Wealth Digest

Банки – барометр экономики

Банки и финансы незаслуженно обходят вниманием, когда обсуждают перспективные секторы для инвестиций. Это неудивительно, ведь в последние годы на рынке доминируют или компании, разрабатывающие софт, или полупроводники, или #Magnificent7. Банки же, скорее, ассоциируются со старой экономикой, с чем-то немодным, большим и неповоротливым.

🗣Рассказывает Максим Малофеев

Тем не менее с начала 2024 сектор финансовых компаний бодро обгоняет даже S&P 500 (на момент написания поста более, чем на 4 п.п.). Удивляться этому не приходится, поскольку банки – это барометр экономики. Да, динамика процентных ставок может влиять на восприятие банков инвесторами и на их финансовые показатели, но основную скрипку всегда играет макроэкономика. Если там всё хорошо, то и финансовые компании купаются в 💰деньгах.

Вот и отчётность за третий квартал основных игроков показывает, что денег у всех пока что много. Крупнейшие банки отчитались очень хорошо, превзойдя ожидания аналитиков. Примечательно, что растут доходы практически во всех сегментах бизнеса. Например, у Goldman и JPMorgan комиссионные за инвестиционно-банковские услуги и доходы от торговых операций оказались на 6-12% выше прогноза. При росте выручки на 4-8% прибыль на акцию растет двузначными темпами – сказываются и обратный выкуп акций, и способность умело управляться с расходами.

Несколько разочаровали доходы от подразделений управления капиталом, но только у банков. Blackrock в очередной раз удивил всех ростом активов под управлением до ошеломляющих 11.5 трлн долларов. Инвесторам результаты понравились, акции по итогам публикации отчетов бодро выросли. Так что рынок всегда дает возможность заработать, причем не только на хайповых и всем известных именах, но и на вполне понятных секторах😉
#инвестиции #рынок

Когда ковчег тонет

🗣️Рассказывает Сергей Беляев

Есть два вопроса, которым сейчас задаются люди на рынке.

❓Зачем нужен фондовый рынок, когда депозит дает 5% годовых?
❓В чем ценность профессионального управляющего, если можно купить широкий рынок или выбрать имена самому и инвестировать?

И если ответ на первый я пока оставлю за кадром (подождем месяц-другой, и он сам отпадет), то ответ на второй вопрос у меня есть. Все помнят IT-пророка Кэти Вуд? Если вы думали, что у вас на Мосбирже был неудачный год, то два флагманских фонда Ark Invest потеряли 10% и 26% соответственно, а инвесторы во все ETF Ark Invest получили убыток в 22 млрд долларов🥹

👉И что же из этого следует? Вывод не очень утешительный – даже профессиональные управляющие могут быть в правильном секторе, но не в тех именах. А стоимость ошибки, если вы не смотрите на рынок постоянно, возрастает кратно. Простое решение всегда кажется очевидным. Но пример Кэти Вуд, человека с годовой комиссией за управление почти 100 млн долларов говорит о том, что риски надо диверсифицировать. И именно поэтому внешний управляющий, которому важен каждый клиент, всегда будет работать стабильнее и прибыльнее. Хороших выходных, и, надеюсь, у вас не было паев "ковчега".
#инвестиции

Налоговая реформа: что нового?

Мы внимательно следим за донастройкой реформы НДФЛ, чтобы быть готовыми к новой налоговой реальности, которая наступит с 1 января 2025.

🗣️Рассказывает налоговый менеджер Полина Постникова

‼️Из интересного в сентябрьских письмах Минфина

📌Промежуточные выплаты по паям ЗПИФ попадают в «общую» корзину и облагаются по прогрессивной шкале, где предусмотрены ставки НДФЛ с 13% по 22% (Письмо Минфина России от 17.09.2024 N 03-04-06/89037),

📌Новая «пятилетняя льгота» не ограничивает в возможности использовать расходы на приобретение акций/долей или применять имущественный налоговый вычет в размере 250 тыс. рублей (Письмо Минфина России от 18 сентября 2024 г. N 03-04-05/89251).

👉Напомним, что начиная с 1 января 2025 физические лица налоговые резиденты РФ смогут освободить от НДФЛ доход от реализации долей/акций, находящихся в собственности более 5 лет и соответствующих ряду других условий, в пределах 50 млн. рублей.
#налоги

Танцы вокруг фундаментала

В наших постах мы приоткрываем завесу управления ликвидными активами. Сейчас на рынке наблюдается «боковик», когда стратегия long only фондов не приносит сверх ожидаемой доходности. В таких случаях одна из тактик профессиональных управляющих состоит в использовании производных финансовых инструментов как средства генерации дополнительной доходности и ограничения рисков.

Сегодня мы расскажем, как отторговываем идею в акциях компании Dell Technologies Inc. Это один из самых больших по капитализации производителей персональных компьютеров в мире💻 Dell удачно заняла нишу по производству серверов для ИИ и хранилищ данных. На пике роста с начала этого года по май стоимость акций выросла на 134% с последующей коррекцией. Изучив отчетность компании, мы пришли к выводу, что добавленная ИИ серверами стоимость «снизу» подкрепляется продажами персональных ПК, особенно в корпоративном секторе. Во втором квартале компания показала рост выручки 9% годовых, при этом рост дохода от серверов и сетевого оборудования вырос на 80% год к году.

Мы верим в органический рост компании, а не спекулятивный. Поэтому мы приняли решение об активной торговле: купить акции компании и продать против них опцион call (обязательство продать акцию по заранее оговоренной цене выше текущей) до конца декабря. Структура называется covered call. Мы тщательно выбрали точку входа (время покупки): потенциальная прибыль за 1 квартал должна составить 12–13%, что выражается в 50+% годовых. С начала трейда в сентябре на росте рынка нас немало смутил факт, что акции не росли с ожидаемыми темпами. 26 сентября выяснилось, что основатель компании Майкл Делл (№13 в рейтинге богатейших людей планеты) продал в этом месяце акции на $2.3 млрд. Это около 7% месячного оборота. Когда навес ушел, акции выросли почти на 10%📈

‼️Подобные тактические трейды требуют постоянного контроля управляющего за совокупной позицией. В случаях временной коррекции, а мы верим, что такие до конца года нас еще ждут, нужно «отступать», откупая проданный (подешевевший) опцион и продавать на восстановлении новый. Мы полагаем, что ноябрьская отчетность окажется выше ожиданий, и она «перебьет» эффект выборов в США, каким бы он ни оказался. Остается вопрос, если мы верим в акцию, стоит ли ограничивать потенциальную прибыль проданным опционом? Ответ в том, что никто не может гарантировать движение рынка даже завтра 😊
#инвестиции #рынок

Госдума хочет в два раза поднять налог для россиян с двойным гражданством

Законопроект касается граждан России, которые имеют второе гражданство (кроме граждан Белоруссии, Южной Осетии и Абхазии). Для них предлагается ввести удвоенную ставку налога на доход, транспортные средства и имущество.

🗣️Рассказывает налоговый советник Елена Ковалевская

🎯Что это значит?

📍НДФЛ для резидентов поднимется до 26-44%
📍НДФЛ для нерезидентов станет 60%
📍Налог на недвижимость ФЛ составит 0.2-4%
📍Транспортный налог будет считаться по удвоенному тарифу

Примут ли закон?🧐Летом 2024 года Кабмин РФ уже давал отрицательный отзыв подобному законопроекту. Тогда Правительство РФ сослалось на противоречие принципам российского налогового законодательства: налоги и сборы не могут дискриминировать налогоплательщиков по национальным, религиозным, социальным и другим признакам. На что создатели нового законопроекта сделали «ход конем», предложив кардинально поменять эти основные принципы, исключив запрет на дискриминацию налогоплательщиков по данным признакам😊

Довольно «креативное» решение…В качестве аргументов разработчиков нововведений звучат, среди прочего, противоречащие сами себе утверждения в духе «необходимо минимизировать число граждан, обладающих устойчивой политико-правовой связью с иностранными государствами, что будет способствовать упрочению легитимной власти в России» и «лояльность, вне зависимости от гражданства, одна»🤡

Разумеется, эмоции у обладателей вторых паспортов эта перспектива вызывает вполне понятные. Особенно, принимая во внимание, что в России уже 10 лет действует требование отчитываться о получении гражданства или ВНЖ другой страны. До настоящего момента «мостика» между базами органов МВД и налоговых органов не было, но при желании это реализуемо, если будет поставлена цель в автоматическом режиме выявлять тех, кто раскрыл свой второй паспорт и платит налоги в российский бюджет.

Если этот законопроект каким-то чудом все же будет принят в текущей редакции до конца этого года (в чем мы лично сильно сомневаемся), он вступит в силу в 2026 году. В таком случае будет немного времени, чтобы проанализировать, как законодательная инициатива может быть применена на практике и продумать стратегию действий. Мы будем следить за развитием ситуации и держать вас в курсе🙌
#налоги

И жили они долго и счастливо
 
Брачный договор сегодня достаточно популярен. Он позволяет установить раздельный режим на имущество супругов, но не все пары готовы его заключать. А это значит, что в случае ухода из жизни одного из супругов из его имущества будет выделяться супружеская доля — часть совместно нажитого имущества, принадлежащая пережившему супругу на праве собственности.

🗣️ Рассказывает старший юрист Анастасия Прибылова
 
📝Если брачного договора нет, то избежать выдела супружеской доли и спланировать передачу нажитого имущества преемникам поможет совместное завещание супругов.
 
Оно позволяет👇
 
📍распорядиться совместно нажитым имуществом без выделения супружеской доли;
📍определить, кому достанется совместно нажитое и личное имущество супругов после ухода из жизни каждого из супругов или их одновременного ухода; 
📍назначить исполнителя завещания.
 
❗️Например, супруги вправе установить, что квартира, приобретенная во время брака, включается в наследственную массу супруга, умершего первым, и завещается старшему сыну. После ухода из жизни первого супруга квартиру унаследует старший сын и переживший супруг уже не сможет это изменить после открытия наследства.
 
Какие подводные камни есть у совместного завещания?
 
📍в случае развода завещание полностью утрачивает силу;
📍переживший супруг вправе отменить совместное завещание супругов или составить личное, однако то, что унаследовано после первого умершего (в момент его ухода из жизни), останется унаследовано в соответствии с завещанием;
📍совместное завещание не может ограничивать прав на обязательную долю в наследстве, а это означает, что выдел обязательной доли состоится, если обязательные наследники воспользуются своим правом.
 
👉Напомним, что при планировании вопросов наследования и преемственности также важно учитывать состав активов и их географию, возможное изменение места жительства завещателей, круг обязательных наследников и другие вопросы, чтобы изначальные пожелания были реализованы в полном объеме.
#законы #преемственность

Нефть и золото в Ближневосточном конфликте

В понедельник будет ровно год, как начался конфликт в Израиле, плавно превращающийся в полноценный кризис всего Ближневосточного региона.

Два главных актива потенциальной «заварушки» – это нефть и золото. В случае с черным золотом мы не видим фундаментальных причин для роста цен сегодня, но для желающих есть опция поставить на краткосрочный шок нефтяных котировок через опционы.

Что касается классического золота, седьмого октября 2023 года его стоимость составляла 1830$ за тройскую унцию, прибавив с тех пор 45%. Безусловно, это в большей степени заслуга сдвига денежно-кредитной политики ФРС и других центробанков, и в меньшей степени геополитики. Импульс последних недель для нас стал отличной возможностью снизить долю в драгоценных металлах, так как текущая динамика в экономике США не предполагает закладываемого рынком снижения ставок. При деэскалации геополитическая премия исчезнет в одночасье, а цены на золото могут отдать 15-20%.

Что касается общего риска на портфель, наша позиция о том, что лучше воздержаться от резких движений, с лета не изменилась. Hedge when you can, not when you have to! Хороших выходных🙌
#инвестиции

🇨🇳Китай спасает себя сам

Власти Поднебесной объявили о блиц-мерах для стимулирования экономики и поддержки рынка акций.

🗣️Рассказывает Максим Малофеев

Пакет мер выглядит больше как попытка поддержать рынок акций и недвижимости, а не реальный сектор. С другой стороны – ну и славно, ведь философская проблема китайского макро – нежелание людей тратить, что существенно усложняет цели КПК диверсифицировать экономику путём снижения зависимости от экспорта.

Что же предложили власти?

📍Снижение нормы банковского резервирования на 50 б.п.
📍Снижение ставки обратного РЕПО на 1 неделю (читай ключевой) на 20 б.п. до 1.5%
📍Снижение ипотечных ставок сразу на полпроцента для уже взявших кредит граждан
📍Меры поддержки фондового рынка (читай ликвидность почти на трлн юаней)
📍Снижение ставки среднесрочного кредита крупным коммерческим банкам (MLF) на 30 б.п. до 2%.

Результаты не заставили себя ждать – китайские активы вчера пользовались спросом, индексы росли на 8-10% и более, отдельные бумаги отстреливали на Луну🌕 Такие движения, впрочем, объясняются, скорее, позиционированием игроков, а не пересмотром взгляда на Китай у глобальных фондов. Я думаю, что объявленные меры – лишь первые шаги из чего-то более масштабного, что поможет в конечном итоге оживить китайского потребителя.

Занятно, но оправдался прогноз многих участников рынка о том, что Народный банк Китая будет ждать решительных шагов от ФРС, и лишь затем начнёт стимулировать сам. Сейчас уже ясно, что так и было – вероятно, власти опасались негативного эффекта на курс юаня и рынок в целом.

📈Полагаю, что инвесторы ещё увидят волатильность в китайских акциях, однако тренд и фокус властей Китая плюс-минус понятен. Можно посмотреть на китайский рынок с осторожным оптимизмом, особенно учитывая его дешевизну. Не грех в этом контексте обратить внимание на промышленные сырьевые товары и на рынки, которые зависят от Китая (Бразилия, например).
#рынок #Китай

ЦБ продлил ограничения на перевод средств за рубеж до 31 марта 2025 года

На практике это означает следующее👇

📍Граждане России и физические лица-нерезиденты из «дружественных» стран по-прежнему могут ежемесячно переводить на счета в зарубежные банки до $1 млн или эквивалента этой суммы в другой иностранной валюте.
📍Сохраняется ежемесячный лимит на переводы через системы денежных переводов в размере $10 тыс. или эквивалента этой суммы в другой иностранной валюте.
📍Работающие в России физические лица-нерезиденты (как из «дружественных», так и из «недружественных» юрисдикций) могут переводить за рубеж средства в размере заработной платы.
📍Остается в силе запрет для физических лиц из «недружественных» юрисдикций, не работающих в России, на перевод средств за рубеж. Этот запрет также применяется и к «недружественным» юридическим лицам, за исключением компаний под контролем российских лиц.
📍Банки из недружественных стран могут использовать корреспондентские счета, открытые в российских кредитных организациях, для переводов в рублях, если счета плательщика и получателя открыты в зарубежных банках.

❗️Также Банк России продлил еще на шесть месяцев действующие с 1 апреля 2022 года ограничения в отношении переводов за рубеж со счетов, открытых физическими и юридическими лицами у российских брокеров и доверительных управляющих.
#законы

Регистрация личного фонда: инструкция от ФНС
 
Ранее мы уже рассказывали, что в августе 2024 года полномочия по принятию решений о регистрации личных фондов были переданы ФНС.
 
Недавно в публичном доступе появилось письмо ведомства с разъяснениями по процедуре регистрации. Положения письма во многом дублируют нормы ГК РФ, но есть и новые практические аспекты.
 
Что нового?
 
Определены способы подачи в ФНС документов для регистрации личного фонда. Их может подать:

📍нотариус, который удостоверил документы структуры, по просьбе учредителя;
📍учредитель лично или в форме электронных документов, подписанных усиленной квалифицированной электронной подписью.
 
Также сформирован перечень документов, которые нужно предоставить в ФНС для государственной регистрации личного фонда. К ним относятся:

📍заявление о государственной регистрации (форма № P11001), подписанное учредителем и удостоверенное нотариусом (если документы в ФНС подает нотариус);
📍нотариально удостоверенное решение об учреждении личного фонда;
📍нотариально удостоверенный устав личного фонда.
#законы

☕️Чашка кофе снова подорожает

Продолжающиеся перебои с поставками привели к тому, что цены на кофейные зерна выросли до рекордных отметок. Это касается и премиальных зерен арабики, и более дешевых бобов робусты.

Кофейное ралли продолжается на фоне опасения по поводу суровых погодных условий в Бразилии. Страна является крупнейшем производителе кофе. Из-за жары и засухи перспективы объёмов собранного урожая выглядят не очень.

Крупнейший производитель робусты – Въетнам – также не отстаёт от своего "брата по несчастью". К сокращению экспорта привели ряд факторов, и наводнения со сложными погодными условиями – это лишь пол беды. Все больше фермеров переходят на выращивание дуриана, желтого фрукта, известного своим острым запахом. На фоне спроса со сторны Китая дуриан приносит в пять раз больше прибыли, чем кофе.

По словам Джузеппе Лавацца цены на кофе будут продолжать расти до середины 2025 года из-за нехватки предложения у ключевых производителей. Ничего подобного за всю историю кофейной отрасли не случалось😳
#рынок

Дорогие друзья,
спасибо большое, что присоединились к нашему вебинару о личных фондах. Два часа пролетели незаметно и очень продуктивно☺️

👉Если вам необходима консультация по вопросам создания личных фондов, ЗПИФ и других структур, пишите нам на [email protected].

🍏Яблоко раздора, или много шума из ничего

Уже несколько лет мы пытаемся понять тренд: что происходит с акциями Apple в период анонса новых продуктов. Или продукты как-то не впечатляют, или новости на фоне не дают акциям расти, но уже много лет подряд акции самой большой компании (по весу в индексах Nasdaq и S&P) падают после обновления линейки смартфонов.

Кажется, что слова-маячки правильные: AI, больше мощности, шире экран, сильнее батарея и даже больше кнопок (что, кстати, нехарактерно для современных устройств), но не хотят инвесторы верить в это. А вот что мы вчера прикупили, расскажем, когда закроем торговую идею. И спойлер – это не Nvidia.
#рынок #инвестиции

Индонезия смотрит далеко вперед

Индонезия выпустила самые длинные в истории 40-летние облигации. Необычная новость в мире заимствований. Хотя все уже давно привыкли к тому, что у большинства стран есть очень длинные выпуски, и в мире профессиональных облигационных инвесторов это вряд ли можно назвать сенсацией.

🙄Но у любой новости есть две стороны. Индонезия, страна с 275 млн населением, движется в сторону развития внутреннего рынка заимствований. Выпуск локальных длинных суверенных облигаций – это шаг навстречу пенсионным фондам и долгосрочным инвесторам именно внутри страны. Тот факт, что они собрали книгу заявок, косвенно подтверждает рост внутреннего пенсионного рынка.

Ликвидность у этих инструментов будет, разумеется, очень низкой. Но почти наверняка наступит момент, когда залётный глобальный инвестор, польстившись на разницу в ставках и курс рупии, купит себе блок за дорого. И будет сидеть с ним до погашения или перепродаст не очень сведущей рознице🤔
#инвестиции

Создание личного фонда: кто может быть исполнительным органом?

Совсем скоро мы проведем вебинар по личным фондам, и нам поступает много вопросов от участников мероприятия. На некоторые мы решили ответить здесь.

‼️При создании личного фонда особое внимание стоит уделить вопросу формирования органов управления. Это ключевой шаг к реализации пожеланий учредителя, прописанных в условиях управления фондом.

✍️Что говорит закон?

Согласно Гражданскому кодексу в состав исполнительного органа не может входить только сам учредитель личного фонда. Управление можно передать представителю бизнеса и другим доверенным лицами. Родственники учредителя также могут быть членами исполнительного органа, но здесь кроется риск признания их контролирующими лицами в случае банкротства переданных в личный фонд активов.

🤔А если выбрать другой путь?

В случае, если учредитель захочет обезопасить близких и включить в состав исполнительного органа лицо, не имеющее отношение к его семье или бизнесу, например, нотариуса, который удостоверил решение о создании фонда, велика вероятность отказа. Дело в том, что у нотариусов есть свои ограничения: управление фондом и получение за это вознаграждения идет вразрез с основными целями их деятельности. Кроме того, у нотариуса может не быть необходимого профессионального опыта управления активами.

😉Как лучше поступить?

Наиболее разумно разрабатывать структуру управления и контроля в личном фонде после тщательной оценки и анализа всех рисков. Например, важно принимать во внимание специфику имущества, которое будет передано в личный фонд. Грамотное формирование органов управления поможет эффективно руководить деятельностью фонда и минимизировать наступление неблагоприятных последствий.

Ждем вас на вебинаре 11 сентября в 10.00 по московскому времени. Регистрация по ссылке.