 24년 1월 착공
- 공정률 3% 수준

Q. net cash 관련 코멘트

A. 건설사는 현금과 실적이 시차를 두고 발생
- 실적이 나옴에도 불구하고 영업활동 현금흐름이 마이너스로 돌아서기도 했었음
- 그 시기에는 자산 매각, 차입 등으로 영업활동 현금 마이너스 부분을 메꿔왔음
- 영업활동 현금흐름이 2분기에 2,000억원, 3분기 5,600억원 수준으로 플러스 기록
- 올 연말에는 +로 돌아설 것
- 실적이 악화될 땐 현금부터 악화되고 실적은 후행적으로 악화됨
- 반대로 개선될 때는 영업활동 현금흐름이 지속적으로 플러스가 유지되다가 실제로 실적이 개선되는 모습
- 마찬가지로 올해 영업활동현금흐름이 완연하게 플러스로 돌아서고, 이후 실적 개선도 보여지게 될 것
- 연말 기준 현금 2.5조원 수준이며, 차입금 갚을 예정으로 net cash는 5천억원 수준일 것

Q. 국내 원가율

A. 90% 중반대
- 국내 쪽은 상반기 피크로 원가율 개선되는 방향
- 주택 부분 타겟 마진은 과거와 크게 다르지 않음
- GP마진 기준 10~15% 수준에서 진행되고 있음

[현대건설 3Q24 실적발표 요약]

1. 신규수주
- 22조 2,580억원
- 금년 가이던스 76.8% 달성
- 국내 15조 5,671억원
- 해외 6조 6,910억원

- 건설) 13조 5,243억원(금년 가이던스 79.6% 달성)
- 국내 10조 6,523억원(대전 도안 리버파크 1.6조원, 과천주공 8, 9단지 1조원, 반포주공1단지 공사비 증액 1.3조원, 대장~홍대 광역철도 8,700억원, GTX-B 2,700억원 등)
- 해외 2조 8,721억원(사우디 자프라 프로젝트 패키지2 1.5조원 등)

- 현대엔지니어링) 8조 4,542억원(현대제철 당진 LNG 발전소 5,200억원, 거제 옥포동 공동주택 2,500억원, 현대차 울산공장 부대시설 2,400억원 등)
- 국내 4조 6,679억원
- 해외 3조 7,863억원

2. 수주잔고
- 86조 5,905억원
- 현재 매출 기준 3년치 일감 확보
- 해외 비중 21.4%

- 건설) 58조 8,390억원
- 엔지니어링) 27조 4,166억원

- 주택 수주잔고 44조 8,901억원
- 건설 32조 4,676억원, 엔지니어링 12조 4,225억원

3. 손익(누적)
- 매출액 25조 4,234억원(+20.8% YoY)
- 영업이익 5,125억원
- 세전이익 6,356억원
- 당기순이익 3,946억원

4. 손익(3분기)
- 매출액 8조 2,569억원(+5.1% YoY)
- 영업이익 1,143억원(-53.1% YoY)
- 영업이익 감소 사유? 2020년 초반에 상승한 원자재 가격 및 안전품질 기준 준수를 위한 투자 비용 증가
- 세전이익 850억원(-69.3% YoY, 서울춘천고속도로 펀드 정산이익 325억원 인식에도 불구 환관련 평가손익 기저효과 영향)
- 당기순이익 401억원(-77.9% YoY)

5. 재무상태표
- 자산 24조 9,778억원
- 부채 14조 2,215억원
- 자본 10조 7,564억원
- 부채비율 132.2%, 유동비율 169.8%, 자기자본비율 43.1%
- 현금 및 예금 3조 9,688억원(+5,776억원 QoQ)
- 입주잔금 증가 및 해외 대형 플랜트 현장의 마일스톤 달성 영향
- 엔지니어링 현금 및 예금은 약 1조원 수준
- 40여개 주택 현장 입주 및 마일스톤 달성을 통한 수금으로 연말 기준 순현금 5,000억원 예상

6. 매출 및 손익(누적)
- 매출 25조 4,234억원(+20.8% YoY)
- 국내 14조 4,977억원(+13.8% YoY)
- 해외 10조 9,257억원(+31.5% YoY)

- 건설 매출 12조 6,196억원(+12.2% YoY)
- 국내) 8조 8,216억원(+11% YoY):  힐스테이트 운정, 샤힌 프로젝트, 올림픽파크 포레온, 용인 죽전 데이터센터 등 4개 데이터센터 프로젝트의 공정 본격화
- 해외) 3조 7,980억원(+15.1% YoY): 이라크 바스라 정유공장, 파나마 메트로, 사우디 자프라 아미랄 등 대형 플랜트 사업이 매출 성장 견인

- 엔지니어링 매출 11조 9,493억원(+30.5% YoY)
- 국내 5조 4,243억원(+24.3% YoY): 울산 화성 전동화 공장 및 샤힌 프로젝트 등의 매출 본격화
- 해외) 6조 5,250억원(+36.1% YoY): 미국 전기차 및 배터리 공장, 폴란드 올레핀 생산 공장 프로젝트의 공정 본격화
- 현대엔지니어링의 3분기까지 그룹사 매출액은 3.5조원 수준

7. 원가율
- 매출원가율 95.2%(+1.3%p YoY)
- 국내) 94%(+1.1%p YoY): 고품질 안전기준 준수 및 원자재 가격 상승에 따른 협력업체 정산 비용 영향
- 해외) 96.7%: 원자재 가격 상승 및 공기 준수를 위한 추가 비용 영향
- 판관비 7,113억원(판관비율 2.8%)

8. 영업외손익
- 영업외수익 6,809억원
- 영업외비용 5,578억원
- 영업외손익 1,231억원

9. 전망
(1) 수주
- 향후 도시정비 중심의 안정적 포트폴리오 구축
- 대규모 투자복합개발사업의 수주인식, 데이터센터 등 핵심상품, feed to epc등 기술경쟁력 보유 사업 위주로 수주 진행
- GTX-B, 부산 진해신항 공사 등 정부 SOC사업과 가양동 복합개발 1.6조원 수주인식 등으로 금년 수주계획 달성 예정
- 불가리아 코즐로두이 원전 56억불, 사우디 아람코 25억불, 파퓨아뉴기니 LNG 12억불, 미국 태양광 2억불 등 EPC 계약을 내년까지 마무리할 것
- 불가리아 원전 기본설계계약은 연내 체결예정
- 엔지니어링) 세르비아 태양광 1,200MW 규모의 태양광 사업 확보, 주력 시장인 CIS 국가 등에서 플랜트 수주 체결 진행 예정
- 주요 사업으로는 투르크메니스탄 석유화학 정상화 사업, 카자흐스탄 가스 프로젝트 등

(2) 매출
- 매출 연간 가이던스 85.6%달성
- 향후 견조한 주택사업과 샤힌프로젝트가 국내 매출 견인하고 해외는 이라크 바스라, 사우디 아미랄 등 대형 프로젝트 공정 본격화로 금년 가이던스 무난히 달성 가능할 것
- 건설은 향후 27년까지 연평균 7조원의 도시정비착공 예정
- 복정역세권 복합개발, 남산 힐튼호텔, 가양동 복합개발 착공과 해외 수주물량 고려할 때 매출 성장세 지속될 것

(3) 수익성
- 주요 원자재가 인상 영향 및 안전품질비용 증가로 마진율 회복시점 지연되고 있으나  mix 개선에 따른 수익성 개선 나타날 것
- 23년 이전 착공 매출 비중: 금년 76%, 25년 43%, 26년 15% 전망
- 원자재가 인상 영향 받는 매출 비중이 점차 줄어드는 것
- 적정 매출원가가 반영된 물량의 비중이 지속적으로 높아질 것
- 수익성 정상화 위해 수익성 검증 강화하고 있고 도시정비 위주의 안정적 포트폴리오 구축, 가양복합개발 복정역세권 사업 및 힐트놓텔 등 수익성 개선시켜 나갈 것
- 코즐로두이 원전 수주 시작으로 글로벌 원전 점유율 확대해나갈 것

10. 주택분양실적
- 3분기 연결기준 주택공급실적은 21,308세대(금년 가이던스 약 70% 달성)
- 건설) 15,844세대, 엔지니어링 5,464세대 분양
- 연간 30,572세대 공급 예정
- 별도 기준으로 약 2만세대 공급 예정, 그 중 77% 달성
- 대전 도안 힐스테이트 2,800세대, 용인 고기동 시니어주택 900세대, 평택 힐스테이트 센트럴 600세대 등 공급하여 올해 2만세대 달성은 가능할 것

11. PF 보증규모
- 대규모 복합개발 사업으로 사업 영역 확장 위해 서울수도권 중심의 전략적 보증제공으로 우수사업지 확보했으나 그 과정에서 PF 보증규모도 증가
- 다만 3분기까지 가산LG전자 AB부지 개발 사업을 본PF전환하여 착공 전환했고, 가양부지 또한 연내 3조원 사업비 조달해 내년 3월 착공할 것
- 금년말 미착공 브릿지 보증 규모는 1.7조원 수준으로 감소할 것

12. 원가율(추가)
(1) 현대건설
- 국내 원가율 93%
- 해외 원가율 99%
- 국내는 상반기 기점으로 원자재가 인상 반영 수준이 피크에 도달했고, 국내 원가율은 상반기를 기점으로 점차 안정화되는 분위기
- 반면 해외쪽은 19년 착공 프로젝트가 코로나, 물류대란 등을 겪으면서 발생한 비용 700억원 정도 반영
- 발주처와 이를 협상중에 있음

(2) 엔지니어링
- 국내원가율 94~95%
- 해외원가율 100% 육박
- 국내 원가율은 현대건설과 유사한 상황

현대건설의
오랜 숙원 사업이었던
CJ 가양동 연구소 부지의
본PF 조달이 마무리됐습니다.

2024년 상반기 말 기준
브릿지론+토지담보대출 보증잔액
4.4조원 중
가양동 부지 보증 잔액
1.7조원이 사라집니다.
연말 기준 보증잔액은
2.0조원으로 전망하며,
우발채무 부담을 큰 폭으로 덜어내고
새해를 시작하게 되네요.

현대건설 3Q24 잠정 실적

컨센서스 대비

@ 매출액: 부합
@ 영업이익: 22.9% 하회

[한투증권 강경태] 2024년 10월 22일 (화)

📈가격 동향

『원자재 선물가격』

• WTI 70.6달러/배럴(+1.9%)

• 천연가스 2.3달러/MMBtu(+2.4%)

『커버리지 주가』

<건설>
• DL이앤씨 +1.4%
• 현대건설 -0.7%
• GS건설 +0.3%
• 대우건설 +0.4%
• 삼성E&A -2.7%

<건자재>
• 한샘 +1.0%

<디벨로퍼>
• SK디앤디 +0.2%

<리츠>
• 신한알파리츠 -0.5%
• 디앤디플랫폼리츠 -0.2%
• 이리츠코크렙 -0.2%
• 이지스밸류리츠 +0.2%
• SK리츠 -1.1%
• NH올원리츠 +0.1%
• 이지스레지던스리츠 -0.7%
• 롯데리츠 -1.2%
• ESR켄달스퀘어리츠 +1.0%
• 코람코라이프인프라리츠 +0.5%

<조선>
• HD한국조선해양 +0.9%
• 현대미포조선 -0.4%
• HD현대중공업 +0.6%
• 한화오션 +0.5%
• 삼성중공업 -0.5%

<조선 기자재>
• 한화엔진 +0.1%

📢뉴스

<건설>
 
▶️ 대우건설, 투르크서 1조원 규모 미네랄 비료공장 사업 수주(종합)
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0014995539?sid=101
 
▶️ [단독] 검찰, LS증권·현대건설 압수수색…부동산PF 사익추구 혐의
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/025/0003394819?sid=102

▶️ “지금은 시공사가 갑이죠”…천정부지 공사비에 강남 재건축도 발동동
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/009/0005382352?sid=101
 
▶️ [단독] 둔촌주공 공사비 갈등 또 터졌다…준공·입주 초비상 [부동산360]
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/016/0002376649?sid=101

<건자재>
 
▶️ 현대리바트에 1위 내준 한샘, 3분기 탈환한다
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/277/0005486995?sid=101
 
▶️ 배당 1위, 금융주도 통신주도 아니네… 10% 가까운 한샘 수익률
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0001025756?sid=101

<리츠>

▶️ 한화리츠 유상증자에 금융계열사 참여할듯
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/009/0005382910?sid=101
 
▶️ 제이알글로벌리츠, 1조 조달 '윤곽'…유상증자 배제
 
https://www.thebell.co.kr/free/content/ArticleView.asp?key=202410181843154880103330

<조선>

▶️ 한화오션-글로벌 해양 탈탄소화센터, 해양 탄소중립 협력 '맞손'
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0014995577?sid=101
 
▶️ 中 1·2위 조선사 합병 다가와...K-조선, 경쟁력 확보 과제
 
https://www.metroseoul.co.kr/article/20241021500630

▶️ HD현대重, 수주 낭보 이어지는데 파업 ‘빛바랬다’
 
https://www.ebn.co.kr/news/articleView.html?idxno=1640681

▶️ 한화오션 흑자 전환 성공하나…현장 안정이 관건

https://n.news.naver.com/mnews/article/003/0012853253?sid=101

▶️ 한화오션 “노동부·하청업체 함께, 중대재해 방지 논의기구 참여하겠다”

https://n.news.naver.com/mnews/article/028/0002712416?sid=102

2024년 10월 18일 기준
클락슨 신조선가 지수는
189.68pt로
전주 대비 0.15pt(0.08%)
하락했습니다.

2024년 10월 18일 기준
클락슨 신조선가 지수는
아직 발표되지 않았습니다.

발표되는데로 확인해
공유드리겠습니다.
좋은 하루 되세요 :)

대우건설 수주 소식

@ 현재 낙찰자 통보 상태
@ 공종: 플랜트
@ 제품: 미네랄 비료 공장
@ 발주처: 투르크메니스탄 고객사

[한투증권 강경태] 2024년 10월 21일 (월)

📈가격 동향

『원자재 선물가격』

• WTI 69.2달러/배럴(-2.1%)

• 천연가스 2.3달러/MMBtu(-3.8%)

『커버리지 주가』

<건설>
• DL이앤씨 -3.1%
• 현대건설 +0.0%
• GS건설 -2.4%
• 대우건설 -1.0%
• 삼성E&A +0.5%

<건자재>
• 한샘 -0.6%

<디벨로퍼>
• SK디앤디 -0.4%

<리츠>
• 신한알파리츠 +0.2%
• 디앤디플랫폼리츠 -0.3%
• 이리츠코크렙 -0.2%
• 이지스밸류리츠 -1.1%
• SK리츠 -0.3%
• NH올원리츠 -0.6%
• 이지스레지던스리츠 +0.1%
• 롯데리츠 +0.3%
• ESR켄달스퀘어리츠 +0.0%
• 코람코라이프인프라리츠 -0.9%

<조선>
• HD한국조선해양 -1.1%
• 현대미포조선 -3.6%
• HD현대중공업 -2.8%
• 한화오션 -1.6%
• 삼성중공업 -2.0%

<조선 기자재>
• 한화엔진 -1.6%

📢뉴스

<건설>
 
▶️ 대통령실 "소형모듈원자로 4개 건설 11차 전력수급계획 반영"
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0014994309?sid=100
 
▶️ 현대건설, 도시정비 수주 왕좌 탈환 '유력'…3위는 ‘오리무중’
 
https://www.g-enews.com/ko-kr/news/article/news_all/20241018145544449056c162803_1/article.html

▶️ 현대건설·삼성물산도 SMR 투자 美홀텍·뉴스케일파워 지분 참여
 
https://www.smedaily.co.kr/news/articleView.html?idxno=306643
 
▶️ 현대건설, 가산 지식산업센터 연대보증액 감축 '순항'
 
https://www.thebell.co.kr/free/content/ArticleView.asp?key=202410161448005080103837

▶️ GS건설 66억에 GS엘리베이터 지분 55% 매각, “경영 효율화
 
https://www.businesspost.co.kr/BP?command=article_view&num=369424
 
▶️ 돈줄 죄니 서울 부동산 시장도 '꽁꽁'..8개월만 하락전환
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/660/0000071088?sid=101

<건자재>
 
▶️ [단독] "집값 하락 효과 미미"…알고도 中 시멘트 수입 강행
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005046019?sid=101
 
▶️ 1위 탈환이냐 굳히기냐… 한샘과 리바트는 치열한 전쟁 중
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0001025176?sid=101

▶️ ‘2조 입찰 담합’ 무죄 받은 최양하 前 한샘 회장 이번주 2심 시작
 
https://www.sisajournal-e.com/news/articleView.html?idxno=406565

<리츠>

▶️ 코람코, 국내 운용사 첫 전주行…국민연금과 ‘끈끈한 인연’
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005045751?sid=101
 
▶️ 더휴식, 코람코라이프인프라리츠와 협력하여 중소형 호텔 시장 '성장 강화'
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/008/0005101503?sid=101

<조선>

▶️ "고부가 친환경선박도 이정도라고?"…中조선 기술력 '일취월장'
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0007855032?sid=101
 
▶️ HD현대重 파업 장기화… 조선업 호황에 생산 차질 우려
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/022/0003978090?sid=101

▶️ '저가' 中후판 반덤핑조사에…철강사-조선사 가격협상 장기화
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/421/0007852333?sid=101
 
▶️ 한화오션, 모듈·예비함대 건조로 美 함정 진출 시도
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0001025247?sid=101

- 필리조선소를 활용해 군함의 모듈 또는 예비함대 건조로 미국 함정 시장에 진출하는 방안을 추진

- 스미스 CEO가 말한 함대는 중대형 무인 수상함, 쇄빙선, 보급 유조선, 해군 훈련함 등으로 존스법 함대에 포함되는 특수선(예비함대, Ready ReserveFleet·RRF)

- 필리조선소에서 항공모함이나 잠수함, 구축함의 일부(모듈)를 생산한 뒤 최종 조립을 위해 주 계약자의 큰 조선소로 (모듈을) 운반하게 될 것

- 한화오션은 규제당국 승인이 떨어지면 필리조선소의 안정화 작업에 집중할 계획

(필리조선소 활용방안)

1) 예비 함대 건조
2) 전투 함정(구축함, 항공 모함) 모듈 제작

모듈은 대블록(block)을 의미하는 것
같습니다.

미 해군이 강구하고 있는
군함 생산 능력 강화 방안 중에 하나가
여러 야드에 블록을 발주해
동시 건조 능력을 끌어올리는 것입니다.

https://n.news.naver.com/article/366/0001025247?sid=101

[한투증권 강경태] 2024년 10월 18일 (금)

📈가격 동향

『원자재 선물가격』

• WTI 70.7달러/배럴(+0.6%)

• 천연가스 2.3달러/MMBtu(-0.8%)

『커버리지 주가』

<건설>
• DL이앤씨 +7.2%
• 현대건설 +1.7%
• GS건설 +3.1%
• 대우건설 +2.0%
• 삼성E&A -1.0%

<건자재>
• 한샘 +0.2%

<디벨로퍼>
• SK디앤디 +1.9%

<리츠>
• 신한알파리츠 -0.7%
• 디앤디플랫폼리츠 -0.6%
• 이리츠코크렙 +0.0%
• 이지스밸류리츠 +0.0%
• SK리츠 -0.1%
• NH올원리츠 -0.1%
• 이지스레지던스리츠 -0.6%
• 롯데리츠 +0.8%
• ESR켄달스퀘어리츠 +1.9%
• 코람코라이프인프라리츠 +0.4%

<조선>
• HD한국조선해양 +2.2%
• 현대미포조선 +7.1%
• HD현대중공업 +1.4%
• 한화오션 +1.3%
• 삼성중공업 +1.9%

<조선 기자재>
• 한화엔진 +2.3%

📢뉴스

<건설>
 
▶️ 사우디 예산 축소에 전쟁까지…'제2 중동붐' 가물가물
 
https://www.viva100.com/article/20241016501043
 
▶️ [단독] 제네시스PE, GS건설 자회사 ‘자이에너지운영’ 인수 [시그널]
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004403739?sid=101

▶️ '10.5조' 가덕도신공항 공사, 현대건설 컨소 확정
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/417/0001033078?sid=101

▶️ 요즘 노인들 클래스가 다르다…소득도 부동산 자산도 '역대급'
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005044732?sid=101
 
<건자재>
 
▶️ 재무약정 '적용 유예' 한샘, 내년 ‘도약’ 자신감
 
https://www.fetv.co.kr/news/article.html?no=176967
 
▶️ 중국산 엎친데 환경 규제 덮친 시멘트
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/009/0005381021?sid=101

<리츠>

▶️ “일단 최악의 상황은 면했는데”…생숙 2027년 말까지 이행강제금 유예[부동산360]
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/016/0002374772?sid=101
 
▶️ "유럽 상업용 부동산 저점 지났다…친환경 자산 주목해야"[ASK 2024]
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/015/0005045356?sid=101

▶️ 삼성FN리츠 오피스 자산, '삼성' 뺀 브랜드 홀로서기
 
https://dealsite.co.kr/articles/129625

▶️ 한화빌딩 편입하는 한화리츠, 유상증자에 나타난 '기대와 우려'
 
https://www.sisajournal-e.com/news/articleView.html?idxno=406517
 
<조선>

▶️ KOMERI, 미국선급과 조선해양분야 기술협력 뜻 모아
 
https://www.ksg.co.kr/news/main_newsView.jsp?pNum=142883
 
▶️ 조선업 호황의 그늘···HD현대重 임단협 여전히 ‘진통’
 
https://www.enewstoday.co.kr/news/articleView.html?idxno=2188260

▶️ 韓 조선이 장악한 ‘FSRU’, 7개월 만에 가격 13% 상승
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0001024656?sid=101

▶️ 컨테이너선 선가 상승, 국내 조선사엔 ‘양날의 검’
 
https://www.etoday.co.kr/news/view/2410122
 
▶️ HD현대중공업, 차세대 이지스 구축함 마지막 함정 건조 착수
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0014989583?sid=100

▶️ HD현대중공업 해상풍력 부유체 독자 모델, 미국선급 인증 획득
 
https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0014989583?sid=100

- 사모펀드(PEF) 운용사 제네시스PE가 GS건설(006360)의 ‘자이에너지운영’을 인수한다.
- 자이에너지운영은 GS건설 100% 자회사로 발전·환경·플랜트 운영·유지보수(O&M) 업체다.
- GS건설은 유동성 확보 차원에서 리밸런싱 작업을 진행 중이다.
- GS엘리베이터와 2012년 GS건설 자회사로 편입된 스페인 소재 글로벌 수처리 회사인 GS이니마가 매각 후보로 꾸준히 오르내렸다.
- GS엘리베이터는 패키지 딜로 제네시스PE가 함께 가져가게 됐다.
- GS이니마는 아랍에미리트 국영 에너지기업인 ‘타카’와 캐나다 금융기관 ‘퀘백주연기금’이 인수 후보로 선정된 것으로 전해졌다.

https://n.news.naver.com/article/011/0004403739?sid=101

- 아마존이 미국의 SMR(소형모듈원자로) 기업 엑스-에너지에 지분 투자 계약을 체결했다고 16일(현지시간) 밝혔다.

- 엑스-에너지는 국내 두산에너빌리티·DL이앤씨 등이 투자·협력하고 있는 기업으로 차세대 에너지원으로 꼽히는 SMR의 개발과 설계를 주도하고 있다.

https://n.news.naver.com/article/277/0005485550?sid=101

- 호주 정부가 퍼스 인근 헨더슨 조선소의 확장 공사에 3년간 1억2700만 호주달러(약 1158억 원)를 투자

호주 해군이 발주할
만재배수량 3,000톤급
호위함 11척 중
4번함부터 11번함까지는
핸더슨 조선소에서 건조해야 합니다.

머지 않아 shortlist가 나올텐데
호주 로컬 야드를 어떻게 확보할지가
중요해지겠습니다.

https://n.news.naver.com/article/421/0007847999?sid=104

10/22 컨퍼런스 참석 기업

- 미국 원자력규제위원회에서 최초로 SMR설계 인증을 받은 뉴스케일파워(Nuscale Power)

- 빌 게이츠가 설립한 소듐냉각고속로 SMR을 개발 중인 테라파워(TerraPower)

- 삼성중공업과 협력해 소형용융염원자로 SMR을 개발 중인 시보그(Seaborg)

- DL이앤씨와 협력해 고온 가스로 SMR을 개발중인 엑스에너지(X-energy)

- 히타치GE와 협력해 캐나다에 SMR 사업을 추진 중인 앳킨스레알리스(AtkinsRéalisnuclear)

국내 건설사의
SMR 개발사 제휴 현황
- 현대건설 홀텍(HOLTEC)/미국
- DL이앤씨 엑스에너지(X-energy)/미국

https://n.news.naver.com/article/366/0001024172?sid=101