Investmeal

Слухи оказались правдивыми — НДПИ на газ отменен. Из-за этого бюджет страны не досчитается около 440 млрд рублей в 2025 году. Это позитив не только для Газпрома $GAZP, но и для всего нефтегазового сектора.

Интересно, что новая программа бюджета страны не включает возвращение Газпрома к дивидендам. Если компания при наличии прибыли не будет платить дивиденды, а начнёт снижать долговую нагрузку — это даже лучше.

И вот ещё интересного из нового бюджета: налог на добычу железной руды увеличится на 35%. Неприятная новость для всех металлургов.

IMOEX идёт вопреки негативу и с недавнего минимума прибавляет более 13%.

Особенно на это повлиял Газпром $GAZP, акции которого занимают 12% в индексе. Бумаги компании выросли на 17-18% за две недели на фоне слухов об отмене НДПИ.

Ситуация на рынке больше напоминает отскок, чем начало нового тренда. Инфляция замедляется, но хуже ожиданий ЦБ. Это значит, что с большей вероятностью в октябре увидим ещё одно повышение на 100 базисных пунктов. Рынок пытается заложить это в цене, но если окажется, что ставки в 20% будет мало — котировки могут снова пойти вниз.

В остальном, акции торгуются на привлекательных значениях. Даже в случае нового снижения, докупать ценные бумаги — разумно.

https://www.tradingview.com/x/fTWDx77x/

Банк России поднял ключевую ставку на 100 базисных пунктов до 19%.

IMOEX падает на 0,5% этом фоне. Ждем конференцию и дальнейшие прогнозы.

Всё могло быть хуже.

Рынок будет жить? Сводка новостей:

– ЦБ связывает текущий обвал рынка с тем, что нерезиденты продают заблокированные бумаги. По некоторой информации, сделки будут продолжаться до 12 октября.
– ОПЕК+ теперь не торопятся увеличивать добычу нефти и готовы удерживать текущие объемы.
– Юаней не хватает, ликвидность страдает из-за чего спрос на валюту растет вместе с курсом.
– Годовая инфляция на 2 сентября замедлилась с 9.0% до 8,9%, а за Росстат зафиксировал дефляцию на 0,02% по данным за последнюю неделю.

Итого: нас ждёт краткосрочный рост валюты, объемы на продажу снизятся уже в октябре, цена на нефть может снова вырасти. Если ещё ЦБ закончит цикл ужесточения ДКП, то стоит ожидать неплохое ралли.

Радоваться рано, но собирая информацию воедино, все кажется не так уж плохо. На фоне новостей рынок растет на 2,5%

Отскока не случилось.

IMOEX в ходе вчерашней торговой сессии упал на 3%. Индекс пробил все поддержки и ушёл ниже. Сегодня с открытия котировки показали силу и рынок попытался развернуться. Но надолго запала не хватило и сейчас IMOEX опять падает на 0,7%

Позитива на рынке нет: по ключевой ставке всё ещё неопределённость, до дивидендов далеко, поэтому движение на рынке закономерное. Коррекция может продолжаться, поэтому стоит быть морально готовыми увидеть IMOEX ещё ниже.

Напоминаем, что следующее заседание ЦБ пройдет 13 сентября. Решение по ставке и риторика укажет на дальнейший тренд.

https://www.tradingview.com/x/4WqrhQsn/

А вот кое-что более интересное — отчет Газпрома $GAZP за первое полугодие 2024.

Выручка компании увеличилась на 23%, чистая прибыль выросла в 3 раза. Соотношение Долг/EBITDA сократилось до 2,4х. Это означает, что инвесторы могут рассчитывать на выплаты.

Дивидендная база за 1 полугодие составила ₽779 млрд. Если выплатят 50% от прибыли, то можно ожидать около 16,5 рублей на акцию. Если направят 25% от прибыль, тогда получим 8,2 рубля. Доходность от 7% до 13%. Очень хорошо, учитывая заниженные ожидания.

Акции растут на 4%. Кажется, что показатели компании начинают нормализовываться. Да, мы всегда ждем сюрпризы от Газпрома, но есть целесообразность добавлять актив себе в портфели.

И ещё один важный момент — Газпром занимает 11,7% в индексе Мосбиржи. Позитив от него может поднять весь рынок выше. Такие новости нам нужны.

https://www.tradingview.com/x/1KV8Noqp/

Лукойл $LKOH отчитался по МСФО за первое полугодие 2024 года. За первые шесть месяцев:

– Выручка увеличилась на 20%;
– Чистая прибыль выросла на 4,6%;
– Свободный денежный поток (FCF) подрос на 8%;
– Долговая нагрузка снизилась на 3%.

Сильный отчёт. Несмотря на ограничения и общие сложности, финансовые показатели остаются на уровне. Вопреки отчёту, акции $LKOH падают на 1%, но это из-за общих настроений на рынке.

Ориентировочный промежуточный дивиденд — от 490 до 650 рублей (в зависимости от того, сколько направят от FCF). Доходность от 8 до 10%, что неплохо за полгода.

https://www.tradingview.com/x/Wgaibq2r/

Сегодня Индекс Мосбиржи снижается на 2% и достиг отметки в 2715 пунктов. В последний раз на подобных значениях IMOEX торговался в июне 2023. Допускаем, что Индекс продолжит снижение и может достигнуть 2630 пунктов — это ещё одна важна поддержка.

Высокая ключевая ставка, слабые отчеты, негативный геополитический фон и новые санкции сделали свое дело. Такое иногда происходит на рынке и это надо принять. Главное — не совершать импульсивных решений и соблюдать выбранную стратегию.

Немного статистики:
– Рынок падает последние 7 дней и снижается 4 месяца подряд.
– С локального максимума IMOEX потерял 23%.
– За год сильнее всего упали Мечел -65%, Сегежа -50%, Самолёт -40%, Новатэк -35% и VK -35%.

Акции Novabev (Белуга) $BELU упали на 83%. Бумаги вернулись к торгам спустя неделю перерыва.

Компания увеличила свой уставной капитал за счёт нераспределенной прибыли и внутренних средств. Акционеры получат по 7 новых акций, хоть и стоимость каждой сильно упала.

Доля инвесторов не размыта и это больше похоже на обычный сплит бумаг 1 к 7. Правда, для рынка подобное решение в новинку и реакция скорее негативная, хотя сам сплит в перспективе имеет ряд плюсов.

Первое время по этим акциям может быть волатильность, но поводов для паники нет. Даже в краткосрочной перспективе эти качели будут не слишком заметны. Сохраняем положительный взгляд на акции компании.

Т-банк $TCSG отчитался по МСФО за первое полугодие 2024 года.

– Чистая прибыль увеличилась на 25%;
– Рентабельность капитала снизилась на 1%;
– Процентные и комиссионные доходы выросли.

Компания обновила дивидендную политику и намерена направлять на выплату не менее 30% от чистой прибыль. Частота дивидендов — каждый квартал (4 раза в год).

Отчёт отличный и превосходит ожидания аналитиков. И всё это несмотря на высокую ключевую ставку. Хоть дивиденды и возвращаются, но на многое рассчитывать не стоит. Ожидаемая доходность за первое полугодие — около 2,5%. Как и в случае с Яндексом $YDEX, это приятный бонус, а не основная мотивация для покупки.

Акции растут на этом фоне на 2%. На компанию смотрим положительно и держим в портфеле. Да, общая ситуация на рынке оставляет желать лучшего, но без коррекции не бывает роста.

На всех рынках сегодня неспокойно. Только за последние 24 часа:

– Криптовалюта упала на 15-20%.
– Японский фондовый рынок переживает самое большое падение со времен 1987 года.
– Премаркет на американских биржах красный: Nvidia -7%, Apple -6%, Microsoft -3%.
– IMOEX снижается на 1,7%. В топе падения: Самолёт, АФК Система, Мечел.

Давно не было, чтобы разом рынки показали крупное снижение. Пока просто наблюдаем за дальнейшими событиями.

Мысли по дальнейшей ключевой ставке.

Начнем с ЦБ. Прогноз регулятора по средней ключевой ставки до конца 2024 — 18,0-19,4%. Цифры неутешительные, но они не означают, что ставку будут поднимать. Центробанк говорит, что планирует отталкиваться от данных по инфляции.

Смотрим на показатели: недельная инфляция снижается 2 недели подряд. Маловато, но если это не случайность, то позитивный сигнал к дальнейшему остыванию экономики. Кредитование и выдача ипотеки всё ещё на высоком уровне, но после поднятия ставки до 18% оба инструмента стали еще менее доступны. Соответственно и в этом сегменте стоит ожидать замедление.

Мы допускаем ещё одно поднятие на 100 базисных пунктов. И только в том случае, если инфляция останется на том же месте, но в это верится с трудом. Следующее заседание Банка России пройдет в 13 сентября, так что есть два месяца на спокойные торги.

Если всё пойдет хорошо, то ЦБ готовится снижать ставку ближе к апрелю 2025 года. Примерные темы снижение — до 14% к декабрю 2025 года. Не прям позитивно, но считаем, что регулятор преувеличивает, чтобы не обнадеживать инвесторов.

Поэтому кажется, что самое страшное уже позади.

Яндекс $YDEX впервые в истории анонсировал выплату дивидендов в размере 80 рублей на акцию, доходность 2%.

Ещё компания отчиталась за 2 квартал 2024 года:
– Выручка выросла на 37%.
– Скорректированная EBITDA увеличилась на 56%.
– Скорректированная чистая прибыль подскочила на 45%.

Отличные новости после длительного молчания из-за перехода бизнеса в российскую юрисдикцию. Правда, котировки никак не отреагировали из-за общего негатива на рынке. Да, размер дивидендов скромный, но важно понимать, что это акции роста и выплаты являются приятным бонусом, а не основной мотивацией для покупки.

Мы рады возвращению торгов бумагами Яндекс и думаем над увеличением позиции в публичном портфеле, так как компания имеет потенциал для роста котировок из-за постоянно растущих показателей.

https://www.tradingview.com/x/3EOG1W2t/

Банк России поднял ключевую ставку на 200 базисных пунктов до 18%.

Рынок пикирует на этом фоне. Повышение было в рамках прогноза, поэтому обвала не ожидаем.

Ждем риторику и прогнозы по дальнейшей ставке.

Новость, которую многие ждали: инфляция в России с 9 по 15 июля замедлилась с 0,27% до 0,11%. Годовая инфляция замедлилась до 9,19%.

Ужесточение ДКП наконец-то дало плоды. Определённо позитив для экономики и это как раз перед скорым заседанием ЦБ. Но будет ли регулятору достаточно этих цифр? Скорее всего, нет.

Темпы роста ипотеки в июне ускорились, уровень выдачи потребительских кредитов сохранился. Вот это уже весомые аргументы в пользу дальнейшего повышения ключевой ставки. Поэтому морально готовимся к 17-18%, даже несмотря на хорошие предпосылки к остыванию экономики.

Небольшое обновление в публичном портфеле:

Продали Пик $PIKK.
Компания потеряла первенство в секторе по размеру строящейся недвижимости, отчеты печальные, кэш копится, но ни дивидендов, ни байбека нет. Впереди повышение ключевой ставки и это потенциально снижение продаж. Слишком много негатива и неопределенности. Пока позиция в плюсе, закрыли ее. Прибыль — 23%.

Купили Газпром Нефть $SIBN.
Стоимость нефти остается высокой, цены на бензин в России снова начали идти вверх, но при этом котировки компании смотрятся слабее. На этом фоне дивиденды будут привлекательные, учитывая, что 85-90% прибыли направляют на выплаты. Планируем держать бумаги до ноября-декабря.

IMOEX на открытии ниже 2930 пунктов.

Вчера рынок решил ускориться и Индекс Мосбиржи закрылся ниже 2980 пунктов. Тем временем акции Сбербанка падают на 9,8% из-за дивгэпа. Чтобы показать отскок, IMOEX должен закрепиться выше 2960 пунктов.

Как и говорили, небольшие покупки можно совершать уже сейчас.

https://www.tradingview.com/x/zwtwLTjr/

Первые дивидендные гэпы начались и Индекс Мосбиржи снижается до 3030 пунктов. Но самое сильное падение может быть завтра — у Сбербанка закрывается реестр выплат и на этом фоне котировки компании могут упасть на 8-9%. Для IMOEX это означает снижение на 1% — до 3000 пунктов.

Естественно, такое падение будут откупать, все как в прошлом году. Решение разумное, так как банк продолжает постепенно наращивать прибыль и от изменение ключевой ставки не страдает. При этом есть шанс докупить стабильный актив пониже.

В остальном — IMOEX уже ближе к тем значениям, о которых говорили в начале месяца и можно присматриваться к небольшим покупкам. Но напоминаем, что кульминация будет 26 июля на заседании ЦБ. До этого момента рынок может болтаться и не рассчитываем на движение вверх, только если локальное отскоки.

https://www.tradingview.com/x/z3a84NBI/

Интересный прогноз представили аналитики из ВТБ.

Повышение ключевой ставки до 17% может обвалить Индекс Мосбиржи на 6%, повышение до 18% снизит IMOEX до 9%. В самом негативном сценарии индекс падает на 17%, но в такой исход верится с трудом.

Данные как раз перекликаются с тем, о чем писали недавно. Просто держим в уме уровень 2900-2950 пунктов. В случае чего на этих значениях стоит совершать первые покупки.

Если регулятор вновь отложит повышение ставки, то на этом фоне стоит ожидать небольшой рост. С одной стороны — позитив, с другой — риски никуда не денутся.

Поэтому стоит проработать план действий на каждый из сценариев.

Список компаний, которые нам нравятся и рассматриваем к покупке при дальнейшем ужесточении ДКП.

Банковский сектор: ВТБ $VTBR, Банк Санкт-Петербург $BSPB. Последние отчеты показывают, что эти компании больше всего выигрывают от высоких ключевых ставках. Это связывают с тем, что клиенты банков более консервативны и держат активы под не самые высокие проценты, в то время, как сам банк повышает ставку по кредитам и на этой разнице зарабатывает.

IT-сектор: Яндекс $YNDX, Positive Technologies $POSI, Астра $ASTR. Компании продолжают наращивать выручку и укрепляют позиции на рынке. Высокая ставка не мешает им продолжать деятельность. Стоит присмотреться к Яндексу — после сильного ралли котировки компании могут идти выше.

Из экспортёров выделяем Газпром Нефть $SIBN. Бумаги неплохо снизились с максимумов и выглядят слабее сектора. Ближе к концу года новые выплаты будут высокими, и на этом фоне акции начнут расти.