Era Global

Google против Минюстиции и инсайдеры в Reddit - Ключевые события

Alphabet #GOOG -5% на вчерашней сессии: Минюстиции США планирует в суде добиться принудительного продажи браузера Chrome и Android, а также запрет на M&A в течении 10 лет. Суд назначен на апрель 2025, захочет ли Трамп помогать компании – непонятно, но рост антимонопольные рисков инвесторам не понравился.

Reddit #RDDT -7% на премаркете: крупный акционер Advance Magazine Publishers планирует продать $1,2 b акций, при этом общая доля держателя превышает $6,6 b. RDDT с момента IPO в марте +564% - инсайдеры пользуются моментом, чтобы «разбиться» об оптимистичный рынок.

The Gap #GAP +20% на премаркете: выросли на комментариях CEO и неплохом отчёте за 3-й квартал. Общая выручка вернулись к росту, а операционную маржинальность обещают серьёзно нарастить в следующем квартале. Интересно ещё «возрождение» дочерней Athleta, которая впервые за долгие годы нарастила продажи – это прямой конкурент LULU.

Halozyme #HALO +13% на премаркете: разработчик системы доставки лекарств по сообщениям отказывается от покупки Evotec за $2 b. На новостях о возможном M&A, акции уронили на 23%, так как сумма серьёзная, а никаких синергий для компании не наблюдалось. При этом стоит помнить, что патенты у HALO истекают через 3 года, а кандидата на замену флагманского продукта так и не нашлось.

Сделки Elliott Management

Elliot Management под руководством Пола Сингера – один из крупнейших в мире инвесторов-активистов с $70 b под управлением. Фонд известен своей беспринципной стратегией выкупа значительной доли компании с рынка и её «перестройкой» изнутри – от продажи непрофильных активов до смещения CEO.

📈 Новые позиции:

🔹Пут-опцион на SPY ETF – на $4,1 b

📈 Увеличили позиции:

🔹Southwest Airlines – нарастили долю на 955% до $1,8 b
🔹Пут-опцион на XLE ETF – $1,98 b (+56%)

📉 Сократили позиции:

🔸 Пут-опцион на QQQ ETF – сократили до $219 m (-92%)

📉 Закрыли позиции:

🔻Marathon Petroleum
🔻Пут-опцион на IBB ETF

Видных сделок немного, но определённые выводы сделать можно. Продолжают хеджировать свои сделки в рамках активистской деятельности через пут-опционы – переложили долю из контрактов на продажу техов и фармы в «шорт» на широкий рынок.

Самое важное – нарастили долю в Southwest, об этом все узнали ещё летом. 10% доля в компании дала возможность надавить на менеджмент и заполучить 6 мест в совете директоров, где будут дальше добиваться отставки неэффективного CEO.

Формы 13F публикуются с достаточно большой задержкой, а все свои «громкие» сделки компания анонсирует сразу же, поэтому каких-то серьёзных инсайдов здесь нет. Из менее крупных сделок отметим увеличение доли в Match Group и Etsy. В последние пару кварталов value-ставки Elliott не дают выхлопа, но обычно требуется больше времени. Поэтому 2025 год может стать моментом, когда инвестиции Elliott начнут давать результат лучше рынка.

Ненасытные спекулянты в MSTR - Ключевые события

Snowflake #SNOW +24% на премаркете: сезон отчётностей продолжает выносить акции в обе стороны. На этот раз удивил SNOW, нарастив заказы на 30% г/г. Более того, объявили о поглощении Davalto в надежде интегрировать ИИ-решения.

MicroStrategy #MSTR +15% на премаркете: «Супер-прокси» на биткоин продолжает расти быстрее главной криптовалюты, которая вплотную подходит к заветной отметке в $100,000 (при этом растёт сегодня всего на 3%). Инвесторы ставят на перелценку BTC на балансе компании, но главный фактор – ненасытность спекулянтов.

Palo Alto Networks #PANW -3% на премаркете: рынок остался не доволен гайденсом компании, который совсем немного не дотянул до консенсуса Wall Street. На самом деле, основная причина падения – банальный разгон перед отчётом на завышенных ожиданиях. Не помог даже анонсированный сплит акций 1:2.

Pinduoduo #PDD -10% на премаркете: одна из немногих справедливо наказанных компаний сегодня. Китайский конгломерат не дотянул 12% по EPS к прогнозам аналитиков. CFO отмечает серьёзное конкурентное давление и давление на дочернюю Temu в США

e.l.f Beauty #ELF +2% на премаркете: Muddy Waters, ссылаясь на данные таможни, обвиняли менеджмент в искусственном завышении выручки на $190 m. ELF отвергли все обвинения.
Интересно, что акции почти не снижались после заявления шорт-селлера. Ситуация очень разнится с жертвами Hindenburg research, которые за минуты обваливают любые акции на десятки процентов.

Почему фарм. сектор негативно реагирует на Роберта Кеннеди? 

На прошлой неделе стало известно о новом назначении Д. Трампа – Роберт Кеннеди мл. на пост главы министерства здравоохранения (HHS). Это уже вызвало мини-панику в акциях фармы: PFE -7%, MRNA -8%, GSK -5% и т.д.

Кеннеди заработал в сообществе репутацию вакцино-скептика, делая спорные заявления об эффективности детской вакцинации и прививок от COVID. При этом его заявления о том, что «мы не собирается ни у кого отнимать вакцины», обнадёживают.

В первую очередь стоит понимать, что у HHS (министерство здравоохранения) нет контроля над всей сферой здравоохранения, агентство не может изменять и принимать законы о, например, медицинском страховании – это сфера деятельности конгресса. В то же время, основная роль главы минздрава – советник президента по вопросам здоровья населения.

Однако у Кеннеди остаётся важный инструмент – HHS контролирует FDA и CDC, ключевые агентства, которые решают, стоит ли выпустить лекарство на рынок и нужно ли его рекомендовать. Соответственно, в теории Кеннеди может поменять там систему и правление, «пропихивая» свои интересы.

Но здесь важно понимать рациональность действий. Запрет/ограничение вакцин – это безумие, которое вызовет злость в обществе, в т.ч. у республиканцев – 88% американцев поддерживают детскую вакцинацию. Если Кеннеди начнёт сходить с президентского «курса», очень вероятно, что Трамп вернёт его на правильный маршрут. Поэтому реакция рынка выглядит чрезмерной, это, скорее, спекулятивный “отыгрыш”, нежели фундаментальная переоценка всех биотехов. Одно дело раскидываться популистскими заявлениями, другое – реальная работа на посту министра.

Разочарование от Target и партнёрство с Microsoft – Ключевые события

Target #TGT -18% на премаркете: рынок переваривает ужасный отчёт за 3 квартал. Ритейлер «не дотянул» 20% до консенсуса по прибыли. Хуже того, рынок возлагал высокие надежды на грядущий праздничный сезон, но CEO ожидает околонулевой рост сопоставимых продаж г/г. Результаты существенно разнятся с WMT, который ожидает сильный Q4.

Williams-Sonoma #WSM +22% на премаркете: фирма, фокусирующаяся на кухонных принадлежностях и товарах для дома, дала оптимистичный гайденс по прибыльности и объявила байбек. Снова наблюдаем существенно разные отчёты ритейлеров, сейчас перформанс таких компаний зависит не столько от потребителя, сколько от умения сдерживать расходы и использовать брендинг для привлечения покупателей.

Wix com #WIX +11% на премаркете: фиксируют двузначный рост продаж по всем сегментам, отмечая взрывной рост среди клиентов малого бизнеса и индивидуальных предпринимателей на услуги по разработке сайтов. Также видят возможность наращивать FCF в ближайшие кварталы, а рынок любит, когда компании роста начинают транслировать выручку в реальный кэш.

C3 ai #AI +24% на вчерашней сессии: Microsoft объявила о новом стратегическом партнёрстве - корпорация будет интегрировать решения C3 в сфере ИИ в свою облачную экосистему Azure. Сколько принесёт подобная сделка AI – неизвестно, но фактически это подарок для инвесторов, поскольку компания всё ещё убыточна и теряет рыночную долю, несмотря на хайп в индустрии.

ZIM #ZIM +10% на премаркете: восстановление сегмента морских перевозок продолжает приносить свои плоды – выручка выросла на 200% в тихоокеанском регионе. Общие объёмы и ставки на фрахт также быстро растут с низкой базы 2023 года. С начала года ZIM +171%.

Сделки Баффета

Berkshire Hathaway – крупнейший в мире холдинг-конгломерат, с активами более $1,1 трлн. Несмотря на преклонный возраст, Уоррен Баффет всё ещё участвует в управлении компанией и является её главным лицом.

В 3-ем квартале «обкэшивание» продолжилось, объём наличных на балансе вырос до $325 b, удвоившись с начала года. Основная причина тому – сокращение доли в Apple (-25%) и Bank of America (-23%). Но также были и другие сделки.

📈 Новые позиции:

🔹Sirius XM – на $2,4 b (слияние с Liberty), подробнее разбирали эту идею Баффетта в формате платной подписки

🔹Domino’s Pizza – на $550 m, новая акция, чисто по цифрам – не выделяется на фоне общепита.

📈 Увеличили позиции:

🔹Heico до $213 m (+1%)

📉 Сократили позиции:

🔸Ulta Beauty до $9 m (-96%) – тут только в прошлом квартале открылись, как сразу же распродали почти всю долю. Видимо, компания сумела быстро разочаровать

🔸Charter Communications до $914 m (-26%)

🔸NU Holdings до $459 m (-19%)

🔸Capital One до $1,3 b (-7%)

📉 Закрыли позиции:

🔻Liberty Media (слияние с Sirius XM)

🔻 Floor & Decor

Большинство позиций остались нетронутыми, открыли и нарастили пару новых, но все нивелировалось распродажей гигантов. Рынок как всегда пошёл повторять за Баффетом. На открытии: ULTA -5%, DPZ +8%, NU -7%. Как писали выше, эти акции составляют <1% портфеля и управляющие могут «передумать» через пару месяцев, поэтому излишне реагировать на подобные новости не стоит. Основной момент – выход в кэш, который ускорился и идет уже несколько кварталов подряд.

Сделка Трампа и продажи ритейлеров – Ключевые события

Incyte #INCY -11% на премаркете: биотех приостановил исследование второй фазы EP262 против хронической крапивницы в связи с токсикологическим профилем своего препарата. Исследование было важным шагом в развитии пайплайна для замещения выручки от Jakafi, патентная защита которого заканчивается через 3 года.

Symbotic #SYM +28% на премаркете: по результатам Q4 нарастили выручку в полтора раза г/г и превзошла консенсус-прогнозы. CEO отмечает устойчивый спрос на мобильных складских роботов SymBot и пообещал сохранить темпы роста в следующем квартале. При этом стоит понимать, что это всё ещё копания типа SPAC (фактически – подставная фирма) с короткой корпоративной историей, что создаёт соответствующие риски.

Trump Media & Technology #DJT -7% на премаркете: вчера FT сообщила, что компания Д. Трампа ведёт переговоры о покупке крипто-торговой площадки BAKKT. Цена сделки неизвестна, каким образом президент будет использовать свою должность для «раскручивания» подобного типа бизнеса пока тоже неясно. BKKT на вчерашней сессии +162%

Walmart #WMT +3% на премаркете: ритейл-гигант отчитался о продажах и EPS немного выше ожиданий, а также повысил гайденс в ожидании «ключевого праздничного сезона». Также отмечается рост рекламного и международного бизнеса. Отчёт Walmart может сигнализировать об устойчивом макро в период снижения ставки ФРС. COST и TGT также в плюсе перед открытием.

Lowe’s #LOW -2% на премаркете: другая сторона отчёта Walmart. Компания по продаже товаров для ремонта отчиталась лучше ожиданий, но CEO предупреждает обо всё ещё слабом спросе на премиальные товары сегмента DIY. Цена на товары долгосрочного пользования снижаются уже второй год подряд, но восстанавливающаяся потребительская активность может сигнализировать об общем разогревающемся спросе в экономике.

Первые шаги Трампа и их влияние на рынок

Одержав уверенную победу на выборах, Трамп фактически уже приступил к работе, хоть и неофициально. Появляется всё больше заявлений о новых назначениях и изменении политического курса.

Учитывая захвативший рынок Трамп-трейд, считаем важным пройтись по основным известным пунктам «Повестки Дня 47» – нового президентского плана:

1️⃣ Меньше вмешательства в бизнес-процессы. Много об этом говорили в разборах бенефициаров смены администрации – республиканец в документе призывает “сократить дорогостоящее и обременительное регулирование”. Вероятно прекращение блокировок M&A и отмена законов, ограничивающих ценообразование в сфере здравоохранения.

2️⃣ “Сделать Америку ведущим производителем энергии в мире” – этот пункт можно трактовать по-разному, но суть одна: поддержка национальных добытчиков, стимулирование инвестиций в отрасль и снижение налогов. За прошлый срок Трампа производство нефти в США выросло на 27%.

3️⃣ “Отменить мандаты на электромобили”. Трамп неоднократно обещал отменить беспрецедентные субсидии для производителей экологически чистого транспорта и трансферты, стимулирующие их покупку.

Также появляется информация о массовых заменах в федеральных агенствах. Из интересного – Ли Зелдин на главу агенства по окружающей среде (противник субсидирования зелёной энергетики, голосовал против IRA в Палате Представителей), Майк Хакаби на пост посла США в Израиле (про-эскалационный вариант, выступает против решения “Два государства для двух народов”) и Илон Маск на главу созданного органа для управления эффективностью DOGE (чем будет заниматься агентство – непонятно, но название уже намекает)

Подводя итог: никто конкретно не может знать, чего ждать от нового срока Трампа, но рынок ведёт себя так, будто всё понял, и уже определяет «победителей» и «проигравших» от смены политической власти. Прошлый срок запомнился нестабильностью на фондовом рынке, но сейчас в кругах спекулянтов царит исключительный позитив, что может закончится неплохим откатом, если ожидания не оправдаются.

В ожидании отчёта NVIDIA и Walmart – Ключевые события

Tesla #TSLA +7% на премаркете: Маско-Трампо-ралли продолжается. Сегодня Блумберг сообщил, что новая администрация собирается облегчить регулирование отрасли автономных автомобилей, один из кандидатов на должность министра транспорта – бывший руководитель Uber. Глава Tesla начинает пропихивать свои интересы в правительство, что безусловно позитив для акций.

NVIDIA #NVDA -3% на премаркете: рынок качает перед отчётом главного бенефициара ИИ бума в среду. Аналитики ожидают роста выручки и EPS более чем на 80% г/г, при этом в отчётном квартале нет эффекта от продажи новых чипов Blackwell, но это всё равно будет важным подтверждением сохранения бычьего тренда по ИИ и биг техам в принципе.

Super Micro Computer #SMCI +12% на премаркете: менеджмент подтвердил намерение сохранить листинг на NASDAQ. Ранее компания сообщила о задержке отчёта 10-Q за Q1’25, ссылаясь на необходимость изменить информацию в 10-K за 2024 из-за бухгалтерских тонкостей. Волатильность вполне ожидаемая и продолжится до тех пор, пока регулятор не выскажет окончательное мнение и SMCI не обнародует форму 10-K.

Twist Bioscience #TWST +14% на премаркете: биотех с капитализацией в $2 b отчитался о сильной выручке за FY2024, а CEO дал хорошие прогнозы на 2025: поставки синтетических ДНК вырастут на 20-30% г/г. При этом компания остаётся убыточной, а эффективность технологии на таком конкурентном рынке – спорной.

Walmart #WMT +0% на премаркете и пятничной сессии: здесь рынок замер в ожидании отчёта за Q3’24. Консенсус - +4% г/г по выручке и чистой прибыли. Отражение не самого сильного макро и высокая оценка могут негативно сказаться на реакции на результаты во вторник. Как обычно, WMT задаёт тон для других ритейлеров, поэтому условные TGT и COST будут двигаться в одном направлении вместе с ним.

Данные по инфляции

В среду традиционно вышли данные по месячной инфляции за октябрь. Даже в свете роста долгосрочных доходностей, победы проинфляционного Трампа и дефицита бюджета, рост цен остаётся основной для понимания будущей траектории ДКП.

Смотрим на 4 главных индикатора, чтобы сложилась полная картина:

1️⃣ CPI в широком определении вырос на 2,6% г/г – наблюдается ускорение, но месячная динамика стабильная (0,2% м/м).

2️⃣ Core CPI (без еды и энергии) прибавляет 3,1% г/г и 0,3 м/м – во многом повлияли «волатильные» подержанные автомобили. На Core CPI в первую очередь смотрит ФРС.

3️⃣ CPI в услугах +4,8% г/г – самый проблемный элемент в структуре инфляции, стабильно выше других факторов

4️⃣ CPI в товарах длительного пользования -2,5% г/г – основная причина снижения инфляции в США. Находится в дефляции уже второй год подряд.

Данные вышли в рамках ожиданий, с неким ускорением г/г, но важно понимать, что здесь не полностью отражено влияние смягчения ДКП, т.е. реальный эффект от снижения ставки мы пока не знаем. Это все еще действует летняя ставка в 5.5%.

До цели в 2% всё ещё не дотягиваем, ФРС думает про то, стоит ли еще снижать ставку в декабре. Мир боится проинфляционного Трампа. Но нужно помнить, что президент наоборот “подзабивал” на высокую инфляцию и постоянно требовал снижения ставки в свой предыдущий срок. Да и по всем индикаторам видно, что администрация Байдена с точки зрения “инфляционности” уделала администрацию Трампа предыдущего периода. А пока и вовсе победа Трампа привела к снижению цен на коммоды, что найдет отражение в инфляции. Так что далеко не факт, что рынки действуют правильно, ставя против трежерис, ситуация более сложная, чем может показаться. Хотя стоит признать, что тарифы (если они будут реализованы), конечно, будут подстегивать инфляцию.

«Жертвы» Баффета и новый глава здравоохранения – Ключевые события

Applied Materials #AMAT -7% на премаркете: отчитались о падении продаж в Китае на 28% г/г из-за более строгих ограничений на экспорт, при этом в целом отчитались выше прогноза. Рынок наказал за слишком размытый гайденс на следующий квартал и сомнения в переносе темпов роста на 25 год.

Domino’s Pizza #DPZ +5% на премаркете: Berkshire Hathaway Уоррена Баффета отчиталась о набранной доле в компании на $549 миллионов. На такие новости традиционно сильная реакция – такое уже было с PARA и SNOW в Q2, когда спекулянты меняли мнение о компании на день-два в зависимости от действий холдинга, после чего следовал откат.

Ulta Beauty #ULTA -5% на премаркете: ещё одна «жертва» Баффета. Доля ULTA в портфеле сократилась на 96% до $9 миллионов, при этом в прошлом квартале это была новая позиция. Доля всех подобных историй, с которыми проводятся регулярные сделки, не превышает 1% от общей стоимости акций Berkshire, не говоря уже о доле в общих чистых активах.

Moderna #MRNA -6% на сессии и -2% на премаркете: Падают вместе со всем сектором на фоне новостей о том, что Трамп назначил Роберта Кеннеди младшего на пост главы здравоохранения. Он является открытым скептиком эффективности вакцинации - это ставит под угрозу и так сокращающиеся закупки вакцины от COVID. Реакция закономерная, Трамп-трейд во всей красе.

Alibaba #BABA +0% на премаркете: китайский бигтех отчитался о росте GMV и прибыли почти во всех направлениях. Аналитики отмечают рост облачного и ИИ бизнеса как основные драйверы роста. При этом FCF упал на 70%, а весь Китай продолжает находится под сильнейшим давлением.

Победа Трампа – позитив для авиакомпаний

Продолжаем серию разборов бенефициаров прихода новой администрации. На очереди авиасектор - ETF JETS вырос на 6% после выборов.

Отношения авиакомпаний с Байденом и Ко не задались: регулятор заблокировал слияние JetBlue-Spirit и ограничивает высокие сборы за провоз багажа, а сам Байден публично вставал на сторону профсоюзов и забастовщиков.

Как и в случае с банками, новый-старый президент занимает более «голубиную» позицию в отношении регулирования бизнес-процессов. CEO Delta Airlines описывает Трампа как «сторонника американских авиаперевозчиков и рабочих мест». Вероятно, ослабится общая хватка, а новый глава FTC позволит Spirit найти покупателя, разморозив тем самым M&A активность.

Не забываем и про косвенные факторы: если удастся увеличить добычу нефти, то снизятся цены на керосин – одна из главных статей расходов. При более мягкой налоговой политике также можно ожидать рост корпоративного туризма = больше выручки от премиальных перелётов.

Наши фавориты: В первую очередь видим потенциал в акциях Southwest Airlines с основной идеей сжатия расходов и раскрытия акционерной стоимости под давлением инвестора-активиста.

Взлёт Rocket Lab и банкротство Spirit – Ключевые события

Disney #DIS +9% на премаркете: Незначительно превзошли ожидания на отчёте за FY2024, есть прогресс в росте подписчиков и выручки от тематических парков. CEO дал позитивный прогноз на 2025, пообещав наращивать прибыль быстрее. Котировки стоят в боковике уже 2 года, каждый раз эмоционально реагируют на отчёт (причем в обе стороны), потом возвращаются во флэт. Но судя по отчетам WBD и DIS - лед в области стриминга тронулся.

Rocket Lab USA #RKLB +28% на вчерашней сессии: после отчёта в моменте поднимались на исторические максимумы, только за этот год акции выросли на 240%. Выручка выросла в полтора раза на сильном спросе на ракету «Электрон». Гайденс предполагает сильный двузначный рост в Q4 и запуск новых проектов в ноябре и сентябре.

Spirit Airlines #SAVE -60% на вчерашней сессии: долгое время ходили слухи о продаже компании заинтересованным JetBlue или Frontier, но спасти бизнес таким образом не получилось. Frontier от сделки отказались и WSJ сообщили о готовящемся плане банкротства в ближайшие недели.

DLocal Limited #DLO +17% на премаркете: уругвайский финтех снова начал наращивать выручку и объём платежей. Компания двигается в сторону прибыльности - FCF вырос в 5 раз г/г, а на балансе лежит полмиллиарда долларов (правда не все из них принадлежат компании). История роста понемногу оживает, менеджмент видит сильный спрос на развивающихся рынках.

Super Micro Computer #SMCI -6% на вчерашней сессии и -10% на премаркете: сомнения в добросовестности владельцев компании продолжают нарастать. После обвинений от шорт-селлеров Hidenburg Research компания успела отложить публикацию годового 10-K, привлечь внимание регулятора и потерять своего аудитора. В среду стало известно, что квартальный 10-Q выложить в сроки тоже не получится.

🏦Победа Трампа – позитив для банков

Акции компаний финансового сектора выросли на 7–10% после результатов выборов. Нынешняя администрация создает неблагоприятную среду: внимательно следит за крупными M&A сделками, ограничивает сбор комиссий и вводит новые требования к капиталу. Всё это давит на прибыль

Аналитики ожидают, что новый президент ослабит давление на отрасль, как он уже делал в 2018 году:

1⃣ Трампу под силу приостановить или вовсе отменить введение нового «Базеля 3», заставляющего банки держать больше кэша на руках

2⃣ Не будет такого надзора за слияниями, например Capital One сможет завершить покупку Discover, а другие последуют примеру

3️⃣ ФРС ослабел как независимый институт, можно найти точки давления и более быстро снизить ставку под свои нужды

Реалистичным сценарием выглядит рост прибыли и повышение дивидендов - при «старом» Трампе прибыль финансовых компаний выросла на 44%. Главное, чтобы всё это не вылилось в новый этап «банкопада», который мы видели прошлой весной.

👀За кем наблюдать?

Главные бенефициары – крупные банки. Интересно выглядит дешёвый Citigroup, который получит возможность «распустить» часть капитала и направить его под кредитование и на M&A, что усилит и так устойчивые позиции.

Анти-Трамп трейд в Enphase и успехи Spotify – Ключевые события

Skyworks #SWKS -6% на премаркете: Рынок сперва оптимистично посмотрел на отчёт, но комментарии менеджмента о 5% росте выручки в следующем квартале не впечатлили. CEO пытался развернуть настроения словами о новом цикле в смартфонах из-за ИИ, но безуспешно. К сожалению, продажи смартфонов после 2 лет снижения, в 2024 году стоят в боковике, а без них SWKS заперт в боковике 80-120$ и не может реализовать свою низкую оценку, которая является основным драйвером роста.

Enphase Energy #ENPH -6% на вчерашней сессии: Трамп-трейд продолжается. Будущий президент определился с новой главой агентства по охране окружающей среды – Ли Зелдин, он голосовал против законов, поддерживающих чистую энергетику.

Spotify #SPOT +8% на премаркете: Рынки оценили вчерашний отчёт. Платные подписчики составили 252 миллиона и продолжают двузначный рост, то же самое с выручкой на среднего пользователя. Оптимизм также подогрел хороший гайденс и новости о разработке собственной рекламной биржи в партнерстве с Trade Desk. SPOT стоит 48 FWD P/E, рынку очень нравится то, что компания увеличивает темпы роста, на фоне того как большинство компаний замедляются.

ZoomInfo #ZI -15% на премаркете: Отчитались выше ожиданий рынка с небольшим падением выручки. Почему-то активно разгоняли акции весь месяц до +29%, видимо кто-то ждал результатов лучше. Пессимизм, связанный с влиянием ИИ и комментариями о слабом сегменте малого и среднего бизнеса вновь привел к слабым прогнозам и откату котировок.

MARA Holdings #MARA -6% на премаркете: Прямая корреляция с биткоином разорвалась из-за плохого отчёта. Майнер криптовалюты отобразил чистый убыток выше ожиданий. Зона безубыточности компании продолжает держаться очень высоко, около $70 000 за BTC. К тому же продолжают давить бесконечные допки для дополнительных покупок крипты на баланс.

​​Что за безумный взлет Tesla после выборов?

За месяц акции рванули вверх на 60+%. 

Смотрим на показатели: поставки автомобилей увеличились на 6,4%, а выручка –на 2%. Не впечатляет, но при этом Илон Маск говорит про новую "волну роста". И ожидает ее в 2025 году. Скорее всего, поставки вырастут на 20-30%. Но это с базы 2023 года, где все фин. показатели «встали». 

А на чем рост?

Победа Трампа – облегчит регулирование для автопилота, но обо всем по порядку. Сначала о ситуации в отрасли автономного вождения. 

1) В октябре Tesla представила концепт Cybercab – полностью беспилотное такси без руля и педалей, производство начнётся в 2027 году

2) Waymo отмечает взрывной спрос на роботакси – 100 тысяч платных поездок в неделю

3) Всё больше компаний получают одобрение на размещение автономного транспорта в городах США и Китая: автобусы от Holon, автомобили WeRide и вагоны-кареты от Zoox

Пока все остальные конкурируют за желающих опробовать новые такси, Тесла может получить все необходимые разрешения и поставлять собственную технологию FSD всем, кто не хочет разрабатывать всё с нуля. А таких будет очень много. 

А затем выпустит Cybercab и разорвет всех конкурентов на этомполе, как в 2019-2020 с электромобилями. Аналитики прогнозируют, что автономное вождение принесёт дополнительные $5 b операционной прибыли.

При чем здесь Трамп? 

Он позволит ускоренно решить вопросы с регулированием, чиновники могли бы годами тянуть, т.к. вопрос очень чувствительный. Теперь процесс пойдет быстрее. Помимо очень «теплых» отношений с Маском, Трмпа беспокоит и Китай, где Baidu пока на шаг впереди американских конкурентов в вопросах автопилота. Это принципиальный и политический вопрос – выиграть гонку автопилота. 

В чем подвох?

У компании пока нет ничего полноценного, только обещания, а Waymo и WeRide уже зарабатывают на роботакси. Нет сомнений, что Маск скоро нагонит конкурентов, но Tesla заложник завышенных ожиданий рынка с 100x P/E. На чем расти дальше, если в цене уже как минимум рост прибыли в 4-5 раз в ближайшие 2-3 года? На том, что прибыль вырастет в 6-7 раз? Понимаем тех, кто инвестирует в Tesla, но мы опасаемся таких историй, падения тут бывают очень серьезными.

Взлёт Shopee и вынос в Piedmont и другие ключевые события:


#SHOP Shopify: +27% после открытия. 9-й квартал подряд отчитались намного сильнее ожиданий и подняли гайденс на 24 год до +25-30% роста по выручке. Вернули темпы роста времен до обвала котировок 2022-2023 года. А рынок это обожает в компаниях роста.

#SE Sea Limited: +13%. То же самое, отчитались лучше ожиданий, сохранили хороший гайденс. Восстановление продолжается, компания превысила все наши ожидания.

#TSN Tyson Foods: +9%. Улучшили почти все показатели за 4 квартал, лучше ожиданий. Котировки почти весь год стоят в боковике. Есть серьезные улучшения в сегменте “курица”, но другие сегменты отстают.

#PLL Piedmont Lithium +12%. Отчитались хуже ожиданий с сильным убытком. На премаркете сыпались, но шортистов вынесло на новостях о низком ожидаемом капексе и сокращении производства конкурента.

#GRAB Grab Holdings: +11%. Сильно отчитались о прибыльности по EBITDA, прогнозируют рост выручки на 17-20%. Grab удивляет и выходит на траекторию прибыльности быстрее ожиданий.

#JD JD Holdings -7%. Китайские техи продолжают сыпаться на фоне победы Трампа на выборах, 14 ноября ожидается слабый отчёт.

P.S.

Новая рубрика, с ультракороткими комментариями. Будем выкладывать раньше, до открытия рынка и тестировать на текущей неделе. Ставьте лайки если вам "зашло".

​​💊 Победа Трампа – позитив для медстрахования

Акции компаний, связанных с медицинским страхованием, росли на фоне новости о его победе на выборах. Недавние усилия администрации Байдена по сокращению ставок (точнее, их более медленному росту) по программе Medicare оказали давление на страховщиков в последние месяцы.

Теперь участники рынка полагают, что хуже уже особо некуда. И любые изменения в администрации – это, скорее, позитив, чем негатив. Аналитики ждут восстановления ставок, причем среди основных бенефициаров операторы Medicare Advantage, тогда как Medicaid может оказаться в пролете.

👉 Medicaid – страховка, ориентированная на граждан с низким или очень низким уровнем дохода. То есть отрасль сама по себе низкомаржинальная. И ожидать повышения ставок тут не стоит. 

Плюс левое крыло демократической партии периодически заводит шарманку о том, что неплохо бы всю отрасль медстрахования сделать государственной. Поскольку республиканцы помимо белого дома заняли сенат и конгресс – эти разговоры на 4 года потеряют всякий смысл. Понятно, что никто всерьез не верит в столь радикальное изменение, но отсутствие заявлений от Берни Сандерса придаст инвесторам уверенности.

👀 За кем наблюдать: в нашем топе United Healthcare. Для спекулянтов есть более агрессивная и проблемная Humana ( высокая чувствительность к Medicare). Конечно, разворот ещё не гарантирован. И после позавчерашнего спекулятивного роста вскоре должен пойти откат. Но среднесрочно видим больше позитива, чем негатива.

​​🇨🇳 Новые стимулы по Китаю

Китай объявил о программе рефинансирования задолженности местных органов власти на сумму 10 трлн юаней (1,4 t$).

Это событие уже давно было заложено в цену и ожидалось с начала октября. А трейдеры нервничают, что экономика сталкивается с новыми рисками из-за переизбрания Трампа.

🔝 Также Китай повысит потолок задолженности местных органов власти до 35,52 трлн юаней, что позволит им выпустить 6 трлн юаней дополнительных специальных облигаций в течение трех лет. Впервые с 2015 года власти повысили потолок задолженности для местных органов власти в середине года.

🔎 Просуммируем все стимулы, которые были объявлены в последние месяцы:

📍Снижение ставки НБК

📍Дополнительная ликвидность для фондов и страховых компаний

📍Стимулирование рынка недвижимости через снижение стоимости ипотеки и первоначального взноса (для второго жилья)

📍Теперь вот помощь местным органам власти с долгами

👀 Мы уже видим, наконец-то, эффект от объявленных мер. Например, впервые за долгое время выросли продажи жилья. Да, рынок ожидал еще большего и заложил это в цену. Но объявленные меры еще 2 месяца назад казались бы просто фантастикой.

В моменте на китайском рынке борются 2 идеи – позитив от принятия стимулов и негатив от избрания Трампа. Дальше все будет зависеть от конкретных шагов Трампа, т.к. со стимулами все более-менее понятно.

Но, как и в предыдущий его срок, полагаем, что сами меры нового президента будут менее “пугающими”, нежели ожидания этих мер. Китай и так уже много лет бьют разнообразными санкциями, а американские фонды все эти годы выводят средства. Вряд ли станет намного хуже. А вот стимулы и низкая оценка местного рынка дадут свой эффект. В ближайшие недели рынок будет колебаться и даже ,вероятно откатится, особенно если Трамп активизируется в медиа-поле, но ближе к новому году ждем роста.

​​🇺🇸 Подведем итоги последнего заседания ФРС

Снизили ставку на 0,25 п.п. до 4,75% – ожидаемый исход, это был консенсус рынка.

Вот основные тезисы с заседания:

📍Пауэлл по-прежнему уверен, что при пересмотренной позиции ФРС инфляция продолжит устойчиво снижаться до 2%. То есть намерен сохранить голубиный настрой даже с учетом последних противоречивых данных;

📍Как обычно, будут смотреть по ситуации – могут как взять паузу, так и ускорить снижение ставки, если рынок труда продолжит слабеть;

📍В целом намерены продолжать смягчение ДКП;

📍Продолжится сокращение баланса (QT) темпами 25 b$ в месяц.

💬 Комментарий:

Прошедшее заседание ФРС оказалось заслонено тенью выборов в США, внимание было не таким повышенным. Но рынки, в общем-то, отреагировали позитивно. Шаг 0,25 п.п. – сигнал того, что экономика держится “нормально”. Свопы, как и прежде, ждут снижения ставки ФРС в декабре. Вероятность оценивается в 70%. До следующего заседания еще 2 данных по инфляции и 1 данные по безработице. Так что все может резко измениться.

Учитывая весьма крепкий PMI и адекватную безработицу, основным риском для рынков может стать устойчивая инфляция. И победа Трампа считается проинфляционным сценарием. 

С другой стороны, у Трампа есть и ряд мер, направленных против инфляции, – увеличение добычи нефти и снижение расходов правительства.

TLT, TMF после обвала в среду вернулись к росту, и мы по-прежнему ожидаем роста по мере снижения ставки ФРС. 98-100$ выглядят реалистичным уровнем к концу года для TLT.